Swivel Finance : Un protocole capital-efficient pour la tokenisation des flux de trésorerie

Qu'est-ce que Swivel Finance

Imaginez, les amis, lorsque nous déposons de l'argent à la banque, nous avons généralement deux options : le dépôt à vue, dont le taux d'intérêt fluctue avec le marché et reste incertain ; ou le dépôt à terme, avec un taux fixe et un rendement garanti à l'échéance. Dans le monde de la blockchain, de nombreux protocoles de finance décentralisée (DeFi) proposent des services de prêt similaires au dépôt à vue, avec des rendements variables, parfois élevés, parfois faibles, ce qui rend la prévisibilité difficile.

Swivel Finance (abrégé SWIV) est un projet blockchain conçu pour résoudre ce problème. Il agit comme un fournisseur de "dépôts à terme" dans l'univers DeFi, permettant aux utilisateurs de verrouiller un taux de rendement fixe ou de négocier plus librement les rendements futurs.

Son concept central est la "tokenisation du rendement" (Yield Tokenization). Vous pouvez déposer des actifs générant des intérêts provenant d'autres protocoles DeFi (comme Aave, Compound, Lido, etc.) sur Swivel Finance. Swivel divise votre dépôt en deux parties, comme séparer un fruit en "chair" et "noyau" :

• Tokens de principal (Principal Tokens, PTs, ou zcTokens) : cette partie représente le capital initial déposé, que vous pouvez racheter à 1:1 à l'échéance.
• Tokens de rendement (Yield Tokens, YTs, ou nTokens) : cette partie représente les intérêts potentiels générés par votre capital sur une période donnée.

Grâce à ce mécanisme, si vous souhaitez obtenir un rendement fixe, vous pouvez vendre vos tokens de rendement (YTs) à l'avance et verrouiller immédiatement un gain certain. Si vous anticipez des rendements élevés à l'avenir, vous pouvez acheter davantage de tokens de rendement pour augmenter votre exposition potentielle.

Processus d'utilisation typique :

1. L'utilisateur dépose des actifs cryptos (par exemple USDC) sur Swivel Finance, qui les place ensuite dans d'autres protocoles générant des intérêts (comme Compound).
2. Swivel divise le dépôt de l'utilisateur en tokens de principal (PTs/zcTokens) et tokens de rendement (YTs/nTokens).
3. L'utilisateur peut choisir :
   • Verrouiller un rendement fixe : vendre les YTs pour obtenir immédiatement un rendement fixe.
   • Amplifier le rendement variable : acheter plus de YTs pour augmenter son exposition aux rendements futurs.
4. À l'échéance, l'utilisateur peut utiliser les PTs pour récupérer son capital initial.

Vision et proposition de valeur du projet

La vision de Swivel Finance est de rendre le marché DeFi plus mature et prévisible. Actuellement, la volatilité des rendements dans DeFi est élevée, ce qui décourage les investisseurs averses au risque et complique la gestion des risques pour les institutions professionnelles.

Swivel vise à résoudre ce problème en fournissant une infrastructure capital-efficient de "cash-flow tokenisé" et une interface de trading professionnelle. Sa proposition de valeur se manifeste principalement par :

• Offrir une option de rendement fixe : comme les produits à taux fixe dans la finance traditionnelle, permettant aux utilisateurs de verrouiller leurs gains à l'avance et d'éviter l'incertitude liée à la volatilité du marché.
• Améliorer l'efficacité du capital : en séparant principal et rendement, les utilisateurs peuvent gérer et négocier ces flux de trésorerie tokenisés plus librement, optimisant ainsi l'utilisation des fonds.
• Abaisser le seuil de gestion des risques : pour les investisseurs souhaitant se couvrir ou mettre en œuvre des stratégies complexes, Swivel offre un outil pour mieux gérer le risque de taux d'intérêt dans DeFi.
• Éviter la "liquidité toxique" : contrairement à certains projets similaires utilisant des market makers automatisés (AMM), Swivel adopte un modèle de carnet d'ordres. Le carnet d'ordres fonctionne comme une liste publique de transactions où acheteurs et vendeurs placent directement leurs ordres, ce qui réduit les pertes dues à la volatilité des taux (connues dans DeFi sous le nom de "impermanent loss" ou "liquidité toxique").

Caractéristiques techniques

Swivel Finance présente principalement les caractéristiques techniques suivantes, qui ensemble forment un marché de rendement fixe flexible et efficient :

Tokenisation du rendement (Yield Tokenization)

C'est le mécanisme central de Swivel. Il divise un actif générant des intérêts (par exemple USDC déposé sur Compound) en deux tokens ERC-20 distincts :

• zcTokens (tokens zéro-coupon) : représentent le principal rachetable à 1:1 à l'échéance. Vous pouvez les considérer comme des "obligations zéro-coupon" : vous les achetez maintenant, récupérez le principal à l'échéance, mais ils ne génèrent pas d'intérêt, celui-ci ayant été séparé.
• nTokens (tokens nominaux) : représentent les intérêts potentiels générés par le principal sur une période donnée. Vous pouvez les voir comme des "coupons d'intérêt", dont la détention donne droit aux intérêts correspondants.

Cette séparation permet de négocier indépendamment principal et rendement, augmentant considérablement la flexibilité de DeFi.

Modèle de trading par carnet d'ordres (Orderbook Exchange)

Contrairement à de nombreux projets DeFi qui utilisent des AMM, Swivel Finance utilise un carnet d'ordres pour les transactions. Ce modèle ressemble davantage à une bourse traditionnelle, où acheteurs et vendeurs soumettent des ordres à cours limité en attente d'appariement.

Les avantages sont :

• Transactions à faible slippage : sur le carnet d'ordres, les transactions peuvent être appariées à des prix précis, réduisant le slippage, surtout pour les gros volumes.
• Éviter la "liquidité toxique" : sur le marché des produits dérivés de taux, les fournisseurs de liquidité (LP) des AMM peuvent subir des pertes lors de fortes fluctuations de taux. Le carnet d'ordres aide à éviter ce risque.

Architecture des smart contracts

Le fonctionnement de Swivel Finance repose sur une série de smart contracts déployés sur la blockchain. Ces contrats gèrent la garde des fonds, la création et la destruction des tokens, l'appariement et le règlement des ordres, etc.

• Swivel.sol : gère principalement la garde des fonds et les méthodes d'interaction utilisateur-protocole, telles que l'initiation, la sortie, la division et la fusion des tokens.
• Marketplace.sol : maintient le marché et gère les transferts de tokens.

Ces contrats interagissent avec les protocoles générant des intérêts sous-jacents (comme Compound) pour garantir que les actifs déposés continuent de générer des rendements.

Tokenomics

Le projet Swivel Finance dispose d'un token, symbole SWIV. Selon CoinMarketCap, l'offre en circulation déclarée de SWIV est de 4 073 117 unités, mais sa valorisation n'a pas encore été vérifiée. Malheureusement, il n'existe actuellement aucune information publique détaillée sur le modèle tokenomics de SWIV, comme le total de l'émission, le mécanisme de distribution, le modèle d'inflation/destruction, ou l'utilité précise du token dans le protocole (hormis son rôle d'abréviation du projet).

En général, les tokens des projets DeFi peuvent servir à :

• Gouvernance : les détenteurs de tokens peuvent participer aux décisions du projet, voter sur les paramètres du protocole, les mises à jour, etc.
• Staking : les utilisateurs stakent des tokens pour obtenir des récompenses ou participer à la sécurité du réseau.
• Réduction des frais : détenir ou utiliser le token peut donner droit à des réductions sur les frais de transaction.
• Liquidity mining : comme récompense pour la fourniture de liquidité.

En l'absence de whitepaper officiel ou de documentation détaillée sur la tokenomics, nous ne pouvons fournir plus d'informations spécifiques sur le token SWIV. Si le token vous intéresse, consultez impérativement les dernières publications officielles du projet pour obtenir les informations les plus précises et complètes. Attention, tout investissement en cryptomonnaie comporte un risque élevé, cette présentation ne constitue en aucun cas un conseil d'investissement.

Équipe, gouvernance et financement

Équipe

Les deux cofondateurs du projet blockchain Swivel Finance sont Julian Traversa et William Hsieh. Julian Traversa est également CEO de Swivel. Leur société a été fondée en 2020.

À noter : les résultats de recherche font aussi apparaître une autre société de services financiers traditionnelle nommée "SWIVEL" ou "Swivel Finance", dont les membres (Amanda Crocker, présidente ; Joshua Luke, CTO, etc.) sont différents de l'équipe du projet blockchain Swivel Finance. Ici, nous parlons bien de l'équipe du projet blockchain Swivel Finance.

Gouvernance

À ce jour, aucune information publique ne détaille le mécanisme de gouvernance décentralisée de Swivel Finance. De nombreux projets DeFi émettent des tokens de gouvernance (par exemple le token SWIV) pour permettre à la communauté de voter sur l'évolution du protocole, les ajustements de paramètres, etc. Si Swivel Finance adopte ce modèle à l'avenir, le token SWIV jouera probablement un rôle clé dans la gouvernance.

Financement

Swivel Finance a mené avec succès deux tours de financement, levant un total de 4,65 millions de dollars. Le dernier tour, la série A, a été clôturé le 26 octobre 2021, avec 3,5 millions de dollars levés. Les investisseurs incluent :

• Multicoin Capital
• CMT Digital
• Sirius Crypto Capital
• IOSG Ventures
• Amber Group

La participation de ces investisseurs réputés témoigne de la reconnaissance du potentiel du projet Swivel Finance par le marché.

Feuille de route

Aucune feuille de route claire et datée n'a été trouvée dans les informations publiques sur Swivel Finance. Habituellement, les projets blockchain présentent leur feuille de route pour montrer les jalons passés et les plans futurs, incluant le lancement de nouvelles fonctionnalités, l'expansion de l'écosystème, les partenariats, etc.

D'après sa documentation et l'activité sur GitHub, on peut déduire quelques développements techniques historiques :

• Projet fondé en 2020.
• Mises à jour et rapports d'audit du code des smart contracts en septembre 2021 et juillet 2022.
• Le mainnet est en ligne, et un testnet est disponible pour les développeurs.
• Son Litepaper a été mis à jour en septembre 2023.

Pour l'avenir, bien qu'il n'y ait pas de feuille de route explicite, la vision du projet laisse entrevoir des axes de développement potentiels :

• Extension des protocoles générant des intérêts pris en charge : intégration de plus de protocoles DeFi majeurs pour offrir davantage de choix aux utilisateurs.
• Enrichissement des fonctionnalités produits : développement possible de nouveaux produits dérivés basés sur la tokenisation du rendement et le carnet d'ordres, tels que options, futures, etc.
• Déploiement cross-chain : extension du protocole à d'autres blockchains performantes ou à faible coût pour attirer plus d'utilisateurs.
• Amélioration de la gouvernance communautaire : progression vers un modèle de gouvernance plus décentralisé.

Nous recommandons aux personnes intéressées de suivre les annonces officielles, les réseaux sociaux et la communauté de développeurs de Swivel Finance pour obtenir les dernières informations sur l'avancement du projet et sa feuille de route.

Rappels sur les risques courants

Investir dans tout projet blockchain comporte des risques, et Swivel Finance ne fait pas exception. Il est essentiel de comprendre ces risques potentiels avant de participer :

Risques techniques et de sécurité

• Risque lié aux smart contracts : les fonctionnalités centrales de Swivel Finance reposent sur des smart contracts. Même si le projet a pu être audité, des failles non détectées peuvent subsister et entraîner des pertes de fonds.
• Risque lié aux oracles : si le protocole dépend de sources de données externes (oracles) pour obtenir des taux, des données inexactes ou manipulées peuvent affecter le fonctionnement du protocole et la sécurité des actifs des utilisateurs.
• Risque lié aux protocoles sous-jacents : Swivel Finance dépose les actifs des utilisateurs sur d'autres protocoles DeFi générant des intérêts (Aave, Compound, etc.). Si ces protocoles présentent des failles de sécurité ou des problèmes opérationnels, les actifs des utilisateurs de Swivel Finance peuvent être impactés.
• Risque de complexité du code : les protocoles DeFi impliquent souvent une logique complexe et de multiples interactions entre contrats, ce qui augmente le risque de comportements inattendus ou de bugs.

Risques économiques

• Risque de volatilité du marché : le marché des cryptos est très volatil ; même les produits à rendement fixe peuvent voir la valeur de leurs actifs sous-jacents fluctuer, affectant le rendement global.
• Risque de liquidité : bien que Swivel utilise un carnet d'ordres, si la liquidité d'une paire d'actifs est insuffisante, il peut être difficile pour les utilisateurs d'acheter ou vendre rapidement des tokens de rendement ou de principal au prix souhaité.
• Risque de taux d'intérêt : même si Swivel propose un rendement fixe, si l'environnement global des taux évolue fortement, l'attractivité du rendement fixe peut diminuer, ou les utilisateurs peuvent subir des fluctuations de prix lors de la négociation des tokens de rendement sur le marché secondaire.
• Risque de décorrélation : si les stablecoins pris en charge par le protocole se décorrèlent, cela peut entraîner des pertes de valeur des actifs.

Risques de conformité et d'exploitation

• Risque réglementaire : la réglementation mondiale sur les cryptos et la DeFi est en évolution ; de futurs changements de politique pourraient affecter l'exploitation et la légalité de Swivel Finance.
• Risque de centralisation : bien que le protocole soit décentralisé, si les droits de décision ou de mise à jour sont trop concentrés, un risque de centralisation subsiste.
• Risque d'exécution de l'équipe : la capacité de l'équipe à livrer les fonctionnalités prévues et à maintenir le protocole est cruciale pour le succès du projet.

Gardez à l'esprit que ces risques ne sont pas exhaustifs. Avant toute décision, effectuez une diligence approfondie et consultez un conseiller financier professionnel. Ce contenu ne constitue pas un conseil d'investissement.

Checklist de vérification

Pour vous aider à approfondir votre compréhension du projet Swivel Finance, voici quelques liens et informations clés pour vos propres recherches :

• Site officiel : swivel.finance
• Litepaper/Documentation :
  • Swivel Finance Litepaper : docs.swivel.finance/litepaper
  • Swivel Finance Documentation : docs.swivel.finance
• GitHub Repository :
  • Repo principal : github.com/Swivel-Finance/swivel
  • Smart contracts : github.com/Swivel-Finance/swivel/tree/main/contracts

  L'activité sur GitHub peut être évaluée via l'historique des commits, les issues, les pull requests, etc.

• Adresses de contrats sur l'explorateur (Ethereum Mainnet) :
  • Swivel.sol (v4) :
    0xca3b125529a6b19cb5c65e485efbc942b337a64a
  • MarketPlace.sol (v4) :
    0x3b61ec0556a9e6fe371bc38a74debc3686bd1561
  • zcEUSDC-MAR23 (exemple de zcToken) : etherscan.io/token/0x3476303e9038833aec9cccd12747bd0e0d026a8b

  Notez que les adresses de contrat peuvent changer selon les versions, référez-vous à la documentation officielle la plus récente.

• Rapports d'audit :
  • Rapport d'audit Code4rena septembre 2021 : code423n4.com/reports/2021-09-swivel/
  • Audit Certik (mentionné) : certik.com/projects/swivel-finance
• CoinMarketCap : coinmarketcap.com/currencies/swivel-finance/ (pour le prix du token, la capitalisation, etc.)

Résumé du projet

Swivel Finance est un protocole DeFi qui propose des rendements fixes et la négociation de rendements. Grâce à son mécanisme unique de "tokenisation du rendement", il sépare le principal et les rendements futurs des actifs générant des intérêts en tokens négociables (zcTokens et nTokens), permettant aux utilisateurs de verrouiller un rendement fixe ou d'amplifier leur exposition variable.

Le projet vise à résoudre la forte volatilité des rendements dans DeFi, offrant aux investisseurs des outils plus prévisibles et capital-efficient. Son modèle de carnet d'ordres, plutôt que d'AMM, aide à réduire le slippage et à éviter l'impact de la "liquidité toxique" sur les fournisseurs de liquidité.

Swivel Finance a été fondé par Julian Traversa et William Hsieh en 2020, et a levé 4,65 millions de dollars auprès d'investisseurs réputés comme Multicoin Capital. Bien que les détails de la tokenomics et de la feuille de route future soient peu documentés publiquement, sa technologie centrale et son approche des problématiques DeFi sont innovantes.

En résumé, Swivel Finance offre aux utilisateurs DeFi une gestion plus fine et la négociation des rendements futurs, ouvrant de nouvelles options pour ceux qui recherchent des rendements fixes ou une exposition flexible au risque. Comme tout projet crypto, il fait face à des risques liés aux smart contracts, à la volatilité du marché et à la réglementation. Avant tout investissement, effectuez des recherches approfondies et comprenez tous les risques potentiels. Cette présentation est à but informatif et ne constitue pas un conseil d'investissement.