Analisis Mendalam: Saat PerpDEX Mengalami Pergeseran, Bagaimana Cara Baru Bermain Hyperliquid?

Judul Asli: 《Analisis Mendalam: Saat PerpDEX Mengalami Pergeseran, Bagaimana Hyperliquid Bertahan?》

Penulis Asli: Biteye

Gambaran Pasar Global Perpetual DEX & Transformasi Industri

Pasar perdagangan perpetual terdesentralisasi sedang mengalami gelombang pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya dan restrukturisasi persaingan. Hingga September 2025, volume perdagangan harian perp DEX global telah melampaui 52 miliar dolar AS, meningkat 530% dibanding awal tahun, dengan volume perdagangan bulanan kumulatif mencapai 13 triliun dolar AS. Pertumbuhan ini didorong oleh terobosan inovasi teknologi, meningkatnya permintaan pengguna terhadap produk keuangan terdesentralisasi, serta tekanan regulasi terhadap platform perdagangan terpusat. Seluruh sektor kini menguasai sekitar 26% pangsa pasar derivatif kripto, sebuah lompatan signifikan dibandingkan persentase satu digit di tahun 2024.

Perubahan Volume Perdagangan Total Perp DEX

Diferensiasi pasar yang cepat sedang membentuk ulang lanskap persaingan. Model order book tradisional (seperti dYdX, Hyperliquid) mendominasi bidang perdagangan profesional berkat penemuan harga yang presisi dan likuiditas mendalam, sementara model AMM (seperti GMX, Gains Network) menarik pengguna ritel melalui likuiditas instan dan operasi yang disederhanakan. Model hybrid yang baru muncul (seperti Jupiter Perps) mencoba menggabungkan keunggulan keduanya, menggunakan sistem keeper untuk beralih mulus antara order book dan AMM di lingkungan berkecepatan tinggi. Dari data, model order book sedang memperoleh lebih banyak pangsa pasar, dengan Hyperliquid melalui arsitektur CLOB-nya telah menangani volume perdagangan kumulatif sebesar 2,76 triliun dolar AS.

Kebangkitan Aster DEX & Dampak Pasar

Protokol Aster, hasil merger antara APX Finance dan Astherus, melalui strategi agregasi multichain dan dukungan dari YZi Labs serta CZ, berhasil melonjak dari nol ke posisi teratas hanya dalam beberapa minggu. Pada hari peluncuran token 17 September, harga naik 1650%, volume perdagangan hari pertama mencapai 371 juta dolar AS, dan 330.000 alamat dompet baru masuk, menunjukkan kemampuan akuisisi pasar yang sangat kuat.

Inovasi teknologi Aster terutama tercermin pada peningkatan pengalaman pengguna. Mode Simple-nya menawarkan leverage hingga 1001x, jauh melampaui 40-50x milik Hyperliquid, meski berisiko tinggi namun sangat menarik bagi spekulan yang mencari imbal hasil besar. Fitur pesanan tersembunyi mengadopsi konsep dark pool dari keuangan tradisional, secara efektif melindungi transaksi besar dari serangan MEV. Fitur integrasi hasil memungkinkan pengguna menggunakan aset penghasil hasil seperti asBNB sebagai margin, memperoleh imbal hasil dasar 5-7% sambil berdagang, sebuah inovasi yang memaksimalkan komposabilitas DeFi.

Dari data, TVL Aster melonjak dari 370 juta dolar AS pada 14 September menjadi 1,735 miliar dolar AS, naik 328%, dengan BNB Chain menyumbang 80% dana. Volume perdagangan harian beberapa kali menembus 20 miliar dolar AS, bahkan sempat melampaui Hyperliquid sebagai perpetual DEX terbesar di dunia, dengan pendapatan biaya 24 jam sebesar 7,12 juta dolar AS. Lebih penting lagi, Aster dalam beberapa bulan telah mengumpulkan volume perdagangan perpetual kumulatif sebesar 19,383 miliar dolar AS, meski masih tertinggal dari 2,76 triliun dolar AS milik Hyperliquid, namun laju pertumbuhannya sangat mengesankan.

Dalam diskusi komunitas, preferensi trader terhadap kedua platform sangat terpolarisasi. Trader profesional lebih memilih Hyperliquid, menganggap "konfirmasi satu blok" dan likuiditas mendalam sebagai syarat mutlak perdagangan profesional. Sementara pengguna lintas chain dan pemula lebih menyukai Aster, karena dukungan multichain tanpa perlu bridging dan pengalaman pengguna mirip CEX yang menurunkan ambang penggunaan secara signifikan.

Hyperliquid: Unggul Secara Teknologi Namun Pangsa Pasar Tertekan

Sebagai pelopor di bidang perpetual DEX, Hyperliquid melalui arsitektur inovatif HyperCore-nya mendefinisikan ulang kemungkinan perdagangan derivatif on-chain. HyperCore mampu memproses 200.000 order per detik dengan latensi 0,2 detik, bahkan melampaui banyak platform perdagangan terpusat. Volume perdagangan perpetual kumulatif sebesar 2,765 triliun dolar AS, open interest saat ini 133,5 miliar dolar AS, dan volume perdagangan 24 jam 15,6 miliar dolar AS, semua ini membuktikan keberhasilan arsitektur teknologinya dan kepercayaan pengguna.

Namun, Hyperliquid menghadapi tantangan penurunan pangsa pasar yang berkelanjutan. Pangsa pasarnya di perpetual DEX turun dari 71% pada Mei 2025 dan 80% pada Agustus menjadi 38% saat ini, terutama akibat kebangkitan pesaing baru dan keberhasilan strategi multichain. Khususnya dalam hal volume perdagangan harian dan pendapatan biaya, Hyperliquid beberapa kali dilampaui oleh Aster DEX, sesuatu yang sebelumnya tak terbayangkan.

Statistik Volume Perdagangan Perpdex

Meski menghadapi tantangan, keunggulan Hyperliquid tetap jelas. Ia memiliki likuiditas terdalam, spread aset utama seperti BTC/ETH serendah 0,1-0,2 basis poin; arsitektur teknis paling stabil, konfirmasi satu blok memberikan kepastian tak tertandingi bagi trader; ekosistem paling matang, lebih dari 100 proyek membangun infrastruktur DeFi lengkap di platformnya. Lebih penting lagi, model token deflasioner-nya mengalokasikan 99% pendapatan protokol untuk pembelian kembali dan pembakaran HYPE, dengan pendapatan tahunan 20,1 miliar dolar AS memberikan dukungan nilai yang kuat bagi token.

Dari sudut kualitas pengguna, Hyperliquid menunjukkan nilai pengguna yang lebih tinggi. Dari 825.000 alamat aktif harian, pengguna aktif bulanan mencapai 3,651 juta, rasio open interest terhadap volume perdagangan (OI/Volume) mencapai 287%, jauh di atas rata-rata industri. Ini menunjukkan bahwa pengguna Hyperliquid lebih banyak yang benar-benar melakukan lindung nilai risiko, bukan sekadar spekulan jangka pendek. Sebaliknya, rasio Aster hanya 12%, meski volume harian lebih tinggi, perilaku pengguna lebih condong ke arbitrase jangka pendek.

Menghadapi tekanan persaingan, Hyperliquid juga aktif menyesuaikan strategi. HIP-3 (pasar perpetual tanpa izin) yang akan segera diluncurkan akan memungkinkan siapa pun menerapkan kontrak perpetual kustom, berpotensi menghadirkan produk inovatif seperti RWA perpetual dan AI compute futures, menghidupkan kembali ekosistem. Peluncuran stablecoin native USDH akan semakin menyempurnakan infrastruktur keuangannya, diperkirakan mengelola dana 5,5 miliar dolar AS, 95% hasil digunakan untuk pembelian kembali HYPE, yang akan memperkuat dukungan nilai token secara signifikan.

Dalam persaingan pasar yang sengit ini, keunggulan utama Hyperliquid bukan hanya pada teknologi, melainkan ekosistem lengkap yang dibangun di sekitar protokol inti. Dari platform perdagangan perpetual murni, kini telah berkembang menjadi ekosistem DeFi komprehensif dengan lebih dari 100 proyek, membentuk infrastruktur keuangan yang mandiri. Ekosistem ini mencakup solusi full-stack dari infrastruktur, protokol DeFi, hingga aplikasi, di mana setiap komponennya berkontribusi pada akumulasi nilai jaringan dan loyalitas pengguna.

Berdasarkan latar belakang tersebut, artikel ini akan mengupas secara mendalam proyek inti dan aplikasi inovatif dalam ekosistem Hyperliquid, membahas bagaimana proyek-proyek ini membangun keunggulan kompetitif berkelanjutan bagi Hyperliquid di tengah persaingan pasar yang ketat, serta bagaimana mereka bersama-sama membentuk masa depan perdagangan derivatif terdesentralisasi.

Analisis Mendalam Proyek Inti Ekosistem Hyperliquid

1. Kinetiq - Pilar Staking Likuiditas (TVL: $1,757 Miliar)

Kinetiq memegang posisi tak tergoyahkan dalam ekosistem Hyperliquid, dengan TVL sebesar 1,757 miliar dolar AS menguasai sekitar 78% dana ekosistem, menjadi pusat utama perputaran dana. Sebagai "Jito" dari ekosistem ini, Kinetiq melalui algoritma StakeHub inovatifnya mendefinisikan ulang mekanisme delegasi validator, mencapai efisiensi dan optimasi hasil yang belum pernah ada sebelumnya.

Inti algoritma StakeHub terletak pada desain sistem penilaian multidimensi yang cermat. Sistem ini menilai lebih dari 100 validator aktif secara real-time, berdasarkan keandalan (bobot 40%), keamanan (25%), performa ekonomi (15%), partisipasi tata kelola (10%), dan riwayat operasi (10%), serta secara dinamis menyesuaikan strategi alokasi dana. Algoritma ini tidak hanya mempertimbangkan performa historis validator, tetapi juga memprediksi stabilitas masa depan, terus mengoptimalkan bobot alokasi melalui model machine learning, memastikan dana delegasi selalu mengalir ke validator terbaik.

Status Operasi Node Kinetiq

Struktur hasil protokol ini sangat kaya dan sangat kompetitif di pasar. Imbal hasil dasar PoS sekitar 2,3% per tahun, sudah termasuk yang tertinggi di antara proyek LST sejenis. Optimasi StakeHub dengan menghindari validator berkinerja buruk memberikan tambahan hasil 0,2-0,5%, pendapatan MEV menyumbang sekitar 1% per tahun, berasal dari mekanisme penangkapan MEV jaringan Hyperliquid. Lebih menarik lagi adalah insentif integrasi dengan protokol DeFi lain, memberikan bonus variabel 6-8%, sehingga total imbal hasil bisa mencapai 10-12%, sangat kompetitif di lingkungan DeFi saat ini.

Dari sisi pengalaman pengguna, Kinetiq sangat menyederhanakan proses. Pengguna melakukan staking HYPE untuk mendapatkan token kHYPE, menikmati premium ringan 1:0,996, yang mencerminkan valuasi ekstra pasar terhadap token staking likuid dan kepercayaan pada keamanan protokol. Mekanisme unstake didesain dengan delay keamanan 7 hari dan biaya 0,1%, menjaga keamanan jaringan sekaligus menyediakan mekanisme keluar yang wajar bagi pengguna.

Kinetiq tumbuh pesat dari TVL 458 juta dolar AS pada Juli menjadi 1,81 miliar dolar AS saat ini, naik tiga kali lipat hanya dalam dua bulan. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh efek integrasi Pendle, yang melalui mekanisme pemisahan PT/YT menciptakan permintaan likuiditas tambahan dan strategi hasil baru untuk kHYPE.

Pertumbuhan TVL Kinetiq

Token tata kelola $KNTQ yang akan segera diluncurkan menjadi alat penting untuk tata kelola terdesentralisasi dan penciptaan nilai jangka panjang protokol. Diperkirakan 30-50% suplai token akan didistribusikan melalui airdrop ke komunitas, pemegang poin, pengguna awal, dan staker kHYPE mendapat prioritas. Fungsi inti $KNTQ meliputi voting upgrade protokol, keputusan strategi routing MEV, serta hak kurasi pasar HIP-3, yang akan semakin meningkatkan desentralisasi dan partisipasi komunitas.

Cara Interaksi: Pengguna melakukan staking HYPE di kinetiq.xyz untuk mendapatkan kHYPE, mendukung minting instan dan periode unlock 7 hari. Protokol juga menyediakan sistem poin kPoints, dengan distribusi mingguan sebagai persiapan airdrop $KNTQ, poin diperoleh dari jumlah staking, durasi kepemilikan, dan lain-lain.

2. Based - Super App Mobile & Gerbang Ekosistem

Based adalah aplikasi Builder dengan pendapatan tertinggi di Hyperliquid, dengan pendapatan 24 jam sekitar 90.300 dolar AS, peringkat pertama di antara aplikasi pihak ketiga. Volume perdagangan perpetual kumulatif melebihi 1,6699 miliar dolar AS, volume perdagangan perpetual 24 jam 321 juta dolar AS, menangani sekitar 7% total volume Hyperliquid, mencerminkan karakteristik pengguna bernilai tinggi dan partisipasi mendalam. Model pendapatannya berbasis sistem pembagian biaya Builder Hyperliquid, dengan bagian biaya perdagangan perpetual hingga 0,1% dan spot 1%, serta melalui program afiliasi mengembalikan sebagian besar pendapatan kepada pengguna, membentuk struktur insentif berkelanjutan yang menguntungkan pengguna, platform, dan Based. Pendapatan 7 hari 2,22 juta dolar AS, 30 hari 6,71 juta dolar AS, membuktikan model bisnis yang solid dan peran kunci sebagai kontributor pendapatan di ekosistem Hyperliquid.

Antarmuka Perdagangan Based

Desain tokenomics Based mencerminkan pemahaman mendalam terhadap perilaku pengguna dan inovasi mekanisme insentif. Token $PUP sebagai alat pengganda XP telah selesai airdrop pada 22 Agustus 2025, total suplai 100 juta, 5% didistribusikan ke pengguna awal dan kontributor komunitas. Fungsi utama $PUP adalah meningkatkan efisiensi perolehan XP pengguna, memberikan bonus pengganda 25-60%, memungkinkan pemegangnya memperoleh lebih banyak hadiah dari aktivitas perdagangan, konsumsi, dll. $BASED sebagai token tata kelola utama akan didistribusikan berdasarkan total XP pengguna, snapshot pada 20 September 2025, dengan perdagangan perpetual setiap $1 volume nominal menyumbang 0,06 XP, perdagangan spot setiap $1 volume menyumbang 0,30 XP (insentif 5x), konsumsi Visa setiap $1 menyumbang 4-6 poin (akan dikonversi ke XP saat TGE).

Mekanisme dual-token ini secara cerdas menggabungkan insentif jangka pendek ($PUP) dan tata kelola jangka panjang (distribusi $BASED), pemegang $PUP pada dasarnya mendapatkan "leverage" airdrop $BASED, semakin memperkuat loyalitas pengguna dan keterikatan ekosistem. Di komunitas, kapitalisasi pasar $PUP sekitar 5 juta dolar AS, harga stabil di $0,05, menunjukkan permintaan utilitas yang solid, sementara suplai $BASED diperkirakan 1 miliar, distribusi komunitas hingga 40%, akan didistribusikan secara adil melalui sistem XP kepada pengguna aktif.

Cara Interaksi: Pengguna dapat mengunduh aplikasi mobile atau mengakses terminal web, mendaftar akun dengan email, mendukung deposit aset multichain satu klik. Antarmuka perdagangan mirip aplikasi keuangan tradisional, menyediakan fungsi perdagangan spot dan perpetual, pengguna juga dapat mengajukan kartu debit Visa (pengguna lama harap perhatikan jadwal penghentian November) untuk konsumsi fiat. Sistem XP menampilkan progres poin secara real-time, pemegang $PUP dapat mengaktifkan bonus di wallet untuk meningkatkan efisiensi hadiah.

3. Pendle - Raksasa Protokol Tokenisasi Hasil

Keberhasilan Pendle di HyperEVM menandai penerapan matang konsep tokenisasi hasil di ekosistem Hyperliquid, juga menandai tingkat kompleksitas dan inovasi produk DeFi yang baru. Protokol ini memisahkan aset penghasil hasil seperti kHYPE menjadi PT (token pokok) dan YT (token hasil), menyediakan alat investasi hasil tetap dan spekulasi hasil yang presisi bagi investor. Dalam beberapa bulan, TVL Pendle di HyperEVM tumbuh dari nol menjadi 1,23 miliar dolar AS, naik 76,27% dalam 30 hari.

Distribusi TVL Pendle di Berbagai Chain

Efek sinergi antara Pendle dan Kinetiq adalah kunci keberhasilan cepatnya di ekosistem Hyperliquid. Sinergi ini tidak hanya pada tingkat produk, tetapi juga menciptakan mekanisme penangkapan nilai baru. Dengan men-tokenisasi kHYPE menjadi PT dan YT, Pendle menyediakan lebih banyak pilihan strategi hasil bagi pengguna staking likuid, sekaligus menciptakan jalur baru perolehan poin untuk sistem Kinetiq. Pemegang YT-kHYPE dapat memperoleh seluruh hasil poin Kinetiq tanpa menanggung risiko volatilitas pokok; pemegang PT-kHYPE menikmati kepastian hasil tetap, cocok untuk membangun strategi hasil stabil.

Matriks produk Pendle terus berkembang, menunjukkan niat integrasi mendalam dengan ekosistem Hyperliquid. Selain pasar kHYPE utama, protokol juga mendukung tokenisasi hasil aset penghasil hasil lain seperti feUSD, hwHLP, beHYPE. Setiap aset baru menciptakan kombinasi strategi hasil dan peluang arbitrase baru, semakin mendorong aktivitas dan komposabilitas ekosistem. Khususnya dengan semakin banyaknya LST dan aset hasil, Pendle menyediakan alat pemisahan hasil yang terstandarisasi, menjadi jembatan penting antar protokol.

Cara Interaksi: Pengguna dapat mengakses protokol, memilih jaringan Hyperliquid, memisahkan aset penghasil hasil seperti kHYPE menjadi PT/YT, atau langsung memperdagangkan produk hasil tokenisasi ini di pasar sekunder. Protokol menyediakan kurva hasil dan informasi jatuh tempo yang intuitif untuk membantu keputusan investasi.

Token Hasil Pendle di HyperrEVM

4. HyperLend - Inti Infrastruktur Pinjaman

HyperLend sebagai "bank kredit" ekosistem Hyperliquid, memainkan peran penting dalam infrastruktur DeFi, menyediakan dukungan inti untuk sirkulasi likuiditas dan peningkatan efisiensi modal. Protokol ini mengadopsi arsitektur fork Aave V3 yang telah terbukti di pasar, namun dioptimalkan secara mendalam untuk lingkungan berperforma tinggi Hyperliquid dan karakteristik aset uniknya. Terobosan teknis terbesarnya terletak pada fitur HyperLoop, mekanisme inovatif yang memungkinkan leverage loop satu klik melalui flash loan, memberikan alat efisiensi modal luar biasa bagi pengguna tingkat lanjut, sekaligus menjaga kesederhanaan operasi.

Desain arsitektur HyperLend mencerminkan keseimbangan cermat antara manajemen risiko dan efisiensi modal. Protokol secara inovatif mengadopsi arsitektur dual pool: pool likuiditas terpusat khusus untuk pinjaman aset inti seperti HYPE, kHYPE, USDC, menurunkan slippage dan meningkatkan utilisasi modal; pool risiko terisolasi khusus untuk aset volatil atau berisiko tinggi, mendukung pengaturan parameter risiko kustom, memastikan peristiwa risiko satu aset tidak mempengaruhi stabilitas sistem.

Implementasi teknis fitur HyperLoop menunjukkan aplikasi komposabilitas DeFi yang ekstrem dan peningkatan besar pengalaman pengguna. Pengguna melalui antarmuka sederhana, protokol secara otomatis mengeksekusi serangkaian operasi atomik kompleks di backend: pertama meminjam aset utang target melalui flash loan, lalu menukarnya melalui DEX aggregator internal menjadi aset hasil yang diinginkan, memasok aset tersebut sebagai jaminan ke pool terkait, kemudian meminjam lebih banyak aset utang berdasarkan jaminan baru, dan akhirnya melunasi flash loan awal. Seluruh rangkaian operasi kompleks ini selesai secara atomik dalam satu blok, memungkinkan pengguna dengan mudah mencapai leverage 3-5x tanpa harus melakukan operasi manual berulang, menghemat waktu dan biaya gas.

Antarmuka Pinjaman Loop Satu Klik HyperLoop

Dari komposisi aset dan data efisiensi operasional, HyperLend menunjukkan perkembangan yang sehat dan adaptasi pasar yang baik. TVL total 524 juta dolar AS, didominasi wstHYPE (254 juta dolar AS, 48%) dan HYPE asli (206 juta dolar AS, 39%), mencerminkan pentingnya LST dan permintaan likuiditas token asli di ekosistem. Total pinjaman saat ini 267 juta dolar AS, utilisasi keseluruhan 48%, tingkat yang sehat di antara protokol pinjaman DeFi, memastikan likuiditas cukup untuk penarikan dan optimalisasi utilisasi dana untuk imbal hasil wajar.

Skala Protokol HyperLend

Model pendapatan HyperLend menunjukkan kemampuan penciptaan nilai bisnis yang jelas dan berkelanjutan. Pendapatan tahunan protokol 15,89 juta dolar AS, sumber pendapatan beragam dan stabil, meliputi spread pinjaman, biaya likuidasi, dan biaya flash loan. Khususnya, biaya flash loan ditetapkan 0,04%, jauh di bawah standar Aave 0,09%, strategi harga kompetitif ini menjaga daya saing pasar sekaligus memberikan efisiensi biaya lebih baik bagi pengguna, membantu menarik lebih banyak aktivitas perdagangan frekuensi tinggi dan arbitrase. Protokol juga memiliki sistem poin yang telah berjalan 22 minggu, dengan distribusi poin kumulatif sebagai persiapan airdrop token tata kelola $HPL, 3,5% suplai token disisihkan untuk Aave DAO.

Cara Interaksi: Pengguna dapat menghubungkan wallet, mendukung deposit untuk mendapatkan bunga, pinjaman, dan fitur leverage satu klik HyperLoop. Antarmuka sederhana dan intuitif, menyediakan informasi suku bunga dan indikator risiko real-time untuk membantu keputusan pinjaman yang bijak.

5. Hyperbeat - Super App DeFi (TVL: $387 Juta)

Hyperbeat diposisikan sebagai pusat DeFi satu atap, menyediakan solusi lengkap mencakup staking, pinjaman, optimasi hasil, dan layanan beragam lainnya. Protokol ini baru saja menyelesaikan pendanaan seed round sebesar 5,2 juta dolar AS, dipimpin oleh Electric Capital, dengan partisipasi Coinbase Ventures, Chapter One, DCF God, dan institusi ternama lainnya, menunjukkan pengakuan investor institusi terhadap model bisnis dan tim teknologinya.

Desain matriks produk Hyperbeat mencerminkan filosofi integrasi ekosistem yang mendalam. Modul staking likuid beHYPE menawarkan model keamanan yang dapat dipangkas, mendukung partisipasi tata kelola; pasar pinjaman Morphobeat dioptimalkan berbasis protokol Morpho, khusus untuk aset penghasil hasil seperti LST; vault hasil menggunakan strategi Meta-Yield untuk optimasi hasil otomatis dan diversifikasi risiko antar protokol. Kemampuan integrasi lintas chain memungkinkan deployment di Arbitrum dan chain lain, saat ini memiliki TVL 28,92 juta dolar AS di Arbitrum, memperluas basis pengguna dan skala aset kelolaan.

Inovasi teknis Hyperbeat terutama pada strategi optimasi hasil otomatis. Protokol melalui smart contract secara otomatis memantau perubahan hasil di berbagai protokol DeFi, menyesuaikan alokasi dana secara dinamis untuk hasil optimal. Pengalaman "set-and-forget" ini menurunkan hambatan teknis partisipasi DeFi, sangat cocok bagi pengguna yang ingin hasil DeFi tanpa sering bertransaksi. Strategi Meta-Yield juga mencakup mekanisme lindung nilai risiko, mendiversifikasi investasi antar protokol untuk menurunkan risiko satu protokol, sekaligus memanfaatkan peluang arbitrase untuk meningkatkan hasil keseluruhan.

Cara Interaksi: Pengguna dapat mengakses dashboard multi-produk untuk staking, pinjaman, farming hasil, dan operasi DeFi satu atap lainnya. Antarmuka berfokus pada pengalaman pengguna, menyediakan estimasi hasil dan peringatan risiko. Sistem poin Hearts hampir selesai, sisa distribusi kurang dari 12%, total 51 juta poin Hearts sebagai persiapan airdrop token $BEAT. Sistem poin ini mendorong pengguna tetap aktif di berbagai modul produk, memperoleh poin melalui staking, pinjaman, farming hasil, dan aktivitas lainnya.

6. USDH - Infrastruktur Stablecoin Native

USDH sebagai stablecoin native Hyperliquid yang akan segera diluncurkan, memikul misi penting menyempurnakan infrastruktur keuangan ekosistem. Native Markets memenangkan hak penerbitan USDH melalui voting komunitas pada 14 September 2025. Peluncuran USDH akan mengisi kekosongan stablecoin native di ekosistem Hyperliquid, menyediakan infrastruktur keuangan yang lebih lengkap dan mandiri.

Arsitektur teknis USDH menunjukkan pertimbangan mendalam terhadap kepatuhan dan skalabilitas. Stablecoin ini akan didukung oleh obligasi pemerintah AS melalui Stripe Bridge dan institusi keuangan tradisional seperti BlackRock, memastikan jaminan aset dan kepatuhan regulasi yang memadai. Lebih penting lagi, USDH akan kompatibel ganda dengan HyperEVM ERC-20 dan HyperCore HIP-1, memungkinkan stablecoin mengalir mulus di seluruh ekosistem Hyperliquid, baik sebagai jaminan dan likuiditas di protokol DeFi, maupun sebagai margin di perdagangan perpetual, mewujudkan integrasi native ekosistem yang sesungguhnya.

Peluncuran USDH diperkirakan pada Q4 2025, dengan kemajuan tergantung pada penyelesaian pengembangan teknis dan aplikasi regulasi. Sebagai infrastruktur penting ekosistem, keberhasilan peluncuran USDH akan berdampak besar pada ekosistem Hyperliquid, tidak hanya meningkatkan pengalaman pengguna dan efisiensi modal, tetapi juga memperkuat kemandirian dan keberlanjutan ekosistem. Khususnya dalam persaingan dengan stablecoin eksternal seperti USDC, keunggulan native dan mekanisme pembagian hasil USDH akan memberinya daya saing unik.

Pandangan Data Ekosistem & Prospek Pengembangan

Ekosistem Hyperliquid menunjukkan kekuatan pertumbuhan dan perkembangan yang sehat. Total TVL mencapai 6,535 miliar dolar AS, dengan protokol DeFi mengunci 2,37 miliar dolar AS, open interest perdagangan perpetual 4,165 miliar dolar AS, dan volume perdagangan perpetual 30 hari mencapai 651,6 miliar dolar AS. Data pengguna menunjukkan karakteristik berkualitas tinggi: pengguna aktif bulanan 308.000, rata-rata open interest 162.000 dolar AS, retensi 30 hari 67%, jauh melampaui platform sejenis.

Keunggulan terbesar ekosistem adalah sinergi mendalam antar protokol. Integrasi Kinetiq dan Pendle, amplifikasi efisiensi modal HyperLend, sirkulasi internal Felix feUSD, dan arus masuk traffic mobile Based membentuk efek jaringan yang kuat. Namun, penurunan pangsa pasar tak bisa diabaikan. Pangsa Hyperliquid di pasar perpetual DEX turun dari 48,2% pada Agustus menjadi 38,1% pada September, terutama hilang ke pesaing dengan strategi multichain dan mekanisme insentif.

Peluncuran HIP-3 (pasar perpetual tanpa izin) akan menjadi titik balik penting, memungkinkan siapa pun menerapkan kontrak perpetual kustom, diperkirakan menghadirkan produk inovatif seperti RWA perpetual dan AI compute futures. Stablecoin native USDH diperkirakan mengelola dana 5,5 miliar dolar AS, 95% hasil digunakan untuk pembelian kembali HYPE, pendapatan tahunan 150-220 juta dolar AS, akan memperkuat dukungan nilai token secara signifikan.

Mekanisme penangkapan nilai token HYPE dirancang dengan baik: 99% pendapatan protokol digunakan untuk pembelian kembali dan pembakaran, tingkat pembelian kembali tahunan saat ini sekitar 8,7%. Namun, rilis linier mulai 29 November akan menambah suplai 71%, perlu didukung performa fundamental yang kuat untuk mengimbangi tekanan suplai.

Ekosistem Hyperliquid berada di titik krusial pengembangan. Kesuksesannya akan bergantung pada kombinasi inovasi teknologi dan pengalaman pengguna, keseimbangan keterbukaan ekosistem dan kontrol kualitas, serta koordinasi fokus teknologi dan kebutuhan yang beragam. Peluncuran HIP-3 dan USDH akan menjadi ujian penting adaptabilitasnya.

Bagi investor, mulai dari protokol LST berimbal hasil stabil hingga proyek awal berisiko tinggi, ekosistem menawarkan beragam peluang investasi. Kuncinya adalah memahami model bisnis dan faktor risiko tiap protokol, serta merancang strategi yang sesuai dengan kondisi pribadi. Nilai Hyperliquid bukan hanya pada keberhasilan protokol individu, tetapi pada terbentuknya efek jaringan ekosistem secara keseluruhan. Di era penuh peluang dan tantangan ini, kemampuan inovasi berkelanjutan dan penciptaan nilai bagi pengguna akan menentukan prospek pengembangan jangka panjangnya.

Artikel ini berasal dari kontribusi, tidak mewakili pandangan BlockBeats.