Restrukturisasi Aave: Penutupan L2 dan Dorongan $100M GHO Memicu Perdebatan

Aave DAO sedang bersiap untuk melakukan perubahan besar dengan menutup lebih dari 50% instance L2 yang berkinerja buruk. DAO ini juga sedang merestrukturisasi kerangka tata kelolanya dan mengalokasikan lebih dari $100 juta untuk meningkatkan GHO.

Ini bisa menjadi momen penting yang mendorong Aave kembali ke garis depan pinjaman on-chain atau memicu kontroversi yang belum pernah terjadi sebelumnya di komunitas DeFi.

ACI Mengusulkan Penutupan 50% L2

Laporan “State of the Union” dari Aave Chan Initiative (ACI) menggambarkan situasi secara jujur. Setelah periode penuh gejolak di pasar DeFi dan tantangan internal, Aave (AAVE) kini memimpin dalam metrik utama: TVL, pendapatan, pangsa pasar, dan volume pinjaman. Pendapatan tahunan Aave sebesar $130 juta melampaui cadangan kas gabungan para pesaingnya. Peningkatan tokenomics dan program pembelian kembali token AAVE juga berkontribusi pada pertumbuhan ekosistem.

Namun, laporan ACI juga menyoroti beberapa titik masalah.

Pertama, terkait strategi Layer-2 (L2). Sementara strategi L2 Aave dulunya merupakan pendorong utama kesuksesan, kini strategi tersebut sudah tidak relevan lagi. Lebih dari setengah instance Aave di L2 dan alt-L1 tidak layak secara ekonomi. Berdasarkan data tahun berjalan, lebih dari 86,6% pendapatan Aave berasal dari mainnet, yang menunjukkan bahwa sisanya hanyalah misi sampingan.

Berdasarkan hal ini, ACI mengusulkan untuk menutup jaringan yang berkinerja buruk. DAO seharusnya berinvestasi pada jaringan utama dengan keunggulan yang signifikan.

Kedua, ACI mendorong perombakan total kerangka “friendly fork”, karena sebagian besar tidak mengesankan dalam hal TVL dan pendapatan. Dalam beberapa kasus, penyerang telah mengeksploitasi mereka hingga merugikan Aave, seperti yang terjadi pada Spark.

“Model friendly fork memiliki niat baik namun eksekusi yang buruk di mana DAO terlalu ramah terhadap fork ini, sehingga DAO hanya mendapatkan sedikit keuntungan,” demikian isi laporan tersebut.

Ketiga, model instance, yang dulunya merupakan inovasi cerdas di versi awal, kini menjadi usang di versi kode Aave V3 terbaru karena biayanya yang tinggi. Oleh karena itu, ACI mengusulkan agar tidak ada lagi pengembangan atau upaya pertumbuhan yang dialokasikan untuk instance di masa depan, kecuali untuk instance Prime.

Keputusan yang Masuk Akal, Namun Berisiko

Pertimbangan ACI masuk akal dalam konteks saat ini. Pinjaman on-chain adalah bisnis dengan margin rendah. TVL yang terfragmentasi di berbagai chain menyebabkan biaya tenaga kerja dan insentif yang tinggi, sementara sebagian besar pendapatan masih dihasilkan di mainnet. Merampingkan operasi akan meningkatkan kinerja bisnis dengan memfokuskan sumber daya pada jaringan dengan keunggulan tertentu. Pendekatan ini juga secara efektif akan mengurangi biaya operasional.

Namun, keputusan “penutupan” ini membawa risiko politik dan komunitas. Ekosistem/mitra L2 mungkin menolak, pengguna di chain tersebut mungkin pergi, dan TVL bisa menurun sementara. Oleh karena itu, hal ini perlu dipertimbangkan secara matang dalam roadmap implementasi.

Arah yang sangat patut diperhatikan dalam laporan ini adalah fokus ACI untuk menempatkan stablecoin GHO sebagai inti strategi pertumbuhannya. ACI memprioritaskan pengembangan GHO dengan mempertahankan program pembelian kembali AAVE. Program ini akan melibatkan pembelian mingguan sekitar $500.000 hingga $1 juta selama 18 bulan ke depan. ACI akan mengalokasikan lebih dari $100 juta cadangan untuk program kemitraan dan mengaktifkan jalur kredit GHO yang dijaminkan oleh BTC/ETH/AAVE.

Tujuannya jelas: mengubah GHO menjadi pendorong margin keuntungan yang lebih tinggi bagi DAO. Pergeseran ini akan berpindah dari model pinjaman margin rendah ke model margin lebih tinggi melalui stablecoin CDP. Jika dijalankan secara efektif, ini dapat secara signifikan meningkatkan pendapatan DAO dan mendukung valuasi AAVE.

Aave berada pada posisi yang kuat dengan fondasi keuangan yang solid dan dominasi dalam pinjaman on-chain. Potensi besar GHO semakin menempatkannya pada peluang historis untuk membentuk masa depan keuangan terdesentralisasi. Namun, risiko jangka pendek berupa penurunan TVL atau reaksi balik komunitas masih dapat terjadi.