Strategi Tilray Brands: Bisakah Reverse Stock Split dan Kepatuhan Nasdaq Memicu Pemulihan yang Berkelanjutan?

Dalam lanskap ganja dan kesehatan yang terus berubah, Tilray Brands telah melakukan manuver berisiko tinggi untuk mengamankan masa depannya. Reverse stock split yang baru-baru ini disetujui oleh pemegang saham dan upaya kepatuhan Nasdaq perusahaan ini bukan sekadar penyesuaian teknis—ini adalah upaya terukur untuk memposisikan diri sebagai pemain tangguh di sektor yang masih bergulat dengan ketidakpastian regulasi dan volatilitas pasar. Namun, apakah strategi ini benar-benar menawarkan jalan menuju penciptaan nilai jangka panjang, atau hanya solusi sementara untuk tantangan struktural yang lebih dalam?

Tantangan Kepatuhan Nasdaq

Keputusan Tilray untuk menunda pelaksanaan reverse stock split—meskipun telah disetujui pemegang saham—mengungkapkan pemahaman yang cermat terhadap dinamika pasar. Saham perusahaan, yang saat ini diperdagangkan di harga $1,17 (per 21 Agustus 2025), menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, didorong oleh spekulasi seputar penjadwalan ulang ganja di AS dan jejak perusahaan yang semakin luas di Eropa. Dengan menunda split, Tilray membeli waktu untuk menilai apakah valuasi saat ini dapat bertahan terhadap efek dilusi dari split atau jika ada waktu yang lebih menguntungkan. Penundaan ini bukan tanda keraguan, melainkan penyesuaian strategi, memungkinkan perusahaan menyelaraskan struktur modalnya dengan persyaratan harga penawaran minimum $1 dari Nasdaq dan sentimen investor.

Reverse stock split, jika dijalankan, akan mengurangi jumlah saham beredar hingga 90%, berpotensi meningkatkan harga per saham dan membuat saham lebih menarik bagi investor institusi. Langkah ini juga sejalan dengan tujuan Tilray yang lebih luas untuk mengurangi biaya operasional—penghematan tahunan sebesar $1 juta dari pertemuan pemegang saham yang lebih efisien adalah manfaat nyata. Namun, keberhasilan strategi ini bergantung pada satu faktor penting: apakah nilai intrinsik perusahaan dapat membenarkan harga saham yang lebih tinggi pasca-split.

Kekuatan Finansial dan Diversifikasi Strategis

Neraca Tilray memberikan dasar untuk optimisme. Per Q3 2025, perusahaan berhasil mengurangi utang bersih sebesar $76 juta, sehingga rasio utang bersih terhadap EBITDA menjadi di bawah 1.0x, peningkatan signifikan dari tahun-tahun sebelumnya. Dengan kas dan surat berharga sebesar $250 juta, Tilray memiliki likuiditas untuk melakukan akuisisi, mengurangi utang lebih lanjut, atau berinvestasi dalam usaha margin tinggi. Fleksibilitas finansial ini sangat kontras dengan para pesaingnya, yang banyak di antaranya masih terbebani oleh leverage tinggi.

Diversifikasi perusahaan ke sektor wellness dan minuman juga terbukti tangguh. Meski pendapatan ganja sedikit menurun di Q3 2025, segmen wellness tumbuh 5%, didorong oleh status bebas tarif Manitoba Harvest di AS dan permintaan internasional yang meningkat. Sementara itu, segmen minuman—yang diperkuat oleh akuisisi merek Anheuser-Busch dan Molson Coors—menyumbang 70% dari total pendapatan, membuktikan pergeseran Tilray dari risiko yang berfokus pada ganja.

Perbedaan Analis: Hati-hati vs. Optimisme Berhati-hati

Peringkat analis untuk Tilray tetap terbagi, mencerminkan posisi perusahaan yang genting. Konsensus “Hold” mendominasi, dengan Jefferies menjadi pengecualian yang bullish, menaikkan target harga menjadi $2,00 berkat potensi reklasifikasi ganja di AS. Piper Sandler dan lainnya mempertahankan sikap “Netral”, mengutip tantangan profitabilitas jangka pendek. Target harga rata-rata sebesar $1,27 mengindikasikan potensi kenaikan 13%, namun target tertinggi di $3 menyoroti sifat spekulatif saham ini.

Pertanyaan utama bagi investor adalah apakah inisiatif strategis Tilray—seperti Project 420, yang bertujuan menghemat $33 juta melalui rasionalisasi SKU dan optimalisasi rantai pasok—dapat diterjemahkan menjadi profitabilitas yang konsisten. Panduan EBITDA fiskal 2026 perusahaan sebesar $62–72 juta menunjukkan jalan menuju titik impas, namun kerugian diperkirakan akan berlanjut hingga 2027.

Permainan Jangka Panjang: Angin Segar Regulasi dan Ekspansi Global

Pendorong paling menarik bagi Tilray terletak pada lingkungan regulasi yang terus berkembang. Tinjauan federal AS terhadap penjadwalan ulang ganja, jika berhasil, dapat membuka pasar baru dan mengurangi beban pajak. Ekspansi Tilray di Eropa—khususnya kemitraannya dengan perusahaan farmasi Italia Molteni untuk mendistribusikan ekstrak ganja—memposisikan perusahaan untuk memanfaatkan permintaan ganja medis yang tumbuh di benua tersebut. Langkah-langkah ini bukan sekadar soal kepatuhan; ini tentang membangun basis pendapatan yang terdiversifikasi dan terlindungi dari penundaan regulasi di AS.

Namun, perusahaan harus menavigasi keseimbangan yang rumit. Ketergantungan berlebihan pada reverse stock split sebagai solusi jangka pendek dapat mengasingkan investor ritel, sementara kurangnya investasi pada R&D atau otomatisasi berbasis AI berisiko tertinggal dari pesaing. Penekanan Tilray pada inovasi—baik dalam hortikultura maupun platform digital—akan sangat penting untuk mempertahankan posisi merek premiumnya.

Tesis Investasi: Taruhan yang Dihitung

Bagi investor dengan cakrawala menengah, Tilray menawarkan peluang berisiko tinggi dengan potensi imbal hasil tinggi. Upaya kepatuhan Nasdaq dan disiplin finansial perusahaan adalah nilai tambah, namun saham ini tetap rentan terhadap hambatan regulasi dan fluktuasi sentimen pasar. Peringkat “Hold” adalah langkah bijak untuk saat ini, dengan perhatian khusus pada waktu pelaksanaan reverse stock split dan laju ekspansi internasional.

Jika Tilray dapat mengeksekusi inisiatif strategisnya sambil mempertahankan listing di Nasdaq, perusahaan ini bisa muncul sebagai pemimpin di era pasca-legalisasi. Namun, kesabaran adalah kunci. Jalan menuju pertumbuhan berkelanjutan bukanlah lari cepat—ini adalah maraton, dan garis finish masih belum terlihat.

Pada akhirnya, kisah Tilray adalah tentang ketangguhan. Apakah perusahaan dapat mengubah langkah-langkah strukturalnya menjadi nilai bagi pemegang saham akan bergantung tidak hanya pada kemampuannya memenuhi aturan Nasdaq, tetapi juga pada kapasitasnya untuk mendefinisikan ulang arti menjadi pemimpin global di bidang ganja, wellness, dan seterusnya.