Bisakah perusahaan menengah Asia menyerap 30% pasokan BTC baru?

Di tengah arus masuk ETF bernilai miliaran dolar yang berulang, saham menengah Asia mulai terlihat sebagai penawaran struktural berikutnya untuk free float bitcoin.

Metaplanet dari Jepang telah melampaui 30.000 BTC di neraca keuangannya, dan Bitplanet dari Korea memulai program akumulasi berbasis aturan yang diawasi.

Apa yang dimulai sebagai eksperimen treasury yang terisolasi, seperti pembelian Nexon pada 2021 dan kepemilikan Meitu yang berumur pendek, kini telah bergeser menjadi akumulasi terprogram.

Metaplanet bertransformasi dari operator hotel menjadi perusahaan treasury Bitcoin, menerbitkan pemberitahuan pembelian bulanan dan mengumpulkan modal secara eksplisit untuk membeli lebih banyak BTC.

Bitplanet melakukan rebranding dari SGA Solutions dan meluncurkan program pembelian bitcoin korporat teregulasi pertama di Korea, menargetkan 10.000 BTC melalui pembelian harian.

Secara paralel, perusahaan publik yang lebih kecil mencoba meningkatkan posisinya ke ruang mid-cap. DV8 dari Thailand menyelesaikan langkah pertamanya dalam peralihan ke crypto-treasury dengan eksekusi waran sebesar 99,9%, mengumpulkan CA$7,4 juta.

Sementara itu, perusahaan seperti AsiaStrategy dan HK Asia Holdings telah memposisikan ulang diri mereka sebagai kendaraan terdaftar untuk eksposur Bitcoin korporat di Hong Kong.

AsiaStrategy, sebelumnya dikenal sebagai peritel mewah Top Win International, kini mengalokasikan sebagian treasury-nya ke Bitcoin dan menerima BTC untuk penjualan produk. Saat ini mereka memegang sekitar 30 BTC di neraca keuangannya dan menargetkan mencapai $1 miliar dalam Bitcoin.

HK Asia Holdings juga telah beralih ke model treasury yang didenominasikan dalam Bitcoin, mengungkapkan pembelian total sekitar 28,9 BTC awal tahun ini sebagai bagian dari strategi aset digital yang lebih luas yang selaras dengan kerangka kerja “MicroStrategy for Asia” milik Sora Ventures.

Pertanyaannya bukan apakah korporasi akan menambah Bitcoin, tetapi apakah mid-cap Asia dapat menyerap cukup pasokan baru untuk memperketat float secara bermakna seiring permintaan ETF.

Jika kelompok ini mempertahankan laju tahun ini, pembelian bersih mereka dapat menyamai atau melampaui bagian signifikan dari penerbitan penambang, menambah satu lagi penawaran struktural di atas arus ETF spot.

Kelompok Asia: siapa yang membeli

Jepang mendominasi kelompok Asia. Metaplanet beralih dari hotel ke treasury Bitcoin pada Desember 2024 dan terus mempercepat hingga 2025, dengan pengumuman pembelian yang sering. Pada 20 Februari, perusahaan memegang sekitar 2.100 BTC. Pada 30 September, angka itu mencapai 30.823 BTC, menempatkan Metaplanet di posisi keempat secara global di antara pemegang korporat, menurut data Bitcoin Treasuries.

Presentasi “Phase II: Bitcoin Platform” Metaplanet menguraikan strategi pengumpulan modal multi-tahun yang diarahkan untuk akumulasi berkelanjutan.

Anak perusahaan pendapatan AS Metaplanet dan pemberitahuan pembelian bulanan menunjukkan eksekusi terprogram, bukan pembelian oportunistik.

Nexon, raksasa game yang terdaftar di Tokyo, mengakuisisi 1.717 BTC pada 28 April 2021, dengan biaya rata-rata $58.226 per BTC. Liputan saat itu menetapkan pembelian tersebut sebagai diversifikasi treasury.

Nexon telah mempertahankan posisi ini sejak saat itu, memberikan dasar yang stabil di sektor korporat Jepang.

Korea mulai masuk pada akhir 2025. Bitplanet, sebelumnya SGA Solutions, mengumumkan pembelian Bitcoin korporat teregulasi pertama sekitar 93 BTC pada 26-27 Oktober, di bawah infrastruktur yang diawasi Korea.

Perusahaan secara terbuka menargetkan 10.000 BTC melalui program pembelian harian berbasis aturan. Sambil menunggu pengajuan DART untuk kepercayaan Tier A, liputan pers dan wire yang sejalan dengan perusahaan menetapkan keberadaan dan skala program tersebut.

Meitu dari Hong Kong berfungsi sebagai contoh sebaliknya. Perusahaan aplikasi kecantikan membeli BTC dan ETH pada 2021 tetapi sepenuhnya melepas keduanya pada 4 Desember 2024, menurut pengumuman perusahaan.

Keluar Meitu menekankan perbedaan antara eksperimen awal dan program treasury yang berkelanjutan.

Matematika likuiditas: penyerapan pasokan

Penambahan bersih Metaplanet pada 2025 saja berjumlah 28.723 BTC, yaitu selisih antara 30.823 BTC pada September dan 2.100 BTC pada Februari. Dengan tingkat penerbitan pasca-halving sekitar 450 BTC per hari, satu perusahaan itu menyerap sekitar 64 hari pasokan baru.

Hingga 30 Oktober, penambahan Metaplanet mewakili sekitar 20% dari penerbitan tahun berjalan, yang berada di sekitar 136.000 BTC untuk periode tersebut. Itu sebelum menghitung peningkatan Bitplanet menuju 10.000 BTC atau mid-cap Asia lain yang mungkin mengumumkan program.

Permintaan exchange-traded funds (ETF) memberikan konteks perbandingan. Laporan arus ETP mingguan CoinShares menunjukkan arus masuk $3,55 miliar untuk minggu yang berakhir 4 Oktober, dan $921 juta untuk minggu yang berakhir 27 Oktober.

Pada harga Bitcoin selama periode tersebut, arus masuk mingguan dikonversi menjadi puluhan ribu BTC. Minggu yang berakhir 4 Oktober saja bisa mewakili sekitar 29.600 BTC, tergantung pada harga eksekusi.

28.700 BTC Metaplanet tahun berjalan berada pada urutan besaran yang sama dengan satu minggu ETF yang kuat, tetapi dengan satu perbedaan penting: program treasury korporat bersifat persisten dan berbasis aturan, bukan didorong sentimen.

Efek pengetatan float menjadi berlipat ganda ketika pembelian korporat ditumpuk di atas permintaan ETF. Penerbitan 450 BTC per hari setara dengan 13.500 BTC per bulan.

Jika laju Metaplanet sekitar 3.500 BTC per bulan rata-rata selama periode Februari-September bertahan, dan Bitplanet meningkat menuju target 10.000 BTC selama 12-18 bulan, kelompok Asia dapat menyerap 20-30% dari penerbitan bulanan sebelum memperhitungkan mid-cap AS mana pun yang mengikuti setelah kejelasan kebijakan.

Itu tidak menghapus koin dari peredaran secara permanen, tetapi memang memindahkannya dari dompet operasional penambang ke treasury korporat dengan horizon kepemilikan multi-tahun.

Pangsa pasokan beredar yang dipegang oleh korporat Asia tumbuh dari hampir nol di awal 2023 menjadi sekitar 0,2% pada akhir 2025, tertinggal di belakang ETF dan inventaris penambang.

Risiko: akuntansi, kustodian, dan tata kelola

Verifikasi akuntansi dan audit sangat bervariasi. Metaplanet sering menerbitkan pemberitahuan tetapi tidak sepenuhnya mengungkapkan basis biaya atau pengaturan kustodian dalam pengajuan publik.

Pembelian Nexon pada 2021 disertai dengan biaya rata-rata yang diungkapkan, tetapi pembaruan berikutnya jarang.

Program Bitplanet beroperasi di bawah kerangka kerja yang diawasi Korea, tetapi pengajuan DART lengkap belum muncul secara publik.

Investor yang mengandalkan pengungkapan ini menghadapi asimetri informasi terkait atestasi dompet, rekanan kustodian, dan eksekusi pembelian yang tepat.

Konsentrasi tata kelola adalah nyata. Peralihan Metaplanet ke treasury bitcoin merupakan taruhan strategis yang dipimpin pendiri, bukan konsensus dewan.

Jika kepemimpinan berubah atau tekanan pemegang saham meningkat, program dapat dibalik.

Pelepasan Meitu pada 2024 menunjukkan bahwa pemegang korporat dapat keluar secepat mereka masuk, terutama ketika kripto menjadi beban tata kelola daripada aset.

Risiko kustodian berbeda menurut yurisdiksi. Kerangka regulasi Jepang untuk kustodian aset digital sedang berkembang, tetapi masih kurang mapan dibandingkan kustodian berkualifikasi AS.

Infrastruktur yang diawasi Korea untuk Bitplanet menambah pengawasan tetapi juga memperkenalkan ketergantungan regulasi. Jika kebijakan kripto Korea berubah, program Bitplanet dapat menghadapi gangguan.

Guncangan kebijakan tetap menjadi faktor tak terduga. Penindakan regulasi AS terhadap kepemilikan Bitcoin korporat, meskipun tidak mungkin, dapat berdampak ke perusahaan Asia yang terdaftar dengan basis investor AS.

Perubahan perlakuan pajak di Jepang atau Korea dapat mengubah ekonomi akumulasi treasury. Pergeseran standar akuntansi yang memaksa perlakuan mark-to-market daripada hanya impairment dapat menghalangi CFO untuk menambah aset volatil ke neraca keuangan.

Menuju 2026, memantau eksekusi pengumpulan modal Metaplanet terhadap target “Phase II” akan menjadi sesuatu yang kemungkinan akan diperhatikan oleh para analis.

Model perusahaan bergantung pada akses berkelanjutan ke pasar ekuitas atau utang untuk mendanai pembelian.

Jika modal menjadi mahal atau pasar tutup, laju akumulasi melambat. Pemberitahuan “pembelian tambahan” bulanan memberikan pembacaan waktu nyata tentang momentum program.

Pengajuan DART Bitplanet akan mengonfirmasi apakah target 10.000 BTC telah disetujui dewan dan didanai, atau hanya aspirasi.

Mengamati pengungkapan volume pembelian harian aktual dan setiap perubahan pada struktur program berbasis aturan juga akan menjadi topik utama untuk diamati. Kerangka kerja yang diawasi Korea berarti pembaruan regulasi dapat mempercepat atau membatasi program.

Membandingkan penambahan bersih bulanan kelompok ini dengan arus masuk ETF dan band penerbitan 450 BTC per hari adalah langkah berikutnya.

Jika mid-cap Asia secara kolektif menambah 5.000-10.000 BTC per bulan pada 2026, itu adalah 11-22% dari pasokan baru, yang akan memiliki efek pengetatan material ketika dibandingkan dengan permintaan ETF.

Jika laju melambat atau korporat lain keluar, seperti yang terlihat pada Meitu, tesisnya melemah.

Mid-cap AS pasca-kejelasan kebijakan menjadi frontier berikutnya.

Jika SEC memberikan perlakuan akuntansi yang lebih jelas atau panduan kustodian, sekelompok perusahaan AS dengan kapitalisasi pasar $500 juta hingga $5 miliar dapat mengikuti jejak Metaplanet.

Itu akan menggeser narasi dari “mid-cap Asia” ke “treasury korporat global 2.0,” dengan implikasi pada pengetatan float yang jauh melampaui level saat ini.

Pertanyaan strategisnya adalah apakah program treasury korporat menjadi penawaran struktural permanen atau fenomena siklus tertentu.

Metaplanet dan Bitplanet sedang menguji apakah mid-cap dapat mengeksekusi model MicroStrategy dalam skala lebih kecil dengan disiplin dewan dan pengungkapan yang transparan.

Jika mereka berhasil, halving berikutnya pada 2028 akan menghadapi tidak hanya permintaan ETF dan penerbitan yang berkurang, tetapi juga kelompok treasury korporat global yang akan secara terprogram menyerap pasokan baru.

Jika mereka tersandung dalam proses, seperti pembalikan tata kelola, kegagalan kustodian, atau guncangan kebijakan, tesis bahwa korporat dapat secara bermakna memperketat float akan runtuh, dan penemuan harga bitcoin kembali ke arus ETF dan spekulasi ritel.

Yang dipertaruhkan adalah apakah neraca korporat menjadi pilar ketiga struktur permintaan bitcoin, atau tetap menjadi strategi niche yang terbatas pada segelintir tim manajemen yang berkeyakinan tinggi.

Postingan Can Asia’s mid-caps absorb 30% of new BTC supply? pertama kali muncul di CryptoSlate.