Cosa succede se l’impennata degli ETF su Ethereum da 3,9 miliardi di dollari continua anche nel quarto trimestre

Gli exchange-traded funds spot su Ethereum hanno registrato un afflusso di circa 3,9 miliardi di dollari in agosto, mentre gli ETF su Bitcoin negli Stati Uniti hanno segnato circa 750 milioni di dollari di riscatti netti.

Questa divergenza prolunga un periodo estivo in cui i fondi su Ethereum hanno costantemente attratto capitali dalla fine di luglio, mentre i prodotti su Bitcoin hanno visto deflussi intermittenti.

La rotazione segue un luglio da record per i veicoli su Ethereum, con circa 5,4 miliardi di dollari di afflussi netti che hanno portato la domanda cumulativa degli investitori quasi alla pari con i fondi su Bitcoin per il mese.

Lo slancio si è accelerato fino a metà agosto, incluso il primo giorno singolo con oltre 1 miliardo di dollari di creazioni nette per gli ETF spot su ETH l’11 agosto, secondo VettaFi.

I flussi giornalieri rimangono irregolari, ma il bilancio di agosto si è chiuso con Ethereum saldamente in positivo e Bitcoin in negativo su base netta, secondo i conteggi riportati dagli emittenti di SoSoValue.

L’assorbimento dell’offerta fa parte del contesto. Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti ora detengono circa 1,29 milioni di BTC tra gli emittenti, circa il 6–7% dell’offerta circolante.

Dal lato di Ethereum, gli ETF spot statunitensi detengono poco più di 6,3 milioni di ETH, poco sopra il 5% dell’offerta circolante rispetto all’emissione attuale di circa 120,7 milioni di ETH; la quota detenuta è riflessa in dataset comunitari come “Ethereum Spot ETF Overview” di Dune.

Una crescente presenza degli ETF restringe nel tempo la quantità di asset liberamente negoziabili, una dinamica che può influenzare la scoperta del prezzo se le creazioni superano i riscatti.

L’andamento dei prezzi ha rispecchiato il divario nei flussi ai margini. La coppia ETH/BTC ha raggiunto un massimo del 2025 verso la fine di agosto, estendendo la sovraperformance relativa di Ethereum dall’inizio dell’estate.

A fine agosto, JPMorgan ha inquadrato la divergenza attorno a quattro temi, tra cui una domanda costante di ETF, un aumento delle allocazioni dirette di tesoreria aziendale su ETH, una posizione regolatoria più favorevole sullo staking rispetto alle aspettative precedenti e le meccaniche di creazione e riscatto ora in atto per i fondi.

I flussi sono stati altalenanti giorno per giorno. La prima settimana di agosto ha visto uno dei maggiori deflussi giornalieri su Bitcoin dalla sua introduzione, ed Ethereum ha brevemente registrato riscatti che hanno interrotto una serie di giorni positivi.

Queste inversioni sono state successivamente compensate da creazioni su veicoli ETH a metà mese e da una domanda a fine agosto che ha ridotto la serie settimanale di deflussi di BTC, secondo i dashboard SoSoValue per ciascuna categoria. La variabilità sottolinea come pochi grandi partecipanti autorizzati possano influenzare i dati giornalieri anche se il quadro mensile mostra una chiara divisione.

Il punto di svolta del quarto trimestre?

Entrando a settembre e nel quarto trimestre, la prova sarà se il modello di agosto persisterà.

Gli ETF ora detengono una quota significativa dell’offerta di ciascun asset, e la presenza di Ethereum sta crescendo da una base più bassa.

JPMorgan ha scritto che le detenzioni di Ethereum sia negli ETF che nelle tesorerie aziendali potrebbero continuare a crescere, usando la quota maggiore di Bitcoin bloccata in questi canali come parametro di riferimento per ciò che potrebbe svilupparsi su ETH.

Per ora, il bilancio di agosto si legge come un mese di rotazione: circa 3,9 miliardi di dollari nei fondi su Ethereum contro circa 0,75 miliardi di dollari in uscita dai fondi su Bitcoin.

Se gli ETF su Ethereum dovessero ripetere il ritmo di agosto nel quarto trimestre, gli afflussi netti cumulativi supererebbero gli 11 miliardi di dollari entro la fine dell’anno, quasi raddoppiando le attuali detenzioni ETF a oltre il 10% dell’offerta circolante rispetto ai circa 120,7 milioni di ETH.

Questa scala porterebbe la penetrazione degli ETF su Ethereum vicino all’attuale quota di Bitcoin, che si attesta intorno al 6–7%, rimodellando le allocazioni di riferimento che le istituzioni considerano quando valutano l’esposizione alle crypto.

Un tale cambiamento lascerebbe anche meno Ethereum negoziabile nei mercati spot, potenzialmente intensificando le strettoie di liquidità durante i periodi di domanda direzionale.

L’effetto non si limiterebbe al prezzo, poiché saldi ETF più grandi aumentano anche il pool di asset regolati dalle meccaniche di creazione e riscatto che determinano arbitraggio, custodia e flussi di regolamento.

Se gli afflussi continueranno, il quarto trimestre potrebbe essere il primo in cui gli ETF su Ethereum passano da una fase di recupero a una posizione di pari peso accanto agli ETF su Bitcoin nella costruzione dei portafogli, con implicazioni su come emittenti, market maker e desk di tesoreria gestiranno il rischio crypto nel 2026.

L’articolo What happens if Ethereum’s $3.9 billion ETF surge keeps rolling in Q4 è apparso per la prima volta su CryptoSlate.