Poin-poin utama:
Zcash melonjak lebih dari 10x lipat dalam beberapa minggu, sempat kembali ke kategori large-cap dengan valuasi di atas $10 miliar.
Di Coinbase, ZEC menjadi aset yang paling banyak dicari pada pertengahan November, melampaui Bitcoin dan XRP.
Kenaikan ini didukung oleh beberapa perubahan nyata: halving tahun 2024, meningkatnya saldo shielded, dan model pendanaan holder-controlled NU6.1.
Analis terbagi pendapat, beberapa menyebut pergerakan ini sebagai blow-off top sementara yang lain melihatnya sebagai repricing yang didorong oleh minat baru pada koin privasi “bertanggung jawab” di tengah aturan AML yang semakin ketat.
Zcash tidak diharapkan menjadi cerita besar dalam siklus pasar kali ini. Selama sebagian besar beberapa tahun terakhir, koin privasi ini tetap berada di latar belakang sementara Bitcoin (BTC), Ether (ETH), XRP (XRP), dan berbagai memecoin mendominasi berita utama dan aktivitas perdagangan.
Lalu datanglah bulan November.
Dalam hitungan hari, Zcash (ZEC) naik ke puncak peringkat pencarian Coinbase. Sebuah tangkapan layar yang dibagikan oleh penasihat Zcash, Thor Torrens, menunjukkan ZEC menarik sekitar 52.000 pencarian di platform tersebut. Angka ini melampaui XRP dan Bitcoin, yang masing-masing mencatat sekitar 41.000 dan 39.000 pencarian.
Zcash menduduki puncak grafik pencarian di Coinbase Pada saat yang sama, harga ZEC sudah melonjak, memberikan kenaikan persentase empat digit selama setahun terakhir dan sempat mendorong token ini kembali ke kategori large-cap.
Bagi sebuah koin yang telah dianggap banyak trader sebagai peninggalan siklus privasi sebelumnya, pertanyaannya kini sederhana: Bagaimana Zcash bisa berubah dari profil rendah menjadi yang paling banyak dicari hanya dalam satu bulan?
Tahukah Anda? Pendiri Zcash, Zooko Wilcox, adalah seorang cypherpunk lama yang pernah bekerja di DigiCash pada 1990-an dan membantu menciptakan proyek seperti Tahoe-LAFS, fungsi hash BLAKE2, dan konsep yang dikenal sebagai Zooko’s Triangle jauh sebelum ZEC diluncurkan.
Bagaimana Zcash menjadi peninggalan berprofil rendah
Bagi pembaca yang belum melihatnya selama bertahun-tahun, ada baiknya mengingat apa sebenarnya Zcash itu.
Dirilis pada tahun 2016 sebagai rantai proof-of-work (PoW) bergaya Bitcoin dengan batas keras 21 juta koin, Zcash dibangun di atas teknologi zero-knowledge proof mutakhir. Teknologi ini memungkinkan pengguna untuk mengirim transaksi transparan seperti Bitcoin, atau transaksi shielded sepenuhnya di mana jumlah dan alamat disembunyikan namun tetap dapat diverifikasi secara matematis.
Untuk beberapa waktu, Zcash diperlakukan sebagai semacam “proyek sains dengan harga,” didukung oleh kriptografer dan pendukung privasi ternama.
Kemudian sorotan berpindah. Ketika regulator meningkatkan pengawasan terhadap koin privasi, beberapa bursa utama menghapus atau membatasi perdagangannya, dan Monero (XMR) secara bertahap menjadi pilihan utama bagi pengguna privasi sejati.
ZEC turun dalam peringkat kapitalisasi pasar, volume harian menipis, dan perbincangan sosial memudar. Pada awal 2024, meskipun telah melewati dua peristiwa halving dan beberapa peningkatan jaringan, ZEC tampak lebih seperti token warisan dari era sebelumnya daripada pesaing untuk narasi baru.
Pembalikan lambat: Halving, penggunaan shielded, dan reset tata kelola
Kenaikan tajam di bulan November tidak datang begitu saja. Zcash menghabiskan dua tahun terakhir secara diam-diam membentuk ulang narasi dasarnya, sementara sebagian besar pasar tidak memperhatikannya.
Dari sisi moneter, halving terbaru pada 23 November 2024, memangkas reward blok dari 3,125 ZEC menjadi 1,5625 ZEC, mengurangi penerbitan baru harian dari sekitar 3.600 koin menjadi sekitar 1.800. Dengan suplai tetap 21 juta dan siklus halving yang kini berjalan lebih ketat pasca-Blossom, ZEC mulai dibahas dalam istilah “sound money” oleh sebagian komunitas.
Di balik layar, penggunaan nyata juga mengalami perubahan. Riset Coinbase mencatat bahwa jumlah ZEC yang disimpan di alamat shielded naik dari sekitar 1,7 juta koin menjadi sekitar 4,5 juta selama setahun terakhir, dengan lebih dari 1 juta koin masuk ke pool shielded dalam jangka waktu tiga minggu.
Secara keseluruhan, lebih dari 27% dari suplai beredar kini berada di shielded, dan pelacak lain menunjukkan puncak suplai shielded sempat melampaui 5 juta koin. Ini menunjukkan bahwa pengguna tidak hanya memperdagangkan ticker saja.
Pada saat yang sama, struktur pendanaan dan tata kelola baru mulai berlaku. Peningkatan NU6.1, yang diaktifkan pada 24 November 2025, mengalokasikan 8% reward blok untuk hibah komunitas dan 12% untuk dana yang dikendalikan pemegang koin. Ini memberikan pemegang ZEC suara formal dalam bagaimana jutaan dolar modal pengembangan akan digunakan hingga halving berikutnya pada 2028.
Bersama-sama, perubahan ini meletakkan dasar untuk rerating jauh sebelum volume pencarian melonjak.
Tahukah Anda? Electric Coin Company menugaskan Rand Europe untuk mempelajari penggunaan kriminal Zcash. Para peneliti menemukan bahwa ZEC hanya memiliki kehadiran kecil di dark web dan Bitcoin tetap menjadi mata uang dominan untuk aktivitas ilegal.
Kebangkitan privasi, eksploitasi Monero, dan aturan AML baru
Pemicu semua ini adalah campuran narasi dan waktu.
Privasi tiba-tiba kembali menjadi fokus setelah eksploitasi besar-besaran di Monero mengguncang kepercayaan pada pilihan utama sektor ini. Para komentator mulai mencari alternatif dengan tata kelola aktif dan jalur peningkatan yang jelas. Dengan pembaruan jaringan terjadwal yang sedang berlangsung dan narasi halving di latar belakang, Zcash memosisikan diri sebagai kandidat untuk mengisi kekosongan tersebut.
Pada saat yang sama, regulator terus memperketat pengawasan terhadap arus uang yang tidak transparan. Aturan Anti-Money Laundering (AML) baru, penegakan Travel Rule yang lebih kuat, dan pengawasan lebih ketat terhadap mixer membuat “kegelapan total” semakin sulit dipertahankan, sementara model privasi opsional dan view key yang dapat diaudit dari Zcash tampak lebih sesuai dengan institusi yang berorientasi pada kepatuhan.
Rival yang tersandung, tema yang kembali, dan protokol yang dapat diposisikan sebagai koin privasi “bertanggung jawab” memberikan ZEC narasi baru tepat saat trader mencari cerita besar berikutnya.
Tentang lonjakan Coinbase: Apa arti sebenarnya dari 52.000 pencarian
Menurut data yang dibagikan oleh penasihat Zcash, Torrens, ZEC mencatat sekitar 52.000 pencarian individual di Coinbase pada pertengahan November, dibandingkan dengan sekitar 41.000 untuk XRP dan 39.000 untuk Bitcoin.
Itu adalah gambaran jelas tentang rasa ingin tahu ritel, dengan puluhan ribu pengguna mengetik “Zcash” di kolom pencarian salah satu fiat on-ramp terbesar di dunia.
Di luar bursa, data sosial dari X dan Reddit menunjukkan peningkatan penyebutan yang serupa. Jika digabungkan, November adalah bulan di mana Zcash kembali ke kesadaran ritel.
Blow-off top atau repricing nyata
Jika hanya melihat grafik, mudah untuk menyebut ini sebagai blow-off top. Dari akhir September hingga awal November, ZEC naik dari kisaran $70-an menjadi lebih dari $700, pada satu titik melonjak lebih dari 1.000% musim gugur ini dan lebih dari 500% dalam satu bulan, sebelum turun sekitar 30% dari puncak lokalnya.
Coinbase mencatat bahwa volume futures Zcash mendekati $10 miliar pada 7 November, dan platform derivatif melaporkan open interest yang meningkat seiring trader berbondong-bondong masuk. Bagi siapa pun yang pernah mengalami mania altcoin sebelumnya, indikator-indikator itu sering muncul di periode posisi spekulatif berat.
Namun ada juga argumen bahwa November lebih merupakan repricing daripada lonjakan mania murni. Pertumbuhan suplai sudah dipangkas setengah oleh halving 2024, penggunaan shielded kini mewakili lebih dari seperempat suplai beredar, dan NU6.1 telah memperkenalkan model pendanaan yang lebih jelas dan transparan hingga siklus halving berikutnya.
Jika fundamental tersebut bertahan, beberapa analis berpendapat bahwa koreksi tajam bisa menjadi reset dalam rentang yang lebih tinggi, meskipun hasil akhirnya tetap tidak pasti. Bagian tersulit, seperti biasa, adalah memisahkan narasi dari perubahan nyata secara real-time.
Tahukah Anda? Sebelum Zcash diluncurkan pada Oktober 2016, kontrak futures yang terkait dengan koin ini di platform over-the-counter (OTC) melonjak dari sekitar $18 menjadi $261 dalam enam minggu, kenaikan sekitar 1.300% yang murni didorong oleh antisipasi teknologi privasinya.
Apa yang momen November Zcash ajarkan tentang narasi kripto
Momen November Zcash sama banyaknya berbicara tentang pasar kripto secara luas seperti halnya tentang satu token lama.
Pasar memiliki kebiasaan menemukan kembali aset yang diam-diam memperbaiki ekonominya, memperkuat tata kelola, dan menunggu cerita makro yang tepat untuk menyusul. Dalam kasus ini, ceritanya berpusat pada privasi. Kekhawatiran yang meningkat tentang eksposur data, penegakan AML yang lebih ketat, dan kelelahan terhadap rantai yang sepenuhnya transparan menciptakan ruang bagi alternatif “privasi parsial” yang tidak langsung menjadi target regulasi.
Bagi pembaca, pelajarannya ada dua.
Pertama, data pencarian bursa adalah sinyal awal yang berguna untuk melihat ke mana perhatian ritel mengarah, tetapi sering kali muncul tepat saat fear of missing out (FOMO) memuncak.
Kedua, tema tidak pernah benar-benar hilang di kripto; mereka berputar. Jika Zcash bisa mengubah reputasi warisan menjadi narasi baru, kategori lain yang terlupakan mungkin tidak se-mati seperti yang ditunjukkan grafik mereka.
