Federal Reserve beralih ke sikap hawkish? Barclays: Powell bermaksud "mematahkan ekspektasi penurunan suku bunga yang pasti", dan data mendukung lebih banyak penurunan suku bunga

Barclays menilai bahwa interpretasi hawkish pasar terhadap pernyataan Powell adalah salah penilaian.

Penulis: Dong Jing

Sumber: Wallstreet Insights

Interpretasi pasar terhadap pernyataan terbaru Ketua Federal Reserve Powell sebagai "hawkish" mungkin merupakan sebuah salah penilaian. Barclays berpendapat bahwa tujuan sebenarnya Powell adalah untuk mengoreksi kepercayaan pasar yang berlebihan bahwa pemangkasan suku bunga sudah pasti akan terjadi.

Setelah rapat FOMC bulan Oktober, Ketua Federal Reserve menyatakan dalam konferensi pers bahwa inflasi masih menghadapi tekanan naik dalam jangka pendek, lapangan kerja menghadapi risiko penurunan, dan situasi saat ini cukup menantang. Komite masih memiliki perbedaan besar mengenai apakah akan memangkas suku bunga lagi pada bulan Desember, dan pemangkasan suku bunga belum pasti. Pasar menafsirkan pernyataan ini secara hawkish, obligasi pemerintah AS bertenor 2 tahun mengalami aksi jual, imbal hasil melonjak tajam, dan saham AS turun.

Pada 31 Oktober, menurut Wind Trading Desk, Barclays Bank dalam riset terbarunya mengajukan pendapat yang tegas, menyatakan bahwa kepanikan pasar mungkin merupakan salah penilaian, dan niat sebenarnya Powell bukanlah beralih ke sikap hawkish, melainkan mengelola ekspektasi pemangkasan suku bunga pasar yang terlalu "pasti".

Tim analis Anshul Pradhan dari bank tersebut berpendapat bahwa ini adalah strategi komunikasi yang bertujuan untuk mematahkan asumsi pasar bahwa pemangkasan suku bunga sudah pasti terjadi terlepas dari data apapun. Data ekonomi terbaru menunjukkan permintaan tenaga kerja terus melemah, tingkat inflasi inti tidak jauh dari target 2%, semua ini mendukung Federal Reserve untuk terus memangkas suku bunga.

Barclays dalam risetnya menunjukkan bahwa harga pasar saat ini terlalu hawkish, dan belum sepenuhnya mencerminkan risiko bahwa pasar tenaga kerja mungkin melemah secara signifikan, serta risiko bahwa Ketua Federal Reserve yang baru mungkin mengambil sikap yang lebih dovish.

Bukan Peralihan Hawkish, Melainkan Mematahkan "Kepastian" Pasar

Barclays dalam laporannya menyatakan: "Kami percaya, motivasi utamanya adalah untuk membantah asumsi pasar bahwa pemangkasan suku bunga pada bulan Desember sudah pasti, bukan perubahan hawkish dalam cara Federal Reserve merespons data."

Dengan kata lain, Federal Reserve ingin menegaskan kembali bahwa keputusannya bergantung pada data, bukan dikendalikan oleh ekspektasi pasar. Powell secara jelas menyatakan bahwa Federal Reserve akan merespons perlambatan permintaan tenaga kerja, dan inilah yang sedang terjadi.

Laporan tersebut menekankan bahwa data ekonomi terbaru tidak hanya tidak mendukung sikap hawkish, tetapi justru memberikan dasar untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut.

Dari sisi pasar tenaga kerja, indikator utama termasuk lowongan kerja Indeed dan selisih tenaga kerja (jobs plentiful vs hard to get) semuanya menunjukkan permintaan sedang melambat.

Dari sisi inflasi, Powell juga mengakui bahwa data terbaru cenderung lemah. Indikator inflasi inti telah menunjukkan tren menurun. Analisis Barclays menyatakan bahwa setelah mengeluarkan pengaruh tarif, inflasi inti PCE berbasis pasar sudah mendekati target 2%.

"Secara keseluruhan, jika inflasi inti hanya lebih tinggi beberapa basis poin dari target, dan tingkat pengangguran hanya sedikit lebih tinggi dari tingkat pengangguran alami (NAIRU), maka kebijakan seharusnya bersifat netral."

Ini berarti, dalam konteks data saat ini, kebijakan moneter yang restriktif sudah tidak diperlukan lagi. Barclays mengamati bahwa pasar saat ini hanya memperkirakan pemangkasan suku bunga kumulatif sebesar 55 basis poin hingga Juni 2026, pandangan ini "terlalu berat sebelah".

Saat ini pasar memperkirakan hingga Maret 2026 hanya akan ada pemangkasan suku bunga sebesar 35 basis poin, dan hingga Juni hanya 55 basis poin menjadi 3,3%. Distribusi implisit di pasar opsi menunjukkan bahwa pasar memiliki perbedaan pendapat mengenai jumlah pemangkasan suku bunga pada bulan Maret dan Juni, dengan ekspektasi modal bahwa hingga Juni hanya akan ada satu kali pemangkasan.