JPMorgan baru saja menempatkan simpanan bank JPM Coin di Base – dan mengalahkan The Fed dalam penyelesaian 24/7

Selama beberapa dekade, penyelesaian dolar grosir berarti harus menunggu Fedwire dibuka, dan JPMorgan kini berhenti menunggu.

Bank tersebut mengubah sistem “JPM Coin” yang diizinkan menjadi JPMD, sebuah token deposit yang didukung oleh saldo yang diasuransikan di JPMorgan, dan menempatkannya di Base, layer-2 (L2) Ethereum milik Coinbase.

Transaksi percontohan dengan B2C2, Coinbase, dan Mastercard sudah berjalan. Waktunya bukan kebetulan, karena JPMorgan bertaruh bahwa bendahara perusahaan dan meja perdagangan akan membayar untuk likuiditas yang dapat diprogram dan tersedia sepanjang waktu sebelum Federal Reserve memutuskan apakah akan memperpanjang jam operasional Fedwire.

Ini bukan eksperimen DeFi, melainkan uang bank yang diatur berjalan di jalur publik dengan kait kontrak pintar sebagai gantinya.

JPMD mewakili kewajiban deposit nyata di bank yang secara sistemik penting, tunduk pada asuransi FDIC dan pengawasan bank. Namun, buku besar sekarang berada di rollup Ethereum, bukan di basis data internal JPMorgan.

Bank menggambarkan ini sebagai uang bank komersial yang menjadi dapat diprogram: instan, dapat dikomposisikan, dan tersedia saat pasar tidak tidur.

Klaim 24/7 dan batas-batasnya

Antara dua klien JPMorgan yang menggunakan JPMD, penyelesaian berjalan 24/7. Transfer diselesaikan di Base dalam hitungan detik karena perpindahan token dan pembaruan buku besar internal JPMorgan terjadi secara bersamaan.

Eksekutif mempromosikan penyelesaian “dalam hitungan detik” dan “selalu aktif”, dan di dalam jaringan, mereka dapat mewujudkannya.

Kendala saat ini adalah interoperabilitas. Penyelesaian antarbank yang sebenarnya masih memerlukan bank lawan menerbitkan token yang kompatibel atau kembali ke infrastruktur lama.

Jika bank lawan berada di tempat lain, JPMD berhenti menjadi uang instan dan menjadi klaim yang perlu dikonversi melalui RTP atau FedNow untuk arus berukuran ritel, atau melalui Fedwire saat dibuka kembali untuk transfer cadangan grosir.

Ini adalah penyelesaian penuh waktu di dalam perimeter JPMorgan, bukan penyelesaian 24/7 universal di seluruh bank AS.

Federal Reserve telah mengusulkan perluasan Fedwire menjadi operasi 22/7/365, tetapi itu masih berupa proposal. Sementara itu, JPMD memberikan pengalaman tersebut hari ini, di dalam batas satu institusi.

Apa yang didapat Base, apa yang diserap Ethereum

Ini adalah saldo yang diizinkan yang berjalan di rollup publik.

Base menyediakan ruang blok yang murah dan fungsionalitas kontrak pintar asli, sementara JPMorgan mengontrol siapa yang dapat memegang atau berinteraksi dengan JPMD melalui daftar izin dan logika akses tingkat kontrak.

Jejak langsung di rantai akan tetap sederhana dibandingkan dengan volume DeFi ritel, tetapi bobot simbolisnya sangat besar: uang bank yang diatur kini bertransaksi di Ethereum L2.

Itu berarti infrastruktur yang diamankan ETH membawa arus kelas bank, dan aplikasi yang dibatasi kepatuhan dapat terhubung ke lingkungan eksekusi yang sama dengan protokol tanpa izin.

Coinbase telah memposisikan Base untuk momen ini, karena “institusi onchain” adalah tawaran sejak peluncuran.

Sekarang, sebuah bank besar memvalidasi tesis itu dengan memilih Base daripada rantai privat atau konsorsium. Untuk Ethereum, ini memperkenalkan kelas baru aktivitas ekonomi ke permintaan keamanan L2, meskipun arus tersebut tidak pernah berinteraksi dengan pasar DeFi terbuka.

Bagi Base, ini adalah bukti kecocokan produk-pasar di segmen institusional dan parit terhadap L2 pesaing yang tidak memiliki hubungan regulasi atau integrasi kustodian yang sebanding.

Token deposit dan stablecoin

Token deposit adalah klaim pada bank tertentu, bukan pada portofolio cadangan penerbit non-bank. Perbedaan struktural itu penting, karena JPMD dapat berbunga saat berada di dalam perimeter perbankan, dan menarik bagi bendahara yang menghadapi pembatasan internal atau regulasi dalam memegang stablecoin.

Namun, token deposit belum sepenuhnya seperti uang tunai di seluruh institusi, karena proposisi nilainya melemah begitu lawan transaksi tidak berada pada penerbit yang sama.

Harapkan koeksistensi daripada penggantian. USDC tetap menjadi dolar terbuka dan dapat dikomposisikan untuk venue tanpa izin dan arus lintas batas di mana hubungan perbankan tidak ada atau tidak dapat diskalakan.

JPMD adalah jalur terbatas untuk transaksi besar yang telah melalui KYC dan manajemen jaminan di bursa, yang dapat diintegrasikan secara native oleh Coinbase.

Para skeptis sudah berpendapat bahwa token deposit bukanlah terobosan pembayaran sampai interoperabilitas multi-bank tiba. Sampai saat itu, mereka adalah taman bertembok dengan fitur kontrak pintar.

Langkah ini memungkinkan JPMorgan melewati batasan “jam kerja bank” tanpa menunggu Federal Reserve memperpanjang Fedwire atau adopsi industri secara luas terhadap RTP dan FedNow dalam skala grosir.

Likuiditas di luar jam kerja antara klien JPMorgan menjadi sepele, karena bendahara perusahaan dapat memindahkan jutaan pada pukul 2 pagi di hari Minggu jika diperlukan. Ini menciptakan tekanan kompetitif pada bank yang masih terikat pada jendela penyelesaian batch dan batas waktu hari kerja.

Perubahan ini juga menciptakan ketegangan strategis. Perluasan Fedwire yang diusulkan oleh The Fed akan memberikan penyelesaian grosir selalu aktif di seluruh sistem perbankan, tetapi JPMorgan menawarkan versi masa depan itu hari ini di dalam dindingnya sendiri.

Jika bank besar lain mengikuti dengan token deposit mereka sendiri, industri bisa terfragmentasi menjadi jaringan yang bersaing kecuali standar menyatu.

Jika mereka tidak mengikuti, JPMorgan memperoleh keunggulan likuiditas dan layanan yang menjadi semakin kuat seiring klien mengonsolidasikan aktivitas mereka dengan bank, yang dapat memindahkan uang kapan saja.

Jaringan multi-bank adalah kuncinya

Akhir permainan bergantung pada interoperabilitas. Jika bank-bank penting secara sistemik lainnya menerbitkan token yang kompatibel, atau jika inisiatif seperti Regulated Liability Network di AS dan pilot deposit tokenisasi di Inggris menyatu pada standar bersama, maka “uang bank 24/7” berhenti menjadi kemampuan satu bank dan mulai menyerupai lapisan kliring baru yang dapat diprogram.

Saat itulah token deposit menjadi infrastruktur, bukan sekadar produk.

Dalam waktu dekat, bagaimana JPMD digunakan di venue Coinbase dan dalam alur kerja kustodian akan diamati dengan cermat. Penyelesaian, manajemen jaminan, dan sweep treasury perusahaan adalah aplikasi pertama yang jelas.

Jika volume tumbuh dan bank lain bergabung, dinamika kompetitif bergeser: Base menjadi venue penyelesaian bersama untuk arus dolar institusional, dan Ethereum L2 menjadi lapisan eksekusi default untuk uang bank yang dapat diprogram.

Jika mereka tidak bergabung, JPMorgan telah membangun jalur yang lebih cepat untuk kliennya sendiri, dan pengingat bahwa The Fed tidak lagi mengontrol kalender untuk penyelesaian grosir.

Postingan JPMorgan just put JPM Coin bank deposits on Base – and beat the Fed to 24/7 settlement pertama kali muncul di CryptoSlate.