Apakah "Tariff Bonus" $2000 yang diumumkan oleh Trump benar-benar akan membawa pesta likuiditas?

Original Article Title: "A $2000 Christmas 'Heist': Trump and His Tariff Dividend"

Original Source: Chainalysis

Setiap Natal, anak-anak menerima hadiah dari seorang pria tua misterius, tanpa pernah mempertanyakan biaya dari hadiah tersebut. Kini, Donald Trump mencoba berperan sebagai Sinterklas untuk dunia orang dewasa, berjanji membagikan "dividen tarif" sebesar $2000 yang turun dari langit dan mengklaim bahwa hadiah itu dibayar oleh "pabrik asing" yang jauh di sana. Pasar kripto sudah bersemangat layaknya sekelompok anak yang tak sabar membuka hadiah. Namun ada satu detail yang terabaikan dalam pertunjukan sulap besar ini: Sebelum bertepuk tangan untuk kelinci yang muncul entah dari mana, tak ada yang bertanya siapa yang menukar makan malam mereka untuk itu. Dan siapa yang akan kelaparan malam ini?

I. Ketika Presiden Mengumumkan Bagi-bagi Uang Tunai Nasional: Perayaan Pasar

Source: Donald Trump

Dan pasar kripto kebetulan adalah tamu makan malam yang tidak pernah peduli siapa yang membayar makan malam, hanya mencium aroma makanannya.

Terakhir kali mereka berpesta adalah saat cek stimulus pandemi; kali ini, hidangan utama pesta digantikan dengan inovasi baru Donald Trump – "Dividen Tarif." Sang "Sinterklas" berusia 79 tahun yang terburu-buru "menjabat" lebih dari sebulan lebih awal, secara resmi mengumumkan pada 9 November di platform sosial miliknya, Truth Social, bahwa ia akan membagikan uang tunai $2000 kepada setiap warga Amerika berpenghasilan rendah dan menengah. Dan "sulap" yang menghasilkan uang ini bukan dari mesin cetak uang tradisional, melainkan dari tarif impor kesayangannya.

Tepuk tangan pasar pun bergemuruh tanpa ragu. Dalam hitungan menit setelah pengumuman, Bitcoin melonjak 1,75%, Ethereum naik 3,32%. Koin privasi yang lebih sensitif terhadap narasi "bagi-bagi uang tunai anonim", seperti Zcash dan Monero, mencatat kenaikan gila dua digit. Volume perdagangan di bursa kripto meroket, dan sorak-sorai "bull market stimulus baru" di media sosial tak henti-hentinya.

Jelas, bagi "anak-anak" yang bersemangat ini, Sinterklas sudah berangkat dengan kereta luncurnya.

Kotak Hadiah yang Dibuka Terlalu Awal: Sumber Dividen

Kecintaan Trump terhadap tarif dapat ditelusuri kembali ke janji kampanyenya tahun 2016, "America First."

Ia sangat yakin bahwa tarif tinggi dapat melindungi manufaktur Amerika dan membuat negara asing yang menanggung utang Amerika. Setelah menjabat, ia dengan cepat meluncurkan perang dagang dengan entitas ekonomi seperti China dan Uni Eropa, memberlakukan tarif tinggi pada baja, aluminium, dan barang konsumsi impor.

Logika ini sederhana namun berbahaya: tarif digambarkan sebagai "biaya perlindungan" yang dibayar oleh negara asing, bukan beban pajak implisit bagi konsumen Amerika.

Pada tahun fiskal 2025, pendapatan tarif AS mencapai $195 miliar. Trump berulang kali mengklaim bahwa pendapatan ini dapat digunakan untuk membayar utang nasional Amerika sebesar $37 triliun. Namun, para ekonom menunjukkan bahwa pelaku usaha hanya meneruskan biaya tersebut ke konsumen, sehingga menyebabkan inflasi dan menurunnya daya beli.

Namun, di mata para pendukung Trump, ini adalah kemenangan—tarif membuat "negara asing membayar, dan Amerika menjadi kaya." Narasi ini telah menjadi landasan politik bagi usulan "dividen tarif"-nya.

Bagaimana dividen itu lahir?

Konsep "dividen tarif" tidak muncul begitu saja, dalam sebuah wawancara TV bulan lalu. Trump mengisyaratkan rencana untuk mengembalikan sebagian pendapatan tarif kepada rakyat Amerika—mulai dari $1.000 hingga $2.000 per orang. Ia mengklaim bahwa kebijakan ini dapat menghasilkan lebih dari $1 triliun pendapatan setiap tahun, cukup untuk menutupi dividen nasional.

Pada 9 November, ia secara resmi mengumumkan rencana tersebut di Truth Social: "Kami mengumpulkan triliunan dolar dan akan segera mulai membayar utang besar kami. Semua orang (kecuali orang kaya!) akan menerima setidaknya $2.000 dalam bentuk dividen."

Menkeu Scott Bessent kemudian mengisyaratkan bahwa dividen mungkin akan didistribusikan dalam bentuk pemotongan pajak. Namun, Trump tidak memberikan rincian spesifik.

Dengan kata lain, kotak hadiah yang berkilau ini dibuka dan ternyata kosong. Tidak ada jadwal, tidak ada kriteria kelayakan, dan tentu saja belum ada persetujuan dari Kongres.

Dan menurut analisis analis investasi Kobeissi Letter, dengan mengacu pada pola distribusi cek stimulus selama pandemi sebelumnya, sekitar 220 juta orang dewasa Amerika saat ini memenuhi syarat untuk menerima cek stimulus ini. Secara bentuk, ini terdengar seperti "inovasi fiskal"; secara substansi, ini adalah pengulangan naskah politik. Pertama, teriakkan slogan, lalu picu respons pasar.

Secara formal, ini terdengar seperti "inovasi keuangan"; secara substansi, ini adalah pengulangan naskah politik. Mulai dari slogan, picu reaksi pasar.

Pasar memiliki memori otot. Mereka masih ingat dengan jelas tahun 2020, ketika cek stimulus dari pemerintah AS membuat Bitcoin melesat dari $4.000 ke $69.000, menandai bull run paling bergairah dalam sejarah kripto. Pasar secara alami mengharapkan "pengulangan sejarah", membuka pesta paling liar dalam sejarah kripto. Kini, musik yang familiar kembali dimainkan, dan pasar secara alami mengharapkan "pengulangan sejarah".

Namun kali ini, trik sang pesulap ada cacatnya: pesta waktu itu didorong oleh The Fed yang menyulap anggur terbaik entah dari mana; sedangkan "bonus" kali ini hanya mendistribusikan ulang anggur milik sebagian tamu ke tamu lain. Ini bukan pesta baru, hanya manuver pajak. Skala dan keberlanjutannya penuh tanda tanya.

Setelah putaran stimulus terakhir, tingkat inflasi AS mendekati 10%.

II. Pralude Perayaan Dini dan Tagihan yang Belum Dibayar: Emosi, Pesta, Ilusi

Hype Pasar Jangka Pendek: Emosi Dulu, Uang Tunai Belakangan

Pasar kripto selalu bereaksi cepat terhadap sebuah narasi.

Dalam 24 jam setelah pengumuman, kripto arus utama seperti Bitcoin, Ethereum, Solana, semuanya melonjak.

"Saham dan Bitcoin hanya merespons stimulus dengan satu cara — naik." Investor Anthony Pompliano menulis di platform X pribadinya setelah pengumuman tersebut.

Pendukung Bitcoin Simon Dixon mengingatkan: "Jika Anda tidak menginvestasikan $2.000 ini ke dalam aset, uang itu akan dimakan inflasi, digunakan untuk membayar utang, dan akhirnya kembali ke bank."

Pernyataan ini mengungkap psikologi inti pasar: terlepas dari apakah stimulus benar-benar terwujud, ekspektasi likuiditas adalah bahan bakar kenaikan harga.

Namun lonjakan ini lebih mirip ilusi spekulasi psikologis.

1. Pertama, kebijakan ini belum mendapat otorisasi legislatif. Jika Mahkamah Agung memutuskan tarif terkait ilegal, rencana bonus bisa batal total.

2. Kedua, meski diterapkan, ini berarti distribusi langsung pendapatan fiskal, bukan pengurangan utang. Janji Trump "membayar utang AS dengan uang asing" kemungkinan kembali gagal.

3. Yang lebih penting, pembagian uang tunai besar-besaran akan meningkatkan tekanan inflasi, memaksa The Fed mengadopsi kebijakan moneter yang lebih hawkish. Saat itu, likuiditas akan mengetat, dan aset berisiko akan menjadi korban pertama.

Analis investasi industri telah memperingatkan bahwa meskipun sebagian dana dividen akan mengalir ke pasar dan mendorong harga aset, konsekuensi jangka panjangnya adalah inflasi fiat dan hilangnya daya beli.

Permainan Prediksi Pasar: Kalshi vs. Polymarket

Di balik euforia, pertempuran hukum sedang berlangsung. Mahkamah Agung AS saat ini sedang memeriksa kasus legalitas tarif. Hingga waktu penulisan sebelum 10 November, menurut data dari pasar prediksi terdesentralisasi Polymarket, para trader hanya memberi probabilitas 23% Mahkamah Agung akan menyetujui; di platform prediksi Kalshi, angka ini bahkan lebih rendah, 22%. Dengan kata lain, mayoritas pasar bertaruh bahwa rencana ini pada akhirnya akan ditolak secara yudisial.

Source: Polymarket

Namun Trump sendiri jelas merupakan "sutradara drama" yang lebih piawai. Ia langsung bertanya di Truth Social:

"Presiden AS diberi wewenang oleh Kongres untuk menghentikan semua perdagangan dengan negara asing—yang jauh lebih berat daripada memberlakukan tarif—tetapi tidak bisa memungut pajak demi keamanan nasional? Logika macam apa itu?"

Lihat, hanya dengan satu kalimat, ia dengan cerdik mengubah sengketa membosankan menjadi drama politik tentang "kedaulatan."

Strategi dramatis ini, bagi seseorang yang pernah tampil cameo di film klasik Natal "Home Alone 2," mengarahkan tokoh utama kecil bagaimana menemukan lobi, memang sudah menjadi kebiasaannya.

III. Gigi Berlubang Bernama "Inflasi" di Balik Permen Natal

Dengan kata lain, di balik pesta jangka pendek ada naskah yang sudah familiar, sutradaranya tetap sama, hanya melempar masalah ke aktor berikutnya.

"Dividen Tarif" telah dikemas rapi sebagai kotak hadiah Natal, namun lebih mirip permen Natal yang langsung meleleh di mulut, di mana setelah rasa manisnya (stimulus jangka pendek), yang tersisa hanyalah "inflasi" — gigi berlubang yang tak bisa disembuhkan.

1. Pendapatan tarif $195 miliar, jika dibandingkan dengan utang nasional $37 triliun, seperti mencoba mengisi kolam renang dengan satu koin. Mengedarkan koin ini langsung ke masyarakat sama saja dengan menggunakan uang masa depan untuk membayar sorak-sorai saat ini.

2. Popularitas politik jangka pendek membawa bahaya fiskal jangka panjang. Para ekonom memperingatkan bahwa kebijakan ini dapat menyebabkan "inflasi ganda": tarif menaikkan biaya, dividen mendorong permintaan, mirip seperti menginjak pedal gas dan rem pada mobil yang sudah melaju kencang, akhirnya mesin kepanasan dan kecelakaan fatal pun terjadi.

3. Aspek geopolitik juga sama pentingnya untuk dipertimbangkan. Pesta keluarga yang ribut ini juga bisa mengundang keluhan atau bahkan pembalasan dari tetangga (negara lain). Ketika efek bola salju perang dagang kembali bergulir, jendela rantai pasok global akan bergetar, terutama bagi industri penambangan kripto yang bergantung pada chip global, ini tak ubahnya badai salju.

Dengan kata lain, di balik pesta jangka pendek tersembunyi naskah lama. Sinterklas hanya menyelipkan tagihan bertuliskan "inflasi", "defisit", dan "perang dagang" ke dalam kaus kaki Natal tahun depan.

V. Yang Terakhir Meninggalkan Meja

Dalam drama politik besar ini, Sinterklas Trump telah menyiapkan hadiah spesial tidak hanya untuk rakyat biasa, tetapi juga untuk dunia kripto. Ketika ia mengumumkan akan mengeluarkan $2000 dari satu-satunya kantong bernama "Tarif" untuk setiap warga Amerika, seluruh pasar kripto seolah sudah mendengar lonceng malam Natal lebih awal.

Sekarang, kereta luncur sejarah tampaknya mengikuti jalur lamanya. Anak-anak di pasar (investor ritel) menatap cerobong asap dengan penuh harap, percaya bahwa beberapa hadiah akan langsung jatuh ke dompet kripto mereka, menandai datangnya "altseason" berikutnya.

Namun, setiap anak yang percaya pada Sinterklas pada akhirnya akan menghadapi kenyataan pahit: berapa biaya hadiah itu?

Kali ini, hadiah Sinterklas tidak muncul secara ajaib di bengkel Kutub Utara; ia hanya dengan murah hati memaksimalkan kartu kredit negara. Pesta senilai lebih dari $400 miliar ini disertai tagihan bernama "inflasi." Ketika panasnya musim liburan membuat seluruh ruangan (ekonomi) terlalu panas, para orang dewasa (The Fed) mungkin harus membuka jendela dan membiarkan angin dingin masuk (menaikkan suku bunga), mengakhiri pesta lebih awal.

Jadi, yang ada di hadapan setiap investor kripto adalah kotak hadiah yang dibungkus indah. Dalam jangka pendek, ia berkilau dengan pesona sejarah yang berulang; namun dalam jangka panjang, di bagian belakang kotak mungkin ada tagihan "inflasi" dengan huruf kecil.

Apakah ini benar-benar hadiah yang bisa menghangatkan seluruh musim dingin, atau hanya permen Natal yang meleleh di mulut namun meninggalkan gigi berlubang? Bagi para pemercaya dunia kripto, memilih cerita mana yang ingin dipercaya akan menentukan apakah mereka bisa keluar dari pesta ini tanpa cedera.

Yang terakhir meninggalkan pesta yang membayar tagihan.