Un mercato delle previsioni da trilioni di dollari: perché tutti vogliono “scambiare tutto”?

Nei mercati predittivi, raramente sento qualcuno usare la parola "scommettere"; invece, si parla di "trading".

Questa distinzione è fondamentale.

Una volta rimossa la stigmatizzazione del casinò, il mercato totale indirizzabile (TAM, Total Addressable Market) si espande praticamente a chiunque: gestori di investimenti macro, giocatori che scartano carte Pokémon, i tuoi compagni di classe e colleghi.

La speculazione leggera è ormai diventata mainstream tra diversi gruppi di persone. Le scommesse di marzo sull’NCAA in ufficio e le fantasy league, le meccaniche di loot box nei videogiochi, il day trading a zero commissioni e le opzioni 0DTE (zero days to expiry), i perpetual crypto e le meme coin. Finché lo chiamiamo "trading" o "allocazione di asset" invece che "gioco d’azzardo", le persone sono attratte invece che respinte. È stato scritto un eccellente articolo sul soft-gambling, che, pur non menzionando esplicitamente InfoFi, mostra una connessione evidente. I mercati predittivi saranno presto visti come i mercati azionari: non più tabù. Unendo il potenziale di monetizzazione culturale, i mercati predittivi diventeranno la porta d’accesso di massa.

Due motivi principali per cui i mercati predittivi si distaccano dal gioco d’azzardo

(1) Nessuna paura del "banco". Che sia vero o meno, gli utenti sentono di avere un vantaggio, quindi considerano il trading nei mercati predittivi come un’attività "normale", simile alla gestione di un portafoglio.

(2) Tematiche chiare e comprensibili. I contratti vengono liquidati su dati osservabili ed eventi reali: l’indice dei prezzi al consumo (CPI) in una certa data, la scadenza per l’approvazione di un ETF, il conteggio dei voti elettorali, la finestra di emissione, ecc. Puoi trarre profitto raccogliendo informazioni, simulando risultati e scegliendo il timing. È l’applicazione dell’intelligenza al rischio, che attenua notevolmente la stigmatizzazione del "gioco d’azzardo".

Ulteriori motivi per essere ottimisti sui mercati predittivi

(1) Prezzi degli eventi più diretti, feedback più rapido

Nel day trading, le azioni (così come le materie prime/forex) fungono spesso da proxy per eventi globali. Ad esempio, quando scoppia una guerra, Lockheed Martin e il prezzo del Brent salgono; quando una rotta commerciale chiave è bloccata, le azioni Maersk aumentano; quando la Fed sorprende con un rialzo dei tassi, il dollaro si rafforza e l’oro scende. I mercati predittivi prezzano direttamente l’evento stesso, con attribuzione più chiara e feedback più veloce.

(2) I mercati predittivi sono eccellenti strumenti di copertura

• Caso consumer: se stai pianificando un matrimonio all’aperto e la pioggia ti costringerebbe a noleggiare una tenda da 2.000 dollari, puoi acquistare un contratto "pioggia in una certa città in una certa data" a 0,20 dollari per azione. Se il risultato è "sì", il profitto può compensare gran parte del costo della tenda.
• Caso istituzionale: un portafoglio focalizzato su società tecnologiche in crescita può essere esposto al rischio di inflazione inattesa. Può acquistare il contratto "CPI USA YoY ≥4,0% (settembre)" a 0,18 dollari per azione. Se il CPI raggiunge ≥4,0%, il portafoglio potrebbe perdere circa il 3% (circa 6 milioni di dollari). Ogni contratto "sì" guadagna 0,82 dollari, servono circa 7,3 milioni di azioni per un costo di circa 1,3 milioni di dollari, ma se l’evento si verifica si ottengono circa 6 milioni di dollari; altrimenti, il premio è il costo della protezione.

(3) Mercati e meccanismi semplici da capire, bassa barriera di ingegneria finanziaria

I mercati predittivi potrebbero essere la forma di ingegneria finanziaria più accessibile. Ad esempio:

• Futures sulle materie prime: "Il prezzo del succo d’arancia raggiungerà X dollari a giugno?"
• Credit default swap: "L’Argentina farà default prima del 2026?"
• Interest rate swap: "Il tasso medio di politica monetaria sarà superiore al 4,75% l’anno prossimo?"
• Volatility swap: "La volatilità dell’S&P 500 a marzo supererà il 20%?"
• I trader possono vedere in tempo reale le variazioni di probabilità, invece dei numeri poco intuitivi delle scommesse sportive (da -140 a +50, o da +500 a +200), ma semplici percentuali.
• Come per le azioni, i trader possono vendere la propria posizione prima della risoluzione del contratto, invece del risultato binario (0 o 100) tipico delle scommesse sportive tradizionali.

(4) Storicamente, i mercati predittivi hanno previsto con successo grandi eventi

Storicamente, i mercati predittivi sono stati attori chiave nella previsione di grandi eventi mondiali. Ad esempio, durante le elezioni USA 2024, Polymarket ha fissato la probabilità di vittoria di Trump al 99% già all’1:30 EST, mentre Fox News ha annunciato il risultato solo all’1:47, e altri media ancora più tardi. L’arbitraggio continuo e l’aumento del costo marginale per prezzi lontani dal fair value rendono gli errori nei mercati predittivi brevi e facilmente correggibili.

(5) L’associazione con intelligenza e abilità favorisce l’adozione tra le élite

Che sia vero o meno, i giovani vogliono apparire più intelligenti o essere percepiti come tali. Ho visto studenti di Harvard deridere DraftKings (considerata un’attività a basso autocontrollo), ma essere orgogliosi di arbitraggio nei mercati predittivi o di aver previsto la guerra Russia-Ucraina. Questa associazione con abilità e intelligenza favorisce l’adozione tra studenti universitari di alto livello, professionisti degli investimenti, ecc.

(6) I mercati predittivi sostituiranno gradualmente la domanda di tokenizzazione delle aziende private

La tokenizzazione delle aziende private è difficile da implementare, tra resistenze dei fondatori, rischi legali, falsi diritti di "governance", mancanza di liquidità, ecc. I mercati predittivi possono soddisfare esigenze simili in modo molto più semplice.

(7) Il mercato è ancora agli inizi

Siamo entrati troppo presto, è quasi ridicolo. Il valore totale bloccato (TVL) di Polymarket è solo di 148 milioni di dollari (fonte: DeFiLlama), una cifra minuscola rispetto al TAM discusso o al picco di circa 400 milioni di dollari di TVL durante le elezioni 2024. Kalshi ha iniziato a esplorare seriamente il settore crypto solo la scorsa settimana.

Tendenze previste per i prossimi sei mesi

Nei prossimi sei mesi, mi aspetto che emergano le seguenti tendenze:

(1) I dati dei mercati predittivi diventeranno standard nelle notizie

Le previsioni di Polymarket e Kalshi continueranno ad apparire sugli schermi dei principali media. Ogni giornalista che vuole mantenere credibilità dovrà fare riferimento alle probabilità dei mercati predittivi quando fa previsioni.

(2) Maggiore chiarezza normativa = impulso a un quadro federale praticabile

L’ingresso confermato di Polymarket nel mercato USA e la recente vittoria legale di Kalshi presso la CFTC significano che i mercati predittivi avranno un percorso più chiaro per quotare e liquidare contratti su eventi e attrarre capitali istituzionali.

(3) Afflusso di capitali specializzati e team di trading

Dalla nascita di un fondo di trading puro su mercati predittivi con asset under management a 8 cifre (decine di milioni di dollari, progetto in preparazione secondo le mie informazioni) → alle principali società di trading (soprattutto quantitative) che creano divisioni dedicate ai mercati predittivi (team direzionali micro, non solo market making, come SIG che serve Kalshi).

(4) I dati dei mercati predittivi diventeranno standard nei terminali

Le probabilità dei mercati predittivi appariranno su terminali come Bloomberg e Refinitiv insieme ad altri dati di prezzo, inclusi quotazioni in tempo reale, storici, alert, grafici e API native per Excel/Python e sistemi CMS delle redazioni. In pratica, i team editoriali e di trading tratteranno queste probabilità come qualsiasi altro flusso dati.

I progetti legati ai mercati predittivi più promettenti

Quali progetti legati ai mercati predittivi hanno le maggiori probabilità di successo?

(1) Limitare il sovraccarico di scelte

La strategia più intelligente è usare l’intelligenza artificiale (AI) per raccomandare automaticamente ogni giorno tre mercati personalizzati agli utenti. Una regola generale: l’AI che può eseguire funzioni predittive (senza input dell’utente, prendendo decisioni per loro) tende ad avere più successo.

(2) Progetti focalizzati su social e gamification

I mercati predittivi sono intrinsecamente prodotti social e consumer. Devono quindi avere una sorta di grafo sociale gamificato nativo, ad esempio: live streaming, squadre e leghe, copy trading, stanze guidate dai creator, classifiche trimestrali, pool di wallet "club", chat collegate ai prezzi, referral a livelli, ticket di trading condivisibili e ricostruibili con un click, ecc.

Mi piace particolarmente il concetto di "ticket di trading condivisibile", simile a un link che precompila una scommessa per altri. Puoi creare un ticket: scegliere il mercato, sì/no, importo della scommessa e qualsiasi limite, ad esempio "scommetti solo se le probabilità sono sotto il 65%". Cliccando "condividi" si genera un link. Gli amici cliccano e l’app si apre con tutto già compilato. Devono solo rivedere e confermare per completare la transazione. Immagina:

• Come una playlist Spotify, clicchi e carichi la stessa selezione di brani.
• Come il carrello Amazon: lo invii a un amico e tutti i prodotti sono già nel carrello.

(3) Progetti infrastrutturali: i "picconi e pale" dei mercati predittivi

Sfruttare l’infrastruttura sottostante dei mercati predittivi per offrire canali di distribuzione, UX semplificata e capacità di elaborazione dati per soddisfare la domanda mainstream. Ad esempio, i dipendenti Kalshi incoraggiano attivamente gli sviluppatori a costruire tool di wrapping correlati ("controllo pronto all’uso").

(4) Progetti che risolvono la frammentazione del mercato

Come già sottolineato, la frammentazione del mercato è un problema strutturale: lo stesso evento esiste su più piattaforme senza un ID condiviso, quindi liquidità e regole si frammentano. La soluzione (anche se difficile da implementare) è costruire un NBBO (National Best Bid and Offer) per gli eventi e un router, standardizzando le domande, indirizzando gli ordini al miglior prezzo e profondità, compensando le differenze di risoluzione e valuta collaterale. Simile a un ID evento CUSIP, con router di ordini intelligenti e profondità, in grado di ricostruire la stessa operazione da qualsiasi interfaccia (inclusi i social network).

(5) Progetti infrastrutturali per la "Multiverse Finance"

All’inizio di quest’anno è stato scritto un ottimo articolo sulla "Multiverse Finance". Gli asset esistono in un universo condizionato, e gli utenti possono prestare e fare trading solo nello stesso universo; quando l’oracolo risolve, i saldi tornano al mondo di base. Le opportunità correlate includono la costruzione di infrastrutture consapevoli dell’universo:

• Wrapper ERC-20 e strumenti di credito che prezzano le operazioni di split/pull
• Un layer di lending che consente a ‘notFiredUSD’ di supportare in sicurezza ‘notFiredETH’, perché se l’evento si risolve come "Fired", entrambi valgono zero.

Il potenziale e lo slancio dei mercati predittivi superano altri sottosettori

Sento che il product-market fit (PMF) e lo slancio dei mercati predittivi sono più forti di qualsiasi altro sottosettore. Basta guardare questi titoli delle ultime settimane:

1. "Robinhood collabora con Kalshi per lanciare un mercato predittivo."
2. "La CFTC ritira il ricorso sul caso dei contratti elettorali di Kalshi, aprendo la strada a mercati politici regolamentati."
3. "Il volume mensile di trading di Polymarket raggiunge 1,16 miliardi di dollari."
4. "Polymarket acquisisce QCEX con licenza CFTC per 112 milioni di dollari per rientrare nel mercato USA."
5. "Donald Trump Jr. si unisce a Polymarket come consulente, ed è anche advisor di Kalshi."

Non sono d’accordo con chi dice che i mercati predittivi sono una versione evoluta delle Memecoin. Credo che siano la prossima evoluzione dei mercati azionari. Il potenziale di questo mercato è illimitato e sono estremamente fiducioso nel suo futuro.