Stablecoin Memasuki Era 300 Miliar Dolar: Tiga Garis Utama Mengungkap Siklus Pertumbuhan Berikutnya

Penulis: Louis, Kontributor Inti Biteye

Editor: Denise, Kontributor Inti Biteye

Komunitas: @BiteyeCN

Judul Asli: 300 miliar USD Blue Ocean Baru: Tiga Garis Utama Ekosistem Stablecoin

01. Pendahuluan: Titik Balik Sejarah Ekosistem Stablecoin

Pada tahun 2024-2025, pasar stablecoin global sedang mengalami pertumbuhan eksplosif yang belum pernah terjadi sebelumnya. Hingga Oktober, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melampaui 300 miliar USD, meningkat 82,9% dari 166,3 miliar USD di akhir 2024. Pertumbuhan ini tidak hanya memecahkan rekor sejarah, tetapi juga menandai transformasi fundamental stablecoin dari alat spekulasi pinggiran menjadi infrastruktur keuangan arus utama.

Data total stablecoin dan volume transaksi saat ini

Terobosan historis dalam lingkungan regulasi telah memberikan dorongan kuat bagi pertumbuhan ini: Pada Juli 2025, Undang-Undang GENIUS Amerika Serikat secara resmi disahkan menjadi undang-undang, membangun kerangka pembayaran stablecoin tingkat federal pertama. Sementara itu, regulasi MiCA Uni Eropa mulai berlaku penuh pada Desember 2024, meletakkan dasar yang kokoh bagi perkembangan terstandarisasi industri stablecoin.

Pertumbuhan stablecoin pasca Undang-Undang GENIUS

Walaupun USDT dan USDC masih mendominasi, pangsa pasar mereka telah turun dari 91,6% menjadi 83,6%. Pasar stablecoin sedang mengalami perubahan diam-diam, dengan proyek stablecoin baru yang cepat naik daun, seperti:

• Kapitalisasi pasar USDe milik Ethena mencapai 11 miliar USD

• Kapitalisasi pasar PYUSD milik PayPal melampaui 2,76 miliar USD

• Skala pasar stablecoin yang didukung RWA mencapai 35 miliar USD, tumbuh 46% per tahun

Pangsa pasar masing-masing stablecoin

02. Blockchain Khusus Stablecoin: Revolusi Infrastruktur

Blockchain tradisional menunjukkan kelemahan signifikan saat menangani transaksi stablecoin: biaya gas Ethereum yang tinggi sering mencapai puluhan dolar, waktu konfirmasi transaksi berkisar dari beberapa detik hingga beberapa menit; Tron memang lebih murah, tetapi menghadapi risiko sentralisasi dan keterbatasan teknis.

Generasi baru blockchain khusus stablecoin telah mencapai terobosan kualitatif melalui inovasi teknologi. Blockchain ini umumnya mendukung throughput tinggi lebih dari 1000 TPS, biaya transaksi nol atau sangat rendah, serta konfirmasi transaksi sub-detik. Yang lebih penting, mereka mendesain stablecoin sebagai token gas asli, sepenuhnya menghilangkan dampak volatilitas harga kripto terhadap pengalaman pengguna.

Plasma: Proyek Andalan Ekosistem Tether

Plasma sebagai proyek terdepan di jalur ini, telah mengumpulkan pendanaan total 75,8 juta USD, termasuk pendanaan Seri A sebesar 20,5 juta USD pada Februari 2025 yang dipimpin oleh Bitfinex dan Framework Ventures, serta partisipasi investor ternama seperti Peter Thiel dan Bybit. Setelah peluncuran uji coba mainnet pada 25 September 2025, TVL dengan cepat mencapai 5,3 miliar USD.

Dari sisi teknologi, Plasma menggunakan mekanisme konsensus PlasmaBFT khusus, mencapai finalitas sub-detik dan kapasitas pemrosesan lebih dari 2000 TPS. Inovasi intinya adalah sistem Paymaster, memungkinkan transfer USDT benar-benar tanpa biaya, sekaligus mendukung token gas kustom dan fitur pembayaran rahasia. Proyek ini telah mengintegrasikan oracle Chainlink, serta menjembatani bitcoin non-custodial melalui pBTC, membangun ekosistem DeFi yang lengkap.

Stable: Solusi USDT Tingkat Institusi

Stable diposisikan sebagai "jalur pembayaran dunia nyata", fokus pada aplikasi USDT tingkat institusi. Proyek ini pada Juli 2025 memperoleh pendanaan seed sebesar 28 juta USD, didukung oleh Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures, dan Bitfinex. Proyek ini menggunakan konsensus StableBFT, mendukung 10k TPS dan finalitas detik, serta tetap kompatibel dengan EVM.

Fitur teknis Stable adalah penggunaan USDT sebagai token gas asli, memungkinkan transfer P2P tanpa biaya melalui abstraksi akun. Fitur perusahaan meliputi agregasi transfer massal, transfer privat yang patuh, dan dukungan lintas chain USDT0. Proyek ini telah mengintegrasikan stablecoin PYUSD milik PayPal, dengan fokus pada pengembangan jalur fiat on/off ramp dan penerbitan kartu debit.

Arc: Ekosistem Eksklusif Circle

Arc yang dikembangkan oleh Circle diposisikan sebagai "rumah keuangan stablecoin", terintegrasi mendalam dengan ekosistem Circle. Proyek ini menggunakan USDC sebagai token gas asli, memastikan struktur biaya yang dapat diprediksi dalam denominasi dolar. Secara teknis, menggunakan mesin konsensus Malachite BFT, mendukung 3000 TPS dan finalitas sub-detik.

Keunikan Arc terletak pada mesin FX bawaan, mendukung konversi stablecoin berbasis permintaan, serta fitur privasi opsional untuk kepatuhan. Proyek ini juga mengeksplorasi transaksi USDC yang dapat dibalik untuk mengatasi masalah penipuan, dan bekerja sama dengan Bursa Efek Jerman untuk mendorong adopsi pasar Uni Eropa.

Dari skala pendanaan dan kemajuan teknologi, Plasma memimpin berkat dukungan ekosistem Tether dan waktu peluncuran mainnet yang paling awal. Stable membangun daya saing berbeda melalui posisi institusi dan kerja sama dengan PayPal, sementara Arc mengandalkan keunggulan kepatuhan Circle dan posisi ekosistem USDC. Ketiga proyek menggunakan mekanisme konsensus BFT, yang lebih cocok untuk skenario pembayaran dibandingkan finalitas probabilistik PoS tradisional.

03. Stablecoin Berbunga: Model Imbal Hasil Inovatif

Stablecoin berbunga memberikan pengalaman imbal hasil yang melampaui tabungan bank tradisional dengan mengintegrasikan hasil langsung ke dalam stablecoin.

Ethena USDe

Kapitalisasi pasar USDe melonjak dari 86 juta USD pada Januari 2024 menjadi 11,04 miliar USD pada Oktober 2025, meningkat luar biasa sebesar 13.750%, menjadikannya stablecoin terbesar ketiga di dunia.

Inovasi teknis USDe terletak pada strategi delta netral untuk menjaga stabilitas, dengan staking aset seperti ETH dan WBTC, serta membuka posisi futures lindung nilai di bursa, menciptakan eksposur risiko tanpa arah. sUSDe memberikan imbal hasil tahunan 2,56%-3,72% kepada pemegangnya, dengan sumber hasil termasuk reward staking Ethereum, biaya pendanaan kontrak perpetual, dan pendapatan tetap stablecoin.

Ekosistem Sky

Ekosistem Sky (sebelumnya MakerDAO) melakukan rebranding dan inovasi produk untuk membentuk kembali pasar pinjaman stablecoin terdesentralisasi. USDS sebagai stablecoin berbasis reward, memiliki kapitalisasi pasar 8 miliar USD, memberikan imbal hasil tahunan 4,75% melalui mekanisme suku bunga tabungan Sky.

Imbal hasil berasal dari surplus protokol, termasuk biaya pinjaman dan pendapatan likuidasi, yang didistribusikan ke pengguna tabungan melalui mekanisme SSR. Proyek ini juga meluncurkan rencana Endgame restrukturisasi SubDAO, menyediakan layanan berbeda melalui sub-protokol khusus seperti Spark, Grove, Keel, dan lainnya.

04. Infrastruktur Pembayaran Stablecoin: Transformasi Keuangan Global

Pada tahun 2025, volume pemrosesan pembayaran lintas negara stablecoin mencapai 46 triliun USD, setara dengan lebih dari 50% throughput Visa. Struktur biaya pembayaran lintas negara tradisional biasanya 2-7%, termasuk biaya transfer, selisih kurs, dan biaya perantara, sedangkan stablecoin dapat menurunkan biaya menjadi 0,5-2%, menghemat 50-80% dalam skenario lintas negara berfrekuensi tinggi. Lebih penting lagi, waktu penyelesaian stablecoin berkurang dari 3-5 hari kerja tradisional menjadi kurang dari 3 menit, secara signifikan mengurangi kebutuhan pra-pendanaan dan gangguan arus kas.

Kebangkitan Kuat BVNK

BVNK sebagai penyedia infrastruktur stablecoin, mencatat pertumbuhan bisnis yang kuat pada 2025, dengan volume transaksi tahunan melebihi 20 miliar USD, terutama melayani klien perusahaan seperti Worldpay, Flywire, dan dLocal. Citi Ventures melakukan investasi strategis pada BVNK pada Oktober 2025, mendukung ekspansi jalur pembayaran stablecoin globalnya. Sementara itu, Coinbase dan Mastercard sedang dalam negosiasi untuk mengakuisisi BVNK dengan valuasi 1,5-2,5 miliar USD, yang akan menjadi akuisisi stablecoin terbesar dalam sejarah, menyoroti posisi intinya dalam pembayaran stablecoin tingkat perusahaan.

Inovasi Strategis Stripe

Stripe meluncurkan fitur pembayaran berlangganan stablecoin, mendukung auto-debit USDC di Base dan Polygon, menargetkan kebutuhan perusahaan AI dan SaaS. Fitur ini memangkas biaya penyelesaian setengahnya, dan perusahaan AI melaporkan 20% volume pembayaran beralih ke stablecoin. Stripe juga meluncurkan platform Open Issuance, membantu perusahaan menerbitkan stablecoin kustom, serta mengintegrasikan alat pembayaran agen AI.

05. Aplikasi Integrasi Stablecoin-AI: Masa Depan Keuangan

Dengan bangkitnya ekonomi agen AI, model API key dan langganan tradisional tidak lagi memenuhi kebutuhan transaksi otonom antar mesin, sehingga melahirkan protokol dan infrastruktur pembayaran yang dioptimalkan khusus untuk agen AI.

KITE AI: Membangun Layer-1 Internet Agen

KITE AI sebagai proyek terdepan di bidang ini, berkomitmen membangun blockchain Layer-1 pertama yang dioptimalkan untuk ekonomi agen AI. KITE telah menyelesaikan pendanaan Seri A sebesar 18 juta USD, dipimpin oleh PayPal Ventures dan General Catalyst.

Inovasi inti proyek ini terletak pada tiga pilar teknologi: sistem identitas agen terenkripsi (AIR – Agent Identity Resolution), manajemen izin yang dapat diprogram, dan bukti kecerdasan on-chain (PoAI). AIR sebagai toko aplikasi agen, menyelesaikan masalah kepercayaan antar agen AI, pengembang dapat menggunakan antarmuka low-code untuk menerapkan agen kustom dan mengakses pasar ekosistem.

Baru-baru ini, KITE dan Brevis mengumumkan kemitraan strategis, memanfaatkan teknologi zero-knowledge proof untuk meningkatkan transparansi dan otonomi modul identitas agen dan pembayaran. Modul batch pertama kerja sama ini diluncurkan di BNB Chain, dan akan diperluas ke KITE L1 untuk mewujudkan relai bukti lintas chain.

Protokol x402: Mendefinisikan Ulang Standar Pembayaran HTTP

Protokol x402 didorong bersama oleh raksasa teknologi seperti Coinbase, Google, dan Cloudflare. Ketika klien (seperti agen AI atau aplikasi) mengakses sumber daya yang dilindungi, server mengembalikan kode status 402 dan detail pembayaran dalam format JSON, termasuk jumlah, mata uang, dan alamat penerima. Klien kemudian membangun transaksi pembayaran bertanda tangan, dan mengirim ulang permintaan melalui header X-PAYMENT. Pihak ketiga seperti Coinbase memverifikasi pembayaran on-chain, setelah itu server memberikan akses ke sumber daya. Seluruh proses ini mewujudkan eksekusi trustless, pembayaran diselesaikan di blockchain untuk memastikan auditabilitas.

Keunggulan teknis x402 terletak pada integrasi HTTP native dan biaya transaksi yang sangat rendah. Penyelesaian USDC berbasis Base dapat selesai dalam 2 detik, biaya gas kurang dari 0,0001 USD, dan biaya protokol nol.

06. Prospek Investasi dan Penilaian Risiko

Sub-sektor stablecoin sedang bergerak dari konsep ke realitas, dari spekulasi ke aplikasi. Di antara empat jalur baru yang sedang naik daun, blockchain khusus stablecoin menunjukkan nilai investasi paling jelas. Plasma telah membuktikan permintaan pasar dengan dukungan ekosistem Tether dan TVL 5,3 miliar USD, dengan keunggulan teknologi yang jelas. Seiring meledaknya permintaan pembayaran tingkat perusahaan, proyek infrastruktur semacam ini berpotensi mendapatkan valuasi premium. Solusi pembayaran tingkat perusahaan diuntungkan dari perbaikan lingkungan regulasi, valuasi akuisisi BVNK sebesar 1,5-2,5 miliar USD mencerminkan pengakuan raksasa keuangan tradisional terhadap infrastruktur stablecoin. Aplikasi integrasi AI memang masih tahap awal, namun inovasi teknologi dan validasi skenario aplikasi berlangsung lebih cepat dari perkiraan, cocok untuk investor dengan toleransi risiko tinggi. Stablecoin berbunga memiliki rasio risiko-imbalan paling kompleks, risiko depegging model sintetis di pasar ekstrem tidak bisa diabaikan.

Risiko regulasi tetap menjadi variabel terbesar. Walaupun Undang-Undang GENIUS dan regulasi MiCA telah menyediakan kerangka bagi perkembangan industri, rincian implementasi dan standar penegakan masih terus berkembang, proyek di jalur stablecoin perlu terus memperhatikan biaya kepatuhan dan perubahan kebijakan. Risiko persaingan semakin meningkat seiring masuknya raksasa keuangan tradisional, strategi Stripe, Visa, Mastercard, dan perusahaan lain akan membentuk ulang lanskap pasar, proyek baru perlu terus memimpin dalam inovasi teknologi dan pembangunan ekosistem.

Dalam investasi di jalur baru stablecoin, perlu menemukan titik keseimbangan antara inovasi teknologi, kepatuhan regulasi, dan permintaan pasar. Seiring peluncuran proyek-proyek kunci pada 2025 dan semakin jelasnya kerangka regulasi, gelombang peningkatan infrastruktur stablecoin ini diharapkan dapat membentuk ulang lanskap pembayaran global, memberikan imbal hasil besar bagi peserta awal.