Penurunan suku bunga hawkish oleh Federal Reserve membuka tirai ilusi likuiditas: Risiko nyata aset global pada 2025–2026

Koreksi besar-besaran bertepatan dengan siklus pelonggaran kuantitatif (QE)—yaitu ketika Federal Reserve secara sengaja memperpanjang jatuh tempo aset yang dimilikinya untuk menurunkan imbal hasil jangka panjang (operasi ini dikenal sebagai "Operation Twist" serta QE2/QE3).

Metafora Powell tentang "mengemudi dalam kabut" tidak lagi terbatas pada Federal Reserve saja, melainkan telah menjadi gambaran ekonomi global saat ini. Baik pembuat kebijakan, perusahaan, maupun investor, semuanya bergerak maju dalam lingkungan tanpa visi yang jelas, hanya bisa mengandalkan refleks likuiditas dan mekanisme insentif jangka pendek.

Rezim kebijakan baru menunjukkan tiga karakteristik: visibilitas terbatas, kepercayaan rapuh, dan distorsi yang didorong oleh likuiditas.

"Hawkish Rate Cut" Federal Reserve

Pemotongan suku bunga "manajemen risiko" sebesar 25 basis poin kali ini, menurunkan kisaran suku bunga menjadi 3,75%–4,00%, lebih merupakan "menjaga opsi" daripada pelonggaran.

Karena terdapat dua pendapat yang sangat bertolak belakang, Powell mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar: "Perlambat langkah—visibilitas sudah hilang".

Karena periode kekosongan data akibat penutupan pemerintah, Federal Reserve hampir "mengemudi secara buta". Isyarat Powell kepada para trader sangat jelas: Belum ada kepastian apakah suku bunga akan diumumkan pada bulan Desember. Ekspektasi pemotongan suku bunga turun dengan cepat, kurva suku bunga jangka pendek menjadi datar, pasar sedang mencerna pergeseran dari "data-driven" ke "data-missing" yang lebih berhati-hati.

2025: "Hunger Games" Likuiditas

Intervensi berulang bank sentral telah menginstitusionalisasi perilaku spekulatif. Kini, yang menentukan kinerja aset bukanlah produktivitas, melainkan likuiditas itu sendiri—struktur ini menyebabkan valuasi terus membengkak, sementara kredit di ekonomi riil justru melemah.

Pembahasan meluas ke penilaian jernih terhadap sistem keuangan saat ini: konsentrasi pasif, algoritma refleksif, demam opsi ritel—

· Dana pasif dan strategi kuantitatif mendominasi likuiditas, volatilitas ditentukan oleh posisi, bukan fundamental.

· Pembelian opsi call oleh ritel dan tekanan Gamma menciptakan momentum harga sintetis di "Meme sector", sementara dana institusi berbondong-bondong masuk ke saham pemimpin pasar yang semakin sempit.

· Moderator menyebut fenomena ini sebagai "Hunger Games versi finansial"—sebuah sistem yang dibentuk oleh ketidaksetaraan struktural dan kebijakan refleksif, memaksa investor kecil menuju survivalisme spekulatif.

Pandangan 2026: Boom dan Kekhawatiran Belanja Modal

Gelombang investasi AI mendorong "big tech" memasuki tahap industrialisasi pasca-siklus—saat ini didorong oleh likuiditas, namun ke depan akan menghadapi risiko sensitivitas leverage.

Laba perusahaan masih mengesankan, namun logika dasarnya sedang berubah: "mesin uang tunai berbasis aset ringan" kini bertransformasi menjadi pemain infrastruktur berbasis modal berat.

· Ekspansi AI dan pusat data, awalnya mengandalkan arus kas, kini beralih ke pembiayaan utang dalam jumlah rekor—misalnya obligasi Meta senilai 25 miliar dolar AS yang kelebihan permintaan.

· Perubahan ini berarti margin laba tertekan, depresiasi meningkat, risiko refinancing naik—menjadi bibit perubahan siklus kredit berikutnya.

Komentar Struktural: Kepercayaan, Distribusi, dan Siklus Kebijakan

Dari nada hati-hati Powell hingga refleksi akhir, satu garis utama yang jelas mengalir: sentralisasi kekuasaan dan hilangnya kepercayaan.

Setiap kali ada bailout kebijakan, hampir selalu memperkuat pelaku pasar terbesar, membuat kekayaan semakin terkonsentrasi dan integritas pasar terus melemah. Koordinasi operasi antara Federal Reserve dan Departemen Keuangan—dari pengetatan kuantitatif (QT) ke pembelian obligasi jangka pendek (Bill)—memperparah tren ini: likuiditas melimpah di puncak piramida, sementara rumah tangga biasa tertekan oleh upah stagnan dan utang yang meningkat.

Sekarang, risiko makro paling inti bukan lagi inflasi, melainkan kelelahan institusional. Pasar di permukaan masih tampak makmur, namun kepercayaan terhadap "keadilan dan transparansi" semakin luntur—dan inilah kerentanan sistemik sejati di era 2020-an.

Laporan Mingguan Makro | Pembaruan 2 November 2025

Edisi ini mencakup:

· Peristiwa makro minggu ini

· Indikator popularitas Bitcoin

· Ikhtisar pasar

· Indikator ekonomi utama

Peristiwa Makro Minggu Ini

Minggu lalu

Minggu depan

Indikator Popularitas Bitcoin

Peristiwa Pasar dan Dinamika Institusi

· Mt. Gox memperpanjang tenggat pembayaran hingga 2026, sekitar 4 miliar dolar AS Bitcoin masih dibekukan.

· Bitwise Solana ETF mencapai AUM 338.9 juta dolar AS di minggu pertama, memecahkan rekor, meski SEC masih dalam kebuntuan persetujuan.

· ConsenSys berencana IPO pada 2026, penjamin emisi termasuk JPMorgan dan Goldman Sachs, target valuasi 7 miliar dolar AS.

· Trump Media Group meluncurkan Truth Predict—pasar prediksi pertama yang bekerja sama antara platform media sosial dan Crypto.com.

Peningkatan Infrastruktur Keuangan dan Pembayaran

· Mastercard mengakuisisi startup infrastruktur kripto Zerohash hingga 2 miliar dolar AS.

· Western Union berencana meluncurkan stablecoin USDPT di Solana pada 2026 dan mendaftarkan merek dagang WUUSD.

· Citi Bank dan Coinbase meluncurkan jaringan pembayaran stablecoin institusional 24/7.

· Circle meluncurkan Arc testnet publik, menarik lebih dari 100 institusi termasuk BlackRock dan Visa.

Ekspansi Ekosistem dan Platform

· MetaMask meluncurkan akun multi-chain, mendukung EVM, Solana, dan segera mendukung Bitcoin.

Dinamika Global dan Regional

· Kyrgyzstan meluncurkan stablecoin dengan BNB sebagai jaminan; pada saat yang sama, Trump memberikan pengampunan kepada CZ, membuka jalan bagi Binance untuk kembali ke pasar AS.

· ETF spot SOL AS (tanpa dana benih) menerima arus masuk 199.2 juta dolar AS.

· Jepang meluncurkan stablecoin yen JPYC yang sepenuhnya patuh, menargetkan penerbitan 6.5–7 miliar dolar AS pada 2028.

· Ant Group mendaftarkan merek dagang "ANTCOIN", diam-diam kembali ke arena stablecoin Hong Kong.

· Gangguan layanan cloud AWS dan Microsoft menyebabkan kekacauan pasar, kedua pihak saling bertentangan dalam pernyataan mereka.

· JPMorgan Kinexys blockchain menyelesaikan transaksi tokenisasi dana ekuitas privat pertama, semakin mendorong adopsi institusional.

· Tether menjadi salah satu pemegang utama obligasi pemerintah AS, dengan kepemilikan mencapai 135 miliar dolar AS dan pendapatan tahunan lebih dari 10 miliar dolar AS.

· Metaplanet memulai program pembelian kembali saham untuk mengatasi penurunan aset bersih.

· Popularitas perdagangan aset privasi meningkat, harga ZEC menembus level tertinggi 2021, namun kenaikan minggu ini masih di bawah DASH.

· Sharplink menempatkan 200 juta dolar AS ETH di Linea untuk mendapatkan hasil DeFi.

· Dengan taruhan olahraga menjadi sektor panas, Polymarket berencana meluncurkan produk secara resmi di AS pada akhir November.

· Securitize mengumumkan akan go public melalui merger SPAC senilai 1.25 miliar dolar AS.

· Visa menambah dukungan pembayaran untuk empat stablecoin dan empat chain.

· 21Shares mengajukan permohonan ETF Hyperliquid, semakin banyak dana kripto memasuki pasar.

· KRWQ menjadi stablecoin won Korea pertama yang diterbitkan di Base chain.

Ikhtisar Pasar

Ekonomi global sedang bertransisi dari risiko inflasi ke risiko kepercayaan—stabilitas di masa depan akan bergantung pada kejelasan kebijakan, bukan likuiditas.

Kebijakan moneter global memasuki fase visibilitas terbatas. Di AS, FOMC menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%–4,00%, mengungkapkan perbedaan internal yang melebar. Powell mengisyaratkan bahwa pelonggaran lebih lanjut "tidak pasti". Penutupan pemerintah yang berkelanjutan membuat pengambil keputusan tidak dapat mengakses data penting, meningkatkan risiko salah kebijakan. Kepercayaan konsumen melemah, pasar properti melambat, menandakan bahwa sentimen pasar, bukan stimulus, kini menentukan arah "soft landing" ekonomi.

Di antara negara G10: Bank Sentral Kanada menyelesaikan pemotongan suku bunga terakhir, ECB mempertahankan suku bunga 2,00% tetap, Bank of Japan berhati-hati menahan diri. Tantangan bersama adalah: bagaimana menahan pertumbuhan ekonomi di tengah inflasi sektor jasa yang terus berlanjut. Sementara itu, PMI China kembali turun ke wilayah kontraksi, menunjukkan pemulihan yang lemah, permintaan domestik lesu, dan kebijakan yang mulai kelelahan.

Ditambah risiko politik, penutupan pemerintah AS mengancam kelancaran program kesejahteraan dan dapat menunda rilis data penting, sehingga melemahkan kepercayaan terhadap tata kelola fiskal. Pasar obligasi telah mulai mencerna ekspektasi penurunan imbal hasil dan perlambatan pertumbuhan ekonomi, namun risiko sebenarnya terletak pada keruntuhan mekanisme umpan balik institusional—penundaan data, kebijakan ragu-ragu, dan penurunan kepercayaan publik yang saling terkait, pada akhirnya memicu krisis.

Indikator Ekonomi Utama

Inflasi AS: Kenaikan Moderat, Jalur Lebih Jelas

Kenaikan inflasi terutama didorong oleh sisi penawaran, bukan permintaan. Tekanan inti tetap terkendali, momentum pekerjaan melemah, memberi ruang bagi Federal Reserve untuk terus menurunkan suku bunga tanpa memicu lonjakan inflasi.

· Inflasi September secara tahunan 3,0%, bulanan 0,3%, tercepat sejak Januari tahun ini, namun masih di bawah ekspektasi, memperkuat narasi "soft landing".

· Core CPI (tidak termasuk makanan dan energi) secara tahunan 3,0%, bulanan 0,2%, menunjukkan basis harga yang stabil.

· Harga makanan naik 2,7%, daging naik 8,5%, dipengaruhi oleh kekurangan tenaga kerja pertanian akibat pembatasan imigrasi.

· Biaya utilitas naik signifikan: listrik +5,1%, gas alam +11,7%, terutama didorong oleh konsumsi pusat data AI—faktor pendorong inflasi baru.

· Inflasi sektor jasa turun menjadi 3,6%, terendah sejak 2021, menandakan pasar tenaga kerja yang mendingin mulai meredakan tekanan upah.

· Reaksi pasar positif: saham naik, kontrak berjangka suku bunga memperkuat ekspektasi pemotongan suku bunga, imbal hasil obligasi secara keseluruhan stabil.

Struktur Demografi AS: Titik Balik Kritis

Migrasi bersih negatif, pertumbuhan ekonomi, pasokan tenaga kerja, dan kapasitas inovasi semuanya menghadapi tantangan.

AS mungkin akan mengalami penurunan populasi pertama dalam satu abad terakhir. Meski angka kelahiran masih lebih tinggi dari kematian, migrasi bersih negatif meniadakan pertambahan populasi 3 juta pada 2024. AS menghadapi pembalikan struktur demografi, bukan karena penurunan angka kelahiran, melainkan penurunan migrasi akibat kebijakan. Dampak jangka pendek termasuk kekurangan tenaga kerja dan kenaikan upah; risiko jangka panjang terletak pada tekanan fiskal dan perlambatan inovasi. Kecuali tren ini dibalik, AS bisa mengalami nasib serupa Jepang yang menua—pertumbuhan ekonomi melambat, biaya meningkat, dan menghadapi tantangan produktivitas struktural.

Menurut proyeksi AEI, migrasi bersih pada 2025 adalah –525.000 orang, nilai negatif pertama dalam sejarah modern.

· Data Pew Research Center menunjukkan, pada paruh pertama 2025, jumlah penduduk kelahiran luar negeri turun 1,5 juta, terutama akibat deportasi dan kepergian sukarela.

· Pertumbuhan tenaga kerja stagnan, sektor pertanian, konstruksi, dan kesehatan menghadapi kekurangan dan tekanan upah yang nyata.

· 28% pemuda AS adalah imigran atau anak imigran, jika migrasi nol, populasi di bawah 18 tahun bisa turun 14% pada 2035, beban pensiun dan kesehatan akan meningkat.

· 27% dokter dan 22% asisten perawat adalah imigran, jika pasokan menurun, otomatisasi dan robotisasi di sektor kesehatan bisa dipercepat.

· Risiko inovasi: imigran pernah menyumbang 38% Nobel Prize dan sekitar 50% startup bernilai miliaran dolar, jika tren berbalik, mesin inovasi AS akan terdampak.

Ekspor Jepang Pulih: Pemulihan di Bawah Bayang-bayang Tarif

Meski tertekan tarif AS, ekspor Jepang tetap rebound. Ekspor September naik 4,2% YoY, pertumbuhan positif pertama sejak April, terutama didorong oleh pemulihan permintaan Asia dan Eropa.

Setelah beberapa bulan menyusut, ekspor Jepang kembali tumbuh, naik 4,2% YoY pada September, kenaikan terbesar sejak Maret. Rebound ini menyoroti bahwa meski ada gesekan dagang baru dengan AS, permintaan regional tetap kuat dan rantai pasokan telah beradaptasi.

Kinerja perdagangan Jepang menunjukkan bahwa meski AS menaikkan tarif pada mobil (kategori ekspor inti), permintaan eksternal dari Asia dan Eropa mulai stabil. Kenaikan impor menunjukkan bahwa, didorong oleh pelemahan yen dan siklus restocking, permintaan domestik juga mulai pulih secara moderat.

Prospek:

· Diperkirakan ekspor akan pulih secara bertahap didorong oleh rantai pasokan intra-Asia dan normalisasi harga energi

· Proteksionisme AS yang berkelanjutan tetap menjadi hambatan utama untuk mempertahankan momentum ekspor hingga 2026.