Menjelajahi langkah strategis Ripple yang menghindari sorotan Wall Street

Pada Agustus 2025, Ripple Labs secara resmi menutup pertarungan bertahun-tahun dengan Securities and Exchange Commission (SEC).

Perusahaan membayar denda perdata sebesar $125 juta, menerima perintah pengadilan atas penjualan institusional XRP tertentu, dan mendapatkan sesuatu yang lebih berharga daripada kemenangan: kejelasan.

Hakim Analisa Torres telah memutuskan pada Juli 2023 bahwa XRP sendiri tidak secara inheren merupakan sekuritas dan bahwa penjualan programatik di bursa tidak memicu persyaratan uji Howey.

Penjualan institusional langsung yang berjumlah sekitar $728 juta memang melanggar hukum sekuritas, namun bisnis inti tetap bertahan utuh.

Ancaman eksistensial pun menguap, dan noda “sekurtias tidak terdaftar di pasar sekunder” pun terangkat.

Pengamat industri memperkirakan langkah selanjutnya yang jelas: penawaran umum perdana (IPO) untuk memanfaatkan pembenaran, mengakses sumber modal yang lebih dalam, dan memperkuat status Ripple sebagai perusahaan infrastruktur keuangan yang sah.

Namun, Ripple melakukan hal lain.

Ripple mengumpulkan dana setengah miliar dolar dengan valuasi $40 miliar dari Fortress Investment Group dan Citadel Securities, melaksanakan penawaran tender senilai $1 miliar pada harga yang sama untuk memberikan likuiditas kepada investor awal, mengakuisisi broker utama seharga $1,25 miliar, meluncurkan stablecoin, dan mengajukan permohonan piagam bank nasional AS.

Perusahaan melakukan segalanya kecuali go public.

Pilihan itu layak diteliti bukan karena menunjukkan kelemahan, karena langkah-langkah perusahaan justru menunjukkan sebaliknya, tetapi karena mengungkapkan bagaimana operator kripto paling canggih membaca kondisi pasar publik AS yang sebenarnya.

Keraguan Ripple bukan tentang apa yang tidak bisa mereka lakukan, melainkan tentang apa yang telah mereka pelajari dengan mengamati upaya pihak lain.

Modal tanpa pertunjukan

Alasan tradisional untuk IPO bertumpu pada dua pilar: akses ke modal dan likuiditas bagi pemangku kepentingan, dan Ripple menyelesaikan keduanya tanpa mengajukan S-1.

Penggalangan dana tahun 2025 menarik investor seperti Fortress, Citadel Securities, Brevan Howard, Marshall Wace, Pantera Capital, dan Galaxy Digital. Ini adalah daftar investor yang biasanya menandakan legitimasi institusional.

Mereka bukan dana ventura asli kripto yang bertaruh pada protokol, melainkan perusahaan makro multi-strategi dan pembuat pasar yang menanamkan modal signifikan pada valuasi $40 miliar.

Penawaran tender memberikan likuiditas keluar bagi karyawan dan investor awal tanpa sirkus roadshow atau panggilan pendapatan kuartalan.

Pendukung strategis baru mengamankan posisi, sementara Ripple mempertahankan kendali ketat atas perbendaharaan XRP dan ekonomi stablecoin RLUSD.

Selain itu, perusahaan secara efektif menciptakan kembali sebagian besar manfaat dari pencatatan publik sambil tetap berada dalam rezim pengungkapan privat yang tidak mengharuskan menjelaskan setiap keputusan strategis kepada pemegang saham ritel dan investor aktivis.

Ketika putaran privat yang dipimpin oleh Citadel Securities berfungsi sebagai segel persetujuan institusional de facto, nilai sinyal dari pencatatan di Wall Street kehilangan sebagian premi historisnya.

Dengan kata lain, Ripple tidak membutuhkan Nasdaq untuk membuktikan eksistensinya, mereka sudah membuktikannya dengan menarik modal dari perusahaan yang memperdagangkan ratusan miliar sekuritas tradisional setiap hari.

Mesin XRP di balik kaca

Go public akan memaksa transparansi yang tidak nyaman atas pertanyaan yang secara refleks diajukan analis ekuitas, namun proyek token lebih suka tetap samar.

Seberapa besar pendapatan dan arus kas Ripple bergantung pada penjualan XRP dari waktu ke waktu? Bagaimana investor harus menilai perusahaan yang mengendalikan simpanan besar token volatil yang disimpan dalam escrow dan sebagian dipengaruhi oleh keputusan produk dan pengumuman mereka sendiri? Seberapa tahan pertumbuhan RLUSD, pemrosesan pembayaran, layanan kustodian, dan broker utama dibandingkan dengan efek mark-to-market XRP?

Ini bukan kekhawatiran hipotetis. Analisis Forbes tahun 2024 menggambarkan Ripple sebagai “crypto zombie” dengan pendapatan biaya yang sederhana dibandingkan dengan kepemilikan token yang sangat besar.

Sejak itu, perusahaan bergerak agresif untuk memperbaiki karakterisasi tersebut melalui akuisisi Hidden Road senilai $1,25 miliar, pembelian perusahaan infrastruktur stablecoin Rail senilai $200 juta, dan pengembangan RLUSD, yang memproses sekitar $95 miliar pembayaran.

Namun IPO akan membekukan evolusi itu ke dalam pengajuan SEC, mengundang perbandingan konstan antara fundamental bisnis operasional dan fluktuasi perbendaharaan token.

Ripple juga membawa perintah pengadilan federal permanen terkait penjualan institusional XRP dan pelanggaran baru sebesar $125 juta dalam catatannya. Sejarah itu sepenuhnya dapat dikelola untuk IPO, karena banyak perusahaan yang mencatatkan diri dengan penyelesaian regulasi di belakang mereka, tetapi itu tidak bersih.

Itu berarti pengungkapan faktor risiko tambahan, pertanyaan analis tambahan, dan pengingat waktu nyata bahwa hukum sekuritas AS telah tertanam dalam perilaku masa lalu perusahaan.

Perusahaan yang menghabiskan bertahun-tahun berargumen bahwa XRP bukan sekuritas secara wajar memiliki antusiasme terbatas untuk segera menjadi penerbit sekuritas terdaftar, di mana setiap pergerakan XRP akan dinilai dengan buku aturan yang sama.

Jaringan luka pasar publik kripto

Kehati-hatian Ripple lebih masuk akal dalam konteks bagaimana pasar publik AS memperlakukan perusahaan kripto yang berani melangkah.

Coinbase adalah kisah peringatan. Mereka melakukan pencatatan langsung yang sempurna pada April 2021, lengkap dengan penasihat blue-chip dan pengungkapan regulasi penuh.

Dalam dua tahun, SEC tetap menggugat Coinbase, menuduh mereka mengoperasikan bursa dan broker-dealer yang tidak terdaftar.

Pelajaran yang diserap di seluruh industri: go public bukanlah perlindungan regulasi. Itu justru bisa membuat Anda menjadi target yang lebih besar dengan memusatkan tanggung jawab dan menciptakan trofi penegakan yang sangat terlihat.

Circle mencoba merger SPAC pada 2021, namun gagal ketika nada regulasi dan kondisi pasar memburuk. Perusahaan akhirnya berhasil IPO pada 2025.

Gemini mengikuti jalur serupa, mencatatkan diri setelah kerangka regulasi menguat. Perusahaan kripto yang mencatatkan diri dengan bersih adalah mereka yang ekonominya mirip dengan fintech tradisional yang membosankan, berbasis biaya dan hasil.

Perusahaan yang mirip dengan penyedia pengiriman uang atau kustodian yang diatur dapat masuk ke dalam model analis dan kerangka kepatuhan yang ada.

Ripple tidak cocok dengan kotak-kotak itu. Ia secara bersamaan adalah penerbit token dengan XRP, calon bank dengan aplikasi piagam yang sedang diproses, operator stablecoin dengan RLUSD, pemilik infrastruktur pasar modal dengan Hidden Road, dan perusahaan dengan sejarah penegakan hukum yang terdokumentasi.

Memasukkan struktur hibrida itu ke dalam satu ticker publik mengundang setiap konstituen regulasi untuk memperdebatkan bagaimana perusahaan harus diawasi, dinilai, dan mungkin dipisahkan.

Mempertahankan privasi sambil mengejar piagam bank nasional dan membangun hubungan terstruktur dengan banyak regulator memungkinkan Ripple memilih wasitnya sendiri.

Jalur piagam bank membuat perusahaan tunduk pada pengawasan kehati-hatian, tetapi memperlakukan cadangan RLUSD yang disimpan di Federal Reserve sebagai aktivitas perbankan, bukan penerbitan sekuritas.

Itu adalah posisi regulasi yang secara fundamental berbeda daripada mencoba menjelaskan kustodi XRP dan mekanisme RLUSD dalam Formulir 10-K sambil bertahan dari potensi litigasi sekuritas.

Apa yang diungkapkan oleh keraguan

Sikap “tidak terburu-buru” Ripple terhadap pasar publik adalah sinyal yang layak diuraikan.

Jika sebuah perusahaan yang telah dibenarkan secara hukum, diposisikan secara strategis, bernilai $40 miliar dan didukung oleh Citadel Securities, Fortress, dan Brevan Howard masih lebih memilih penawaran tender, putaran privat, dan aplikasi piagam bank daripada pencatatan publik, itu bukan karena neraca keuangan lemah atau model bisnisnya rusak.

Meski banyak yang telah berubah selama pemerintahan Presiden Donald Trump, rezim pasar publik AS masih memperlakukan struktur asli kripto sebagai masalah yang harus dikendalikan, bukan bentuk yang harus diakomodasi.

Terlepas dari bertahun-tahun pematangan, adopsi institusional, dan pertempuran regulasi yang telah diselesaikan, infrastruktur untuk menilai dan mengelola perusahaan hibrida token-plus-operating-business secara wajar masih kurang berkembang.

Perusahaan kripto telah menemukan bahwa mereka kini dapat mengakses modal institusional yang dalam, legitimasi regulasi, dan likuiditas pemangku kepentingan melalui penempatan privat, kerangka stablecoin seperti GENIUS Act, dan piagam perbankan tanpa menyerahkan kendali narasi atau memperluas area litigasi mereka melalui pengajuan publik.

Itu bukan arbitrase sementara. Itu adalah penilaian struktural tentang di mana jalur hambatan paling kecil sebenarnya berada.

Bagi Ripple secara khusus, tetap privat menjaga fleksibilitas maksimum atas manajemen perbendaharaan XRP dan strategi RLUSD saat perusahaan membangun kembali dirinya sebagai penyedia infrastruktur keuangan full-stack.

Mencatatkan diri sekarang akan mengunci kisah yang sedang berkembang itu ke dalam teater pendapatan kuartalan, yang secara historis tidak ramah bagi industri ini.

Lebih baik membuktikan modelnya berhasil, memperdalam hubungan regulasi melalui proses piagam bank, dan menunggu hingga pasar publik benar-benar dapat menilai apa yang sedang menjadi Ripple, bukan apa yang dulu.

Perusahaan telah mengalahkan SEC di pengadilan, tetapi mereka memilih untuk tidak menguji apakah Wall Street siap memahami apa yang akan datang selanjutnya.

Artikel Exploring Ripple’s strategic sidestep from Wall Street spotlight pertama kali muncul di CryptoSlate.