L'evoluzione del sistema monetario: dall'oro alle stablecoin

Sebbene le stablecoin dipendano dall'affidabilità sovrana come le valute fiat tradizionali, riescono a separare la fiducia nella sovranità da quella nel potere aziendale.

Autore: Jacob Wittman, consulente legale di Plasma

Traduzione: AiddiaoJP, Foresight News

Che cos'è la moneta?

Nel luglio del 1944, verso la fine della Seconda Guerra Mondiale, i rappresentanti di oltre 40 paesi si riunirono in una piccola città del New Hampshire per rispondere a una domanda apparentemente semplice: che cos'è la moneta e chi la controlla? La Conferenza di Bretton Woods non fu la prima volta che i leader mondiali affrontarono questa questione, né sarebbe stata l'ultima. I dibattiti su oro, dollaro e tassi di cambio hanno costruito l'architettura del moderno sistema finanziario globale.

Per migliaia di anni, ogni grande trasformazione monetaria si è concentrata su una questione fondamentale: cosa dà valore alla moneta? Il dibattito sul valore della moneta spesso riguarda la sua sovranità e scarsità.

Ogni trasformazione monetaria riguarda meno la forma fisica della moneta e più la fiducia, il potere e le regole del gioco. Le stablecoin rappresentano la direzione più recente di questa trasformazione, poiché fiducia e potere stanno diventando sempre più decentralizzati. Riteniamo che le stablecoin siano attualmente la forma di moneta più influente.

L'era della moneta-merce

Le prime forme conosciute di moneta erano merci come oro, argento, conchiglie e sale. Questi oggetti avevano un valore intrinseco o ampiamente riconosciuto, derivante dalla loro scarsità fisica. Ad esempio, l'oro era disponibile in quantità limitata e doveva essere estratto, un processo difficile e costoso.

La scarsità conferiva credibilità. Se possedevi una moneta d'oro, potevi fidarti che fosse un buon "mezzo di conservazione del valore", perché nessun governo o banchiere poteva stampare altro oro dal nulla.

Sull'isola di Yap, nella Micronesia, la moneta era rappresentata da enormi dischi di calcare, alcuni dei quali pesavano diverse tonnellate, estratti da Palau. Il loro valore dipendeva da dimensione, difficoltà di trasporto e provenienza. Poiché la proprietà era tracciata tramite consenso della comunità e non tramite spostamento fisico, queste pietre dimostrano che il potere della moneta deriva dalla fede condivisa, non dal valore intrinseco.

Ma questa forma presentava anche dei limiti. Le monete-merce erano pesanti, difficili da trasportare e inefficienti in un'economia globale in rapida crescita. Questi limiti fisici ostacolavano l'efficienza dei pagamenti e frenavano la crescita economica. Il commercio a lunga distanza richiedeva un sistema che superasse i limiti di peso dei metalli e di capitale.

La transizione alla moneta fiat

Alla fine, la combinazione di globalizzazione e industrializzazione portò al crollo della moneta-merce. I governi intervennero e introdussero la moneta fiat. Inizialmente, le banconote potevano essere convertite in oro o argento, ma col tempo furono ampiamente accettate come moneta a sé stante. Il sistema di Bretton Woods istituzionalizzò completamente questo ecosistema, ancorando il dollaro all'oro e le altre valute mondiali al dollaro.

Questo sistema monetario funzionò per circa 25 anni. Tuttavia, alla fine degli anni '60, le riserve auree degli Stati Uniti non erano più sufficienti a sostenere il ruolo dominante del dollaro a livello globale e, nel 1971, il presidente Nixon sospese la convertibilità del dollaro in oro, inaugurando l'era della moneta fiat non garantita.

Nella fase successiva della moneta, il valore derivava dall'affidabilità sovrana, non dalla scarsità materiale. Il dollaro aveva valore perché il governo degli Stati Uniti lo affermava e perché mercati e governi stranieri ci credevano. La fiducia passò dal sostegno fisico a quello politico e politico-economico.

Un cambiamento così profondo fornì agli Stati strumenti potenti. La politica monetaria divenne la leva centrale per la gestione economica e la strategia geopolitica. Ma la moneta fiat portò anche vulnerabilità come inflazione, guerre valutarie e controlli sui capitali. In alcuni casi, flessibilità e stabilità sono in conflitto. Oggi, la questione centrale nella costruzione della maggior parte delle valute moderne non è chi può creare moneta, ma se chi detiene il potere sia degno di fiducia e in grado di mantenere valore e utilità nel lungo termine.

La rappresentazione digitale della moneta

L'ascesa dei computer e di Internet per i consumatori ha posto una questione importante all'incrocio tra ingegneria elettronica e finanza: la moneta può essere rappresentata in forma digitale nel mondo digitale?

Progetti come Mondex, Digicash ed eGold furono i primi tentativi negli anni '90 e nei primi anni 2000 di rispondere a questa domanda. Promettevano nuovi metodi di pagamento elettronico e mezzi di conservazione del valore. Alla fine, questi progetti fallirono a causa di pressioni normative, difetti tecnici e mancanza di fiducia e di adattamento al mercato.

Nel frattempo, l'online banking, le carte di credito, le reti di pagamento e i sistemi di regolamento divennero comuni. È importante notare che questi non erano nuovi asset. Erano nuove rappresentazioni della moneta fiat, più scalabili e adatte al mondo moderno. Tuttavia, seguivano ancora gli stessi quadri di fiducia istituzionale e politica e, cosa fondamentale, dipendevano da sistemi tecnologici chiusi e reti operative gestite da intermediari che estraevano rendite.

L'avvento delle stablecoin

Le stablecoin hanno sfruttato questa dinamica, ma, utilizzando infrastrutture aperte e permissionless, hanno sottratto potere alle aziende. Le stablecoin supportate da fiat sono progettate come un ibrido. Ereditano le caratteristiche di affidabilità ed efficienza della moneta fiat, sfruttando al contempo programmabilità e accessibilità globale.

Ancorando le stablecoin ad asset di riserva riscattabili al valore nominale, si mantiene la prevedibilità del valore facendo leva sull'affidabilità di stati sovrani come gli Stati Uniti. Emesse su blockchain pubbliche, consentono regolamenti istantanei, operatività 24/7 e attraversano senza attriti i confini internazionali.

Riteniamo che il nuovo quadro normativo emergente per le stablecoin (oggi parte integrante della loro "monetarietà") debba essere coerente con i nostri principi fondamentali, ovvero come le stablecoin dovrebbero servire gli utenti:

• Permissionless: gli individui dovrebbero controllare i propri asset digitali senza restrizioni arbitrarie imposte dagli intermediari sui conti.
• Senza confini: la posizione geografica non dovrebbe determinare se una persona può pagare o ricevere pagamenti, né quanto tempo ci vuole per inviare o ricevere fondi.
• Privacy: i consumatori dovrebbero poter partecipare liberamente alle attività commerciali senza temere sorveglianza ingiustificata da parte di governi, settore privato o altri consumatori.
• Neutralità affidabile: i flussi di capitale globali dovrebbero essere liberi da discriminazioni, consentendo a persone di ogni provenienza di risparmiare e spendere dollari come desiderano.

Conclusione

Le stablecoin rappresentano il prossimo passo nell'evoluzione della moneta. Dipendono dall'affidabilità sovrana come le valute fiat tradizionali, ma, a differenza delle forme elettroniche di fiat che le hanno precedute, separano la fiducia nella sovranità da quella nel potere aziendale. I migliori asset monetari esistono grazie alle migliori tecnologie e reti monetarie.