Nvidia detiene 57 miliardi di dollari in contanti, Wall Street offre suggerimenti su come spendere questa somma

Nvidia ha accumulato riserve di cassa per 57 miliardi di dollari, e la cifra continua a crescere. La scorsa settimana, il produttore di chip ha annunciato di aver aumentato il programma di riacquisto di azioni fino a un record di 60 miliardi di dollari, riaccendendo il dibattito a Wall Street sull'opportunità di tale mossa per un'azienda dal valore di mercato di 4.000 miliardi di dollari.

Nel primo semestre dell'anno fiscale in corso, Nvidia ha già riacquistato azioni per 24,3 miliardi di dollari. L'autorizzazione ai 60 miliardi di dollari rappresenta un'espansione rispetto al programma di riacquisto da 50 miliardi di dollari dell'anno scorso, che a sua volta era già il doppio rispetto ai 25 miliardi di dollari dell'anno precedente.

Quando fu annunciato il programma di riacquisto da 50 miliardi di dollari lo scorso anno, gli analisti erano già divisi sulla sua ragionevolezza. Ora, il nuovo piano da 60 miliardi di dollari sta suscitando discussioni ancora più approfondite. Paul Meeks, Managing Director di Freedom Capital Markets, ha dichiarato di non essere favorevole ai riacquisti di azioni da parte di aziende tecnologiche ad alta crescita, soprattutto per quelle che hanno un potenziale di crescita sostenuta molto elevato.

"Il flusso di cassa di Nvidia è estremamente abbondante," ha affermato Meeks, sottolineando che la spesa in conto capitale dell'azienda non è elevata e che, attraverso acquisizioni strategiche, migliora il flusso di cassa libero. Riguardo ai riacquisti di azioni, Meeks preferirebbe che le aziende investissero i fondi in altri settori, come lo sviluppo di nuove linee di prodotti, "perché quando la costruzione dell'infrastruttura AI rallenterà, queste riserve saranno fondamentali."

Meeks ha sottolineato che il nuovo computer robotico Jetson Thor con architettura Blackwell da 3.500 dollari, recentemente lanciato da Nvidia, dimostra che l'azienda "si sta chiaramente posizionando come leader nel campo della AI fisica, come affermato da Jensen Huang." Per un'azienda dal valore di mercato di 4.000 miliardi di dollari, Meeks ritiene che il riacquisto abbia "un impatto limitato", anche se potrebbe aiutare a evitare la diluizione azionaria dovuta all'esercizio delle stock option dei dipendenti.

"In questo caso, preferirei che i fondi fossero utilizzati in altri settori," ha affermato. L'ultima autorizzazione al riacquisto da 60 miliardi di dollari non ha una scadenza, il che fa pensare a Meeks che l'azienda stia "più che altro facendo scena—perché, data la sua enorme dimensione, anche eseguendo il riacquisto, il numero di azioni in circolazione non diminuirà in modo significativo." Ha aggiunto che Nvidia potrebbe voler dimostrare che, anche se il prezzo delle azioni è vicino ai massimi storici, "crediamo ancora che ci sia spazio per ulteriori rialzi."

Meeks è sempre stato preoccupato che le aziende che effettuano grandi riacquisti di azioni possano non avere pipeline di ricerca e sviluppo sufficientemente solide. "Forse l'esempio più tipico oggi è Apple," ha sottolineato. Il colosso tecnologico ha registrato una crescita dei ricavi stagnante negli ultimi quattro anni, ma riducendo il numero di azioni in circolazione tramite riacquisti, è riuscito comunque a ottenere una crescita degli utili per azione a doppia cifra, "ottenendo così una crescita del 5%–6% solo grazie a questa mossa." A maggio di quest'anno, il consiglio di amministrazione di Apple ha approvato un ulteriore programma di riacquisto di azioni ordinarie da 100 miliardi di dollari, dopo aver lanciato un piano da 110 miliardi di dollari l'anno precedente.

"Spero che Nvidia abbia davvero un piano di prodotti," ha dichiarato Meeks, sia che si tratti di guida autonoma che di robotica. D'altra parte, Louis Navellier, fondatore di Navellier & Associates, ritiene che il riacquisto di azioni di Nvidia sia una mossa saggia—soprattutto in un contesto di tensioni geopolitiche e incertezza sulle attività in Cina che hanno portato a una correzione del prezzo delle azioni. Navellier ha rivelato che Nvidia è una delle sue maggiori partecipazioni.

Dopo la pubblicazione dei risultati del secondo trimestre fiscale, il prezzo delle azioni Nvidia è leggermente calato. La divisione data center ha leggermente deluso le aspettative e la decisione di non includere il mercato cinese nelle previsioni per il trimestre di ottobre potrebbe essere stata una delle cause del calo. Gli investitori si aspettavano che l'azienda chiarisse la sua posizione dopo che, all'inizio del trimestre, il governo Trump aveva di fatto vietato la vendita dei chip H20 ai clienti cinesi. All'inizio di questo mese, il governo degli Stati Uniti ha lasciato intendere che il divieto potrebbe essere revocato se Nvidia condividesse parte dei ricavi con gli Stati Uniti—ma la CFO Colette Kress ha dichiarato durante la conference call sui risultati che "il governo degli Stati Uniti non ha ancora emanato regolamenti che codifichino tali requisiti."

Kress ha affermato che, a causa delle persistenti "questioni geopolitiche", le previsioni sui risultati non includono i ricavi dei chip H20, ma se le tensioni dovessero allentarsi, nel trimestre potrebbero essere spediti chip H20 per un valore compreso tra 2 e 5 miliardi di dollari. Navellier ha affermato che il piano di riacquisto da 60 miliardi di dollari potrebbe essere un segno di fiducia da parte dell'azienda. "Il consiglio continua ad approvare riacquisti e la scala continua a crescere, è un buon segnale." Oltre al forte flusso di cassa, Navellier ha dichiarato che Nvidia ha un margine operativo "straordinario". Sebbene il margine sia in diminuzione, "si tratta comunque di una discesa da un picco del 70%," ha aggiunto.

Angelo Zino, analista azionario di CFRA Research, ha dichiarato che il suo team ritiene che, con il rallentamento del tasso di crescita e il miglioramento del flusso di cassa libero, "la restituzione di liquidità agli azionisti diventerà gradualmente un punto focale per gli investitori." Considerando che Nvidia dovrebbe generare oltre 100 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nei prossimi 12 mesi, Zino ha scritto che il produttore di chip "avrà liquidità extra da investire nelle aree di opportunità che riterrà più promettenti."

Gil Luria, responsabile della ricerca tecnologica di D.A. Davidson, ha una visione simile sulle opportunità di investimento di Nvidia. "Ora che stanno già investendo nella crescita e che la loro capacità di acquisire altre aziende è molto limitata, il riacquisto di azioni diventa un modo importante per impiegare il capitale disponibile," ha scritto Luria in un commento.

Dan O'Brien, COO di Futurum Group, ha dichiarato che la crescita attuale e futura del flusso di cassa libero di Nvidia significa che l'azienda "deve prendere delle misure, perché gli azionisti non vorranno vedere enormi somme di denaro ferme in bilancio a guadagnare solo il tasso di mercato." Ha aggiunto che i riacquisti di azioni e gli investimenti nei mercati privati sono "le scelte più ragionevoli" per l'allocazione del capitale aziendale. Considerando che le aspettative di Wall Street sulle attività e le previsioni di Nvidia rimangono elevate, O'Brien ritiene che "non ci sia modo migliore per trasmettere la fiducia del management nel potenziale di crescita a lungo termine dell'azienda"—il che indica che ritengono che le azioni siano sottovalutate nel lungo periodo.