Di balik taruhan besar 2 miliar dolar AS di Polymarket, upaya penyelamatan diri New York Stock Exchange

Penulis: Chloe, ChainCatcher

Pada awal Oktober, ICE mengumumkan investasi hingga 2 miliar dolar AS ke Polymarket, investasi ini menjadi kejutan besar di pasar, dan hampir pada waktu yang sama, Kalshi juga mengumumkan pendanaan sebesar 300 juta dolar AS dengan valuasi 5 miliar dolar AS. Dalam semalam, lanskap pasar platform prediksi diangkat ke arus utama keuangan. Mengapa ICE perlu mengambil langkah ini, mengubah platform yang telah lama berada di wilayah abu-abu menjadi alat prediksi yang sah? Apakah bisnis bursa Wall Street yang sudah lama berdiri sedang menghadapi kebutuhan mendesak untuk bertransformasi?

Kesulitan NYSE: Pangsa Pasar Terkikis, Bisnis Data Menurun

Melihat situasi persaingan bursa di Amerika Serikat saat ini, menurut laporan "US Equity Market Structure Compendium 2024", pasar perdagangan saham AS sangat terfragmentasi dan tersebar. Pangsa volume perdagangan NYSE (di bawah ICE) sekitar 19,7%, sedangkan NASDAQ sebesar 15,6%. Dari segi kapitalisasi pasar, NASDAQ telah melampaui NYSE. Hanya dalam periode Juni hingga September tahun ini, NASDAQ selama empat bulan berturut-turut memiliki kapitalisasi pasar lebih besar dari NYSE, mencerminkan preferensi investor terhadap perusahaan teknologi.

Di sisi lain, dalam hal IPO, NASDAQ dengan 79 IPO tradisional jauh melampaui NYSE yang hanya 15, menguasai pintu masuk bagi perusahaan baru untuk go public. Startup teknologi dan perusahaan berkembang banyak memilih NASDAQ, tidak hanya melemahkan pendapatan biaya listing NYSE, yang lebih penting adalah membuat NYSE kehilangan pendorong pertumbuhan kapitalisasi pasar dan volume perdagangan di masa depan.

Jika melihat dalam jangka panjang, sebenarnya dari tahun 2000 hingga 2016, pangsa pasar gabungan NYSE dan NASDAQ turun drastis dari sekitar 95% menjadi di bawah 30%. Di balik ini adalah perubahan mendasar pasar saham AS, di mana perdagangan tidak lagi terpusat di bursa utama, tetapi tersebar ke bursa kecil, sistem perdagangan alternatif (ATS), serta banyak dark pool dan tempat perdagangan over-the-counter.

Menurut analisis NASDAQ, saat ini pasar saham AS telah terpecah menjadi tiga pasar yang saling independen: bursa tradisional (sekitar 35-40%), dark pool dan perdagangan non-publik (sekitar 25-30%), serta perdagangan ritel dan over-the-counter (sekitar 30-40%). Fragmentasi ini menyebabkan likuiditas menjadi sangat terpecah.

Meski NYSE berusaha mempertahankan posisi terdepan, mereka tetap harus menghadapi banyak pesaing yang ingin merebut pangsa pasar, tidak hanya bersaing dengan NASDAQ, tetapi juga dengan bursa baru seperti Cboe, puluhan platform ATS, serta ekosistem dark pool yang besar.

Selain itu, bisnis layanan data yang sebelumnya dianggap sangat menguntungkan juga mengalami penurunan. Menurut laporan keuangan tahunan ICE tahun 2024 yang dirilis Februari tahun ini, pendapatan layanan data dan koneksi bursa pada kuartal keempat sebesar 230 juta dolar AS, turun 2% dibandingkan tahun sebelumnya. Ini menunjukkan pertumbuhan bisnis data pasar tradisional (seperti data harga, layanan berlangganan) telah mencapai titik jenuh, permintaan pasar terhadap data keuangan tradisional mulai jenuh, namun ICE percaya meski penjualan data pasar tradisional lesu, indeks dan alat analisis yang disesuaikan dan bernilai tinggi masih memiliki pasar.

Menghadapi berbagai tantangan, dalam beberapa tahun terakhir ICE mulai melakukan penyesuaian pada lini bisnis NYSE. Pada Oktober tahun lalu, SEC menyetujui proposal NYSE untuk opsi ETF bitcoin spot, menjadi langkah untuk merebut pasar derivatif. Perdagangan derivatif biasanya menghasilkan biaya transaksi lebih tinggi daripada perdagangan spot, dan CME telah lama memonopoli pasar futures, NYSE mencoba mendapatkan bagian dari pasar derivatif dengan meluncurkan opsi ETF.

Selain itu, untuk memperkuat peran NYSE sebagai penyedia data dan indeks, pada Juli tahun ini, ICE tidak hanya meluncurkan Elite Tech 100 Index, yang terpenting adalah investasi ke Polymarket, dengan rencana mengemas data probabilitas real-time Polymarket menjadi produk keuangan dan menjualnya ke klien institusi.

Data di Balik Platform Prediksi adalah Bahan Penting Produk Keuangan

ICE sangat memahami: data prospektif yang disediakan pasar prediksi adalah sesuatu yang tidak dapat diberikan oleh data keuangan tradisional.

Mengesampingkan naluri berjudi manusia, logika dasar operasi pasar prediksi didasarkan pada "kebijaksanaan massa" (Wisdom of Crowds), yaitu ketika ada cukup banyak peserta yang beragam, prediksi kolektif seringkali lebih akurat daripada pakar individu, karena peserta mempertaruhkan uang sungguhan, dengan adanya batasan ini, mereka akan lebih hati-hati dalam menilai informasi, sehingga tidak bisa menjadi orang luar.

Menurut penelitian Charles University tahun 2024, platform yang memungkinkan peserta bertaruh pada peristiwa masa depan seperti pasar prediksi, dapat menunjukkan kemampuan prediksi yang akurat di berbagai bidang, termasuk keuangan, ekonomi, politik, dan kebijakan publik.

Anda mungkin berpikir bahwa sepuluh pakar di bidang tertentu jika digabungkan dapat mencakup pasar yang luas, tetapi ketika ribuan orang bertaruh dengan uang mereka sendiri pada suatu peristiwa yang belum pasti, setiap orang akan menggunakan pengetahuan dan informasi mereka untuk menilai, dan karena semua informasi yang tersedia dijumlahkan, hasil prediksi bisa lebih akurat daripada pakar di satu bidang saja.

Dan inilah kemampuan prediksi serta data yang terkumpul di baliknya yang menjadi incaran ICE, karena ini adalah bahan penting untuk produk keuangan.

Gerakan Penyelamatan Diri NYSE, Mendefinisikan Ulang Lini Bisnis Bursa Tradisional

Tentu saja, tidak semua pasar prediksi dapat mencapai efek yang sama. Menurut penelitian "Sports Forecasting", kualitas data pasar prediksi tergantung pada "likuiditas pasar", yang didefinisikan oleh volume perdagangan dan jumlah peserta di platform, dan ini berkorelasi positif dengan akurasi prediksi. Artinya, pasar prediksi dengan likuiditas tinggi cenderung menghasilkan hasil yang lebih cepat dan akurat.

Hanya selama periode pemilu presiden AS 2024, Polymarket dalam waktu kurang dari 15 bulan setelah diluncurkan telah memproses lebih dari 3,3 miliar dolar AS transaksi, dan pada bulan November mencapai puncak volume transaksi sebesar 2,5 miliar dolar AS. Awalnya platform ini unggul dalam prediksi politik, kini telah berkembang ke bidang olahraga, indikator ekonomi makro, dan peristiwa budaya, mulai dari keputusan suku bunga The Fed hingga akhir serial TV, semuanya ada.

Ketika volume dan likuiditas sebesar ini terlihat, platform prediksi yang sebelumnya dianggap sebagai perjudian online ilegal, kini berubah menjadi infrastruktur yang sangat dibutuhkan pasar keuangan. Sekarang ICE akan mengintegrasikan data Polymarket ke dalam sistem perdagangan internalnya, integrasi ini mirip dengan saat dunia keuangan mengadopsi layanan Bloomberg Terminal, di mana Bloomberg Terminal adalah layanan penyedia data yang memberikan akses data pasar keuangan real-time kepada para ahli keuangan.

Bisa juga dikatakan, ICE pada dasarnya sedang mencari pelengkap untuk kekurangan pasar keuangan. Menurut statistik Kalshi tahun 2025, dalam memprediksi data inflasi, tingkat akurasi konsensus ekonom Bloomberg hanya 20%, sedangkan pasar prediksi mencapai 85%, selisih 65 poin persentase. Para ekonom selama delapan bulan berturut-turut meremehkan inflasi, sementara pasar prediksi dengan peserta dari berbagai latar belakang justru dapat menangkap realitas pasar dengan akurat.

Jika kedua pihak bekerja sama, data mereka akan saling melengkapi dengan analisis tradisional, bukan saling menggantikan.

Gerakan penyelamatan diri NYSE pada dasarnya mendefinisikan ulang bentuk bisnis bursa tradisional. Dari kehilangan pasar IPO, penurunan volume perdagangan, hingga pertumbuhan bisnis data yang lesu, NYSE tidak lagi dapat mengandalkan model keuntungan bursa tradisional untuk mempertahankan daya saingnya.

Bisa dibayangkan, ketika ICE mengemas data ini dan menjualnya ke hedge fund, bank investasi, dan bank sentral, yang mereka jual bukanlah sejarah, melainkan hak penetapan harga masa depan. Di dunia yang semakin tidak dapat diprediksi ini, mungkin inilah komoditas yang paling berharga.