ECB: Faktor Tersembunyi di Balik Krisis Utang Eropa?

Fitch telah menurunkan peringkat kredit kedaulatan Prancis dari AA- menjadi A+, terutama karena ketidakstabilan pemerintahan dan kesulitan dalam mengurangi defisit publik. Situasi ini mengungkapkan kegagalan pemerintah Prancis, tetapi juga intervensi besar-besaran oleh European Central Bank (ECB).

Utang Prancis Membuat Pasar Khawatir

Bayrou telah jatuh, tetapi utang Prancis terus melebar dan membuat pasar khawatir.

Risiko gagal bayar lima tahun melonjak sebesar 20% dalam dua belas bulan. Risiko ini umumnya diukur melalui harga CDS (Credit Default Swaps) dan imbal hasil obligasi negara.

Yang lebih mengkhawatirkan lagi, imbal hasil obligasi dua tahun Prancis melebihi Spanyol dan Yunani.

Perbandingan imbal hasil obligasi negara menurut negara. Sumber: Boursorama

Pembalikan premi risiko ini menggambarkan besarnya krisis. Prancis, yang dulunya menjadi model stabilitas fiskal Eropa, kini membayar lebih mahal untuk utangnya dibandingkan negara-negara yang dianggap lebih rapuh. Ini adalah pembalikan sejarah!

Akhirnya, komitmen pensiun yang tidak didanai mewakili ribuan miliar euro dan semakin memperburuk prospek Prancis.

ECB, Komplis dalam Ketidakbertanggungjawaban Fiskal

European Central Bank memikul tanggung jawab besar dalam penyimpangan ini. Suku bunga acuannya telah turun dari lebih dari 4% pada 2008 ke wilayah negatif selama bertahun-tahun. Kebijakan akomodatif ini telah menghilangkan semua mekanisme disiplin terkait penganggaran.

Program pembelian obligasi seperti PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) dan OMT (Monetary Operations on Securities) telah memenuhi pasar obligasi. Mereka menciptakan efek crowding-out besar-besaran yang merugikan kredit untuk keluarga dan bisnis. Secara bersamaan, mereka menutupi masalah solvabilitas negara-negara Eropa.

Alat anti-fragmentasi ECB semakin memperburuk situasi ini. Dengan menjanjikan intervensi tanpa batas, ECB meyakinkan pasar bahwa mereka akan mendukung utang negara dengan biaya berapa pun. Jaminan implisit ini sepenuhnya menghilangkan disiplin yang dulu diberikan oleh premi risiko pada pemerintah yang boros.

Kerugian laten ECB pada program pembeliannya mencapai beberapa ratus miliar euro, menggambarkan besarnya monetisasi utang terselubung ini.

ECB Mempercepat Zombifikasi Eropa

European Union telah mengurangi emisinya tanpa pertumbuhan ekonomi. Berbeda dengan Amerika Serikat, yang menggabungkan pengurangan emisi dan pertumbuhan, Eropa justru mengorbankan daya saingnya.

Kesenjangan produktivitas dengan Amerika Serikat terus melebar. Perbedaan ini menjelaskan 72% kesenjangan PDB per kapita. Dengan mensubsidi aktivitas berproduktivitas rendah dan menghukum secara fiskal sektor bernilai tambah tinggi seperti teknologi, Uni Eropa secara sistematis menghancurkan basis produktifnya.

Kemunduran teknologi Eropa sangat mencolok. Modal ventura yang dikumpulkan di Amerika Serikat 3,2 kali lipat dari Uni Eropa. Investasi modal ventura pada start-up mencapai 2,3 kali tingkat Eropa. Kelemahan inovasi ini membuat Eropa tertinggal.

Proyeksi pertumbuhan jangka panjang ECB telah turun dari 2,6% ke tingkat yang jauh lebih rendah. Revisi turun yang konstan ini mencerminkan inefisiensi kebijakan intervensi Eropa.

Euro Digital: Kebangkitan atau Keinginan ECB untuk Mengontrol Segalanya?

Menghadapi hilangnya daya saing ini, otoritas Eropa sedang menyiapkan respons mereka: euro digital. Secara resmi dimaksudkan untuk memodernisasi pembayaran, alat ini sebenarnya adalah instrumen kontrol yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Euro digital akan memungkinkan otoritas memantau semua transaksi secara real time. Tidak seperti sistem elektronik saat ini, data akan langsung dapat diakses oleh pemerintah dan bank sentral. Pengawasan luas yang disamarkan sebagai kemajuan teknologi ini secara fundamental mengancam kebebasan individu.

Sifat terprogram dari mata uang digital ini memungkinkan otoritas untuk menciptakan atau menghancurkan suplai uang sesuai kebutuhan. Ini juga memungkinkan untuk memberi penghargaan atau menghukum perilaku yang dianggap sesuai atau tidak dengan tujuan politik.

Sentralisasi moneter ekstrem ini bertujuan untuk mempertahankan monopoli negara atas uang di tengah meningkatnya ketidakpercayaan warga dan perkembangan alternatif yang tidak dapat disensor seperti bitcoin. Euro digital dengan demikian bukanlah inovasi keuangan yang diinginkan, melainkan upaya terakhir untuk mempertahankan sistem ekonomi disfungsional melalui paksaan teknologi.

ECB memikul tanggung jawab besar atas krisis utang Prancis saat ini. Kebijakan akomodatifnya telah menekan mekanisme disiplin fiskal alami dan mendorong ketidakbertanggungjawaban fiskal negara anggota. Pemerintah Eropa, yang yakin akan pembiayaan murah, tidak memiliki insentif untuk mereformasi anggaran mereka. Menghadapi zombifikasi Eropa, euro digital saat ini mewakili upaya terakhir ECB untuk mempertahankan kendali di tengah krisis kepercayaan ini. Lompatan teknologi ini tidak akan menyelesaikan masalah struktural apa pun dan berisiko secara permanen merusak kredibilitas euro sebagai mata uang cadangan global. Alternatif seperti bitcoin kemudian dapat menjadi pilihan untuk melindungi tabungan dari kontrol negara yang meluas.