Di balik tren DAT, mengapa selalu ada sosok alumni Princeton?

Sumber: Bloomberg

Penerjemah: Zhou, ChainCatcher

Judul Asli: Bloomberg: "Mafia Princeton" Sedang Memicu Tren Treasury Kripto

Tokoh-tokoh berpengaruh di dunia kripto, termasuk Mike Novogratz dari Galaxy Digital dan Dan Morehead dari Pantera Capital, terus muncul dalam berbagai transaksi, membentuk salah satu taruhan paling berani di era baru kripto: tren treasury aset digital.

Perusahaan-perusahaan publik ini (sekitar 85 perusahaan tahun ini dan terus bertambah) telah mengumpulkan miliaran dolar dari berbagai investor di Amerika Serikat, negara-negara Teluk, hingga Asia. Strategi mereka adalah mengumpulkan dana dengan taktik Wall Street, menimbun aset kripto, lalu mengulangi proses ini. Minggu demi minggu, banyak nama yang sama terus muncul dalam transaksi paling berani di industri ini.

Novogratz, Morehead, dan Joe Lubin (co-founder Ethereum), adalah teman seangkatan di Princeton dan telah berteman selama bertahun-tahun. Mereka bukan hanya veteran industri kripto, tetapi juga tokoh inti dalam dorongan aset digital berisiko tinggi ini, tepat ketika gelombang treasury yang lebih luas mulai goyah—dan ikatan mereka dapat ditelusuri kembali ke masa sarjana di Princeton pada 1980-an.

Pada masa itu, Novogratz dan Lubin adalah teman sekamar di kampus, Novogratz adalah pegulat dari East Coast; Lubin adalah pemain squash yang mahir dalam ilmu komputer. Morehead adalah mahasiswa teknik yang bermain sepak bola Amerika, tinggal di dekat mereka. Ikatan ini membentuk puluhan tahun perjodohan transaksi kripto.

Meski jaringan relasi erat umum di keuangan tradisional, industri kripto dibangun di atas janji desentralisasi dan anonimitas. Namun, wajah-wajah yang familiar ini menceritakan kisah berbeda, dinamika yang membuat mereka dijuluki "Mafia Princeton" oleh majalah Fortune.

Novogratz memimpin Galaxy, raksasa layanan keuangan aset digital; Morehead adalah CEO Pantera Capital, salah satu perusahaan investasi kripto paling awal; Lubin adalah co-founder Ethereum, menjalankan perusahaan perangkat lunak blockchain Consensys, dan menjabat sebagai ketua perusahaan treasury Ethereum yang diperdagangkan secara publik, SharpLink.

Dengan momentum yang terkumpul dan tokoh-tokoh terkenal di pucuk pimpinan, pertanyaannya kini adalah apakah DAT (Digital Asset Treasury) dapat terus memberikan imbal hasil, ataukah mereka dibangun di atas fondasi yang tidak stabil?

"Jika Anda punya cerita bagus dan orang yang pandai bercerita, Anda bisa membawa lebih banyak modal ke Solana atau Ethereum, dan lebih cepat dari sebelumnya," kata Novogratz dalam sebuah wawancara.

Galaxy dan Pantera adalah dua dari sepuluh investor dan pemberi pinjaman DAT teratas. Orbit erat ini juga meluas ke pihak perantara transaksi, sekitar sepertiga transaksi DAT melibatkan segelintir bank investasi butik yang sama. Secara keseluruhan, menurut data PitchBook, dalam enam bulan terakhir, sepuluh investor DAT teratas terlibat dalam sekitar 14% transaksi treasury. Bahkan tanpa memperhitungkan pemain terbesar seperti langkah besar Strategy Inc. milik Michael Saylor—tahun ini DAT telah menarik modal baru sebesar 15,4 miliar dolar AS, rekor tertinggi.

Bagi ketiga alumni Princeton ini, semua ini bukanlah sesuatu yang direncanakan sebelumnya. Namun, ada sesuatu yang terus berlanjut sejak masa sarjana—yaitu selera risiko dan keyakinan bahwa "Wall Street bisa dibangun ulang dengan lebih cepat dan ringan." Masing-masing meniti jalur sendiri di bidang keuangan atau teknologi. Kemudian jalan mereka mulai bersilangan lagi. Selama lebih dari satu dekade, mereka bertukar ide dan investasi—berbagi catatan, mendukung proyek, kadang-kadang juga berinvestasi bersama.

Pada bulan Mei, Lubin membantu mendirikan perusahaan treasury Ethereum, SharpLink Gaming, dengan Pantera dan Galaxy sebagai investor. Lubin mengatakan, para teman hanya mendiskusikan DAT setelah investor dikonfirmasi. Pantera dan Galaxy juga sama-sama menjadi investor di perusahaan treasury Ethereum, BitMine Immersion. "Kami berteman, tapi tidak bertemu setiap hari," kata Lubin dalam wawancara baru-baru ini. "Tapi setiap kali bertemu, kami selalu punya banyak topik pembicaraan."

Perusahaan mereka juga saling bersaing. Pada bulan September, Pantera mendukung DAT baru yang berfokus pada Solana bernama Helius. Beberapa hari sebelumnya, Galaxy membantu meluncurkan pesaingnya, Forward Industries. Ini bukan aksi yang terkoordinasi. "Kebetulan perusahaan kami meluncurkan Solana DAT dalam minggu yang sama," kata Morehead. Novogratz juga menyampaikan hal serupa: "Kami seharusnya saling menelepon dan membicarakannya, tapi kami tidak melakukannya."

Jalur mereka terus bersilangan, kadang-kadang secara kebetulan. Ketika Morehead mengetahui bahwa Novogratz pindah ke sebelah apartemennya di Tokyo, kebetulan itu terasa agak surreal. Almamater mereka kini juga mencerminkan warisan bersama ini. Pada 2022, Novogratz, Lubin, Morehead, dan Briger bersama-sama mendanai pusat baru di Princeton University—Pusat Desentralisasi Kekuasaan melalui Teknologi Blockchain.

Saat SEC mengisyaratkan tidak akan menganggap sebagian besar token sebagai sekuritas, jendela transaksi pun terbuka—ini membuka jalan bagi strategi yang dipelopori Saylor: mengumpulkan dana, membeli aset kripto, menikmati kenaikan harga saham, dan mengulangi prosesnya. "Kami memang mulai berpikir lebih kreatif dan agresif," kata Lubin. "Dan itu masuk akal."

Pendekatan ini sangat menguntungkan, sampai akhirnya tidak lagi berhasil. Pada bulan Juni, SharpLink yang didukung Lubin anjlok 72% dalam satu hari setelah mengajukan pendaftaran penawaran saham. BitMine turun 40% setelah mengajukan dokumen serupa. Penjualan besar-besaran ini mengingatkan bahwa dalam upaya kripto bak berjalan di atas tali, volatilitas yang melekat sangat menegangkan.

"SharpLink hadir untuk jangka sangat panjang," kata Lubin. "Strategi kami saat ini adalah terus mengumpulkan dana dalam kondisi yang menguntungkan, terus membeli ether dan menahannya dalam jangka panjang, serta terus mencari dan menempatkan ether pada skenario dengan imbal hasil yang disesuaikan risiko yang menguntungkan."

Minggu ini, lebih dari 1,5 miliar dolar AS posisi di pasar kripto terlikuidasi secara paksa, tanpa pemicu yang jelas.

Para pelaku ini masih terus memperluas jangkauan mereka. Galaxy sering berperan sebagai penyedia layanan—melakukan staking token, merancang strategi DeFi, dan memberikan konsultasi kepada tim. Pantera memiliki eksposur risiko lebih dari 1 miliar dolar AS di DAT, dan mendukung lebih dari 15 perusahaan. "DAT memang menyediakan jalur masuk ke pasar blockchain bagi tipe investor baru," kata Morehead.

Novogratz tidak berpikir pasar telah mencapai puncaknya. "Saya rasa tidak semua perusahaan DAT akan berhasil, tetapi jika mereka dapat mencapai skala penting—meningkatkan hasil token dasar dan membangun ekosistem—saya pikir itu baik untuk kripto secara keseluruhan. Perusahaan-perusahaan inilah yang akan bertahan lama di pasar publik."