DeFiEfek Pembelian Kembali: DAO Menciptakan Kembali Ekonomi Token untuk Pertumbuhan Berkelanjutan

Pada hari-hari yang memabukkan “DeFi Musim panas”, pertumbuhan industri keuangan terdesentralisasi didominasi oleh “yield farming”, di mana protokol menawarkan insentif token beremisi tinggi sebagai imbalan bagi penyedia likuiditas. Intinya, mereka menjanjikan imbal hasil yang tidak berkelanjutan untuk mendorong pengguna mendorong pertumbuhan mereka dengan menyetorkan lebih banyak dana ke dalamnya. 

Model-model ini bisa dibilang penting dalam membantu DeFi Protokol mulai beroperasi dan meningkatkan likuiditas, tetapi juga mendorong inflasi token yang signifikan, sehingga mengurangi nilai bagi para pemangku kepentingan. Fokus untuk menarik dan mempertahankan likuiditas dengan segala cara menghasilkan nilai intrinsik yang kecil, dan membutuhkan aliran modal baru yang konstan dan tidak dapat dipertahankan selamanya. 

Bahkan para ekonom yang paling awam pun menyadari bahwa model seperti itu pada akhirnya tidak berkelanjutan. Oleh karena itu, alih-alih menunggu semuanya runtuh, beberapa protokol paling dominan telah mengambil tindakan pencegahan, menciptakan kembali model tokenomik mereka untuk memperkuat keberlangsungan mereka. Dipimpin oleh komunitas mereka melalui DAO, proyek-proyek seperti wxya , Lido dan MakerDAO berupaya menyalurkan kembali pendapatan mereka ke program pembelian kembali token, mirip dengan perusahaan yang terdaftar di bursa. 

Mereka mengambil inspirasi dari keuangan perusahaan tradisional. Banyak perusahaan teknologi terbesar di dunia, seperti Apple, IBM, dan Nvidia, membeli kembali saham di pasar terbuka untuk menopang nilai saham mereka. Ini adalah strategi yang telah teruji dan terbukti berhasil mengurangi jumlah saham beredar di pasar, meningkatkan permintaan, dan meningkatkan kepercayaan pemegang saham. Kini, para DAO mencoba mereplikasi strategi ini dengan token asli mereka. 

Siapa yang Mengemudi DeFi Pembelian kembali? 

Protokol terlibat dalam pembelian kembali token dalam upaya untuk mempertahankan kesehatan jangka panjang mereka dan mendorong partisipasi lebih lanjut dari DeFi investor. Idenya sederhana – gunakan pendapatan yang mereka hasilkan dari biaya transaksi untuk membeli token di pasar dan mengurangi pasokan yang beredar. Ini berarti lebih sedikit token di pasar dan permintaan yang lebih besar, sehingga harga token pun meningkat. 

Tapi ini bukan hanya tentang meningkatkan nilai tumpukan semua orang. Likuiditas adalah sumber kehidupan DeFi protokol, sehingga semakin tinggi harga token, semakin besar insentif bagi penyedia likuiditas untuk mempertahankan posisi mereka dan menyetor lebih banyak modal. Selain itu, hal ini juga dapat mendorong keterlibatan yang lebih besar dalam tata kelola ekosistem. Teorinya adalah seiring pertumbuhan investasi mereka, pemegang token akan lebih cenderung ingin berkontribusi dengan memberikan suara pada proposal yang membantu menentukan nasib protokol. Strategi semacam itu pada akhirnya bertujuan untuk menciptakan semacam siklus yang baik, di mana kesuksesan menghasilkan lebih banyak keterlibatan, yang mendorong lebih banyak inovasi dan menciptakan nilai yang lebih besar lagi. 

Bursa mata uang kripto terdesentralisasi dYdX memimpin perkembangan ini. Pada bulan Mei, bursa ini menjadi salah satu yang pertama DeFi protokol untuk mengadopsi program pembelian kembali token , dan dalam beberapa bulan terakhir, DAO-nya telah membeli kembali jutaan token $DYDX. Pembelian kembali ini dilakukan secara transparan, dengan DAO dYdX mengalokasikan 25% dari biaya protokol untuk pembelian kembali bulanan. Token-token tersebut kemudian dipertaruhkan untuk meningkatkan keamanan jaringan dan menghasilkan pendapatan tambahan bagi kas dYdX. 

DAO saat ini sedang berdiskusi tentang kemungkinan penggunaan 100% biaya jaringannya untuk membeli kembali $DYDX guna mengurangi jumlah token yang beredar. Para pendukung berpendapat bahwa langkah tersebut akan secara progresif meningkatkan insentif validator, sehingga meningkatkan daya tarik protokol bagi masyarakat luas. DeFi masyarakat. 

Model dYdX sebagian dipengaruhi oleh MakerDAO Mekanisme “Penyangga Surplus” , yang diperkenalkan setahun sebelumnya. Hal ini mengalihkan kelebihan pendapatan dari biaya stabilitas dan operasi jaringan lainnya untuk pembelian kembali token $MKR. Token-token tersebut segera dibakar, menciptakan tekanan deflasi yang membantu meningkatkan harganya dan memperkuat stabilitas ekonomi. 

DAO Lido telah mengusulkan sesuatu yang berbeda. Proposal tersebut, yang saat ini sedang dalam tahap pemungutan suara, menyerukan penerapan sistem yang dikenal sebagai NEST , yang akan menggunakan token $stETH (Ethereum yang dipertaruhkan) untuk membeli kembali token $LDO. Jika proposal ini diterima, Lido berencana untuk mulai menguji sistem tersebut pada Desember 2025, dengan tujuan mengurangi pasokan $LIDO yang beredar dan meningkatkan permintaan. 

Tanda Kedewasaan yang Berkembang

Ini semua adalah contoh inovatif tentang bagaimana DeFi DAO sedang berupaya menyesuaikan model tokenomik mereka agar lebih menyelaraskan insentif bagi setiap pemangku kepentingan. Tujuannya adalah menciptakan siklus umpan balik ekonomi yang menggabungkan elemen-elemen seperti diversifikasi treasury dan imbal hasil staking. 

Peningkatan nilai token ini setara dengan imbal hasil staking yang lebih menarik, yang mendorong lebih banyak orang untuk berinvestasi di ekosistem ini. Di saat yang sama, pembelian kembali membantu meningkatkan ketahanan nilai token, sehingga dapat bertahan di periode volatilitas pasar yang meningkat dan mencegah investor melakukan aksi jual panik. 

Model-model tokenomik baru ini menunjukkan perubahan yang mendalam dalam DeFi pasar, yang menunjukkan semakin matangnya protokol karena mereka berusaha untuk membangun diri sebagai entitas yang berkelanjutan dan menghasilkan nilai. Ketika DeFi Ketika komunitas melihat bahwa suatu protokol berinvestasi dalam masa depan jangka panjangnya, mereka menjadi lebih tertarik untuk berpartisipasi, menumbuhkan rasa kepemilikan kolektif yang lebih besar dan tujuan bersama. Para peserta akan merasa seolah-olah mereka semua terlibat, dan berusaha untuk memastikan keberhasilan jangka panjang komunitas. 

Mendapatkan Keseimbangan yang Tepat 

Tantangan utama bagi setiap DAO adalah mencapai keseimbangan yang tepat antara efisiensi dan demokrasi. Mereka perlu memastikan bahwa semua tindakan yang diambil benar-benar mencerminkan keinginan pengguna protokol, tetapi di saat yang sama, mereka juga harus memastikan bahwa keputusan dapat diambil dengan cukup cepat untuk mempercepat inovasi dan tetap menjadi yang terdepan. 

Hal ini mengharuskan DAO untuk mempertimbangkan dengan cermat mekanisme pemungutan suara yang digunakan. Bobot suara setiap pemegang token harus seimbang untuk mencegah pihak-pihak yang disebut "whale" (orang yang dianggap "paus") mendapatkan pengaruh yang terlalu besar dalam proses pengambilan keputusan. Dalam kasus dYdX, bobot suara setiap orang didasarkan pada jumlah token $DYDX yang mereka pertaruhkan, yang memastikan bahwa siapa pun yang berinvestasi besar dalam ekosistemnya akan terhindar dari pemungutan suara atas proposal yang dapat berdampak buruk. 

Salah satu model yang paling tahan lama dapat ditemukan di DAO Senyawa , yang mengandalkan sistem proposal on-chain. Dengan sistem ini, pemegang token $COMP berhak untuk mengajukan, berdebat, dan kemudian memberikan suara pada parameter operasional protokol, seperti bagaimana, kapan, dan di mana membeli kembali token serta bagaimana mengelola perbendaharaannya secara efektif. Model ini memastikan bahwa setiap orang dapat berpartisipasi dalam proses pengambilan keputusan dan bahwa hasilnya mencerminkan keinginan demokratis mereka. 

Arbitrum telah mengambil pendekatan yang sedikit berbeda dengan Model hibah , yang bertujuan untuk memfasilitasi alokasi modal terdesentralisasi. Program ini belum menerapkan pembelian kembali, tetapi komunitasnya telah sangat aktif dalam memberikan suara mengenai bagaimana perbendaharaan mendistribusikan dananya ke berbagai proyek dan inisiatif pengembangan. Karena setiap pemegang token $ARB berinvestasi dalam keberhasilan proyek, mereka didorong untuk mempertimbangkan implikasi dari setiap proposal dengan sangat cermat dan memastikan manfaatnya lebih besar daripada risiko yang mungkin ditimbulkan oleh perubahan tersebut. 

Janji Partisipasi yang Lebih Luas

Munculnya DeFi pembelian kembali hanyalah permulaan, dan kita bisa mengharapkannya DeFi protokol untuk merangkul inovasi lebih lanjut dalam pengelolaan treasury berbasis komunitas di masa mendatang. Saat ini, kami melihat banyak DAO terlibat dalam diskusi seputar strategi imbal hasil lanjutan untuk aset treasury dan kerangka kerja manajemen risiko yang lebih canggih. Beberapa bahkan sedang berdiskusi dengan DAO lain tentang rencana koordinasi modal lintas protokol. 

Meskipun DAO telah mengambil arahan dari keuangan tradisional, cara unik yang mereka gunakan untuk memungkinkan partisipasi masyarakat luas memberi mereka potensi untuk mengungguli perusahaan-perusahaan korporat dalam jangka panjang, membuka jalan bagi DeFi untuk mengembangkan ekosistem yang lebih canggih dan meningkatkan nilai bagi semua pemangku kepentingan.