Risiko Tersembunyi Bitcoin — Kehancuran Saham DAT Dapat Memicu Penjualan Paksa

Harga saham perusahaan Digital Asset Treasury (DAT) yang mengakuisisi Bitcoin sebagai aset strategis mengalami penurunan signifikan, meningkatkan kemungkinan adanya hambatan baru bagi harga Bitcoin.

Menurut laporan terbaru dari platform data on-chain CryptoQuant, performa harga Bitcoin yang terus melemah dapat menciptakan lingkaran umpan balik negatif.

Apa Itu PIPE?

Laporan CryptoQuant berfokus pada perusahaan pemegang Bitcoin yang telah mengumpulkan modal melalui program Private Investment in Public Equity (PIPE). Analisis perusahaan terhadap performa saham perusahaan-perusahaan ini menemukan tren penurunan yang signifikan.

PIPE adalah penawaran privat di mana perusahaan publik menjual saham baru yang diterbitkan (atau sekuritas konversi) kepada sekelompok investor terakreditasi atau institusional tertentu. Metode ini memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan modal dengan cepat dengan menjual saham pada harga diskon dari harga pasar.

Banyak perusahaan Bitcoin DAT mengumpulkan modal tahun ini. Kerugian utama dari metode ini—yaitu dilusi pemegang saham yang sudah ada dan tekanan turun pada harga saham—sebagian besar diabaikan karena tren kenaikan Bitcoin yang kuat pada saat itu. CryptoQuant mencatat bahwa perusahaan Bitcoin yang menggunakan program PIPE sejak itu mengalami penurunan signifikan pada harga saham mereka.

Siklus Penurunan yang Kejam

Misalnya, Kindly MD (NAKA), sebuah perusahaan Bitcoin DAT, melihat harga sahamnya melonjak dari $1,88 pada akhir April menjadi puncak $34,77 dalam waktu kurang dari sebulan—peningkatan 18,5x. Namun, saham tersebut sejak itu anjlok 97% ke level terendah $1,16 dan saat ini diperdagangkan mendekati harga PIPE-nya sebesar $1,12.

CryptoQuant menjelaskan bahwa perusahaan trust Bitcoin lainnya, termasuk Strive (ASST), Cantor Equity Partners (CEP), dan Empery Digital (EMPD), telah melihat harga saham mereka turun antara 42% hingga 97%. Beberapa saham yang masih diperdagangkan di atas harga penerbitan PIPE mereka menghadapi potensi penurunan tambahan hingga 50%.

Meskipun perusahaan DAT ini mungkin telah mengakumulasi sejumlah besar cryptocurrency, valuasi pasar mereka turun bahkan lebih cepat. Tren ini terlihat pada penurunan cepat Market Value to Net Asset Value (mNAV) mereka.

Efek Domino

Seiring harga Bitcoin tetap lemah, harga saham perusahaan DAT pun turun. Penurunan ini menyebabkan penjualan oleh investor PIPE. Jika berlanjut, perusahaan mungkin kehilangan metode utama mereka untuk mengumpulkan modal operasional tambahan, sehingga satu-satunya pilihan yang tersisa adalah menjual kepemilikan Bitcoin mereka untuk mendapatkan uang tunai.

Hal ini akan memberikan tekanan turun lebih lanjut pada harga Bitcoin, menciptakan siklus kejam di mana harga Bitcoin dan saham perusahaan DAT turun secara bersamaan. CryptoQuant berpendapat bahwa reli Bitcoin yang berkelanjutan adalah satu-satunya katalis untuk mencegah penurunan lebih lanjut pada saham-saham ini. Tanpa pergerakan tersebut, analis perusahaan percaya banyak ekuitas kripto akan terus turun menuju atau di bawah harga PIPE mereka.