【Thread Panjang】Wawancara Eksklusif dengan Pantera: Logika di Balik Investasi 1,25 Miliar Dolar AS untuk "Saham Koin Solana"

Pembacaan Chainfeeds:

Menurut Cosmo Jiang, mitra Pantera, kemunculan "perusahaan treasury kripto" bukanlah sebuah hype, melainkan lahirnya sebuah struktur organisasi keuangan baru.

Sumber Artikel:

Penulis Artikel:

BlockBeats

Pendapat:

Cosmo Jiang: Saat kami pertama kali mulai menerapkan strategi ini, sebenarnya itu benar-benar merupakan taruhan non-konsensus. Saat itu kami menerima banyak pitch dari proyek serupa, namun kami belum sepenuhnya memahami maknanya, sampai kami bertemu dengan Defi Dev Corp (DFDV) — sebuah tim yang mencoba mereplikasi versi Solana dari MicroStrategy di Amerika Serikat. Pengaturan mereka sangat jelas: tim berbasis di Amerika Serikat, dapat langsung terhubung ke pasar modal Amerika; treasury utama mereka adalah Solana, dan kami sendiri juga sangat optimis terhadap prospek Solana. Kombinasi seperti ini, pada saat itu, sangat menarik. Jadi kami memilih untuk berinvestasi di DFDV. Itu adalah proyek yang sangat visioner, hampir tidak ada institusi lain yang masuk, kami adalah salah satu investor awal dan juga yang berani bertaruh besar. Meskipun pada saat itu terlihat sangat tidak populer, kami bersedia menanggung ketidakpastian dan menjadi yang pertama mencoba. Ada beberapa investor lain yang ikut bersama kami, tetapi kami adalah lead investor dan investor utama. Bahkan saat itu kami merasa, mungkin hanya ada satu perusahaan treasury aset digital di Amerika ini saja. Semua dana kami sebenarnya memiliki tujuan investasi jangka panjang — kami adalah penganut setia industri ini dalam jangka panjang, kami berpartisipasi dari sudut pandang investor jangka panjang, bukan trader jangka pendek. Misalnya, dana ventura kami adalah dana tertutup dengan siklus hidup 10 tahun dan periode penguncian 8 tahun, benar-benar dirancang untuk siklus pertumbuhan proyek tahap awal, dengan waktu kepemilikan yang sangat panjang. Di sisi lain, kami juga memiliki produk yang lebih "likuid" — yaitu "hedge fund token likuid" kami, yang memiliki likuiditas kuartalan, dan tentu saja kami juga berharap investor dapat berjalan bersama kami dalam jangka waktu bertahun-tahun, sehingga mereka benar-benar dapat menikmati hasil dari riset dan proses investasi kami. Namun kami juga menyediakan tingkat likuiditas tertentu. Sedangkan dana DAT (Digital Asset Treasury) ini, posisinya tepat di antara keduanya. Karena kami membantu perusahaan-perusahaan ini memulai dari nol, kami akan menetapkan periode penguncian dan batasan likuiditas tertentu. Namun pada saat yang sama, kami juga percaya apakah proyek-proyek ini bisa sukses atau tidak, sebenarnya bisa terlihat dalam waktu yang relatif singkat. Jadi masa kepemilikan dana ini akan sedikit lebih pendek dibandingkan dana ventura tradisional. Selain itu, karena kami berinvestasi pada "saham perusahaan publik", kami juga berharap investor dapat memegang saham yang kami anggap sebagai "pemenang jangka panjang" dalam jangka waktu lama. Oleh karena itu, dalam hal exit, kami juga akan menggunakan metode "pembagian dividen in-kind", yaitu kami akan langsung membagikan saham-saham tersebut kepada investor, membiarkan mereka memilih sendiri apakah ingin terus memegangnya atau tidak, bukan harus langsung menjualnya. Dengan cara ini, kami dapat menjalankan strategi investasi jangka panjang, sekaligus memberikan kebebasan lebih tinggi kepada investor. Secara keseluruhan, valuasi proyek-proyek DAT (Debt Asset Tokenization) ini umumnya berada di kisaran 1,5 kali hingga 8 kali. Jadi saat ini premiumnya masih cukup tinggi. Perlu dicatat bahwa banyak proyek memiliki likuiditas rendah di tahap awal, sehingga saat mulai diperdagangkan, valuasinya mungkin agak tinggi, namun setelah saham-saham tersebut unlock dan benar-benar likuid, biasanya akan ada koreksi. Jadi beberapa proyek saat ini memiliki premium yang sangat tinggi, tetapi mereka memiliki batasan likuiditas tersebut. Jadi ke depannya kita mungkin akan melihat valuasi proyek-proyek seperti ini mengalami koreksi. Namun bahkan setelah benar-benar likuid, banyak proyek masih berada di kisaran 1,5 hingga 8 kali, secara keseluruhan tetap merupakan kisaran premium yang cukup sehat, bukan?