Autore: Jacob Wittman, consulente legale di Plasma
Traduzione: AiddiaoJP, Foresight News
Che cos'è la moneta?
Nel luglio del 1944, verso la fine della Seconda Guerra Mondiale, i rappresentanti di oltre 40 paesi si riunirono in una piccola città del New Hampshire per rispondere a una domanda apparentemente semplice: che cos'è la moneta e chi la controlla? La Conferenza di Bretton Woods non fu la prima né l’ultima volta che i leader mondiali affrontarono questo tema. I dibattiti su oro, dollaro e tassi di cambio hanno costruito l’architettura del moderno sistema finanziario globale.
Per migliaia di anni, ogni grande trasformazione monetaria si è concentrata su una questione fondamentale: cosa dà valore alla moneta? Il dibattito sul valore della moneta riguarda spesso la sua sovranità e la sua scarsità.
Ogni cambiamento monetario riguarda meno la forma fisica della moneta e più la fiducia, il potere e le regole del gioco. Le stablecoin rappresentano la più recente direzione di questa trasformazione, poiché fiducia e potere tendono verso la decentralizzazione. Riteniamo che le stablecoin siano attualmente la forma di moneta più influente.
L’era della moneta-merce
Le prime forme conosciute di moneta erano merci come oro, argento, conchiglie e sale. Questi oggetti avevano un valore intrinseco o ampiamente riconosciuto, derivante dalla loro scarsità fisica. Ad esempio, l’oro è disponibile in quantità limitata e deve essere estratto, un processo difficile e costoso.
La scarsità conferiva credibilità. Se possedevi una moneta d’oro, potevi fidarti che fosse un buon “mezzo di conservazione del valore”, perché nessun governo o banchiere poteva stampare altro oro dal nulla.
Sull’isola di Yap, nella Micronesia, la moneta era costituita da enormi dischi di calcare, alcuni dei quali pesavano diverse tonnellate, estratti da Palau. Il loro valore dipendeva da dimensione, difficoltà di trasporto e provenienza. Poiché la proprietà era tracciata tramite consenso comunitario e non tramite spostamento fisico, queste pietre dimostrano che il potere della moneta deriva dalla fede condivisa, non dal valore intrinseco.
Ma questa forma presentava anche dei limiti. Le monete-merce erano pesanti, difficili da trasportare e inefficienti in un’economia globale in rapida crescita. Questi limiti fisici riducevano l’efficienza dei pagamenti e ostacolavano la crescita economica. Il commercio a lunga distanza richiedeva un sistema che superasse il peso dei metalli e i limiti di capitale.
La transizione alla valuta fiat
Alla fine, la combinazione di globalizzazione e industrializzazione portò la moneta-merce al collasso. I governi intervennero, introducendo la valuta fiat. Le banconote inizialmente potevano essere convertite in oro o argento, ma gradualmente furono accettate come moneta a sé stante. Il sistema di Bretton Woods istituzionalizzò completamente questo ecosistema, ancorando il dollaro all’oro e le altre valute mondiali al dollaro.
Questo sistema monetario funzionò per circa 25 anni. Tuttavia, alla fine degli anni ’60, le riserve auree degli Stati Uniti non erano più sufficienti a sostenere il dominio globale del dollaro e, nel 1971, il presidente Nixon sospese la convertibilità del dollaro in oro, inaugurando l’era della valuta fiat non garantita.
Nella fase successiva della moneta, il valore deriva dalla credibilità sovrana, non dalla scarsità materiale. Il dollaro ha valore perché il governo degli Stati Uniti lo afferma e perché mercati e governi stranieri ci credono. La fiducia si è spostata dal sostegno fisico a quello politico e delle politiche economiche.
Un cambiamento così profondo ha fornito agli Stati strumenti potenti. La politica monetaria è diventata una leva centrale per la gestione economica e la strategia geopolitica. Ma la valuta fiat ha anche introdotto vulnerabilità come inflazione, guerre valutarie e controlli sui capitali. In alcuni casi, flessibilità e stabilità sono in conflitto. Oggi, la questione centrale nella costruzione della maggior parte delle valute moderne non è chi può creare moneta, ma se chi detiene il potere sia degno di fiducia e in grado di mantenere valore e utilità nel lungo termine.
La rappresentazione digitale della moneta
L’avvento dei computer e di Internet per i consumatori ha sollevato una questione importante all’incrocio tra ingegneria elettrica e finanza: la moneta può essere rappresentata in forma digitale nel mondo digitale?
Progetti come Mondex, Digicash ed eGold sono stati i primi tentativi negli anni ’90 e nei primi anni 2000 di rispondere a questa domanda. Promettevano nuovi metodi di pagamento elettronico e di conservazione del valore. Alla fine, questi progetti fallirono a causa di pressioni normative, difetti tecnici e mancanza di fiducia e di product-market fit.
Nel frattempo, l’online banking, le carte di credito, le reti di pagamento e i sistemi di regolamento sono diventati comuni. È importante notare che questi non sono nuovi asset. Sono nuove rappresentazioni della valuta fiat, più scalabili e adatte al mondo moderno. Tuttavia, seguono ancora gli stessi quadri di fiducia istituzionale e politica e, soprattutto, dipendono da sistemi tecnologici chiusi e reti operative gestite da intermediari che traggono rendite.
L’avvento delle stablecoin
Le stablecoin hanno sfruttato questa dinamica, ma, utilizzando infrastrutture aperte e permissionless, hanno sottratto potere alle aziende. Le stablecoin supportate da valuta fiat sono progettate come strumenti ibridi. Ereditano la credibilità e l’efficienza della valuta fiat, sfruttando al contempo programmabilità e accessibilità globale.
Ancorando le stablecoin ad asset di riserva riscattabili al valore nominale, mantengono la prevedibilità del valore facendo leva sulla credibilità di stati sovrani come gli Stati Uniti. L’emissione su blockchain pubbliche consente regolamenti istantanei, operatività 24/7 e attraversamento senza attriti dei confini internazionali.
Riteniamo che il nuovo quadro normativo emergente per le stablecoin (oggi parte integrante della loro “monetarietà”) debba essere coerente con i nostri principi fondamentali, ovvero come le stablecoin dovrebbero servire gli utenti:
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Permissionless: gli individui dovrebbero controllare i propri asset digitali senza restrizioni arbitrarie imposte dagli intermediari sui conti.
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Senza confini: la posizione geografica non dovrebbe determinare se una persona può pagare o ricevere pagamenti, né il tempo necessario per inviare o ricevere fondi.
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Privacy: i consumatori dovrebbero poter partecipare liberamente alle attività commerciali senza temere sorveglianza ingiustificata da parte di governi, settore privato o altri consumatori.
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Neutrale e affidabile: i flussi di capitale globali dovrebbero essere liberi da discriminazioni, consentendo a persone di ogni provenienza di risparmiare e spendere dollari come desiderano.
Conclusione
Le stablecoin rappresentano il prossimo passo nell’evoluzione della moneta. Dipendono dalla credibilità sovrana come le valute fiat tradizionali, ma, a differenza delle forme elettroniche di valuta fiat precedenti alle stablecoin, separano la fiducia nella sovranità da quella nel potere aziendale. I migliori asset monetari esistono grazie alle migliori tecnologie e reti monetarie.
