Il consiglio decennale del partner di a16z: nel nuovo ciclo, basta concentrarsi su queste tre cose

Autore originale: a16z crypto

Organizzazione e traduzione originale: Portal Labs

Titolo originale: Preparing for the Pitch with Arianna Simpson

Nel mondo Web3, i cicli non sono un'eccezione, ma la norma. L'alternanza tra mercati rialzisti e ribassisti assomiglia tanto alle maree del capitale quanto alle stagioni della natura. Per i fondatori, la sfida più grande non è mai stata prevedere la prossima inversione, ma sopravvivere tra gli alti e bassi, e persino costruire valore a lungo termine controcorrente.

Recentemente, Arianna Simpson, partner di a16z crypto, ha condiviso nel podcast la sua esperienza di oltre dieci anni nell'investimento nel settore crypto. Dallo shock del white paper di bitcoin, alla product-market fit delle stablecoin, fino alla sovrapposizione tra Crypto e AI, e ai consigli per i fondatori.

Queste osservazioni ed esperienze non sono applicabili solo alla Silicon Valley. Secondo Portal Labs, offrono spunti preziosi anche per i fondatori Web3 e gli investitori ad alto patrimonio in Cina.

L'essenza dei cicli

Il punto di ingresso di Arianna nel mondo crypto è stato lo shock provato più di dieci anni fa leggendo per la prima volta il white paper di bitcoin. Ma ciò che l'ha fatta restare non è stato quell'attimo di emozione, bensì le oscillazioni vissute in prima persona negli anni successivi. Ha assistito alla nascita di bitcoin, al boom della DeFi, alla frenesia degli NFT, e ha vissuto anche le bolle e il raffreddamento che ne sono seguiti. Proprio grazie a questa osservazione di lungo periodo, ha maturato una consapevolezza chiara: il settore crypto non cresce mai in modo lineare, ma avanza a ondate violente, con emozioni e capitali che si alternano.

Per questo, ha spostato l'attenzione dal "prevedere la prossima tendenza" al "riconoscere chi costruisce controvento". Il suo metodo di investimento assomiglia più a un seguire: seguire ciò che fanno i fondatori migliori. Quando i fondatori più forti si concentrano sulle stablecoin, il capitale dovrebbe convergere lì; quando i team d'avanguardia investono costantemente in Crypto × AI o DePIN, spesso si formano nuovi bacini di valore. Non si parte da grandi teorie per poi cercare progetti che le confermino; si calibra invece la propria visione del mondo e l'allocazione del capitale seguendo la direzione dei builder in prima linea.

Per i fondatori Web3 e gli investitori ad alto patrimonio in Cina, questa metodologia è più operativa rispetto alla "previsione dei cicli". Per i fondatori, il periodo di raffreddamento non è una scusa, ma un filtro: se si riesce a far progredire prodotto e stack negli anni senza applausi, significa che direzione e persone sono giuste; per chi alloca capitale, ciò che conta davvero non è la popolarità del tema, ma se il team riesce a mantenere velocità, disciplina e densità di missione negli anni difficili. Questa sequenza "riconoscere le persone—valutare l'esecuzione a lungo termine—poi discutere la valutazione" supera qualsiasi narrativa di breve periodo.

Stablecoin

Restringendo il focus sulle stablecoin. Il giudizio di Arianna è molto semplice: sono diventate centrali non per una nuova storia speculativa, ma perché vengono davvero usate da entrambe le parti—i consumatori le usano per trasferimenti transfrontalieri e per coprire la volatilità della valuta locale; le aziende le usano per regolamenti, allocazioni, e come ponte per crediti e debiti. Ancora più importante, nell'ultimo anno e mezzo, i due "rubinetti" infrastrutturali di velocità e costo sono stati finalmente aperti, e le stablecoin sono passate dall'essere una rete di pagamento immaginaria a uno strato di regolamento reale.

Questo aspetto colpisce direttamente i fondatori Web3 e gli investitori ad alto patrimonio in Cina. Per i team che operano all'estero, il vero collo di bottiglia spesso non è il prodotto, ma il flusso di capitale: come inviare denaro in modo stabile, a basso costo e tracciabile ai team di labeling nel Sud-Est asiatico, ai manutentori di nodi in Africa, ai partner di canale in America Latina; come permettere ai clienti esteri di pagare senza processi aziendali complessi; come gestire crediti periodici in dollari e controllare il rischio di cambio in valuta locale. Il valore delle stablecoin non sta nella "moneta", ma nella "traccia". Quando standardizzi flussi di capitale, verifica dell'identità, ricevute di riconciliazione e tracce fiscali su un'unica traccia auditabile, la complessità del business transfrontaliero si riduce notevolmente.

Certo, gli emittenti saranno sempre di più, ma gli utenti non pagheranno per ogni nuovo simbolo. L'intuizione di Arianna è: nel breve termine ci sarà varietà, ma nel lungo termine si convergerà su poche stablecoin "con scala, reputazione ed ecosistema"; in seguito, l'esperienza utente sarà astratta, gli utenti quasi non percepiranno la specifica valuta, e il back-end completerà automaticamente la compensazione e il regolamento tramite "interoperabilità delle tracce".

Questo significa che, per la costruzione futura nel settore stablecoin, i team non dovrebbero sprecare energie nell'impulso di "emetterne una anche io", ma concentrarsi su design più pragmatici, come rendere i propri processi aziendali, sistemi di risk management e contabilità completamente "nativi stablecoin". Quando il tuo prodotto funziona nativamente su prezzi in dollari, regolamento in stablecoin e riconciliazione on-chain, la tua efficienza e credibilità transfrontaliera si distingueranno nettamente dalla concorrenza.

Per gli high net worth, le stablecoin sono un nuovo strumento di gestione della liquidità e un "canale a basso attrito" per la liquidità globale. Tuttavia, ciò non significa assenza di rischio: a livello di portafoglio, riservare una traccia on-chain per "rotazione di liquidità" e "copertura della volatilità della valuta locale" è una scelta più lungimirante. In breve, due principi: scegliere con attenzione le controparti, diversificare custodia e wallet; considerare "compliance e spiegabilità" come primo vincolo, non come riparazione finale.

Crypto × AI × DePIN

Arianna sottolinea che i super-cicli non sono mai guidati da una sola tecnologia, ma dalla risonanza di più curve nello stesso intervallo temporale. Oggi la combinazione più chiara è l'incentivo decentralizzato della crypto, la potenza di calcolo e la fame di dati centralizzata dell'AI, e un ulteriore livello di orchestrazione delle risorse del mondo reale tramite DePIN.

Tradotto nel linguaggio "attuabile" dei fondatori cinesi: abbiamo un accumulo raro nella catena di fornitura hardware, nella produzione e distribuzione, e nell'organizzazione ingegneristica dei nodi edge. Se riesci a collegare "contributo—misurazione—pagamento" tramite stablecoin, incentivando la messa on-chain di dati e risorse reali, e impacchettando queste risorse in prodotti standardizzati consumabili dall'AI (dataset, labeling, banda, storage, slot di inferenza), hai la possibilità di costruire una "piattaforma dal lato dell'offerta". Non è tokenomics da slide, ma vera operatività: definizione degli indicatori, anti-cheating, frequenza di regolamento, gestione delle dispute, sistema di reputazione—tutto deve essere ingegnerizzato.

Un altro filone importante è "l'autenticità". L'esistenza di contenuti deepfake non è spaventosa, lo è un ambiente non verificabile. Timestamp verificabili, percorso di generazione, firma del dispositivo, tracciabilità dell'operatore: tutto ciò sarà la "nuova acqua, elettricità e gas" dell'internet dei contenuti e dei beni del futuro. Per i team cinesi che operano in branding internazionale, commercio di seconda mano, circolazione di beni di lusso, questa è una crescita imminente. Fare ciò che è difficile ma giusto: rendere la "verificabilità dell'autenticità" uno standard di default, non un'opzione a pagamento.

Guardiamo anche agli AI Agents. Dare la carta di credito a un agente semi-maturo per "shopping online autonomo" è irresponsabile; ma dargli un wallet con limite, revocabile e auditabile, per completare una serie di operazioni (abbonamenti, acquisto API, pagamento commissioni) secondo strategie chiare, è realistico. In altre parole, "il wallet è il sistema di permessi". Le vere applicazioni non sono "agenti onnipotenti" gonfiati, ma "agenti a razionalità limitata" verticalmente specializzati—dove, in un dominio di business fortemente vincolato, il wallet on-chain lega permessi, budget, log e controparte.

Finanziamento e governance

L'ambiente di finanziamento del 2020–2021 potrebbe aver lasciato a molti nel Web3 l'illusione che non servano deck, né modelli, e che gli investitori offrano condizioni assurde via DM su Twitter.

Arianna lo dice chiaramente: quello era un "miraggio al crepuscolo", non la norma, e oggi dobbiamo tornare alle basi. Preparare materiali solidi, presentare onestamente gli indicatori, fissare obiettivi di raccolta conservativi ma superabili; meglio chiudere prima un round ragionevole e poi far crescere la palla di neve, piuttosto che chiedere subito 50 milioni e restare a mani vuote.

Per i fondatori cinesi, la sequenza più realistica è: prima far funzionare la base, poi parlare di soldi. Primo, resilienza ingegneristica di tecnologia e prodotto: performance, risk management, osservabilità, operabilità; secondo, percorso di compliance e policy: KYC/AML, segmentazione dei dati transfrontalieri, auditabilità di flussi di capitale e dati, chiusura fiscale e fatturazione; terzo, ciclo commerciale verificabile: pagamenti reali, unit economics positivi, ritmo stabile di incasso. Nella narrazione pubblica, parlare meno di "token", costruire più infrastruttura dal lato dell'offerta: ad esempio, standardizzare potenza di calcolo / banda / dati sensoriali in API fatturabili tramite DePIN, o digitalizzare asset esistenti tramite RWA e integrarli in processi di emissione e regolamento compliant. Quando queste tre cose hanno una catena di prove, integrare capitale per milestone, invece di farsi guidare dal fundraising.

Anche la governance deve tornare al buon senso. Un'equa divisione 50/50 non è giustizia, è inattività. Equity, board, riserve, vesting, cliff, clausole di uscita del fondatore, proprietà intellettuale: nulla di sexy, ma ogni punto decide se supererai la prima grande tempesta. Arianna non evita nemmeno i vantaggi del "fondatore singolo"—almeno non litigherai con te stesso. Portal Labs suggerisce: meglio che fissarsi sul "numero di soci", mettere per iscritto "lista di diritti e doveri" e "meccanismi di risoluzione dei conflitti"; solo prevedendo gli scenari peggiori puoi correre più veloce nei momenti migliori.

Competizione ed espansione

Essere copiati non è una notizia, lo è invece perdersi nelle polemiche. Il metodo di Arianna è riprendersi la narrativa: definire il discorso con ritmo di prodotto, indicatori chiave, storie dei clienti, invece di indirizzare il traffico ai concorrenti. Per i team Web3 cinesi, è particolarmente importante rafforzare l'"infrastruttura" di PR e comunicazione: team di brand professionale, whitelist media, KOL advocate, educazione prodotto nelle community utenti, trasparenza della documentazione tecnica. La narrativa non è retorica PR, ma la prova della tua delivery continua.

Allo stesso tempo, una crescita fuori controllo è sia un'opportunità che una crisi. Quando il livello di servizio viene superato, bisogna agire come i pompieri: prima proteggere la sicurezza dei fondi e degli asset degli utenti, poi la disponibilità, infine ottimizzare l'esperienza. Se necessario, limitare il traffico, aprire whitelist temporanee, esternalizzare customer service e risk management, persino aumentare rapidamente la potenza di calcolo: tutte scelte accettabili. Scrivi il "piano di disaster recovery" quando tutto è tranquillo, non imparare durante una crisi virale.

Le fusioni e acquisizioni sono un altro segnale. I giganti tradizionali iniziano a fare acquisizioni nel crypto, e anche le "acquisizioni a puzzle" interne al settore stanno emergendo. L'ideale è essere l'acquirente, ma anche essere acquisiti da eccellenze può essere la soluzione migliore per team, utenti e azionisti early stage. I criteri di valutazione sono semplici: compatibilità strategica, valore per l'utente, continuità del team, rispetto per la roadmap tecnica. Le emozioni lasciale agli amici, i termini ai legali.

Perseverare nelle cose difficili ma giuste

Il mercato non darà risposte standard ai fondatori, tanto meno i cicli. Quindi, non affannarti a prevedere le onde, ma osserva chi riesce a far avanzare il sistema anche controvento, e poi alloca tempo e risorse a loro. Nel contesto cinese, la risposta è ancora più semplice ma più difficile: non basta gridare slogan, bisogna rendere concreti libri contabili, sistemi e compliance; la crescita non è una tendenza virale, ma un'offerta e un incasso stabili e riutilizzabili; la competizione non è polemica, ma tenere la narrativa in mano e riconquistarla con la delivery continua.

Se dovessimo lasciare una frase al Web3 cinese, Portal Labs pensa che dovrebbe essere: persevera più a lungo nelle cose difficili ma giuste, inseguire meno i temi del momento, e guarda chi sarà ancora presente e operativo tra dieci anni. I cicli continueranno a salire e scendere, ma ciò che decide davvero la vittoria non è mai il tempo, ma su quali fondamenta costruisci la tua casa.