Mantan Eksekutif BlackRock Joseph Chalom: Mengapa Ethereum Akan Merevolusi Keuangan Global

Judul Asli: Ex-BlackRock Exec: Why Ethereum Will Reshape Global Finance | Joseph Chalom

Tamu: Co-CEO SharpLink, mantan eksekutif BlackRock Joseph Chalom

Pembawa Acara: CEO CoinFund Chris Perkins

Tanggal Podcast: 10 September

Penyusun & Penerjemah: LenaXin

Ringkasan Editor

Artikel ini disusun dari podcast Wealthion yang mengundang co-founder SharpLink dan mantan eksekutif BlackRock Joseph Chalom serta Presiden CoinFund Chris Perkins. Mereka membahas bagaimana tokenisasi aset dunia nyata, manajemen risiko yang ketat, dan transfer kekayaan lintas generasi secara besar-besaran akan mendorong triliunan dolar ke jalur Ethereum.

Apakah Ethereum mungkin menjadi salah satu aset paling strategis dalam dekade mendatang? Mengapa DATs menawarkan cara investasi di Ethereum yang lebih cerdas, berimbal hasil lebih tinggi, dan lebih transparan?

ChainCatcher telah menyusun dan menerjemahkan.

Ringkasan Pandangan Menarik

• Fokus utama saya selalu membangun jembatan antara keuangan tradisional dan aset digital, sambil meningkatkan standar industri dan tetap berpegang pada prinsip saya sendiri.
• Memiliki ETH secara tidak langsung melalui kepemilikan ekuitas publik yang terdaftar di Nasdaq memiliki keunggulan tersendiri.
• Harus menghindari penggalangan dana yang benar-benar mendilusi hak pemegang saham, sebaiknya menunggu kelipatan naik kembali sebelum melakukan pembiayaan, membeli ETH, dan staking.
• Saat ini risiko terbesar bukan lagi regulasi, melainkan cara kita bertindak dan jenis risiko yang bersedia kita ambil demi imbal hasil.
• Tim kecil namun fokus, cukup melakukan beberapa hal kunci dengan baik, dapat mencapai hasil yang signifikan.
• Jika bisa memperoleh ETH melalui operasional bisnis, akan terbentuk flywheel pertumbuhan yang kuat.
• Saya berharap dalam satu setengah tahun ke depan, kami dapat membangun satu atau dua perusahaan yang mendukung siklus transaksi tertutup dalam ekosistem Ethereum, dan menghasilkan pendapatan dalam ETH, sehingga membentuk siklus yang sehat.
• Sistem keuangan global saat ini sangat terfragmentasi: saham, obligasi, dan aset lainnya diperdagangkan di lokasi tertentu, kurang interoperabilitas, dan setiap transaksi biasanya harus melalui mata uang fiat.

(1) Dari BlackRock ke Blockchain:Perjalanan Finansial Joseph

Chris Perkins: Bisakah Anda ceritakan latar belakang Anda?

Joseph Chalom: Bergabung denganSharpLink sebagai CEO memang baru lima minggu, tapi kisah saya jauh lebih panjang. Sebelum ke sini, saya menghabiskan dua puluh tahun penuh di BlackRock. Selama lebih dari satu dekade pertama, saya terlibat dalam ekspansi platform teknologi keuangan Aladdin milik BlackRock.

Pengalaman ini membuat saya paham bagaimana mendorong pertumbuhan bisnis dan jeli menangkap masalah dalam ekosistem bisnis. Lima tahun terakhir di BlackRock sangat berkesan: saya memimpin tim elit yang penuh semangat untuk membuka bidang aset digital yang benar-benar baru.

Saya lahir di keluarga imigran, tumbuh besar di Washington DC.31 tahun lalu saya datang ke New York, energi kota ini masih menjadi motivasi saya hingga kini.

Chris Perkins: Banyak yang terkejut Anda kembali setelah pensiun.

Joseph Chalom: Saya tidak langsung pindah dari BlackRock keSharplink, saya benar-benar pensiun dan mendapat kompensasi yang baik. Awalnya saya berencana untuk bersantai, tapi tiba-tiba mendapat telepon. Jalur hidup saya tampaknya selalu bersinggungan dengan Joe Rubin.

Kami bicara tentang misi dan warisan, terdengar klise, tapi bukankah semua orang berusaha meninggalkan jejak?

Fokus utama saya selalu membangun jembatan antara keuangan tradisional dan aset digital, sambil meningkatkan standar industri dan tetap berpegang pada prinsip saya sendiri. Saat tahu ada proyek digital asset vault yang butuh pemimpin, awalnya saya sangat hati-hati.

Tapi keahlian profesional ConsenSys, keterlibatan Joe di dewan, dan potensi proyek ini membantuSharplink menonjol, akhirnya meyakinkan saya. Maka masa pensiun singkat saya pun berakhir.

Idealnya, setiap orang harus punya waktu beberapa bulan untuk refleksi. Tapi saat itu pasar sedang mengalami titik balik penting, bukan lagi soal persaingan antara Bitcoin dan Ethereum, melainkan era Ethereum telah tiba, dan tidak seharusnya disamakan dengan risiko Bitcoin.

Terus terang, saya menentang antagonisme irasional di pasar. Setiap aset punya nilai dalam portofolio investasi. Danalasan saya kembali adalah keyakinan kuat pada peluang jangka panjang Ethereum.

(2) Mengapa Ethereum adalah Taruhan Inti

Chris Perkins: Bisa jelaskan bagaimana Anda memahami DATS dan komitmen Anda pada Ethereum?

Joseph Chalom: Jika kita percaya bahwa industri jasa keuangan akan mengalami restrukturisasi struktural selama satu dekade atau bahkan puluhan tahun, dan Anda tidak mencari perdagangan jangka pendek atau spekulasi, melainkan peluang investasi jangka panjang, maka pertanyaan kuncinya adalah di mana Anda bisa memberi dampak terbesar?

Ada banyak cara untuk memiliki ETH. Banyak orang memilih memegang spot, atau menyimpan melalui wallet self-custody, institusi kustodian, atau banyak institusi lebih suka produk ETF.

Tentu, setiap cara punya keterbatasan dan risiko. Memiliki ETH secara tidak langsung melalui kepemilikan ekuitas publik yang terdaftar di Nasdaq memiliki keunggulan tersendiri.

Selain itu, melalui pembungkusan ekuitas perusahaan publik, Anda tidak hanya menangkap kenaikan nilai ETH itu sendiri. Dalam beberapa bulan terakhir, harganya sudah naik signifikan, Anda juga dapat hasil staking. Memiliki ekuitas perusahaan publik seringkali juga membawa potensi kenaikan kelipatan di masa depan. Jika Anda percaya perusahaan itu punya potensi pertumbuhan, dalam jangka panjang, cara ini bisa memberikan imbal hasil berlebih dibanding hanya memegang ETH saja.

Jadi, urutannya jelas, pertama-tama harusyakin pada peluang jangka panjang Ethereum; baru kemudian memilih alat apa untuk memilikinya.

(3) Mendorong Pertumbuhan Nilai Aset Bersih per Saham: Apa Pendorong Modelnya?

Chris Perkins: Dalam mendorong pertumbuhan MNAV, bagaimana Anda menyeimbangkan operasi keuangan, penerbitan saham baru pada waktu yang tepat untuk meningkatkan hak per saham, dengan benar-benar memperbaiki fundamental dan potensi imbal hasil?

Joseph Chalom: Saya pikir ada dua elemen yang saling melengkapi, pertama adalahbagaimana melakukan pembiayaan yang menambah nilai, sebagian besar perusahaan manajemen dana saat ini mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham.

Saat harga saham lebih tinggi dari nilai aset bersih, penerbitan saham berarti pembiayaan dengan kelipatan NAV. Nilai perusahaan saat itu melebihi nilai aktual ETH yang dimiliki. Cara pembiayaan bisa melalui penerbitan pasar, pendaftaran langsung, atau mulai dari pipeline.

Kuncinya adalahpembiayaan harus menambah nilai, jika tidak, investor awal dan pemegang saham akan merasa Anda hanya mendilusi hak mereka demi menambah ETH.

Jika pembiayaan efisien, biaya perolehan ETH masuk akal, dan dapat hasil dari staking, nilai ETH per saham akan naik seiring waktu. Selama pembiayaan bisa meningkatkan nilai ETH per saham, itu berarti menambah nilai bagi pemegang saham.

Tentu, nilai aset bersih (NAV) atau nilai aset bersih utama (MNAV) bisa sangat tinggi, atau bahkan turun di bawah1, ini sangat dipengaruhi sentimen pasar, tapi dalam jangka panjang akan kembali ke rata-rata.

Jadi,harus menghindari penggalangan dana yang benar-benar mendilusi hak pemegang saham, sebaiknya menunggu kelipatan naik kembali sebelum melakukan pembiayaan, membeliETHdan staking.

Chris Perkins: Jadi pada dasarnya harus memantau nilai aset bersih rata-rata (MNAV). JikaMNAVkurang dari1, dalam banyak kasus, ini adalah peluang beli.

Joseph Chalom: ETHmenarik bagi tipe investor berikut:

1. Investor ritel dan pemegang jangka panjang yang yakin Ethereum punya potensi kenaikan modal jangka panjang.Bahkan tanpa mempertimbangkan hasil staking, mereka tetap aktif memegang Ethereum melalui perusahaan keuangan publik seperti kami, mencari kenaikan aset dan pendapatan pasif.

2. Beberapa investor menyukai volatilitas Ethereum yang saat ini cukup tinggi.Terutama ketika Bitcoin makin institusional, volatilitas Ethereum relatif meningkat.

3. Investor yang ingin berpartisipasi dalam perdagangan gamma melalui struktur yang dikaitkan dengan saham, meminjamkan dana untuk mendapatkan imbal hasil.

Salah satu alasan utama saya bergabung denganSharplinkbukan hanya karena konsensus sebagai mitra strategis, tapi juga karena dapat menarik talenta institusi terbaik untuk menjalankan bisnis secara risk-adjusted.Saat ini risiko terbesar bukan lagi regulasi, melainkan cara kita bertindak dan jenis risiko yang bersedia kita ambil demi imbal hasil.

(4) Talenta dan Risiko: Rahasia Inti Membangun Tim Unggul

Chris Perkins: Bagaimana mencari dan menarik talenta hybrid yang paham DeFi dan pengalaman keuangan tradisional (seperti Wall Street)? Bagaimana menghadapi risiko keamanan seperti serangan hacker dan celah smart contract?

Joseph Chalom: Talenta sebenarnya relatif mudah.Saya pernah memimpin tim aset digital di BlackRock, awalnya hanya satu anggota inti, lalu membangun tim ramping.Lima orang strategi dan tujuh insinyur. Dengan mengandalkan brand dan reputasi BlackRock, dalam satu setengah tahun kami mengumpulkan lebih dari1000miliar dolar. Ini membuktikantim kecil namun fokus, cukup melakukan beberapa hal kunci dengan baik, dapat mencapai hasil yang signifikan.

Kami hanya merekrut talenta terbaik dan paling berdedikasi, dan memegang satu prinsip: menolak arogansi dan kepribadian negatif. Kami mencari orang yang benar-benar percaya pada visi perubahan jangka panjang.Bukan sekadar optimis pada kenaikan harga ETH atau mengejar pengelolaan dana jangka pendek, tapi yakin industri ini akan mengalami perubahan struktural mendalam dan berkelanjutan, dan mau terjun ke dalamnya.

Talenta unggul biasanya datang dari rekomendasi orang terpercaya, bukan dari headhunter.

Risikolebih kompleks.Terlalu mengejar imbal hasil tinggi, cemas hingga memburu setiap basis poin, atau menilai kemajuan dalam waktu terlalu singkat,semua ini mudah menyebabkan kesalahan.

Kami melihat diri kami berada dalam peluang jangka panjang, jadi harus mengakumulasi aset dengan hati-hati.Risiko terutama berasal dari cara operasional,setiap kali mengumpulkan1dolar, langsung membeli1dolar ETH, akhirnya membentuk portofolio ETH bernilai miliaran. Portofolio ini harus dikelola secara sistematis, mulai dari staking kustodian paling aman, staking likuid, restaking, strategi berulang, hingga pinjaman OTC. Setiap cara bisa membawa risiko dan leverage.

Risiko sendiri bisa membawa imbal hasil. Tapi jika tidak paham risiko yang diambil, sebaiknya jangan masuk ke bidang ini. Harus jelas mengidentifikasi risiko smart contract, risiko protokol, risiko counterparty, risiko tenor, bahkan fitur convexity dalam transaksi, dan membangun batas risiko-imbal hasil yang efektif.

Tujuan kami adalahmembangun portofolio ideal, bukan mengejar imbal hasil tinggi setiap hari, tapi untuk terus menang dalam“permainan”.Benar-benar menciptakan nilai bagi investor. Mereka yang memburu imbal hasil tanpa arah, atau tidak paham operasinya, justru bisa menjadi hambatan bagi industri.

Chris Perkins: Apakah manajemen risiko adalah kunci sukses jangka panjang? Apakah Anda berencana mendorong keberhasilan bisnis dengan tim ramping dan model biaya operasional rendah?

Joseph Chalom: Melihat kembali pengalaman saya di BlackRock, ada satu hal yang sangat membekas:Semakin sukses produk, semakin harus rendah hati. Karena kesuksesan tidak pernah hanya karena segelintir orang. Tim kami hanya “ujung tombak”, di belakangnya ada reputasi brand yang kuat, jaringan distribusi, dan institusi kustodian besar yang terpercaya.

Salah satu daya tarik utama bisnis aset digital adalah skalabilitasnya yang tinggi. Meski Anda butuh tim profesional compliance, akuntansi, dsb. untuk memenuhi persyaratan perusahaan publik, tim yang benar-benar bertanggung jawab atas pembiayaan bisa sangat ramping. Baik mengelola35miliar atau350miliar dolar ETH, skalanya sendiri bukan kunci. Jika portofolio Anda cukup efisien untuk menangani aset 10 miliar dolar, seharusnya juga bisa untuk skala lebih besar.

Masalah inti adalahsaat skala menjadi sangat besar, di satu sisi harus hati-hati agar tidak mengganggu atau meragukan keamanan dan stabilitas protokol; di sisi lain, harus memastikan aset yang di-stake tetap cukup likuid dalam kondisi buruk.

Chris Perkins: Dalam manajemen aset, bagaimana memahami dan menerapkan prinsip utama “harta bukan untuk rugi”?

Joseph Chalom: Di BlackRock, mereka sering berkata,jika Anda mengelola65%hingga70%aset berupa dana pensiun dan pensiun,makatidak boleh gagal.

Sebab jika gagal, banyak orang tidak akan bisa pensiun dengan layak.Ini bukan hanya tanggung jawab, tapi juga misi berat.

(5) SharpLink Bagaimana Memenangkan Keunggulan dalam Persaingan

Chris Perkins: Dalam jangka panjang, bagaimana Anda memposisikan diri untuk menghadapi persaingan dari ETH dan token lain?

Joseph Chalom: Kita bisa meniru strategi Michael Saylor, tapi cara pengelolaan dana ETH sangat berbeda karena punya potensi imbal hasil lebih tinggi.

Saya melihatpesaingsebagai pihak yang layak didukung. Kami sangat menghormati tim sepertiBM&R. Banyak peserta dari institusi tradisional juga percaya ini peluang jangka panjang.Cara berpartisipasi utama ada dua:memegang langsungETHatau menghasilkan imbal hasil melalui aplikasi ekosistem.Kami menyambut persaingan seperti ini,semakin banyak peserta, semakin makmur industrinya. Pada akhirnya, bidang ini mungkin akan didominasi oleh segelintir institusi yang aktif mengakumulasiETH.

Kami membedakan diri melalui tiga poin utama: Pertama,menjadi tim paling dipercaya institusi. Meski tim kami ramping, kami mengumpulkan para ahli terbaik dan mengelola aset secara profesional dan ketat.

Kedua,kerja sama denganConsenSys. Keahlian mereka memberi kami keunggulan strategis unik.

Ketiga,operasional bisnis. Selain mengakumulasi dan menambah nilai aset, kami juga menjalankan perusahaan yang fokus pada afiliasi pemasaran industri game, untuk memastikan kepatuhan padaSECdan Nasdaq.

Ke depan,jika bisa memperoleh ETH melalui operasional bisnis, akan terbentuk flywheel pertumbuhan yang kuat.Imbal hasil staking, bunga majemuk utang, ditambah pendapatan dalam ETH, bersama-sama mempercepat ekspansi cadangan dana. Arah ini belum tentu cocok untuk semuainstitusi pengelola dana ETH.

(6) Strategi: Akuisisi dan Rencana Ekspansi Global

Chris Perkins: Apa pandangan dan arah umum Anda untuk strategi akuisisi di masa depan?

Joseph Chalom: JikaETHutang tumbuh signifikan, sementara sebagian utang kurang likuid, bisa jadi ada peluang.Saat ini, perusahaan publik di bidang ini umumnya mengumpulkan dana melalui rencana pasar harian. Jika likuiditas saham bagus,bisa efektif untuk pembiayaan. Tapi beberapa perusahaan sulit membiayai, mungkin diperdagangkan di bawah nilai aset bersih, atau mencari merger, ini juga cara inovatif untuk memperoleh lebih banyakETH.

Seiring industri makin matang, imbal hasil bisa naik dariETHpasokan0.5%-1%bertahap ke1.5%-2.5%. Menerbitkan obligasi kembar dengan struktur serupa di wilayah berbeda mungkin bijak, misal untuk pasar Asia atau Eropa, dengan syarat penerbitan sama dan berbagi biaya operasional serta infrastruktur inti, sehingga menjangkau investor lebih luas.

Ke depan kami berharap bisa melakukan akuisisi kreatif seperti ini, meski waktu pastinya belum jelas.

Saya pikir,industri akan mengalami fase fragmentasi awal sebelum masuk periode konsolidasi,perkembangan teknologi dan bisnis biasanya mengikuti pola ini.Bidang stablecoin juga kemungkinan akan mengalami konsolidasi dan akuisisi serupa, ini sangat layak dicermati.

Chris Perkins: Mengapa sangat menekankan transparansi? Apa motivasi utama mengumumkan detail operasional setiap hari?

Joseph Chalom: Kebanyakan perusahaan tidak sering menerbitkan saham, biasanya hanya sekali dalam beberapa tahun.Sesuai aturanSEC, perusahaan hanya perlu melaporkan jumlah saham beredar di laporan kuartalan.

Di industri kami, pembiayaan bisa dilakukan harian, mingguan, atau frekuensi lain. Karena itu,untuk mencerminkan kondisi operasional secara menyeluruh, harus mengumumkan serangkaian indikator kunci.Misal:jumlah ETH yang dimiliki, total dana yang dikumpulkan, penambahan ETH mingguan, apakah benar-benar memegang ETH atau hanya eksposur derivatif, proporsi staking dan hasilnya, dsb.

Setiap Selasa pagi kami merilis siaran pers dan dokumen AK, memperbarui data ini ke investor. Meski dalam jangka pendek beberapa indikator mungkin kurang unggul, transparansi jangka panjang akan memperkuat kepercayaan dan loyalitas investor.

Investor berhak tahu jelas produk yang mereka beli, menutup-nutupi informasi tidak akan bertahan lama.

(7) SharpLinkPeta Pertumbuhan 12 hingga 18 Bulan ke Depan

Chris Perkins: Apa rencana atau visi Anda untuk perusahaan dalam satu hingga satu setengah tahun ke depan?

Joseph Chalom: Tugas utama adalah membangun tim kelas dunia, tapi ini tidak bisa instan. Kami terus merekrut talenta kunci, membentuk tim ramping kurang dari20orang, setiap anggota unggul di bidangnya, bekerja sama erat, dan mendorong pertumbuhan bersama.

Kedua,terus menggalang dana tanpa mendilusi hak pemegang saham, menyesuaikan intensitas penggalangan sesuai ritme pasar, target jangka panjangnya adalah terus meningkatkan konsentrasi ETH per saham.

Ketiga,aktif mengakumulasiETH. Jikayakin pada potensi Ethereum, harus memanfaatkan peluang, menambah ETH secara efisien dengan biaya terendah—bahkan dana yang hanya mengalokasikan5%keETHpun harus demikian.

Keempat,berintegrasi lebih dalam ke ekosistem. Sebagai perusahaan atau vault Ethereum, jika tidak memanfaatkan ETH yang dimiliki untuk menciptakan nilai ekosistem, itu kelalaian. Dengan ETH bernilai miliaran, kami bisa membantu pengembangan protokol melalui lending, menyediakan likuiditas, dan cara lain yang bermanfaat bagi ekosistem.

Terakhir,saya berharap dalam satu setengah tahun ke depan, kami dapat membangun satu atau dua perusahaan yang mendukung siklus transaksi tertutup dalam ekosistem Ethereum, dan menghasilkan pendapatan dalam ETH, sehingga membentuk siklus yang sehat.

(8) Wawasan Investasi Inti: Fokus Utama di Masa Depan

Chris Perkins: Ada saran atau informasi tambahan untuk calon investor yang mempertimbangkan memasukkan SBET ke dalam rencana investasi?

Joseph Chalom: Sistem keuangan tradisional saat ini memiliki friksi signifikan, efisiensi aliran dana rendah, penyelesaian transaksi lambat,bahkan yang tercepat pun butuh T+1, ini membawa risiko penyelesaian besar, risiko counterparty, dan risiko manajemen agunan.Perubahan akan dimulai dari stablecoin.Saat ini, stablecoin telah mencapai skala 2750 juta dolar, danutama berjalan di Ethereum. Tapi potensi sebenarnya ada pada aset tokenisasi.

Seperti kata Menteri Bezant, skala stablecoin bisa naik dari level saat ini ke 2-3 triliun dolar dalam beberapa tahun ke depan. Dana, saham, obligasi, real estate, dan private equity yang ditokenisasi bisa mencapai skala triliunan dolar, dan akan berjalan di platform terdesentralisasi seperti Ethereum.

Sebagian orang tertarik pada potensi imbal hasilnya, lebih banyak lagi yang percaya pada masa depannya.ETH bukan hanya komoditas, tapi juga bisa menghasilkan imbal hasil.Dengan triliunan dolar stablecoin masuk ke ekosistem Ethereum,ETH pasti menjadi aset strategis.Kita harus membangun cadangan strategis ETH , karena Anda perlu memiliki pasokan tertentu untuk menjamin likuiditas dolar dan aset dalam sistem. Saya tidak bisa memikirkan aset lain yang lebih strategis dari ini.

Lebih penting lagi, seperti Superstate dan Galaxy yang menerbitkansekuritas on-chain pertama, ini menandai salah satu unlock terbesar blockchain.Aset dunia nyata tidak lagi terkunci di kotak kustodian, tapi langsung masuk ke ekosistem melalui tokenisasi. Ini adalah titik balik yang belum banyak disadari, tapi akan mengubah lanskap keuangan secara mendalam.

Chris Perkins: Perkembangannya jauh lebih cepat dari perkiraan. Aset teregulasi baru saja mulai; seiring makin banyak aset seperti ini masuk, ekosistem baru sedang terbentuk, dan akan sangat mempercepat perkembangan dan integrasi aset di Ethereum dan blockchain lain.

Joseph Chalom: Soal kenapa harus tokenisasi, orang sering menyebut programmable, borderless, settlement instan atau atomic, netral dan terpercaya. Tapi alasan lebih dalam adalah,sistem keuangan global saat ini sangat terfragmentasi: saham, obligasi, dan aset lainnya diperdagangkan di lokasi tertentu, kurang interoperabilitas, dan setiap transaksi biasanya harus melalui mata uang fiat.

Ke depan, dengan settlement instan dan composability, smart contract akan mendukung perdagangan otomatis dan rebalancing aset, hampir kembali ke“barter”yang fleksibel. Misal, kenapa indeks S&P 500 tidak bisa diperdagangkan dalam bentuk kombinasi Mag 7? Baik lewat swap, lending, atau bentuk lain,alat keuangan akan sangat composable, mematahkan konsep“perdagangan di tempat tertentu”tradisional.

Ini tidak hanya akan melepaskan potensi ekonomi besar,dengan merekonstruksi logika dasar pertukaran nilai, tapi jugaakan membentuk ulang seluruh ekosistem keuangan. Untuk SBET, kami berencana segera meluncurkan versi tokenisasi yang sesuai regulasi, dan akan memprioritaskan Ethereum daripadaSolanasebagai infrastruktur dasar.