Poin-poin utama:
Distorsi kontrak perpetual ETH mulai memudar, dengan futures bulanan menandakan kondisi netral dan berkurangnya ketakutan pasar jangka pendek.
Pasar opsi menunjukkan permintaan yang seimbang antara strategi bullish dan bearish, mencerminkan pasar derivatif yang sehat.
ETH mengungguli sebagian besar altcoin selama crash dan 48 jam berikutnya, memperkuat kekuatan relatif dan momentum bullish-nya.
Harga Ether (ETH) berhasil kembali ke level $4.100 pada hari Minggu, sedikit meredakan rasa sakit dari flash crash tajam sebesar 20,7% pada hari Jumat. Likuidasi long dengan leverage sebesar $3,82 miliar meninggalkan jejak yang mendalam di pasar derivatif ETH, namun empat faktor menunjukkan bahwa rebound Ether dari support $3.750 mungkin telah mengakhiri koreksi jangka pendek ini.
Tingkat pendanaan pada futures perpetual ETH anjlok ke -14%, yang berarti trader short (bearish) membayar untuk mempertahankan posisi mereka tetap terbuka, kondisi yang tidak berkelanjutan dalam jangka waktu lama. Pengaturan yang tidak biasa ini kemungkinan mencerminkan meningkatnya kekhawatiran bahwa beberapa market maker atau bahkan bursa dapat menghadapi masalah solvabilitas. Apakah kekhawatiran tersebut beralasan atau tidak, trader biasanya bertindak lebih hati-hati hingga kepercayaan benar-benar pulih.
Derivatif ETH menandakan kembali ke normal meski ada ketidakpastian pasar secara luas
Ketidakpastian masih ada terkait apakah bursa akan mengganti rugi klien atas salah kelola yang terkait dengan margin cross-collateral dan penetapan harga oracle. Binance sejauh ini telah mengumumkan kompensasi sebesar $283 juta dan mengindikasikan bahwa kasus lain masih dalam peninjauan.
Trader kemungkinan akan tetap berhati-hati hingga laporan post-mortem yang rinci diterbitkan. Wrapped token dan stablecoin sintetis mengalami kerugian paritas paling tajam, menyebabkan margin trader turun hingga 50% dalam hitungan menit.
Futures bulanan ETH menyerap guncangan dalam waktu kurang dari dua jam, dengan cepat mendapatkan kembali premium minimum 5% yang dibutuhkan untuk pasar netral. Oleh karena itu, kurangnya permintaan untuk posisi long dengan leverage di kontrak perpetual kemungkinan mencerminkan desain produk yang lemah daripada sentimen bearish yang kuat.
Distorsi di pasar derivatif ini mungkin akan bertahan hingga market maker mendapatkan kembali kepercayaan, proses yang bisa memakan waktu berminggu-minggu atau bahkan berbulan-bulan, dan tidak boleh dianggap sebagai sinyal bearish untuk momentum ETH.
Pasar opsi Ether di Deribit tidak menunjukkan tanda-tanda stres atau permintaan tidak biasa untuk strategi bearish. Volume perdagangan selama akhir pekan tetap normal, dan aktivitas pada opsi put (jual) sedikit lebih rendah dibandingkan opsi call (beli), menandakan pasar yang seimbang dan sehat.
Data ini membantu meredakan kekhawatiran tentang crash pasar kripto yang terkoordinasi. Lonjakan tajam volume opsi kemungkinan akan terjadi jika trader memperkirakan penurunan harga besar. Oleh karena itu, apapun yang memicu likuidasi berantai dan ketidakstabilan di pasar derivatif ETH benar-benar membuat trader lengah.
Kinerja historis ETH, spot ETF, dan derivatif menjauh dari para pesaing
Yang lebih penting, beberapa altcoin utama mengalami koreksi intraday yang jauh lebih dalam daripada Ether sebesar 20,7%, termasuk kasus ekstrem SUI (SUI) sebesar 84%, Avalanche (AVAX) sebesar 70%, dan Cardano (ADA) turun 66%. Ether turun 5% dalam 48 jam terakhir, sementara sebagian besar pesaing masih sekitar 10% di bawah level sebelum crash.
Terkait: Penjelasan tentang 'depeg' USDe di Binance berfokus pada serangan terkoordinasi, oracle
Pemisahan Ether dari pasar altcoin yang lebih luas menyoroti kekuatan yang diberikan oleh $23,5 miliar dalam spot exchange-traded funds dan $15,5 miliar dalam open interest di pasar opsi. Bahkan jika Solana (SOL) dan pesaing lain memasuki perlombaan spot ETF, efek jaringan Ether yang sudah mapan dan ketahanannya selama periode volatil terus menjadikannya pilihan altcoin utama untuk modal institusional.
Prospek Ether tetap kuat seiring kepercayaan pada struktur derivatif secara bertahap kembali, mendukung potensi pemulihan menuju level resistance $4.500.
