Il consiglio decennale del partner di a16z: nel nuovo ciclo, concentrati solo su queste tre cose

Original Article Title: Preparing for the Pitch with Arianna Simpson

Original Source: a16z crypto

Original Compilation and Translation: Portal Labs

Nel mondo Web3, i cicli non sono anomalie ma la norma. L’alternanza tra mercato toro e orso è come la marea del capitale e il susseguirsi delle stagioni in natura. Per i fondatori, la sfida più grande non è mai stata prevedere la prossima inversione, ma piuttosto come sopravvivere agli alti e bassi, e persino andare controcorrente per creare valore a lungo termine.

Recentemente, Arianna Simpson, partner di a16z crypto, ha condiviso in un podcast oltre un decennio di esperienza negli investimenti nell’industria crypto. Dallo stupore per il whitepaper di Bitcoin al product-market fit delle stablecoin, fino all’intersezione tra Crypto e AI, e ai consigli per i fondatori.

Queste osservazioni ed esperienze non sono applicabili solo alla Silicon Valley. Secondo Portal Labs, offrono anche spunti e riferimenti preziosi per i fondatori Web3 e gli investitori ad alto patrimonio in Cina.

L’essenza dei cicli

L’ingresso di Arianna nel mondo crypto è stato segnato dallo shock provato leggendo per la prima volta il whitepaper di Bitcoin oltre dieci anni fa. Tuttavia, ciò che l’ha davvero trattenuta non è stato il momento di infatuazione, ma gli alti e bassi vissuti nel decennio successivo. Ha assistito alla nascita di Bitcoin, al boom della DeFi, alla frenesia degli NFT, e ha attraversato anche le successive bolle e raffreddamenti. È proprio in questa osservazione di lungo periodo che ha sviluppato una comprensione chiara: l’industria crypto non cresce in modo lineare, ma avanza in onde violente, con emozioni e capitali che fluiscono e rifluiscono alternativamente.

Per questo motivo, ha spostato il suo focus dal “prevedere il prossimo trend” all’“identificare chi sta costruendo controvento”. Il suo approccio agli investimenti è più simile al seguire: seguire ciò che fanno i migliori fondatori. Quando i fondatori più forti si concentrano sulle stablecoin, i fondi dovrebbero convergere lì; quando i team all’avanguardia continuano a investire in Crypto × AI o DePIN, spesso si delineano nuove frontiere di valore. Non si tratta di avere prima una grande tesi e poi trovare progetti per convalidarla; piuttosto, si tratta di calibrare la propria visione del mondo e l’allocazione del capitale in base alla direzione dei costruttori in prima linea.

Per i fondatori Web3 e gli investitori ad alto patrimonio in Cina, questo approccio è più praticabile rispetto alla “previsione dei cicli”. Per i fondatori, il periodo di raffreddamento non è una scusa ma un filtro: essere in grado di portare avanti prodotto e stack per anni senza applausi indica che sia la direzione che il team sono corretti; per gli allocatori, ciò che conta davvero non è il calore del tema, ma se il team riesce a mantenere velocità, disciplina e densità di missione negli anni difficili. Questa sequenza di “valutare le persone—osservare l’esecuzione a lungo termine—poi discutere la valutazione” può trascendere qualsiasi narrativa di breve periodo.

Stablecoin

Concentriamoci sulle stablecoin. La valutazione di Arianna è piuttosto semplice: la ragione per cui sono al centro dell’attenzione non è una nuova storia speculativa, ma il fatto che entrambe le parti le stanno effettivamente utilizzando — i consumatori le usano per trasferimenti transfrontalieri e per coprirsi dalla volatilità della valuta locale; le aziende le usano per regolamenti, allocazioni e per colmare crediti e debiti. Ancora più importante, nell’ultimo anno e mezzo, le due “valvole” infrastrutturali di velocità e costo sono finalmente state aperte, permettendo alle stablecoin di passare da una rete di pagamento immaginaria a un layer di regolamento reale.

Questo è particolarmente rilevante per i fondatori Web3 e gli individui ad alto patrimonio in Cina. Per i team che puntano all’internazionalizzazione, il vero collo di bottiglia spesso non è il prodotto ma il flusso di fondi: come inviare fondi in modo stabile, economico e tracciabile ai team target del Sud-Est asiatico, ai manutentori di nodi in Africa, ai partner di canale in America Latina; come permettere ai clienti esteri di effettuare pagamenti senza processi aziendali complessi; come gestire crediti periodici in un ambiente in dollari e controllare i rischi di cambio in un ambiente in valuta locale. Il valore delle stablecoin non sta nella “moneta” ma nei “binari”. Quando standardizzi i flussi di fondi in entrata e uscita, la verifica dell’identità, le ricevute di riconciliazione e le tracce di audit fiscale su un percorso verificabile, la complessità del business transfrontaliero diminuirà notevolmente.

Ovviamente, ci saranno sempre più emittenti, ma gli utenti non dovranno sopportare il peso di ogni nuovo simbolo. L’intuizione di Arianna è: nel breve termine ci sarà una proliferazione di stablecoin, ma nel lungo termine si convergerà sicuramente verso poche stablecoin “scalabili, affidabili, ecologiche”; inoltre, l’esperienza front-end sarà astratta e gli utenti difficilmente percepiranno le valute specifiche, mentre il back-end completerà automaticamente la compensazione e il regolamento tramite “interazioni sui binari”.

Ciò significa che nella prossima fase di sviluppo delle stablecoin, i team non dovrebbero sprecare energie nell’impulso del “voglio emetterne una anch’io”, ma dovrebbero concentrarsi su design più pragmatici, come “stabilizzare” a fondo i processi aziendali, la gestione del rischio e i sistemi finanziari in uno stato nativo stablecoin. Quando il tuo prodotto può funzionare naturalmente su un percorso prezzato in dollari, regolato in stablecoin e riconciliato on-chain, la tua efficienza e credibilità transfrontaliera si distingueranno direttamente tra i pari.

Per gli individui ad alto patrimonio, le stablecoin sono un nuovo strumento di gestione della liquidità e un “canale a bassa frizione” per la liquidità globale. Tuttavia, ciò non significa che siano prive di rischio; a livello di portafoglio, riservare una traccia on-chain per “rotazione della liquidità” e “copertura dalla volatilità della valuta locale” è una strategia di salute del portafoglio più lungimirante. In termini semplici, due principi: selezionare attentamente le controparti, diversificare la custodia e i wallet; dare priorità a “conformità e spiegabilità” come primo vincolo, non come compito dell’ultimo minuto.

Crypto × AI × DePIN

Arianna sottolinea che un superciclo spesso non è guidato da una sola tecnologia, ma da diverse curve che risuonano e si sovrappongono nella stessa finestra temporale. La combinazione più chiara oggi è l’incentivo alla decentralizzazione di crypto, la potenza di calcolo centralizzata e la fame di dati dell’AI, stratificata con l’organizzazione delle risorse reali di DePIN.

Traduciamolo nel linguaggio di un fondatore cinese:

Nella nostra catena di fornitura hardware, produzione e distribuzione, e organizzazione ingegneristica dei nodi edge, abbiamo una rara accumulazione di esperienza a lungo termine. Se riesci a usare una stablecoin per collegare la catena “Contributo—Metriche—Pagamento”, incentivando dati e risorse reali a essere messi on-chain, e poi impacchettare queste risorse in prodotti standardizzati consumabili dall’AI (dataset, annotazioni, banda, storage, slice di inferenza), avrai l’opportunità di creare una “piattaforma lato offerta”. Non si tratta di una presentazione in stile tokenomics, ma di un approccio serio orientato alle operations: definizione delle metriche, misure anti-frode, frequenza dei regolamenti, risoluzione delle dispute, sistema di reputazione—tutto deve essere ingegnerizzato.

Un altro aspetto importante è “l’autenticità”. L’esistenza di contenuti deepfake non è spaventosa; ciò che fa paura è un ambiente non verificabile. Timestamp verificabili, percorsi di generazione, firme dei dispositivi e tracciabilità dell’operatore sono la “nuova acqua, elettricità e gas” del futuro internet dei contenuti e delle merci. Per i team cinesi impegnati nella globalizzazione dei brand, nelle transazioni di seconda mano e nella circolazione di beni di lusso, questo incremento è a portata di mano. Fai la cosa difficile ma giusta: rendi la “verificabilità dell’autenticità” la norma, non un’opzione a pagamento.

Ora guardiamo agli AI Agents. Dare a un agente semi-maturo una carta di credito per “shopping online self-service” è irresponsabile; tuttavia, fornirgli un wallet con un limite di credito, reversibile e verificabile, e permettergli di completare un set di transazioni entro una strategia definita (abbonamento, acquisto API, pagamento commissioni) è fattibile. In altre parole, “il wallet è il sistema di permessi”. La vera applicazione non sta nell’agente “onnipotente” ma nell’“agente a razionalità limitata” in verticale e profondità—usando un wallet on-chain per legare permessi, budget, log e controparti insieme in un dominio di business fortemente vincolato.

Finanziamento e Governance

L’ambiente di finanziamento del 2020–2021 può aver dato a molti appassionati Web3 l’illusione che non serva un pitch deck, né un modello, e che gli investitori offrano condizioni stravaganti tramite un DM su Twitter.

Arianna lo dice chiaramente: quello era un “momento illusorio al crepuscolo”, non la norma, e oggi bisogna tornare alle basi. Prepara materiali che possano resistere a un esame approfondito, presenta onestamente le metriche, fissa obiettivi di raccolta fondi in modo conservativo ma con margine di superamento; è meglio chiudere prima un round ragionevole e poi farlo crescere, piuttosto che ritrovarsi con nulla dopo aver chiesto inizialmente 50 milioni di dollari.

Per i fondatori cinesi, una sequenza più realistica è: prima costruire le fondamenta, poi parlare di soldi. Prima la resilienza tecnica e ingegneristica del prodotto—performance, controllo del rischio, osservabilità, operatività; poi i percorsi di conformità e policy—KYC/AML, segmentazione dei dati transfrontalieri, flussi di fondi e dati verificabili, ciclo chiuso di tasse e fatture; infine, un ciclo di business verificabile—pagamenti reali, unit economics positivi, ritmo stabile di rimborso. Nelle narrazioni pubbliche, parla meno di “monete” e concentrati di più sulle infrastrutture lato offerta: ad esempio, usa DePIN per standardizzare potenza di calcolo / banda / dati dei sensori in API fatturabili, oppure usa RWA per digitalizzare asset esistenti e integrarli in processi di emissione e regolamento conformi. Quando questi tre aspetti hanno una catena di prove, allora finanzia in modo incrementale in base alle milestone, invece di lasciare che il finanziamento detti la direzione del business.

Anche la governance deve tornare al buon senso. Una divisione 50/50 non è equa; è negligenza. Equity, consiglio di amministrazione, materie riservate, periodo di vesting, periodo di cliff, termini di uscita del fondatore, proprietà intellettuale—nessuno di questi è sexy, ma ognuno determina se puoi superare la prima grande tempesta. Arianna non si nasconde nemmeno sui benefici del “fondatore singolo”—almeno non litigherà con se stessa. Portal Labs suggerisce che, invece di ossessionarsi sul “numero di soci”, è meglio avere una chiara “lista di diritti e responsabilità” e un “meccanismo di risoluzione dei conflitti”; prova gli scenari peggiori in modo chiaro per poter correre più veloce quando sarà il momento.

Competizione ed Espansione

Essere copiati non è una novità; ossessionarsi per la competizione diretta sì. L’approccio di Arianna è riprendere il controllo della narrazione: definire i temi con la cadenza del prodotto, le metriche chiave e le storie dei clienti, invece di essere guidati dal traffico verso i concorrenti. Per i team Web3 cinesi, in particolare, è essenziale colmare l’“infrastruttura” di PR e comunicazione: team di branding professionale, whitelist media, sostenitori KOL, formazione prodotto per le community di utenti e trasparenza nella documentazione tecnica. La narrazione non è solo gergo PR ma prova della tua delivery continua.

Allo stesso tempo, la crescita incontrollata è sia una cosa positiva che una crisi. Quando la linea di galleggiamento del servizio viene superata, gestiscila a fasi come un’operazione antincendio: prima proteggi la sicurezza dei fondi e degli asset degli utenti, poi garantisci la disponibilità, poi ottimizza l’esperienza. Misure come throttling, creazione di whitelist temporanee, outsourcing di customer service e risk management, rapido bridge di potenza di calcolo, sono tutti compromessi accettabili. Scrivi il tuo “disaster recovery plan” quando il mare è calmo, non quando sei in tendenza.

Le fusioni e acquisizioni sono un altro segnale. I giganti tradizionali stanno iniziando a diventare acquirenti nel crypto, e stanno emergendo anche “fusioni a puzzle” specifiche per settore. Idealmente, vuoi essere tu l’acquirente, ma essere acquisiti in modo eccellente può anche essere la soluzione migliore per il team, gli utenti e gli azionisti iniziali. I criteri di valutazione sono semplici: adattamento strategico, valore per l’utente, continuità del team, rispetto della roadmap tecnica. Lascia le emozioni alla tua cerchia sociale e i termini agli avvocati.

Fai la cosa difficile e giusta più a lungo

Il mercato non fornirà ai fondatori una risposta standard, tanto meno il ciclo. Quindi, invece di essere impegnati a prevedere le onde, concentrati su chi riesce ancora a spingere il sistema avanti controvento, e poi alloca tempo e risorse a loro. Nel contesto cinese, la risposta è più semplice ma anche più difficile: gli slogan non sono solo per apparenza; devono essere supportati da contabilità solida, sistemi e bozze di conformità; la crescita non è solo una tendenza; è una fornitura e un ricavo stabili e riutilizzabili; la competizione non è solo una battaglia diretta; è detenere il potere narrativo e riprendere la conversazione con una delivery continua.

Se c’è una cosa da lasciare al Web3 cinese, Portal Labs ritiene che dovrebbe essere questa: fai la cosa difficile e giusta più a lungo, passa meno tempo a inseguire le mode e guarda chi è ancora in gioco e di chi il sistema funziona ancora tra dieci anni. Il ciclo continuerà a salire e scendere, ma ciò che determina davvero la vittoria non è mai il tempo, ma le fondamenta su cui costruisci la tua casa.

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