Qualcosa di insolito si sta sviluppando nei flussi di futures su Bitcoin per 9,81 miliardi di dollari e potrebbe sfociare in entrambe le direzioni

Il mercato dei derivati di Bitcoin è entrato a settembre con un messaggio contrastante: i trader stanno assumendo più posizioni, ma l’equilibrio dell’attività di trading pende contro la forza del prezzo.

L’open interest è salito a 41,19 miliardi di dollari il 3 settembre, con un aumento di 1,02 miliardi nell’ultimo mese. Allo stesso tempo, il prezzo spot di Bitcoin è sceso sotto i 110.000 dollari.

Questo mostra che, sebbene sia in gioco una maggiore leva finanziaria, la convinzione nel mercato non è stata abbastanza forte da spingere il prezzo verso l’alto.

Grafico che mostra l’open interest dei futures su Bitcoin tra le varie piattaforme dal 3 agosto al 2 settembre 2025 (Fonte: )

I tassi di finanziamento lo confermano ulteriormente. Nei mercati dei futures perpetui, i trader long pagano una commissione di finanziamento a quelli short quando la domanda di leva finanziaria aumenta. Il 3 settembre, il tasso di finanziamento giornaliero era dell’1,73%, con una media di sette giorni all’1,21% e una media di trenta giorni allo 0,96%.

Il finanziamento è stato positivo ogni singolo giorno nell’ultimo mese, il che significa che i long hanno costantemente pagato per mantenere l’esposizione. Questo crea un ambiente costoso per i trader che scommettono su un rialzo, soprattutto quando i prezzi non si muovono a loro favore.

Pagare costi di mantenimento più alti senza guadagni di prezzo solitamente costringe i conti più dinamici a ridurre il rischio, a meno che qualcosa non cambi l’equilibrio.

Grafico che mostra i tassi di finanziamento dei futures perpetui su Bitcoin dal 3 agosto al 2 settembre 2025 (Fonte: )

L’attività di trading stessa spiega perché il prezzo è stato sotto pressione. Un indicatore utile è il rapporto taker buy/sell, che confronta il volume degli ordini di mercato in acquisto rispetto a quelli in vendita. Quando il rapporto è inferiore a uno, significa che più trader stanno premendo aggressivamente il pulsante di vendita.

Il 3 settembre, il rapporto era 0,913, molto vicino alla media di 30 giorni di 0,965.

Il flusso netto di questi ordini di mercato è stato decisamente negativo: −9,81 miliardi di dollari nell’ultimo mese, incluso −1,75 miliardi nell’ultima settimana. In altre parole, i trader che hanno mosso il prezzo attraversando lo spread sono stati principalmente venditori.

L’importanza di ciò è chiara nelle statistiche: negli ultimi 90 giorni, i rendimenti giornalieri hanno mostrato una forte correlazione con il flusso netto dei taker (0,76) e il rapporto taker (0,64). Al contrario, open interest e finanziamento hanno mostrato quasi nessun legame con i rendimenti giornalieri.

Grafico che mostra il rapporto taker buy/sell dei futures su Bitcoin dal 3 agosto al 2 settembre 2025 (Fonte: )

I dati sulle liquidazioni mostrano da dove provengono la maggior parte delle perdite. Negli ultimi 30 giorni, sono state liquidate posizioni long per 17,68 miliardi di dollari rispetto a 8,33 miliardi di short, il che significa che il 68% delle liquidazioni ha colpito i long. L’evento più grande è avvenuto il 25 agosto, quando sono stati liquidati 4,32 miliardi di long mentre Bitcoin è sceso del 3,04% in un solo giorno.

La sessione successiva ha visto un rimbalzo dell’1,52%, uno schema comune dopo grandi liquidazioni mentre il mercato si stabilizza. Un’altra ondata si è verificata il 29 agosto con 2,40 miliardi di liquidazioni long durante un calo del 3,72%, seguita ancora una volta da un piccolo rimbalzo.

Sul lato short, l’11 agosto c’è stata una liquidazione di 1,61 miliardi mentre Bitcoin guadagnava, seguita da un altro rialzo il giorno successivo. Un movimento simile si è verificato il 1° settembre, quando 670 milioni di short sono stati liquidati in un aumento giornaliero di quasi l’1% che si è esteso di un ulteriore 1,79% nella sessione successiva.

Questi episodi mostrano lo squilibrio nelle posizioni. Il mercato è stato più pesantemente long, quindi i ribassi innescano grandi liquidazioni sul lato long e rapidi rimbalzi. Le liquidazioni short avvengono, ma sono di scala minore e meno frequenti.

Finché il trading aggressivo continuerà a provenire dal lato delle vendite, sarà difficile sostenere i rally.

Anche la scala del trading mette tutto in prospettiva. Negli ultimi 30 giorni, il flusso lordo dei taker (il valore combinato degli ordini di acquisto e vendita di mercato) ha raggiunto circa 490,71 miliardi di dollari. In confronto, l’open interest di 41,19 miliardi rappresenta solo l’8,39% del volume di scambi recente.

Questo rapporto mostra che lo stock attuale di posizioni è piccolo rispetto al flusso recente, il che significa che le posizioni potrebbero espandersi rapidamente se il sentiment dovesse cambiare. Ma per ora, lo squilibrio tra chi detiene i contratti e chi opera in modo più aggressivo mantiene la pressione sul mercato.

Il quadro non è cambiato molto nemmeno nel breve termine. Nell’ultima settimana, Bitcoin è sceso dello 0,25%, l’open interest è aumentato del 2,85% e il flusso netto dei taker è stato negativo per 1,75 miliardi di dollari.

I costi di finanziamento sono ulteriormente aumentati, raggiungendo l’1,73% nell’ultimo giorno. Insieme, questi dati mostrano che vengono aperti più contratti, i long pagano commissioni più alte per mantenerli e i trader continuano a premere sul lato delle vendite, una combinazione che mantiene il prezzo basso.

I dati di esecuzione (flussi dei taker e liquidazioni) sono ciò che guida i rendimenti. Open interest e finanziamento mostrano quanta leva c’è nel sistema e quanto è costoso mantenerla, ma non guidano i movimenti giornalieri.

Per questo, il segnale chiave è chi attraversa lo spread. Un periodo sostenuto in cui il rapporto taker supera uno, combinato con un flusso netto dei taker positivo, sarebbe il primo segnale di un cambiamento.

Fino ad allora, il mercato rimarrà soggetto a liquidazioni sul lato long e rally riflessivi piuttosto che a guadagni duraturi.

L’articolo Something unusual is building in $9.81 billion of Bitcoin futures flows and it could break either way è apparso per la prima volta su CryptoSlate.