Saham Novo Nordisk Menghadapi Kemunduran Besar: Perang Harga Obat Penurun Berat Badan, dan Prospek Q4

Novo Nordisk telah lama diakui sebagai raksasa farmasi global, terutama atas inovasinya dalam perawatan diabetes dan obesitas. Namun, tahun 2024-2025 menjadi periode penuh gejolak bagi para investor saham Novo Nordisk. Dengan fluktuasi besar yang dipicu oleh kegagalan uji klinis dan dinamika persaingan yang berubah, banyak investor bertanya: Apa yang selanjutnya bagi Novo Nordisk?

Per November 2025, saham Novo Nordisk mencapai nilai terendah sejak Juli 2021, anjlok lebih dari 12% dalam satu hari. Sejak awal tahun, saham telah turun lebih dari 50%. Penurunan dramatis ini terutama disebabkan oleh kegagalan uji klinis Alzheimer dan persaingan pasar yang semakin ketat, terutama dengan Eli Lilly.

Sumber: Google Finance

Berita Terkini: Ozempic Oral untuk Alzheimer Gagal

Pukulan besar bagi Novo Nordisk terjadi ketika Ozempic oral gagal memperlambat penurunan kognitif pada pasien Alzheimer dalam dua uji coba skala besar. Harapan tinggi bahwa pemanfaatan baru semaglutide (Ozempic/Wegovy) dapat membuka pasar baru bernilai miliaran dolar. Namun, pasien tidak menunjukkan peningkatan kognitif signifikan, sehingga Novo Nordisk segera membatalkan studi lanjutan yang telah direncanakan.

Pukulan klinis ini menghapus nilai signifikan dari saham Novo Nordisk. Menurut Morgan Stanley, jika uji coba berhasil, dapat menambah $5 miliar pendapatan tahunan untuk perusahaan. Novo Nordisk telah mengakui sejak awal bahwa pengobatan Alzheimer berisiko tinggi, namun kejatuhan harga saham yang cepat menyoroti sensitivitas investor terhadap berita pipeline.

Pesaing juga bereaksi—saham Eli Lilly turun, sementara saham pengembang obat Alzheimer, Biogen, naik lebih dari 6%. Hal ini menyoroti keterkaitan sektor farmasi dan potensi pasar yang sangat besar bagi pengobatan baru yang sukses.

Pergolakan Pasar: Perang Harga Obat Penurun Berat Badan dan Kesepakatan AS

Medan pertempuran terpanas bagi Novo Nordisk adalah obat obesitas. "Perang obat penurun berat badan" antara Novo Nordisk dan Eli Lilly baru saja meningkat, karena kedua perusahaan mencapai kesepakatan dengan pemerintah AS untuk menurunkan harga secara drastis untuk obat GLP-1 seperti Wegovy dan Ozempic.

Mulai 2026, berdasarkan rencana yang diungkapkan mantan Presiden Trump, obat Novo Nordisk seperti Wegovy hanya akan dikenakan biaya $245/bulan untuk pasien Medicare dan Medicaid, dengan biaya maksimal dari kantong sendiri sebesar $50. Di TrumpRx.com, sebagian besar dosis Wegovy adalah $350/bulan, dan dijadwalkan turun lebih lanjut. Harga ini, meski agresif, tidak serendah yang dikhawatirkan jika negosiasi harga pemerintah memaksa turun ke $150-200.

Analis terkemuka di Goldman Sachs menafsirkan kesepakatan ini sebagai “harga demi volume.” Harga yang lebih rendah membuka akses bagi puluhan juta pasien dengan asuransi pemerintah, sangat meningkatkan potensi penjualan meskipun margin tertekan. Goldman Sachs tetap memproyeksikan pasar global obat obesitas akan mencapai $95 miliar pada 2030, dengan Novo Nordisk sebagai salah satu pemain utama.

Tekanan Persaingan: Eli Lilly Memimpin

Meskipun kedua perusahaan kini memperkuat posisi duopoli mereka di pasar obat obesitas AS, persyaratannya saat ini lebih menguntungkan Eli Lilly. Zepbound milik Lilly memimpin baik di asuransi (pangsa pasar 60% vs Wegovy 40%) maupun jalur pembayaran tunai (85% vs Wegovy 15%). Obat obesitas oral Lilly bisa saja hadir di pasar sebelum Novo Nordisk berkat jalur regulasi yang dipercepat, berpotensi menghasilkan tambahan penjualan $1 miliar di 2026.

Bagi Novo Nordisk, harga baru membawa tantangan tambahan. Perusahaan sudah menghadapi tekanan pendapatan dari persaingan internasional, negosiasi Medicare, dan kehadiran alternatif generik di masa depan. Perusahaan memperkirakan perubahan harga akan memangkas persentase pendapatan 2026 dalam satu digit rendah—tantangan pahit di tengah berbagai tekanan yang semakin besar.

Pendapatan Q3 2025: Pertumbuhan Melambat dan Tekanan Keuangan Meningkat

Rilis pendapatan terbaru menyoroti nasib Novo Nordisk yang berubah. Pada kuartal ketiga tahun 2025, penjualan hanya meningkat 5% menjadi 75 miliar kroner Denmark ($11,7 miliar USD), meleset dari target analis. Laba bersih mencapai DKK 20 miliar, kembali di bawah ekspektasi. Margin laba operasional Novo Nordisk turun dari 47,4% menjadi hanya 31,6%, sementara pengeluaran R&D melonjak 62%, menunjukkan komitmen perusahaan dalam pengembangan pengobatan baru, namun juga merefleksikan tingginya biaya untuk tetap kompetitif.

Secara krusial, Novo Nordisk memangkas proyeksi pertumbuhan penjualan tahunan untuk keempat kalinya di 2025, kini memperkirakan pertumbuhan antara 8% hingga 11%. Ini memperketat prospek perusahaan di tengah penjualan Wegovy yang melambat, persaingan yang lebih ketat, dan ketidakpastian pasar secara keseluruhan.

Kesimpulan: Apa Selanjutnya untuk Saham Novo Nordisk?

Masa depan saham Novo Nordisk akan bergantung pada beberapa faktor kunci: kemampuan perusahaan dalam mempertahankan dan memperbesar pangsa di pasar obat obesitas yang menguntungkan, keberhasilan mengembangkan pipeline R&D, serta strategi menghadapi perubahan harga dan kebijakan di masa depan. Meski uji coba Alzheimer yang gagal menjadi kemunduran, Novo Nordisk masih diuntungkan dari posisi dominannya di obat diabetes dan manajemen berat badan.

Namun, dengan Eli Lilly yang semakin agresif dan regulator menekan harga obat, saham Novo Nordisk menghadapi jalan berat ke depan. Investor harus memperhatikan dengan seksama pembaruan peluncuran obat baru, strategi harga, dan hasil kuartalan mendatang untuk menilai pemulihan dan prospek jangka panjang perusahaan.