Strategi Mempertahankan Keuntungan Bitcoin saat Saham Mengalami Penurunan Tajam

Saham Strategy telah turun hampir 60% selama setahun terakhir. Menurut Cointelegraph, saham perusahaan ini turun dari sekitar $300 pada bulan Oktober menjadi sekitar $170. Saham tersebut telah turun lebih dari 40% sejak awal tahun meskipun perusahaan terus menjalankan strategi akumulasi Bitcoin.

Perusahaan memperoleh Bitcoin dengan harga rata-rata $74.430. Dengan harga Bitcoin yang diperdagangkan sekitar $86.000, Strategy mempertahankan keuntungan belum terealisasi hampir 16% atas kepemilikannya. Perusahaan memegang 649.870 BTC senilai sekitar $56 miliar per 17 November.

Kinerja ekuitas jangka panjang Strategy terus mengungguli saham teknologi utama. Selama lima tahun, perusahaan ini mencatat kenaikan lebih dari 500% dibandingkan Apple yang 130% dan Microsoft yang 120%. Dalam jangka dua tahun, saham Strategy naik 226% dibandingkan Apple 43% dan Microsoft 25%.

Strategi Lindung Nilai Menciptakan Tekanan Pasar yang Tak Terduga

Ketua BitMine Tom Lee menjelaskan bahwa Strategy telah menjadi kendaraan lindung nilai utama bagi investor kripto. Rantai opsi likuid perusahaan memungkinkan para trader melakukan lindung nilai atas seluruh posisi kripto mereka. Investor melakukan short saham Strategy atau membeli put untuk mengimbangi eksposur long kripto.

Dinamika ini mengubah Strategy menjadi katup tekanan bagi pasar kripto yang lebih luas. Saham ini menyerap lindung nilai dan volatilitas yang mungkin tidak terlalu berkaitan dengan strategi Bitcoin-nya. Pada 17 November, Strategy mengumumkan pembelian 8.178 BTC senilai $835,6 juta, meningkatkan laju akuisisi mingguan dari 400-500 koin.

Kami sebelumnya melaporkan bahwa 25% perusahaan treasury Bitcoin publik kini diperdagangkan di bawah nilai aset bersih mereka per September 2025. Rata-rata pembelian harian oleh perusahaan treasury turun ke level terendah sejak Mei. Premi Strategy turun menjadi 1,26, terendah sejak Maret 2024.

Model Treasury Aset Digital Menghadapi Pengawasan Regulasi

MSCI Inc. sedang melakukan konsultasi terkait klasifikasi perusahaan Digital Asset Treasury. CryptoSlate melaporkan bahwa keputusan diharapkan setelah periode tinjauan yang berakhir 31 Desember. Strategy berisiko dikeluarkan dari tolok ukur ekuitas utama jika diklasifikasikan ulang.

Penyedia indeks dapat memicu penjualan paksa antara $2,8 miliar hingga $8,8 miliar oleh dana pasif. Analis JPMorgan memperingatkan Strategy sendiri dapat menghadapi arus keluar sebesar $2,8 miliar. Sekitar $9 miliar dari estimasi nilai pasar $56 miliar perusahaan berada di dana indeks pasif.

Arus masuk treasury aset digital telah melambat di seluruh sektor. Arus masuk turun dari hampir $11 miliar pada September menjadi sekitar $2 miliar pada Oktober. Arus masuk November hanya mencapai $500 juta hingga pertengahan bulan, mewakili penurunan 75% dari Oktober.

CEO Strategy Michael Saylor membela klasifikasi perusahaan sebagai bisnis operasional. Ia menyatakan bahwa perusahaan menjalankan bisnis perangkat lunak senilai $500 juta bersamaan dengan operasi treasury Bitcoin-nya. Perusahaan menerbitkan sekuritas kredit berbasis Bitcoin termasuk STRK melalui seri STRC, dengan total nilai nominal lebih dari $7,7 miliar tahun ini.

Wintermute mengidentifikasi stablecoin, exchange-traded fund, dan digital asset treasury sebagai sumber likuiditas kripto utama. Market-maker tersebut mencatat bahwa arus likuiditas di ketiga area tersebut telah mencapai titik datar. Perlambatan ini berkontribusi pada penurunan pasar kripto baru-baru ini.

Strategy mempertahankan cakupan dividen selama 71 tahun dengan asumsi harga Bitcoin tetap datar. Setiap apresiasi Bitcoin di atas 1,41% per tahun akan sepenuhnya menutupi kewajiban dividen tahunan perusahaan. Perusahaan mengganti nama dari MicroStrategy menjadi Strategy pada Februari 2025, memposisikan diri sebagai Bitcoin Treasury Company pertama di dunia.