Le opzioni su Bitcoin bloccate a 113.000$, i trader potrebbero aspettare fino a dicembre per sbloccare la volatilità
Il mercato delle opzioni su Bitcoin si è diviso in due regimi molto diversi: un contesto a breve termine che sembra bloccato dalle coperture dei dealer, e una configurazione di fine anno che sembra invece permettere al prezzo di muoversi liberamente.
Il prezzo di Bitcoin si aggira intorno ai 113.500$, in calo rispetto al picco di agosto vicino ai 119.000$, ma ancora superiore rispetto ai livelli di inizio luglio. Questo lo colloca esattamente all’interno delle strutture di opzioni a breve scadenza di questa settimana, dove la meccanica prende il sopravvento e i flussi devono lottare duramente per spingere il mercato in una direzione o nell’altra.
Il 1° ottobre è l’esempio perfetto. La curva gamma mostra una cresta ripida tra 113.000$ e 115.000$, mentre il profilo delta cambia drasticamente nella stessa zona. Questa combinazione significa che i market maker sono più sensibili ai cambiamenti di prezzo proprio in quell’intervallo, e la loro copertura riporta naturalmente il mercato indietro quando tenta di allontanarsi.
A meno che qualcuno non intervenga con acquisti o vendite massicce di spot o futures perpetui, il mercato tende a rimanere bloccato lì. È per questo che i trader di opzioni parlano di livelli di “gravità” intorno alle principali scadenze: gli hedger non cercano di prevedere la direzione, stanno semplicemente mantenendo i libri in equilibrio in modo meccanico, e l’effetto netto è che la volatilità viene soffocata.
Tuttavia, andando un po’ più avanti nel calendario, il quadro cambia significativamente. Il 26 dicembre è la data in cui si concentra la maggior parte dell’open interest su Deribit, ma la gamma per questa scadenza è piatta. Una superficie gamma piatta significa che i dealer non sono molto sensibili ai piccoli movimenti; non sono costretti a regolare continuamente le delta mentre il prezzo si muove.
Questo rende il mercato più dipendente dal percorso: se Bitcoin sale, c’è meno resistenza da parte degli hedger a rallentarne la corsa, e se scende, c’è meno supporto da parte degli hedger a fermare la caduta. Se si combina questo con la grande quantità di nozionale in scadenza a fine anno, si ottiene una finestra di maggiore volatilità in cui i flussi direzionali possono muoversi senza i freni meccanici.
Questo è evidente anche nella distribuzione degli strike. Le call sono concentrate a 119.000$, 124.000$-130.000$, e di nuovo a 150.000$ e 170.000$. Oltre questi livelli, c’è una coda speculativa fino a 320.000$-400.000$. Le put sono concentrate tra 80.000$ e 111.000$, con una forte cresta tra 105.000$ e 111.000$. Questo è il campo di battaglia che il mercato ha delineato.
Attualmente lo spot è sotto il primo grande livello di call a 119.000$ e sopra la densa zona di put nei bassi 100.000$. Il rapporto open interest put/call è solo 0,37, quindi le strutture rialziste dominano.
I trader stanno scommettendo su breakout piuttosto che pagare per assicurazioni contro i crolli, il che significa che se lo spot supera i 119.000$, gli hedger dovranno iniziare a rincorrere le delta verso l’alto nel corridoio 124.000$-130.000$. Al contrario, se lo spot scende verso 108.000$-111.000$, le put presenti in quell’area si deprezzano e aiutano gli scrittori ad assorbire il flusso, rallentando il ribasso a meno che non arrivino nuove vendite.
Questa asimmetria è ciò che rende la scadenza del 26 dicembre così particolare. Le call dominano il quadro, e l’assenza di una forte cresta gamma offre alle risalite un’aria più pulita una volta che i livelli di resistenza vengono superati.
Al ribasso, il supporto è più debole: senza un muro di put protettive più in basso, eventuali rotture sotto la zona 105.000$-111.000$ avrebbero bisogno di nuova domanda di risk-off per mantenere lo slancio. Si configura così un mercato in cui il blocco a breve termine può trasformarsi in un inseguimento di fine anno, e dove il calendario diventa il trigger tanto quanto il prezzo stesso.
Bassa esposizione nelle weekly molto corte dopo il 1° ottobre, forte concentrazione di nuovo il 31 ottobre e il 26 dicembre, poi un secondo picco a marzo 2026. Queste sono le date in cui la liquidità si sposta, gli hedger si riposizionano e la volatilità si comprime o si espande. Significa che ottobre è la calma, e la seconda metà del Q4 è la tempesta.
L’articolo Bitcoin options pinned at $113k, traders may wait until December to unlock volatility è apparso per la prima volta su CryptoSlate.
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