Opsi Bitcoin tertahan di $113k, para trader mungkin menunggu hingga Desember untuk membuka volatilitas

Pasar opsi Bitcoin telah terbagi menjadi dua rezim yang sangat berbeda: pergerakan jangka pendek yang tampak terkunci oleh lindung nilai dealer, dan pengaturan akhir tahun yang tampaknya membiarkan harga bergerak bebas.

Harga Bitcoin sekitar $113.500, turun dari puncak Agustus di dekat $119.000, namun masih lebih tinggi dibandingkan awal Juli. Ini menempatkannya tepat di dalam struktur opsi jangka pendek yang akan berakhir minggu ini, di mana mekanisme pasar mengambil alih dan arus harus berjuang keras untuk mendorong pasar ke salah satu arah.

1 Oktober adalah contoh yang sempurna. Kurva gamma menunjukkan punggungan curam antara $113.000 dan $115.000, sementara profil delta berbalik tajam di zona yang sama. Kombinasi ini berarti market maker paling sensitif terhadap perubahan harga tepat di kisaran tersebut, dan lindung nilai mereka secara alami menarik pasar kembali saat mencoba bergerak keluar jalur.

Kecuali ada yang membawa pembelian atau penjualan spot atau perpetual futures dalam jumlah besar, pergerakan harga cenderung terjepit di sana. Inilah mengapa trader opsi berbicara tentang level “gravitasi” di sekitar masa kedaluwarsa utama: hedger tidak mencoba memprediksi arah, mereka secara mekanis menjaga pembukuan tetap seimbang, dan efek akhirnya adalah volatilitas ditekan.

Namun, sedikit lebih jauh di kalender, gambaran berubah secara signifikan. 26 Desember adalah di mana sebagian besar open interest di Deribit berada, namun gamma untuk kedaluwarsa ini datar. Permukaan gamma yang datar berarti dealer tidak terlalu sensitif terhadap pergerakan kecil; mereka tidak dipaksa terus menyesuaikan delta saat harga bergerak.

Hal ini membuat pasar lebih bergantung pada jalur pergerakan: jika Bitcoin reli, ada lebih sedikit hambatan dari hedger yang memperlambatnya, dan jika harga turun, ada lebih sedikit dukungan dari hedger yang menahan penurunan. Gabungkan dengan besarnya notional yang akan jatuh tempo di akhir tahun, dan ini adalah resep untuk jendela volatilitas yang lebih tinggi ketika arus arah dapat bergerak tanpa rem mekanis.

Grafik yang menunjukkan nilai notional OI untuk opsi Bitcoin dan max pain pada 30 Sep 2025 (Sumber: )

Hal ini juga terlihat pada distribusi strike. Call menumpuk di $119.000, $124.000-$130.000, dan lagi di $150.000 serta $170.000. Di luar itu, ada ekor spekulatif hingga $320.000-$400.000. Put terkonsentrasi antara $80.000 dan $111.000, dengan punggungan berat di sekitar $105.000-$111.000. Itulah medan pertempuran yang telah digambarkan pasar.

Saat ini harga spot berada di bawah call besar pertama di $119.000 dan di atas zona put padat di kisaran $100.000-an. Rasio open interest put/call hanya 0,37, sehingga struktur upside mendominasi.

Grafik yang menunjukkan open interest opsi Bitcoin berdasarkan strike price di Deribit pada 30 Sep 2025 (Sumber: )

Trader bertaruh pada breakout daripada membayar asuransi crash, yang berarti jika harga spot menembus $119.000, hedger harus mulai mengejar delta lebih tinggi ke koridor $124.000-$130.000. Sebaliknya, jika harga spot turun ke $108.000-$111.000, put yang ada di sana akan terdepresiasi nilainya dan membantu penulis menyerap arus, memperlambat penurunan kecuali ada penjualan baru.

Asimetri inilah yang membuat kedaluwarsa 26 Desember menonjol. Call mendominasi papan, dan tidak adanya punggungan gamma yang kuat memberikan ruang lebih bersih bagi reli setelah level resistance jatuh.

Di sisi bawah, dukungan lebih lemah: tanpa dinding put protektif lebih jauh ke bawah, penembusan di bawah zona $105.000-$111.000 akan membutuhkan permintaan risk-off baru untuk menjaga momentum. Ini menciptakan pasar di mana penekanan jangka pendek dapat berubah menjadi pengejaran akhir tahun, dan di mana kalender menjadi pemicu sama pentingnya dengan harga itu sendiri.

Eksposur ringan pada weekly sangat pendek setelah 1 Oktober, konsentrasi berat lagi pada 31 Oktober dan 26 Desember, lalu tonjolan sekunder pada Maret 2026. Tanggal-tanggal ini adalah saat likuiditas bergulir, hedger melakukan reposisi, dan volatilitas baik terkompresi maupun meluas. Artinya Oktober adalah masa tenang, dan paruh kedua Q4 adalah badai.

Postingan Bitcoin options pinned at $113k, traders may wait until December to unlock volatility pertama kali muncul di CryptoSlate.