Penulis: @0xuberM
Penerjemah: Saoirse, Foresight News
Catatan Editor: Artikel ini membedah mekanisme insentif, menganalisis kondisi hidup Launchpad, kreator, dan trader, serta menunjukkan bahwa Launchpad yang berfokus pada volume perdagangan, kurangnya motivasi kreator untuk menjaga harga, dan trader yang menjadi "tim berani mati" membentuk siklus buruk. Saat ini hanya VC dan orang dalam yang termotivasi untuk menaikkan harga token, sementara trader biasa terjebak dalam kesulitan. Artikel ini secara objektif menggambarkan kondisi pasar, meski tidak memberikan solusi, namun menawarkan perspektif penting untuk memahami logika operasional pasar kripto. Berikut adalah terjemahan kontennya:
Mekanisme Insentif
Mekanisme insentif adalah kekuatan inti yang menggerakkan dunia. Jika ingin seseorang melakukan sesuatu, cukup bangun lingkungan atau skenario di mana ia akan mendapatkan imbalan saat menyelesaikan hal tersebut — ini adalah hukum dasar sifat manusia.
Namun saat ini, token on-chain (terutama yang diterbitkan melalui Launchpad) kekurangan mekanisme insentif untuk mendorong kenaikan harga, dan masalah ini perlu mendapat perhatian.
Logika Operasional Launchpad
Kemarin saya sempat membuat cuitan bernada sarkastik tentang hal ini, dan sekarang saya ingin menekankan satu hal: platform penerbitan token (Launchpad) sebenarnya tidak memiliki motivasi untuk menaikkan harga token tertentu, kecuali dalam beberapa situasi khusus (akan dibahas nanti).
Model operasional platform semacam ini pada dasarnya mirip kasino, bagi mereka, satu-satunya indikator penting adalah "volume perdagangan".
Inilah alasan utama mengapa "penerbitan tanpa izin" dan "bonding curve" (mekanisme yang mengatur hubungan penawaran-permintaan dan harga aset secara algoritmik) kini menjadi arus utama — seperti kasino yang terus meluncurkan jenis lotere baru, platform juga ingin menyediakan sebanyak mungkin peluang spekulasi, menarik lebih banyak orang dengan membiarkan segelintir orang "menang jackpot".
Lalu, bagaimana platform penerbitan token menghasilkan keuntungan?
Sebenarnya sangat sederhana: mereka hanya perlu "ada" untuk mendapatkan penghasilan. Di satu sisi, menyediakan saluran penerbitan token tanpa izin bagi masyarakat umum; di sisi lain, menyediakan alat spekulasi bagi investor melalui bonding curve. Jika ingin memperluas skala, platform harus bersaing memperebutkan pangsa pasar, dan biasanya ada dua cara:
-
Mengadakan aktivitas pemasaran: menyebarkan berita negatif (FUD) tentang pesaing, atau menonjolkan "diferensiasi" sendiri, meski bisnis sebenarnya tidak jauh berbeda dengan pesaing;
-
Mendorong kenaikan harga beberapa token: ini dianggap sebagai "cara pemasaran terbaik", dapat dengan cepat menarik perhatian pengguna.
Saya mengamati satu pola: platform penerbitan token dan timnya hanya akan berjuang keras merebut pangsa pasar dalam dua situasi: pertama, ketika pangsa pasar direbut pesaing dan perlu direbut kembali; kedua, saat ingin sengaja menekan pesaing dan merusak reputasinya.
Menariknya, setiap kali dua situasi ini terjadi, selalu ada segelintir token di platform yang mulai naik harga, bahkan mencapai valuasi tinggi. Mereka akan memperlambat laju penerbitan token besar-besaran, menggunakan "K line hijau" (simbol kenaikan harga) dan strategi pemasaran untuk menarik pengguna masuk; ketika pengguna yakin "bisa menghasilkan uang di sini", mereka kembali meluncurkan penerbitan token besar-besaran, meningkatkan volume perdagangan secara signifikan — semua ini bukan kritik, hanya pengamatan objektif.
Sejujurnya, jika saya adalah anggota tim platform penerbitan token, mungkin saya juga akan menggunakan strategi yang sama. Bagaimanapun, platform pada dasarnya adalah institusi bisnis, dan tujuan inti bisnis adalah menghasilkan keuntungan sebanyak mungkin.
Kecenderungan Perilaku Kreator
Sama seperti platform penerbitan token, kreator (seperti streamer) juga tidak memiliki motivasi untuk menaikkan harga token yang mereka terbitkan. Saat ini, mekanisme pendapatan kreator sangat mirip dengan model "penerbitan tanpa izin" — keuntungan model ini bagi kreator sama langsungnya seperti bagi "orang yang sering menerbitkan token".
Anda mungkin sering mendengar kreator berkata: "Lihat, saya bisa menghasilkan banyak uang hanya dengan menyalakan kamera!" Mereka menggunakan cara ini untuk menarik lebih banyak kreator bergabung, dan semakin banyak kreator berarti semakin banyak penerbitan token, sehingga menciptakan lebih banyak peluang spekulasi.
Bagi kreator, logika keuntungannya juga sederhana: cukup "ada" — menyalakan kamera, menerbitkan token yang bisa diperdagangkan, sudah bisa menghasilkan pendapatan. Tentu saja, jika ingin menghasilkan banyak uang, memang perlu bertahan lama, tapi tetap saja tidak ada jaminan sukses jangka panjang.
Bagaimanapun, di dunia kripto, perhatian pengguna sangat cepat berlalu, kesuksesan jangka panjang penuh ketidakpastian. Dalam lingkungan seperti ini, kreator sangat mudah tergoda untuk "ambil untung jangka pendek lalu pergi", dan ini sebenarnya adalah hasil tak terelakkan dari mekanisme insentif.
Trader: "Parit" dan "Tim Berani Mati" di Pasar Kripto
Lalu bagaimana dengan kita para trader? Apa mekanisme insentif kita? Apa yang mendorong kita?
Jawabannya sangat kejam: kita didorong untuk "saling memangsa". Bagaimanapun, "parit" di pasar kripto memang kita sendiri yang gali (jangan pernah lupa ini). Dan makna dari kata "parit" dan "tim berani mati" sangat jelas — trader biasa seperti kita pada dasarnya adalah "pion yang bisa dikorbankan", prajurit di garis depan pasar.
Karena tidak ada pihak yang termotivasi untuk membuat harga suatu aset naik dalam jangka panjang, kita hanya bisa ikut "permainan" ini dengan cara yang lebih kejam. Di sini tidak ada "player versus environment (PVE)", hanya persaingan dan saling memangsa.
Karena ruang kenaikan harga token sangat terbatas, kita terpaksa menggunakan cara-cara agresif untuk meningkatkan peluang untung, misalnya menggunakan banyak wallet untuk mengunci 10% suplai token tertentu lebih awal ("pre-staking multi-wallet"). Di pasar ini, "waktu masuk" sangat krusial — kamu harus cukup awal, jika tidak, kamu hanya akan menjadi "likuiditas keluar" orang lain, dan dipangkas tanpa ampun.
Mungkin kamu bertanya: Bagaimana trader bisa untung? Jawabannya: kita harus berusaha lebih keras dari orang lain. Tidak seperti platform penerbitan token dan kreator yang "mudah untung", kita harus terus meningkatkan skill, membangun pengaruh di industri, melatih kemampuan analisis, memperluas koneksi, dan selalu update informasi lintas bidang — hanya dengan begitu kita punya peluang menghasilkan uang di pasar.
Bahkan jika menemukan token yang naik tajam dalam waktu singkat (seperti beberapa token CCM belakangan ini), kita pun tidak punya motivasi untuk memegang jangka panjang, karena "peluang spekulasi" baru (seperti lotere baru) akan segera muncul. "Mesin" pasar ini harus terus menghasilkan "lotere" agar tetap berjalan.
Dan setiap kali peluang baru muncul, selalu ada banyak trader yang rugi, seperti parit di dunia nyata yang dipenuhi mayat korban. Contohnya: setiap ada satu akun yang untung lewat platform Axiom, ada ratusan akun lain yang portofolionya habis total.
Kedengarannya saya seperti mengeluh, tapi saya sendiri juga ikut bermain dalam "permainan" ini, jadi kalau mau dibilang, saya mungkin "munafik".
Sekarang saya punya tiga pemikiran: mungkin saya harus "beradaptasi" dengan aturan pasar saat ini? Atau harus benar-benar keluar dari permainan ini? (sayangnya saya bukan tipe yang mudah menyerah) Atau mungkin harus menjelajah bidang lain? (sebenarnya saya sudah mulai melakukannya)
Siklus Pasar dan Pemikiran tentang Solusi
Apakah "permainan" ini akan terus berlangsung selamanya? Menurut saya tidak. Sejarah telah membuktikan berkali-kali, siklus buruk seperti ini pada akhirnya akan berakhir dengan satu cara: pemenang terus untung, yang kalah terus tersingkir; sampai pada titik tertentu, pasar tidak lagi punya "pecundang" baru, dan pemenang lama akan menjadi pecundang baru.
Dan ketika semua orang lelah dan memilih keluar, platform penerbitan token itu akan muncul kembali, meluncurkan beberapa "lotere baru kelas atas", dan kembali menarik orang masuk — ini seperti "ular makan ekor", membentuk lingkaran tak terputus.
Ngomong-ngomong, ada fenomena menarik: token yang performanya bagus belakangan ini hampir semuanya bukan diterbitkan lewat bonding curve, justru proyek yang "sebagian besar tokennya dikunci oleh orang dalam" — kita bahkan menyebutnya sebagai "operasi ilegal".
Mengapa bisa begitu? Intinya tetap pada mekanisme insentif. Saat ini di dunia kripto, satu-satunya pihak yang termotivasi untuk membuat harga token naik dalam jangka panjang hanyalah tim VC dan orang dalam proyek — karena hanya jika harga token naik dalam jangka panjang, mereka bisa menjual saat token unlock dengan valuasi lebih tinggi dan meraup untung besar.
Yang lebih ironis: trader yang "menang besar" di pasar saat ini justru adalah mereka yang membeli "aset berkualitas rendah yang dipaketkan VC" — padahal ini adalah masalah yang ingin dipecahkan oleh model bonding curve.
Lalu, apa solusinya? Sejujurnya, saya juga tidak yakin. Tapi satu hal jelas: jika tim proyek ingin tokennya sukses, jangan ambil risiko menerbitkan lewat bonding curve — jika tidak, bisa saja terjadi "anak 17 tahun pakai multi-wallet Axiom menguasai 10% suplai token".
Sebagai trader on-chain, saya makin sadar: sekarang "expected value (EV)" dari ikut "permainan" ini makin rendah. Bagaimanapun, pasar harus berubah, mekanisme insentif harus disesuaikan — jika tidak, siklus ini akan terus berulang.
Saya tidak punya solusi siap pakai, hanya beberapa ide awal, dan belum tentu ide-ide ini bisa diterapkan. Saya tidak menyalahkan siapa pun atas kondisi saat ini, ini hanyalah hasil tak terelakkan dari mekanisme insentif yang ada. Kecuali ada institusi atau model yang benar-benar bisa memecah pola saat ini, mekanisme insentif sulit berubah secara substansial.
Saya hanyalah trader aktif, juga pengguna platform penerbitan token. Saya menulis pemikiran ini, berharap tim platform bisa melihatnya (meski setiap kali mengalami siklus ini, harapan saya makin berkurang, saya rasa orang lain juga merasakan hal yang sama).
Seperti kata orang: setiap orang untuk dirinya sendiri. Sebelum pasar benar-benar berubah (jika memang akan berubah), semoga semua "tim berani mati" beruntung — semoga "prajurit" yang lebih berpengalaman dan profesional bisa menang dalam permainan ini.
