Penambang Bitcoin Mengambil Utang Rekor saat AI dan HPC Memicu Era Baru Infrastruktur Digital

Penambang Bitcoin mengambil utang pada tingkat rekor untuk membiayai peralatan baru dan memperluas operasi ke kecerdasan buatan (AI) dan komputasi berkinerja tinggi (HPC). Seiring persaingan untuk hashrate semakin intens dan keuntungan pasca-halving menyusut, para penambang semakin beralih ke pasar utang untuk mempertahankan keunggulan baik dalam produksi Bitcoin maupun pertumbuhan infrastruktur data.

Tekanan Hashrate Mendorong Penambang Bitcoin ke Tingkat Pinjaman Rekor

Laporan terbaru dari perusahaan investasi VanEck menunjukkan bahwa total utang di antara penambang Bitcoin telah melonjak dari $2.1 miliar menjadi $12.7 miliar hanya dalam 12 bulan—peningkatan hampir 500%. Analis Nathan Frankovitz dan Matthew Sigel mencatat dalam laporan VanEck’s October Bitcoin ChainCheck bahwa para penambang menghadapi tekanan yang meningkat untuk memperbarui perangkat keras dan meningkatkan efisiensi atau berisiko kehilangan pangsa mereka dalam hashrate global.

Analis VanEck memperingatkan bahwa penambang yang gagal memperbarui perangkat keras mereka berisiko tertinggal dalam perlombaan hashrate global, yang secara langsung memangkas pendapatan Bitcoin mereka. Mereka menyebut ini sebagai “masalah balok es yang mencair,” di mana mesin lama dengan cepat menjadi kurang efisien dan tidak menguntungkan.

Secara historis, perusahaan penambangan mengandalkan ekuitas daripada utang untuk membiayai belanja modal besar. Namun VanEck mencatat bahwa volatilitas harga Bitcoin telah membuat pembiayaan ekuitas semakin mahal. Sebaliknya, pasar utang kini menawarkan fleksibilitas lebih besar bagi penambang saat mereka mendiversifikasi aliran pendapatan mereka.

Data menunjukkan bahwa perusahaan penambangan telah mengambil sejumlah besar utang selama setahun terakhir:

• The Miner Mag melaporkan bahwa penambang Bitcoin publik menerbitkan gabungan $4.6 miliar dalam bentuk utang dan penawaran obligasi konversi selama Q4 2024.
• Pada awal 2025, aktivitas pembiayaan total anjlok menjadi hanya $200 juta, mencerminkan pendinginan pasar yang tajam setelah halving 2024.
• Pada Q2, aktivitas pinjaman kembali meningkat menjadi $1.5 miliar saat penambang berupaya mendanai pertumbuhan infrastruktur AI dan HPC.

Ketergantungan yang meningkat pada pinjaman ini menyoroti adaptasi penambang terhadap kondisi pasar yang berubah.

Penambang Diversifikasi ke Hosting AI dan HPC

Setelah halving Bitcoin April 2024, yang memangkas hadiah blok menjadi 3.125 BTC, profitabilitas di seluruh sektor penambangan turun tajam. Sebagai respons, banyak operator mulai mengalihkan sebagian kapasitas energi mereka untuk layanan AI dan HPC. 

Menghosting beban kerja komputasi intensif memungkinkan mereka menghasilkan arus kas yang lebih stabil dan dapat diprediksi melalui kontrak jangka panjang.

Frankovitz dan Sigel mengamati bahwa penambang yang memperluas ke layanan AI dan HPC menghasilkan arus kas yang lebih stabil melalui kontrak multi-tahun, mengurangi ketergantungan mereka pada siklus harga Bitcoin yang volatil.

Prediktabilitas relatif dari arus kas ini memungkinkan penambang untuk mengakses pasar utang, mendiversifikasi pendapatan mereka dari harga Bitcoin yang spekulatif dan siklikal, serta menurunkan biaya modal keseluruhan mereka.

Frankovitz dan Sigel

Beberapa perusahaan penambangan besar telah meluncurkan inisiatif pembiayaan skala besar yang terkait dengan infrastruktur AI dan HPC. Bitfarms menutup penawaran obligasi konversi senilai $588 juta pada bulan Oktober untuk mendanai proyek pusat data baru di seluruh Amerika Utara. 

Sementara itu, TeraWulf mengumumkan penawaran obligasi senior secured senilai $3.2 miliar untuk memperluas kampus Lake Mariner di Barker, New York. IREN juga menyelesaikan kesepakatan obligasi konversi senilai $1 miliar, mengalokasikan sebagian dana untuk keperluan korporat umum dan modal kerja.

Pergeseran AI Memperkuat Ekosistem Energi Bitcoin

Meskipun fokus yang tumbuh pada infrastruktur AI mungkin tampak sebagai pergeseran dari penambangan Bitcoin tradisional, analis VanEck berpendapat bahwa tren ini pada akhirnya memperkuat ekosistem yang lebih luas. Penambang memainkan peran penting dalam memvalidasi transaksi Bitcoin, dan peningkatan hashrate terus memperkuat keamanan jaringan.

Mereka menambahkan bahwa permintaan AI berfluktuasi sepanjang hari sesuai aktivitas pengguna, memungkinkan penambang mengoptimalkan penggunaan energi antara beban kerja AI dan penambangan Bitcoin.

Laporan tersebut juga mengungkapkan bahwa beberapa penambang sedang mengeksplorasi cara baru untuk menggunakan kapasitas daya mereka saat permintaan AI turun. Beberapa sedang menguji sistem yang mengalihkan energi berlebih selama periode permintaan rendah, mengurangi atau menghilangkan kebutuhan akan sumber daya cadangan yang mahal seperti generator diesel.

Meskipun gagasan ini masih dalam tahap awal, hal ini dapat menandai langkah berikutnya dalam menghubungkan Bitcoin dan AI. Lebih jauh lagi, langkah ini dapat meningkatkan cara penambang mengelola sumber daya keuangan dan energi mereka.

Seiring perlombaan hashrate semakin cepat dan adopsi AI meluas, penambang memasuki fase baru—yang ditandai dengan leverage tinggi, reinvensi cepat, dan konvergensi yang tumbuh antara aset digital dan infrastruktur data.