Penulis: Robert Osborne, Outlier Ventures
Penerjemah: AididiaoJP, Foresight News
Pendanaan Web3 pada September 2025 menunjukkan momentum yang kuat namun belum mencapai puncaknya.
160 transaksi berhasil mengumpulkan 7.2 miliar dolar AS, merupakan total tertinggi sejak lonjakan musim semi. Namun, kecuali pengecualian signifikan pada tahap seed oleh Flying Tulip, investasi modal tahap akhir tetap mendominasi, sama seperti dua bulan sebelumnya.
Gambaran Pasar: Kuat namun Tidak Merata
Gambar 1: Penempatan modal dan jumlah transaksi Web3 per tahap dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.
-
Total modal yang terkumpul (terungkap): 7.2 miliar dolar AS
-
Transaksi yang terungkap: 106
-
Total transaksi: 160
Sekilas, September tampak seperti kembalinya selera risiko secara mencolok. Namun, kecuali Flying Tulip, sebagian besar investasi modal diarahkan ke perusahaan tahap akhir. Ini merupakan kelanjutan tren yang kami amati dalam laporan pasar kuartalan terbaru, dan sejalan dengan wawasan VC yang kami dapatkan dari konferensi Token2049 di Singapura. September 2025 kembali menunjukkan bahwa meskipun aktivitas transaksi tahap awal tetap aktif, dana besar benar-benar mencari kematangan dan likuiditas.
Sorotan Pasar: Flying Tulip (200 juta dolar AS, seed round, valuasi 1 miliar dolar AS)
Flying Tulip berhasil mengumpulkan 200 juta dolar AS pada tahap seed dengan valuasi unicorn. Platform ini bertujuan untuk mengintegrasikan spot, perpetual, lending, dan structured yield ke dalam satu bursa on-chain, menggunakan model hybrid AMM/order book, mendukung deposit lintas chain dan lending dengan penyesuaian volatilitas.
Web3 Venture Fund: Ukuran Mengecil
Gambar 2: Jumlah dana ventura Web3 yang diluncurkan dan modal yang terkumpul dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.
Fund baru pada September 2025:
-
Onigiri Capital, 50 juta dolar AS: Fokus pada infrastruktur tahap awal dan fintech di Asia.
-
Archetype Fund III, 100 juta dolar AS: Fokus pada modularitas, alat pengembang, dan protokol konsumen.
Pendirian fund pada September 2025 melambat. Hanya dua fund baru yang diluncurkan, keduanya berukuran relatif kecil dan bertema sangat terfokus. Tren ini menunjukkan selektivitas, bukan perlambatan: VC masih menggalang dana, namun dengan tema yang lebih tajam dan fokus.
Pra-Seed: Tren Penurunan 9 Bulan Berlanjut
Gambar 3: Penempatan modal dan jumlah transaksi tahap pra-seed dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.
-
Total modal yang terkumpul: 9.8 juta dolar AS
-
Transaksi yang terungkap: 5
-
Median putaran pendanaan: 1.9 juta dolar AS
Pendanaan pra-seed terus menurun, baik dari segi jumlah transaksi maupun modal yang terkumpul. Tahap ini tetap lemah, dengan sedikit investor ternama yang terlibat. Bagi para pendiri di tahap ini, dana sangat langka, namun proyek yang berhasil menggalang dana biasanya memiliki narasi yang ringkas dan keyakinan teknologi yang kuat.
Sorotan Pra-Seed: Melee Markets (3.5 juta dolar AS)
Dibangun di atas Solana, Melee Markets memungkinkan pengguna berspekulasi pada influencer, peristiwa, dan topik tren, menggabungkan pasar prediksi dan social trading. Didukung oleh Variant dan DBA, ini adalah upaya cerdas untuk menangkap arus perhatian sebagai kelas aset.
Seed Round: Demam Tulip
Gambar 4: Penempatan modal dan jumlah transaksi tahap seed dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.
-
Total modal yang terkumpul: 359 juta dolar AS
-
Transaksi yang terungkap: 26
Pendanaan tahap seed mengalami pertumbuhan signifikan, namun sepenuhnya berkat putaran 200 juta dolar AS dari Flying Tulip. Tanpa itu, pendanaan di kategori ini akan sebanding dengan bulan-bulan sebelumnya.
Lebih penting lagi, struktur Flying Tulip bukanlah pendanaan konvensional. Hak penebusan on-chain-nya memberikan keamanan modal dan eksposur hasil bagi investor tanpa mengorbankan potensi kenaikan. Proyek ini tidak menghabiskan dananya; melainkan memanfaatkan hasil DeFi untuk mendanai pertumbuhan, insentif, dan buyback. Ini adalah inovasi efisiensi modal asli DeFi yang mungkin memengaruhi cara protokol mendanai diri sendiri di masa depan.
Meski investor Flying Tulip memang dapat menarik dana kapan saja, ini tetap merupakan investasi modal besar dari venture capital Web3, yang sebaliknya akan diinvestasikan ke proyek tahap awal lain melalui instrumen yang kurang likuid: yaitu SAFE dan/atau SAFT. Ini adalah manifestasi lain dari tren investor Web3 saat ini, yaitu mencari eksposur aset yang lebih likuid.
Seri A: Menuju Stabilitas
Gambar 5: Penempatan modal dan jumlah transaksi tahap Seri A dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.
-
Total modal yang terkumpul: 177 juta dolar AS
-
Transaksi yang terungkap: 10
-
Median putaran pendanaan: 17.7 juta dolar AS
Setelah penurunan tajam di bulan Agustus, aktivitas Seri A sedikit pulih pada bulan September, namun bukan bulan yang terobosan. Volume transaksi dan modal yang ditempatkan berada di kisaran rata-rata tahun 2025. Investor tetap selektif, mendukung momentum tahap akhir, bukan mengejar pertumbuhan tahap awal.
Sorotan Seri A: Digital Entertainment Asset (38 juta dolar AS)
Digital Entertainment Asset yang berbasis di Singapura mengumpulkan 38 juta dolar AS untuk membangun platform game Web3, ESG, dan periklanan dengan fitur pembayaran dunia nyata. Didukung oleh SBI Holdings dan ASICS Ventures, mencerminkan minat Asia yang berkelanjutan dalam menggabungkan blockchain dengan industri konsumen arus utama.
Penjualan Token Privat: Dana Besar, Tokoh Ternama Terlibat
Gambar 6: Penempatan modal dan jumlah transaksi penjualan token privat dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.
-
Total modal yang terkumpul: 180 juta dolar AS
-
Transaksi yang terungkap: 2
Aktivitas token privat tetap terpusat, satu pendanaan besar menyelesaikan seluruh pekerjaan. Pola beberapa bulan terakhir berlanjut: putaran token lebih sedikit, cek lebih besar, dan strategi yang didorong oleh exchange menyerap likuiditas.
Sorotan: Crypto.com (178 juta dolar AS)
Crypto.com mengumpulkan dana besar 178 juta dolar AS, dilaporkan bekerja sama dengan Trump Media. Exchange ini terus mendorong aksesibilitas global dan pengembangan alat pembayaran kripto untuk pasar massal.
Penjualan Token Publik: Momen Hasil Bitcoin
Gambar 7: Penempatan modal dan jumlah transaksi penjualan token publik dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.
-
Total modal yang terkumpul: 126.2 juta dolar AS
-
Transaksi yang terungkap: 16
Penjualan token publik tetap aktif, didorong oleh dua narasi menarik: Bitcoin yield (BTCFi) dan agen AI. Ini mengingatkan bahwa pasar publik masih mengejar narasi.
Sorotan: Lombard (94.7 juta dolar AS)
Lombard membawa Bitcoin ke DeFi dengan meluncurkan LBTC, aset BTC yang menghasilkan yield, lintas chain, dan likuid, bertujuan menyatukan likuiditas Bitcoin lintas ekosistem. Ini adalah bagian dari tren "BTCFi" yang berkembang, memperoleh yield DeFi melalui BTC.
