Trasformazione storica per BTC ed ETH nel quarto trimestre: gli afflussi negli ETF e l’armonia normativa indicano una nuova realtà di mercato

Il quarto trimestre del 2025 si preannuncia come un momento spartiacque per i mercati crypto, trainato dai flussi di capitale istituzionale attraverso gli ETF su Bitcoin e dal più significativo sforzo di coordinamento normativo nella storia delle criptovalute negli Stati Uniti.

I movimenti di mercato non suggeriscono semplicemente un altro rally ciclico, ma un cambiamento strutturale che potrebbe modificare in modo permanente il modo in cui gli asset digitali si integrano con la finanza tradizionale.

I numeri raccontano una storia convincente dell’appetito istituzionale che ritorna con forza dopo che gli ETF su Bitcoin hanno registrato deflussi netti fino ad agosto, portando i flussi cumulativi da 54.9 billions a 54.2 billions alla fine del mese.

Settembre ha segnato un’inversione di tendenza. I dati di Farside Investors hanno evidenziato che gli ETF su Bitcoin hanno attirato 2.56 billions solo a settembre, portando i flussi cumulativi totali a quasi 56.8 billions al 26 settembre, cancellando completamente la debolezza di agosto.

Questo aumento mensile rappresenta più di una semplice ripresa dello slancio, segnalando come gli investitori siano fiduciosi nell’includere Bitcoin nei loro portafogli.

Il capitale ruota ma Ethereum rimane stabile

Nel frattempo, gli ETF su Ethereum (ETH) hanno vissuto la traiettoria opposta dopo una rotazione di liquidità verso questi prodotti.

I dati di Farside Investors hanno mostrato che i flussi degli ETF su Ethereum sono aumentati da 9.65 billions a 13.54 billions in agosto, trainati dall’impressionante guadagno mensile del 19% di Ethereum e da un nuovo massimo storico di 4,957.41$.

Tuttavia, i flussi hanno invertito la rotta a settembre, scendendo a 13.155 billions al 26 settembre. Questo deflusso di 389 millions sottolinea come il capitale stia tornando su Bitcoin come principale scelta crypto istituzionale.

Nonostante i venti contrari dei deflussi dagli ETF, l’andamento del prezzo di Ethereum rivela una forza strutturale che potrebbe essere più significativa di quanto suggeriscano i numeri principali.

Scambiando a 4,147.97$ al momento della stesura, ETH ha dimostrato resilienza, in particolare durante la brusca correzione del 6.7% del 25 settembre, che ha temporaneamente spinto l’asset sotto i 4,000$.

Di conseguenza, la rapida ripresa indica che la domanda rimane robusta anche se i flussi istituzionali questo mese favoriscono Bitcoin.

Inoltre, i dati di Coinglass hanno indicato che i saldi di Ethereum sugli exchange hanno raggiunto un minimo annuale di 13.03 milioni di ETH il 29 settembre, rappresentando un calo significativo rispetto ai 15.48 milioni di ETH all’inizio di agosto.

Questa riduzione di 2.45 milioni di ETH nell’offerta sugli exchange suggerisce che gli investitori stanno ritirando Ethereum per la custodia piuttosto che vendere in una fase di debolezza, delineando una prospettiva ottimistica a lungo termine.

Questa dinamica dell’offerta crea un potenziale scenario per un movimento rialzista di Ethereum una volta che l’attenzione istituzionale tornerà, caratterizzato da una ridotta offerta liquida e una continua crescita della domanda.

Rivoluzione normativa: la fine dello stallo crypto negli Stati Uniti

Forse ancora più trasformativo dei flussi negli ETF è il livello senza precedenti di coordinamento normativo che sta emergendo tra la US Securities and Exchange Commission (SEC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Dopo anni di incertezza giurisdizionale e indicazioni contrastanti, entrambe le agenzie stanno ora perseguendo quadri collaborativi che potrebbero finalmente fornire la chiarezza richiesta dal settore.

Un momento cruciale è arrivato il 17 settembre, quando la SEC ha approvato standard generici di quotazione per le azioni di trust basati su commodity su Nasdaq, Cboe e New York Stock Exchange. Questo processo di approvazione semplificato segna un cambiamento radicale rispetto alle lunghe revisioni che in passato hanno ostacolato le applicazioni per ETF crypto.

Riducendo i ritardi normativi, la SEC ha di fatto aperto nuove strade per prodotti di investimento crypto più ampi, con diverse applicazioni per ETF su altcoin in attesa di decisioni finali a ottobre.

L’impulso normativo è iniziato già a febbraio, quando la presidente ad interim della CFTC, Caroline Pham, ha lanciato un programma pilota per esplorare l’uso di collaterale tokenizzato, inclusi stablecoin, nei mercati dei derivati regolamentati.

A marzo, entrambe le agenzie hanno ripreso le conversazioni a livello di staff, con la commissaria SEC Hester Peirce che ha confermato il rinnovato sforzo di cooperazione. Questa prima coordinazione ha posto le basi per iniziative più ambiziose.

Luglio ha segnato un punto di svolta con il presidente della SEC Paul Atkins che ha annunciato il “Project Crypto”, un’iniziativa a livello di commissione progettata per modernizzare le regole sui titoli per le attività blockchain e aiutare a spostare i mercati statunitensi “on-chain”.

Il progetto mirava a stabilire linee guida chiare per la classificazione dei token, creare esenzioni specifiche per ICO e airdrop, e consentire alle sedi regolamentate dalla SEC di offrire servizi crypto completi sotto una licenza unificata.

L’impulso normativo si è accelerato a settembre con una serie di annunci coordinati. Il 2 settembre, entrambe le agenzie hanno emesso una dichiarazione congiunta del personale affermando che le borse registrate possono offrire prodotti spot su asset crypto, segnalando che le barriere normative vengono sistematicamente rimosse.

Questo è stato seguito dagli annunci del 23 settembre sull’iniziativa della CFTC per il collaterale tokenizzato e sull’impegno di Atkins a implementare un’“esenzione per l’innovazione” entro la fine dell’anno.

La tavola rotonda congiunta del 29 settembre rappresenta il culmine di questi sforzi, concentrandosi su orari di trading estesi, quadri di marginazione del portafoglio e safe harbor per la DeFi.

Questo livello di coordinamento inter-agenzia è senza precedenti nella regolamentazione crypto, segnalando un cambiamento fondamentale dall’ostruzione alla facilitazione.

La fine del ciclo quadriennale delle crypto

L’analisi tradizionale dei mercati crypto si è a lungo basata sul ciclo di halving quadriennale di Bitcoin per prevedere i principali movimenti di prezzo, ma la partecipazione istituzionale sta alterando fondamentalmente queste dinamiche.

Il CIO di Bitwise, Matthew Hougan, ha sostenuto a luglio che l’influenza del ciclo sta diminuendo poiché gli shock di offerta derivanti dagli halving perdono la loro potenza in un mercato sempre più maturo.

L’ambiente macro è anch’esso cambiato radicalmente. I tassi di interesse non esercitano più la stessa pressione ribassista sugli asset crypto, mentre quadri normativi più chiari stanno riducendo l’estrema volatilità e i rischi di collasso che un tempo definivano i bear market crypto.

Invece di cicli boom-bust guidati dalla speculazione retail e da repressioni normative, il mercato sta assistendo a un’accumulazione istituzionale più sostenuta.

Questo cambiamento strutturale è evidente nel comportamento attuale del mercato, dove l’accumulazione da parte dei tesorieri aziendali e la costruzione di portafogli istituzionali sostituiscono le vendite delle whale durante l’euforia retail.

Nuova era di integrazione tra crypto e finanza tradizionale

Ciò che rende il quarto trimestre potenzialmente trasformativo non sono solo gli sviluppi individuali negli ETF o nella regolamentazione, ma il modo in cui queste forze stanno convergendo per sfumare i confini tra crypto e finanza tradizionale.

I flussi negli ETF stanno ora amplificando l’impatto delle decisioni di politica della Federal Reserve sui mercati crypto, mentre l’armonizzazione normativa sta consentendo prodotti istituzionali che prima erano impossibili.

La struttura rialzista prolungata in atto differisce fondamentalmente dai cicli precedenti. Invece della speculazione guidata dal retail seguita da inevitabili crolli, la partecipazione istituzionale sta favorendo modelli di crescita più coerenti e a lungo termine.

Questo è evidenziato dal calo di Bitcoin ai minimi storici di volatilità realizzata, secondo un rapporto di Bybit del 24 settembre.

La chiarezza normativa che emerge dal coordinamento tra SEC e CFTC è altrettanto significativa. Per la prima volta, le istituzioni statunitensi hanno un percorso chiaro per offrire servizi crypto completi senza dover navigare tra interpretazioni normative contrastanti.

In un contesto di crescente maturità del mercato, il quarto trimestre rappresenta un punto di svolta fondamentale. La combinazione di flussi istituzionali, coordinamento normativo senza precedenti e cambiamenti strutturali del mercato suggerisce che Bitcoin ed Ethereum stanno passando da una classe di asset speculativi a una componente integrata del sistema finanziario globale.

Se questo si rivelerà il momento più trasformativo per le crypto potrebbe dipendere da quanto efficacemente il settore saprà capitalizzare su questo slancio normativo e istituzionale senza precedenti.

Il post Historic transformation for BTC, ETH in Q4: ETF inflows and regulatory harmony point to a new market reality è apparso per la prima volta su CryptoSlate.