Penulis: San, Deep Tide TechFlow
Pada malam tanggal 25, pendiri AAVE, Stani, mengumumkan bahwa AAVE V4 akan segera diluncurkan, dan postingan tersebut dengan cepat menarik banyak perhatian dan diskusi. Sementara itu, kontroversi baru-baru ini antara AAVE dan WLFI terkait proposal distribusi token sebesar 7% juga ramai diperbincangkan di pasar.
Dalam waktu singkat, perhatian pasar pun terfokus pada AAVE, protokol pinjaman yang sudah lama berdiri.
Meski kontroversi antara AAVE dan WLFI belum menemukan kesimpulan akhir, di balik “drama” ini tampaknya tergambar sebuah pemandangan berbeda—“token baru datang dan pergi, AAVE tetap kokoh”.
Dengan semakin banyaknya token baru yang bermunculan, didorong oleh permintaan pinjaman token yang stabil di on-chain, AAVE jelas memiliki fundamental yang baik dan katalisator yang kuat.
Pembaruan V4 kali ini mungkin dapat membantu kita melihat dengan jelas kekuatan kompetitifnya yang luar biasa di bidang DeFi di masa depan, serta akar dari meningkatnya volume bisnisnya.
Dari Protokol Pinjaman ke Infrastruktur DeFi
Saat kita membahas AAVE V4, pertama-tama kita perlu memahami satu pertanyaan kunci: mengapa pasar menantikan upgrade kali ini?
Sejak ETHLend pada 2017 hingga kini menjadi raksasa DeFi dengan TVL 38.6 miliar dolar, sebagai protokol lama, setiap pembaruan versi AAVE pada dasarnya selalu melakukan optimalisasi, dan mampu memengaruhi likuiditas serta mekanisme aset on-chain dalam berbagai tingkatan.
Sejarah versi AAVE sebenarnya adalah sejarah evolusi pinjaman DeFi.
Pada awal 2020, saat V1 diluncurkan, total nilai terkunci (TVL) di seluruh DeFi belum mencapai 1 miliar dolar. AAVE menggunakan liquidity pool untuk menggantikan model P2P, mengubah pinjaman dari “menunggu pencocokan” menjadi “transaksi instan”. Perubahan ini membantu AAVE dengan cepat mendapatkan pangsa pasar.
V2 diluncurkan pada akhir 2020, dengan inovasi utama berupa flash loan dan tokenisasi utang. Flash loan melahirkan ekosistem arbitrase dan likuidasi, menjadi sumber pendapatan penting bagi protokol. Tokenisasi utang memungkinkan posisi dapat dialihkan, membuka jalan bagi aggregator hasil di masa depan. V3 pada 2022 mengedepankan interoperabilitas lintas chain, memungkinkan lebih banyak aset on-chain masuk ke AAVE, menjadi penghubung likuiditas multi-chain.
Yang lebih penting, AAVE telah menjadi tolok ukur harga. Protokol DeFi lain selalu merujuk kurva penawaran-permintaan AAVE saat merancang suku bunga. Proyek baru juga membandingkan parameter AAVE saat memilih rasio jaminan.
Namun, meskipun sudah menjadi infrastruktur, keterbatasan arsitektur V3 semakin jelas.
Masalah terbesar adalah fragmentasi likuiditas. Saat ini, AAVE di Ethereum memiliki TVL 6 miliar dolar, Arbitrum hanya 4.4 miliar, Base bahkan lebih sedikit. Setiap chain seperti kerajaan terpisah, dana tidak dapat mengalir secara efisien. Ini tidak hanya menurunkan efisiensi modal, tetapi juga membatasi perkembangan chain kecil.
Masalah kedua adalah hambatan inovasi. Setiap fitur baru harus melalui proses tata kelola yang lengkap, dari proposal hingga implementasi seringkali memakan waktu berbulan-bulan. Dalam lingkungan DeFi yang bergerak cepat, kecepatan seperti ini jelas tidak dapat memenuhi kebutuhan pasar.
Masalah ketiga adalah kebutuhan kustomisasi yang tidak dapat dipenuhi. Proyek RWA membutuhkan KYC, GameFi membutuhkan jaminan NFT, institusi membutuhkan pool terpisah. Namun, arsitektur seragam V3 sulit memenuhi kebutuhan yang beragam ini. Harus mendukung semuanya atau tidak sama sekali, tidak ada jalan tengah.
Inilah inti masalah yang ingin diselesaikan V4: bagaimana membuat AAVE berubah dari produk yang kuat namun kaku, menjadi platform yang fleksibel dan terbuka.
Pembaruan V4
Berdasarkan informasi yang telah dipublikasikan, arah utama peningkatan V4 adalah memperkenalkan “Unified Liquidity Layer” , menggunakan model Hub-Spoke untuk mengubah desain teknis yang ada bahkan model bisnisnya.
Sumber gambar @Eli5DeFi
Hub-Spoke: Menyelesaikan Masalah “Ingin Semuanya”
Sederhananya, Hub mengumpulkan semua likuiditas, Spoke bertanggung jawab atas bisnis spesifik. Pengguna selalu berinteraksi melalui Spoke, setiap Spoke dapat memiliki aturan dan parameter risiko sendiri.
Apa artinya ini? Artinya AAVE tidak lagi harus melayani semua orang dengan satu set aturan, melainkan memungkinkan Spoke yang berbeda melayani kebutuhan yang berbeda.
Misalnya, Frax Finance dapat membuat Spoke khusus yang hanya menerima frxETH dan FRAX sebagai jaminan, dengan parameter yang lebih agresif; sementara itu, “Institutional Spoke” mungkin hanya menerima BTC dan ETH, mewajibkan KYC, tetapi menawarkan suku bunga lebih rendah.
Dua Spoke berbagi likuiditas dari Hub yang sama, tetapi risiko masing-masing terisolasi.
Keindahan arsitektur ini adalah mampu menyelesaikan dilema “ingin semuanya”. Ingin likuiditas dalam, tetapi juga isolasi risiko; ingin manajemen terpusat, tetapi juga kustomisasi fleksibel. Dulu, hal-hal ini bertentangan di AAVE, tetapi model Hub-Spoke memungkinkan mereka untuk hidup berdampingan.
Mekanisme Premi Risiko Dinamis
Selain arsitektur Hub-Spoke, V4 juga memperkenalkan mekanisme premi risiko dinamis, merevolusi cara penetapan suku bunga pinjaman.
Berbeda dengan model suku bunga seragam di V3, V4 menyesuaikan suku bunga secara dinamis berdasarkan kualitas jaminan dan likuiditas pasar. Misalnya, aset dengan likuiditas tinggi seperti WETH menikmati suku bunga dasar, sementara aset dengan volatilitas tinggi seperti LINK harus membayar premi tambahan. Mekanisme ini dijalankan secara otomatis oleh smart contract, tidak hanya meningkatkan keamanan protokol, tetapi juga membuat biaya pinjaman lebih adil.
Akun Pintar
Fitur akun pintar di V4 membuat operasi pengguna lebih efisien. Sebelumnya, pengguna harus berganti dompet antar chain atau pasar, mengelola posisi kompleks yang memakan waktu dan tenaga. Kini, akun pintar memungkinkan pengelolaan aset multi-chain dan strategi pinjaman melalui satu dompet, mengurangi langkah operasional.
Seorang pengguna dapat menyesuaikan jaminan WETH di Ethereum dan pinjaman di Aptos dalam satu antarmuka, tanpa perlu transfer lintas chain manual. Pengalaman yang disederhanakan ini memudahkan baik pengguna kecil maupun trader profesional untuk berpartisipasi di DeFi.
Lintas Chain dan RWA: Memperluas Batas DeFi
V4 menggunakan Chainlink CCIP untuk mewujudkan interaksi lintas chain dalam hitungan detik, mendukung chain non-EVM seperti Aptos, sehingga lebih banyak aset dapat terhubung ke AAVE tanpa hambatan. Misalnya, seorang pengguna dapat menggunakan aset di Polygon sebagai jaminan dan meminjam di Arbitrum, semuanya dalam satu transaksi. Selain itu, V4 mengintegrasikan real world asset (RWA) seperti tokenized treasury bonds, membuka jalan baru bagi dana institusi untuk masuk ke DeFi. Ini tidak hanya memperluas cakupan aset AAVE, tetapi juga membuat pasar pinjaman lebih inklusif.
Reaksi Pasar
Meski minggu ini AAVE mengalami penurunan tajam mengikuti pasar kripto secara umum, rebound hari ini jauh lebih kuat dibandingkan aset DeFi utama lainnya.
Token AAVE dalam 24 jam setelah penurunan pasar kripto minggu ini mencatat volume perdagangan sebesar 18.72 juta dolar di seluruh jaringan, jauh lebih tinggi dibandingkan Uni sebesar 7.2 juta dolar dan Ldo sebesar 3.65 juta dolar, mencerminkan respons positif investor terhadap inovasi protokol, sementara peningkatan aktivitas perdagangan juga semakin memperkuat likuiditas.
TVL lebih jelas mencerminkan tingkat pengakuan pasar terhadapnya. Dibandingkan awal Agustus, TVL AAVE bulan ini melonjak 19% hingga hampir menyentuh 7 miliar dolar, mencetak rekor tertinggi baru dan saat ini menempati peringkat pertama TVL di chain ETH. Pertumbuhan ini jauh melampaui rata-rata pasar DeFi, peningkatan TVL juga membuktikan efektivitas strategi dukungan multi-aset AAVE V4, mungkin menandakan dana institusi telah diam-diam masuk.
Menurut data TokenLogic, total aset bersih AAVE telah mencapai rekor baru sebesar 132.7 juta dolar (tidak termasuk kepemilikan token AAVE), meningkat sekitar 130% dalam satu tahun terakhir.
Dari sisi data on-chain, hingga 24 Agustus, kontrak terbuka di AAVE melebihi 430 juta dolar, mencetak rekor tertinggi dalam enam bulan terakhir.
Selain data yang jelas, pembaruan AAVE kali ini juga memicu diskusi luas di komunitas. Informasi awal V4 yang telah dirilis mendapat banyak dukungan dan pengakuan, terutama dalam hal pemanfaatan dana dan DeFi yang dapat dikomposisikan, membuat pasar melihat lebih banyak kemungkinan dan potensi.
Make DeFi great again
Melihat pembaruan yang telah diungkapkan sejauh ini, upgrade AAVE kali ini sangat mungkin membawa pasar DeFi ke level berikutnya. Sorotan seperti arsitektur modular, ekspansi lintas chain, dan integrasi RWA tidak hanya membakar semangat pasar, tetapi juga mendorong kenaikan harga dan TVL.
Pendiri Stani juga tampaknya sangat percaya diri terhadap dampak upgrade V4 terhadap sektor DeFi.
Mungkin dalam waktu dekat, AAVE akan memanfaatkan “angin” likuiditas dari bull market kripto untuk melesat tinggi dan membuka kemungkinan tanpa batas.
