Gli ETF su Ethereum superano Bitcoin: un cambiamento strategico nell'allocazione del capitale istituzionale

Nell’ambiente in continua evoluzione degli asset digitali, il secondo trimestre del 2025 ha segnato un punto di svolta cruciale. Gli investitori istituzionali, da tempo caratterizzati da un approccio cauto ai mercati crypto, hanno iniziato a riallocare capitali con una nuova chiarezza di intenti. I dati sono inequivocabili: gli ETF su Ethereum hanno superato quelli su Bitcoin nell’adozione istituzionale, segnalando un cambiamento strutturale che potrebbe ridefinire la gerarchia degli asset crypto per gli anni a venire.

Il Flusso di Capitale Istituzionale: Una Storia di Due ETF

Nel secondo trimestre del 2025, gli ETF su Ethereum hanno registrato 13.3 miliardi di dollari di afflussi, trainati da allocazioni istituzionali pari all’80–90%. Questo dato supera di gran lunga gli ETF su Bitcoin, che hanno registrato appena 88 milioni di dollari di afflussi e hanno subito 1.18 miliardi di dollari di deflussi nello stesso periodo. La disparità non è solo quantitativa, ma anche qualitativa. I consulenti finanziari, il più grande gruppo istituzionale, hanno aggiunto 539.757 ETH (1.351 miliardi di dollari) agli ETF su Ethereum—un aumento del 68% rispetto al trimestre precedente. Al contrario, gli ETF su Bitcoin hanno visto afflussi stagnanti o in calo, con l’ETF IBIT di BlackRock che fatica a eguagliare l’afflusso giornaliero di 323 milioni di dollari dell’ETF ETHA di Ethereum.

Vantaggi Strutturali: Perché Ethereum Ha Vinto

La sovraperformance degli ETF su Ethereum si basa su tre vantaggi strutturali:

1. Generazione di Yield tramite Staking
   Il modello proof-of-stake (PoS) di Ethereum offre rendimenti da staking del 4–6%, un elemento differenziante fondamentale in un contesto di tassi d’interesse elevati. Questi rendimenti trasformano Ethereum da asset speculativo a investimento a doppio scopo, generando reddito mentre si apprezza di valore. Nel secondo trimestre del 2025, oltre 4.3 milioni di ETH sono stati messi in staking da tesorerie aziendali, riducendo l’offerta circolante e rafforzando la dinamica dei prezzi.

2. Chiarezza Regolamentare
   La riclassificazione di Ethereum come utility token da parte della SEC all’inizio del 2025, insieme ai meccanismi di creazione/rimborso in-kind, ha fornito agli investitori istituzionali un quadro legale per operare con fiducia. Nel frattempo, l’ambiguità regolamentare di Bitcoin—esemplificata dal continuo scrutinio della SEC sugli ETF spot—lo ha lasciato in un limbo che ne ostacola l’adozione.

3. Integrazione Corporate e DeFi
   Il dominio di Ethereum nella finanza decentralizzata (DeFi) e nella tokenizzazione di asset reali (RWA) ne ha consolidato il ruolo di asset infrastrutturale. Il Total Value Locked (TVL) nei protocolli basati su Ethereum ha raggiunto 223 miliardi di dollari a luglio 2025, rispetto al TVL trascurabile di Bitcoin. Questa utilità infrastrutturale posiziona Ethereum come layer fondamentale per l’innovazione, a differenza dell’uso limitato di Bitcoin al di fuori del trading speculativo.

Il Modello di Allocazione 60/30/10: Un Nuovo Paradigma

I portafogli istituzionali adottano sempre più spesso un modello di allocazione 60/30/10: 60% ETP basati su Ethereum, 30% Bitcoin e 10% altcoin. Questo cambiamento riflette la percezione di stabilità e generazione di reddito di Ethereum, in linea con ambienti a basso rendimento. Ad esempio, l’accumulo da parte di Goldman Sachs di 160.072 ETH (721.8 milioni di dollari) nel secondo trimestre sottolinea il suo ruolo come asset centrale, mentre l’attrattiva istituzionale di Bitcoin resta limitata dall’assenza di meccanismi di yield.

Metriche On-Chain: Un’Analisi Approfondita

I dati on-chain confermano ulteriormente il momentum istituzionale di Ethereum. I saldi detenuti sugli exchange rappresentano ora solo il 14,5% dell’offerta totale di Ethereum, il livello più basso da novembre 2020—un segnale di accumulo a lungo termine rispetto al trading speculativo. Nel frattempo, anche i saldi di Bitcoin detenuti sugli exchange sono scesi al 14,5%, ma senza gli incentivi di yield a giustificare la detenzione istituzionale.

Implicazioni per gli Investitori

Per investitori individuali e istituzionali, le implicazioni sono chiare:
- Dare priorità agli ETF su Ethereum nei portafogli che cercano sia apprezzamento del capitale che generazione di reddito.
- Rivalutare il ruolo di Bitcoin come asset di riserva speculativo piuttosto che come holding centrale.
- Monitorare da vicino gli sviluppi regolamentari, poiché gli esiti del Genius Act e del Project Crypto potrebbero ulteriormente spostare l’equilibrio a favore di Ethereum.

L’upgrade Dencun, con una riduzione del 90% delle commissioni Layer 2 (L2), ha inoltre sbloccato applicazioni reali più ampie, portando il TVL di Ethereum a 45 miliardi di dollari e consolidandone il dominio infrastrutturale. Bitcoin, invece, rimane uno store of value Layer 1 con utilità limitata in un ecosistema in rapida evoluzione.

Conclusione: Una Riallocazione Fondamentale

Lo spostamento istituzionale verso gli ETF su Ethereum non è una tendenza passeggera, ma una riallocazione fondamentale di capitale. Combinando generazione di yield, chiarezza regolamentare e utilità infrastrutturale, Ethereum si è posizionato come asset istituzionale superiore. Con la maturazione del mercato crypto, gli investitori che riconosceranno questo cambiamento strategico saranno meglio attrezzati per navigare la prossima fase di adozione degli asset digitali.

Alla fine, la domanda non è se Ethereum supererà Bitcoin—lo ha già fatto—ma quanto velocemente il resto del mercato si adeguerà a questa realtà.