Ditulis oleh: 0xResearcher
Jika pasar adalah termometer emosi, maka "konfigurasi treasury" adalah alat pemungutan suara perusahaan. Siapa yang benar-benar memasukkan uang ke dalam neraca, bertaruh pada altcoin mana, seringkali lebih dapat diandalkan daripada keramaian di media sosial. Pada tahun 2025, kita melihat semakin banyak perusahaan publik yang secara terbuka mengumumkan memasukkan token non-BTC dan non-ETH ke dalam treasury mereka, seperti FET dan TAO di sektor AI, HYPE dan ENA di infrastruktur DeFi baru, serta veteran pembayaran seperti LTC dan TRX, bahkan juga DOGE yang lebih kental nuansa komunitasnya. Di balik kepemilikan ini, ada sinergi bisnis, kebutuhan diversifikasi aset, dan juga memberikan investor biasa sebuah "jendela untuk melihat arah pasar": siapa yang membeli, mengapa membeli, dan bagaimana mereka menggunakannya setelah membeli. Dengan memulai dari pertanyaan-pertanyaan ini, Anda akan lebih mudah membedakan narasi yang kuat dan lemah, serta memahami altcoin mana yang benar-benar diperhatikan oleh "dana institusional".
Mengapa melihat konfigurasi treasury?
Menggunakan "uang nyata perusahaan" untuk mengidentifikasi narasi yang kuat. Pertama, karena lebih sulit dipalsukan. Begitu perusahaan memasukkan token ke dalam laporan keuangan atau dokumen regulasi, berarti manajemen harus menjelaskan besaran kepemilikan, kebijakan akuntansi, kustodian, dan risiko, yang jauh lebih mengikat daripada sekadar "teriak slogan". Kedua, karena lebih dekat dengan "hold to use". Dalam gelombang treasury kali ini, banyak perusahaan tidak hanya membeli token, tetapi juga menandatangani kerja sama teknologi, mengintegrasikan token sebagai bagian dari produk, atau melakukan staking on-chain, contohnya Interactive Strength berencana membeli sekitar 55 juta dolar FET dan bekerja sama dengan fetch.ai, Freight Technologies mengaitkan FET dengan skenario optimasi logistik, Hyperion DeFi menggunakan HYPE untuk staking dan menghubungkan jalur hasil dan agunan dengan Kinetiq, TLGY (yang berencana merger dengan StablecoinX) berencana membangun treasury ENA untuk bertaruh pada struktur stable dan hasil sintetis Ethena. Kesamaan dari aksi-aksi ini adalah: token bukan hanya harga, tetapi juga "bukti" dan "bahan bakar". Ketiga, ini memberikan jalur lain bagi investor biasa. Anda bisa langsung meneliti token, atau mendapatkan "eksposur tidak langsung" dengan meneliti perusahaan publik yang memegang token tersebut. Tentu saja, ini adalah pedang bermata dua: perusahaan dengan kapitalisasi kecil yang memegang token volatil tinggi, harga sahamnya sering menjadi "proxy token", naik turunnya bisa lebih tajam. Jika Anda memilih jalur "eksposur tidak langsung lewat saham", kontrol posisi dan timing menjadi sangat penting.
Dari latar belakang pasar tahun 2025, tren ini sedang dipercepat. Secara makro, peluncuran ETF crypto spot di Amerika Serikat meningkatkan selera risiko, kekuatan BTC dan ETH memberikan altcoin "jendela limpahan" dari titik ke permukaan, dan sektor berkualitas mendapat perhatian lebih. Sikap perusahaan juga berubah: dari "kepemilikan coba-coba" beberapa tahun lalu, menjadi "konfigurasi strategis", bahkan muncul "spesies baru" yang menjadikan treasury crypto sebagai bisnis utama—ada perusahaan yang secara aktif bertransformasi dan secara jelas menjadikan pembangunan dan pengelolaan treasury crypto sebagai lini bisnis utama. Dalam hal pengungkapan, perusahaan tidak lagi puas dengan siaran pers, tetapi lebih banyak mengungkapkan melalui dokumen regulasi, laporan kuartalan, dan presentasi investor mengenai besaran kepemilikan, nilai wajar, detail kustodian, dan pengaturan manajemen risiko, sehingga verifikasi informasi semakin kuat. Singkatnya, hype telah kembali, jalur semakin jelas, dan dana mulai lebih "serius". Ini juga berarti, mengamati dinamika treasury sedang menjadi jendela yang andal untuk memahami arah industri.
Statistik kepemilikan altcoin treasury perusahaan publik baru-baru ini
Tiga Jalur Utama Altcoin: AI, DeFi Baru, dan Koin Pembayaran Lama
Sektor AI (FET, TAO): Sinyal kunci dari jalur ini adalah "hold to use". Token jaringan asli AI biasanya bukan sekadar objek spekulasi, melainkan "tiket masuk dan bahan bakar" untuk akses dan settlement: pemanggilan agen cerdas, akses ke pasar komputasi dan model, serta mekanisme insentif jaringan, semuanya membutuhkan penggunaan token secara internal. Masuknya treasury perusahaan seringkali disertai kerja sama teknologi dan integrasi bisnis, misalnya dalam optimasi logistik, pemanggilan komputasi, atau penerapan agen cerdas, sehingga bobot spekulasi relatif rendah dan lebih condong ke konfigurasi strategis. Namun, jalur ini juga memiliki ketidakpastian: kombinasi AI dan blockchain masih dalam tahap verifikasi, valuasi mungkin sudah mencerminkan ekspektasi masa depan, dan keberlanjutan ekonomi token (mekanisme inflasi/deflasi, model insentif, pemulihan biaya) masih perlu diamati.
Infrastruktur DeFi baru (HYPE, ENA): Jalur ini mengandalkan kombinasi "efisiensi + hasil". HYPE mewakili infrastruktur DeFi yang berorientasi pada performa: melalui chain berperforma tinggi untuk mendukung perdagangan derivatif dan staking derivatif, membentuk siklus dana "menghasilkan hasil + staking likuid untuk agunan ulang", menyediakan jalur pemanfaatan efisien bagi institusi dan pool dana. Poin menarik bagi treasury perusahaan adalah, tidak hanya memberikan tata kelola on-chain dan hasil, tetapi juga dapat meningkatkan likuiditas dan daya rekat pasar melalui siklus dana.
Daya tarik ENA lebih terfokus pada desain stable sintetis dan hasil lindung nilai. Ethena menggabungkan derivatif staking dan strategi lindung nilai, mencoba menciptakan aset stabil "seperti dolar" tanpa bergantung pada sistem perbankan tradisional, dan secara internal menghasilkan sumber hasil. Jika model ini dapat diintegrasikan dengan bursa, kustodian, dan pembayaran, maka bisa membentuk sistem "crypto dollar + hasil" yang benar-benar tertutup. Bagi treasury perusahaan, ini berarti dapat memiliki unit pembukuan yang stabil, sekaligus mendapatkan hasil dan alat lindung nilai volatilitas. Namun, risikonya juga lebih kompleks: keamanan likuidasi, ketahanan smart contract, serta stabilitas di pasar ekstrem, semuanya merupakan titik penting yang membutuhkan audit dan manajemen risiko tingkat tinggi.
Source: X
Pembayaran dan koin besar lama (LTC, TRX, DOGE): Sebaliknya, kelompok aset ini lebih condong sebagai "posisi dasar yang nyaman dan jalur pembayaran". Mereka memiliki sejarah lebih panjang, likuiditas lebih kuat, dan infrastruktur lebih matang, sehingga mudah menjadi konfigurasi "seperti kas" bagi treasury perusahaan, baik untuk penyimpanan nilai jangka panjang maupun untuk skenario pembayaran. LTC dan TRX memiliki keunggulan efisiensi di lapisan pembayaran dan settlement, menjadikannya eksposur pembayaran yang dapat langsung dimanfaatkan oleh treasury; DOGE, berkat efek limpahan komunitas dan merek, memiliki nilai unik dalam pembayaran ringan dan penyebaran topik. Secara keseluruhan, aset jenis ini lebih berperan sebagai fondasi yang stabil, namun cerita pertumbuhan baru terbatas, dan ke depan mungkin akan lebih banyak menghadapi tekanan persaingan dari stablecoin dan jaringan pembayaran L2.
Tahu apa yang dibeli, lebih penting tahu bagaimana melihatnya
Lihat arah, tapi jangan menyederhanakan perbandingan. Perusahaan yang memasukkan token tertentu ke dalam laporan keuangan, sama saja dengan memberikan suara dengan uang nyata, ini membantu kita menyaring banyak noise, tapi bukan berarti ini indikator serba bisa. Kerangka observasi yang lebih komprehensif adalah melihat tiga lapisan sekaligus: apakah ada sinergi bisnis (apakah perusahaan benar-benar menggunakan token ini), apakah ada pengungkapan resmi (ditulis dalam dokumen regulasi, menjelaskan berapa yang dibeli, bagaimana disimpan, risiko apa saja), dan apakah data on-chain mendukung (aktivitas, kedalaman perdagangan, stabilitas likuidasi). Nilai sejati dari konfigurasi treasury perusahaan bukan untuk memberikan saran investasi, melainkan untuk mengungkap logika dasar evolusi industri—ketika perusahaan publik tradisional mulai mengkonfigurasi token tertentu secara besar-besaran, ini mencerminkan pergeseran struktural ekosistem crypto dari "murni spekulatif" menuju "berbasis nilai".
Dari sudut pandang makro, gelombang konfigurasi treasury kali ini menandai pertemuan tiga tren penting: kematangan lingkungan regulasi—perusahaan berani mengungkap kepemilikan aset crypto di dokumen publik, menandakan kerangka kepatuhan sedang dibangun; konkretisasi skenario aplikasi—bukan lagi "revolusi blockchain" yang abstrak, melainkan kebutuhan bisnis yang terukur seperti pelatihan AI, hasil DeFi, dan pembayaran lintas negara; institusionalisasi struktur dana—bergeser dari dominasi ritel ke partisipasi perusahaan, berarti siklus kepemilikan lebih panjang dan mekanisme penetapan harga lebih rasional. Makna yang lebih dalam adalah, konfigurasi treasury sedang mendefinisikan ulang esensi "aset digital". Dulu kita terbiasa menganggap cryptocurrency sebagai alat spekulasi berisiko tinggi, tetapi ketika semakin banyak perusahaan menggunakannya sebagai aset operasional atau cadangan strategis, mereka mulai memiliki atribut seperti cadangan devisa, inventaris komoditas, atau lisensi teknologi. Perubahan persepsi ini mungkin lebih disruptif daripada terobosan teknologi manapun.
