L'impasse dei chip di NVIDIA in Cina oscura i profitti record

Le azioni NVIDIA sono scese del 2,2% nelle contrattazioni pre-market dopo la pubblicazione dei risultati finanziari del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, poiché i ricavi del data center sono stati leggermente inferiori alle aspettative degli analisti e le incertezze geopolitiche hanno continuato a pesare sulle sue operazioni. L'azienda ha registrato un fatturato di 46,7 miliardi di dollari per il trimestre, con un aumento del 56% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente e superando la previsione degli analisti di 46,2 miliardi di dollari. Nonostante questa solida performance, i ricavi del data center si sono attestati a 41,1 miliardi di dollari—200 milioni in meno rispetto ai 41,3 miliardi previsti—a causa in parte di un calo di 4 miliardi nelle vendite dei chip H20. Questo calo è stato attribuito alle restrizioni sulle esportazioni statunitensi che hanno di fatto interrotto le vendite di H20 in Cina durante il trimestre. Nessuna vendita di H20 è stata registrata in Cina per il periodo, sebbene NVIDIA abbia beneficiato del rilascio di 180 milioni di dollari di inventario H20 precedentemente riservato e di 650 milioni di dollari di vendite H20 non soggette a restrizioni a un cliente al di fuori della Cina [2].

L'utile per azione (EPS) rettificato di NVIDIA è stato di 1,05 dollari su un fatturato di 46,7 miliardi di dollari, superando la previsione degli analisti di 1,01 dollari. L'azienda ha inoltre annunciato un'espansione di 60 miliardi di dollari dell'autorizzazione al riacquisto di azioni, portando i rendimenti totali per gli azionisti nella prima metà dell'anno fiscale 2026 a 24,3 miliardi di dollari. Con 14,7 miliardi di dollari ancora disponibili nell'ambito del programma di riacquisto aggiornato, NVIDIA ha segnalato fiducia nella propria solidità finanziaria e nelle prospettive di crescita a lungo termine. Il consiglio di amministrazione ha inoltre dichiarato un dividendo trimestrale in contanti di 0,01 dollari per azione, che sarà pagato il 2 ottobre 2025 [1].

Nonostante questi traguardi finanziari, le previsioni di fatturato di NVIDIA per il terzo trimestre—proiettate a 54 miliardi di dollari, con una variazione del 2%—non includevano le vendite di H20, che avrebbero potuto aumentare ulteriormente i ricavi. Il CFO dell'azienda, Colette Kress, ha osservato che la mancanza di chiarezza sulla formalizzazione da parte del governo statunitense dell'accordo di condivisione dei ricavi del 15% per le vendite di chip H20 in Cina ha continuato a limitare la capacità dell'azienda di capitalizzare sul mercato cinese. Sebbene siano state rilasciate licenze a un "numero selezionato" di clienti cinesi, nessuna vendita di H20 è stata completata nel secondo trimestre a causa della mancanza di regolamenti definitivi. Se le tensioni geopolitiche dovessero attenuarsi, NVIDIA prevede di generare tra 2 miliardi e 5 miliardi di dollari di ricavi H20 nel terzo trimestre [7].

Il CEO di NVIDIA, Jensen Huang, ha sottolineato il focus strategico dell'azienda sulla piattaforma Blackwell, affermando che è "la piattaforma al centro della corsa all'AI". Ha evidenziato il ruolo della piattaforma nel soddisfare la crescente domanda di infrastrutture AI, con l'azienda che prevede una spesa globale per infrastrutture AI tra i 3 e i 4 trilioni di dollari entro la fine del decennio. L'azienda ha inoltre ampliato la propria offerta nel settore del networking, con ricavi da networking che hanno raggiunto i 7,2 miliardi di dollari nel secondo trimestre, con un aumento del 98% anno su anno. Huang ha sottolineato l'integrazione di computing, networking e software come motore chiave della crescita futura [6].

Il rapporto sugli utili arriva in un momento di crescente attenzione sulla sostenibilità del boom dell'AI. Figure di spicco, tra cui Sam Altman di OpenAI ed economisti, hanno sollevato preoccupazioni circa la formazione di una bolla AI. Sebbene la performance finanziaria di NVIDIA abbia generalmente smentito queste preoccupazioni, il rallentamento della crescita—soprattutto rispetto ai numeri esplosivi visti nelle prime fasi del ciclo AI—ha sollevato interrogativi tra gli investitori. Le azioni dell'azienda, che erano aumentate di quasi il 35% dall'inizio dell'anno, sono diminuite nelle contrattazioni after-hours mentre i partecipanti al mercato digerivano i segnali contrastanti del rapporto. Il calo ha sottolineato le alte aspettative riposte in NVIDIA, un'azienda che è diventata un punto di riferimento per l'intero settore tecnologico [5].

La strategia di NVIDIA per la Cina rimane un'area critica di attenzione. Le politiche mutevoli dell'amministrazione Trump sulle esportazioni di chip hanno creato un ambiente complesso e imprevedibile per l'azienda. Sebbene le recenti approvazioni abbiano consentito vendite limitate di chip H20 in Cina, la mancanza di un quadro normativo chiaro e le preoccupazioni sui rischi per la sicurezza provenienti da Pechino hanno complicato la situazione. Huang ha pubblicamente sostenuto un approccio coerente e collaborativo, sostenendo che limitare le aziende tecnologiche statunitensi in Cina potrebbe accelerare lo sviluppo di alternative domestiche nel paese e indebolire la leadership statunitense nell'AI. Secondo quanto riferito, NVIDIA sta anche lavorando a un nuovo chip, il B30, progettato per soddisfare sia la domanda cinese che i controlli sulle esportazioni statunitensi [8].

Fonte: [1] NVIDIA Announces Financial Results for Second Quarter ... [2] Nvidia stock sinks after data center sales miss forecasts, CEO ... [3] Nvidia Sales Jump 56%, a Sign the A.I. Boom Isn't Slowing ... [4] Nvidia Forecasts Decelerating Growth After Two-Year AI ... [5] Chip giant Nvidia beats revenue expectations, defying fears of ... [6] Nvidia CEO Jensen Huang says US tech stack should be ... [7] Nvidia still hasn't finalized deal to kick 15% of some China ... [8] Nvidia shares dip as chipmaker's earnings come in good ...