Sebelum menekan tombol short, mari kita lihat ringkasan skor OpenEden ini.

OpenEden bukanlah proyek spekulatif, melainkan sebuah infrastruktur yang bertujuan menghubungkan keuangan tradisional dan DeFi.

Penulis: Stacy Muur

Penerjemah: AididiaoJP, Foresight News

OpenEden sedang memposisikan dirinya sebagai standar emas tokenisasi RWA yang teregulasi, menghubungkan keuangan institusional dengan komposabilitas asli DeFi.

Total nilai terkunci (TVL) mereka melebihi 517 juta dolar AS, memperoleh peringkat "A" dari Moody's, peringkat "AA+" dari S&P, serta menjalin kemitraan dengan Bank of New York Mellon dan Binance. Mereka telah memecahkan paradoks regulasi-inovasi yang gagal diatasi oleh sebagian besar proyek RWA lainnya.

Sedikit latar belakang pasar RWA:

• Pada tahun 2025, total pasar tokenisasi RWA diperkirakan mencapai 1,2 triliun dolar AS (naik dari 300 miliar dolar AS di tahun 2024)
• Pertumbuhan tahunan gabungan diperkirakan 80-100% hingga 2025
• Potensi ukuran pasar melebihi 2 triliun dolar AS pada akhir 2025
• Tokenisasi obligasi pemerintah: ukuran pasar 150 miliar dolar AS (naik dari 1 miliar dolar AS di tahun 2023)

Oleh karena itu, potensi pasar OpenEden adalah:

• Obligasi pemerintah: pasar global sebesar 26 triliun dolar AS
• Stablecoin: pasar lebih dari 17 miliar dolar AS yang mencari imbal hasil
• Total nilai terkunci DeFi: lebih dari 100 miliar dolar AS yang mencari eksposur RWA
• Kebutuhan institusional terhadap RWA: tumbuh pesat

Analisis potensi investasi OpenEden ini menggunakan skor Muur, yaitu kerangka pribadi saya untuk mengevaluasi protokol berdasarkan parameter berbobot dampak.

Bagian Pertama: Evaluasi Produk

Skor Status Produk: 9/10

• Tahap: Mainnet telah diluncurkan sejak 2022, memiliki beberapa produk fungsional (TBILL, USDO, cUSDO).
• Indikator: Total nilai terkunci semua produk melebihi 517 juta dolar AS, dengan integrasi yang telah diverifikasi di bidang DeFi.
• Kematangan: Nol insiden keamanan besar dalam 3 tahun, infrastruktur telah diaudit, dan hasil imbal hasil yang stabil.

Mengapa 9/10? OpenEden telah beroperasi dalam skala besar dan memiliki tingkat adopsi yang kuat. Meskipun belum mencapai dominasi miliaran dolar seperti Ondo, daya tarik mainnet yang telah terbukti membenarkan skor mendekati puncak.

Skor Keunggulan Kompetitif: 9.5/10

• Inovasi unik: Dana obligasi pemerintah tokenisasi pertama yang memperoleh peringkat "A" dari Moody's dan "AA+" dari S&P secara bersamaan.
• Menyelesaikan trilema: Regulasi + imbal hasil + komposabilitas DeFi, yang biasanya tidak mungkin dicapai bersamaan, namun OpenEden berhasil mewujudkannya.
• Moat: Kustodian institusional dan manajemen investasi (Bank of New York Mellon), keunggulan regulasi sebagai pelopor, serta ekspansi multi-chain.

Mengapa 9.5/10? Memiliki keunggulan pelopor yang jelas di bidang RWA teregulasi, hubungan TradFi yang kuat, dan integrasi DeFi yang matang. Pesaing yang bergerak cepat hampir tidak mungkin meniru dengan cepat.

Skor Daya Tarik Pasar: 8.5/10

• Total nilai terkunci: TBILL (260 juta dolar AS) dan USDO (257 juta dolar AS) total 517 juta dolar AS.
• Pertumbuhan: TBILL tumbuh +135% YoY; USDO melonjak ke level tertinggi baru.
• Adopsi: Binance dan Ceffu menerima cUSDO sebagai jaminan di luar bursa; vault Pendle menarik permintaan imbal hasil tahunan yang sangat tinggi.
• Operasi multi-chain: Ethereum, Ripple, Polygon, dan lainnya.

Mengapa 8.5/10? Pertumbuhan eksplosif, adopsi institusional, dan penggunaan berkelanjutan. Dibandingkan Ondo, total nilai terkunci belum menempati peringkat pertama, namun momentumnya sangat kuat.

Skor Pendukung: 8/10

Pendukung: YZi Labs, serta dukungan strategis dari Bank of New York Mellon dan Binance.

Mengapa 8/10? Mitra institusional, namun belum mengungkapkan investor ventura kripto papan atas (seperti Paradigm/a16z). YZi Labs belakangan ini sangat aktif berinvestasi, namun tidak semua investasinya memberikan imbal hasil yang baik bagi investor ritel.

Skor Dukungan Ekosistem: 9.5/10

• Integrasi DeFi: Pendle, Curve, Morpho, Euler, Balancer, Spectra.
• Mitra TradFi: Bank of New York Mellon (kustodian dan manajemen investasi), Moody's dan S&P (peringkat), Binance (penerimaan jaminan).
• Imbal hasil: Produk dan vault yang berjalan telah menghasilkan imbal hasil.

Mengapa 9.5/10? Sangat sedikit proyek RWA yang mampu menunjukkan sinergi TradFi dan DeFi sedalam ini.

Evaluasi Tokenomics

Skor Valuasi: Tidak Berlaku

Valuasi fully diluted belum diungkapkan, penilaian akan dilakukan di tahap selanjutnya.

Tokenomics (35% Skor): 6.5/10

• Hal yang belum diketahui: proporsi distribusi, periode vesting, jadwal unlock.
• Hal positif: Aktivitas komunitas (acara Bills) dan insentif token (OpenSeason) menunjukkan dinamika peluncuran yang adil; kehati-hatian institusi mungkin memastikan keadilan.

Mengapa 6.5/10? Data model ekonomi terbatas; sebelum diungkapkan, diberikan skor menengah ke bawah secara hati-hati.

Utilitas (30%) Skor: 7.5/10

• Utilitas yang diharapkan: tata kelola, pembagian biaya dari TBILL/USDO, staking, insentif ekosistem.
• Kelebihan: Penangkapan pendapatan nyata berbasis biaya.
• Kelemahan: Pembatasan regulasi dapat membatasi cakupan utilitas.

Likuiditas dan Aksesibilitas (10%) Tidak Berlaku

Komunitas dan Sentimen Pasar

Skor: 7.5/10

Kuat di kalangan institusi dan pengguna DeFi asli; kurang menarik bagi ritel atau viralitas. Acara seperti OpenSeason sedang meningkatkan partisipasi.

Latar Belakang Pasar

• Narasi panas: RWA adalah salah satu narasi terpanas tahun 2025. (Skor akhir +0.5)
• Sentimen pasar: Pasar berada di zona "greed", musim altcoin telah tiba. (Skor akhir +0.5)
• Kompetisi: Persaingan ketat dalam merebut pangsa pikiran pengguna ritel, terutama di kategori RWA. (Skor akhir -0.5)

Penyesuaian: total +0.5

Skor Akhir OpenEden: 8.27

• Produk: 8.85/10
• Tokenomics: 6.96/10
• Komunitas: 7.5/10
• Penyesuaian pasar: +0.5

Evaluasi Risiko

Skenario bullish (probabilitas 55%):

• Pasar RWA mengalami pertumbuhan eksponensial berkelanjutan, OpenEden memperoleh pangsa pasar yang signifikan.
• Keunggulan regulasi berkembang menjadi moat kompetitif yang tak tertembus.
• Adopsi institusional dipercepat melalui kemitraan strategis dengan Bank of New York Mellon dan Binance.
• Token EDEN meningkat nilainya karena pendapatan biaya yang bertambah.

Skenario dasar (probabilitas 20%):

• Adopsi masih terbatas pada vertikal institusional tertentu.
• Pertumbuhan moderat, namun apresiasi token terbatas.
• Hambatan regulasi menghambat inovasi.

Skenario bearish (probabilitas 25%):

• Institusi keuangan tradisional mengembangkan solusi kompetitif.
• Perubahan regulasi menguntungkan entitas yang lebih besar dan sudah mapan.
• Nilai yang dihasilkan dari integrasi DeFi lebih rendah dari ekspektasi.
• Muncul pesaing dengan modal lebih besar atau lebih agresif di pasar.

Risiko utama yang perlu dipantau:

• Perubahan regulasi yang mempengaruhi tokenisasi RWA.
• Kompetisi dari keuangan tradisional (misal, BlackRock, JPMorgan masuk ke pasar).
• Risiko terkait integrasi dengan protokol DeFi.
• Kondisi suku bunga saat ini yang mempengaruhi imbal hasil obligasi pemerintah.

Sinyal bahaya spesifik:

• Total nilai terkunci terkonsentrasi pada segelintir deposan besar.
• Biaya kepatuhan regulasi berdampak negatif pada profitabilitas.
• Utilitas token terbatas akibat pembatasan regulasi.
• Persaingan dari protokol token yang menawarkan imbal hasil lebih baik.

Kesimpulan

OpenEden memposisikan diri pada masa depan tokenisasi RWA tingkat institusional, menawarkan platform yang sepenuhnya teregulasi, terintegrasi mendalam dengan DeFi, dan didukung oleh kemitraan dengan entitas keuangan tradisional.

Alasan investasi pada OpenEden sangat kuat, karena:

• Kecocokan produk-pasar yang telah terbukti: dibuktikan oleh total nilai terkunci lebih dari 517 juta dolar AS.
• Moat regulasi: hambatan masuk yang signifikan bagi pesaing, hampir mustahil untuk ditiru.
• Kemitraan institusional: memberikan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan.
• Komposabilitas DeFi: memungkinkan optimalisasi imbal hasil dan adopsi yang lebih luas.

OpenEden bukanlah proyek spekulatif, melainkan investasi infrastruktur yang bertujuan menghubungkan keuangan tradisional dan DeFi.