Le prime aziende stanno abbandonando il mercato delle stablecoin a Hong Kong

Titolo originale: "Esclusiva｜Stablecoin di Hong Kong, i primi giocatori escono di scena"

Autore originale: Zhou Zhou, Foresight News

 

Il mercato delle stablecoin di Hong Kong e degli RWA accoglie i primi operatori in uscita.

Il 29 settembre, fonti hanno riferito a Foresight News che almeno quattro istituzioni finanziarie cinesi, tra cui Guotai Junan International e le loro filiali, hanno recentemente deciso, per motivi di prudenza, di ritirarsi dalla richiesta della licenza per stablecoin a Hong Kong o di sospendere i tentativi relativi al settore RWA.

Un dirigente vicino alle istituzioni finanziarie di Hong Kong, Morgan, ha dichiarato a Foresight News che alcune banche cinesi, sotto la guida delle autorità di regolamentazione, hanno adottato una strategia più cauta nel settore delle stablecoin, con molte istituzioni che hanno scelto di rimandare l'ingresso. Gli addetti ai lavori sottolineano che la Hong Kong Monetary Authority ha fissato due scadenze importanti per i partecipanti al mercato: entro il 31 agosto era necessario esprimere l'intenzione di fare domanda, ed entro il 30 settembre presentare la domanda formale. Questo significa che le istituzioni che non presenteranno la domanda entro domani perderanno la prima tornata di licenze per stablecoin.

Nel campo degli RWA (Real World Assets), anche alcune istituzioni cinesi hanno sospeso le attività correlate su indicazione delle autorità di regolamentazione. Un operatore vicino a una società di brokeraggio cinese, Lee, ha riferito a Foresight News che Guotai Junan International e altre istituzioni hanno già sospeso le attività RWA a Hong Kong, e che il business RWA di Guotai Junan è stato interrotto. Lee ha inoltre rivelato che un'altra società di brokeraggio cinese quotata in A-share ha ricevuto la notifica di interrompere i tentativi RWA a Hong Kong.

Nell'industria, alcuni operatori ritengono che le stablecoin siano una sottocategoria degli RWA. L'essenza delle stablecoin in dollari è la tokenizzazione del dollaro, un asset del mondo reale.

Gli RWA (Real World Assets) consistono nella tokenizzazione di asset del mondo reale. Attualmente, sono comuni RWA su azioni statunitensi (tokenizzazione di azioni), RWA su titoli di stato USA (tokenizzazione di titoli di stato), RWA su oro (tokenizzazione dell'oro), ecc. Come settore emergente, gli RWA si stanno sviluppando rapidamente negli Stati Uniti. Ad esempio, il più grande broker online americano, Robinhood, sta tentando di lanciare RWA su azioni, tokenizzando le partecipazioni private di aziende famose come SpaceX e OpenAI, consentendo agli investitori retail di acquistare token rappresentativi di azioni di società non quotate, attirando l'attenzione del settore finanziario globale.

Negli Stati Uniti, stablecoin e RWA stanno vivendo uno sviluppo esplosivo, con giganti come Paypal, Robinhood e Nasdaq che entrano nel settore; in Europa, nove importanti banche europee hanno annunciato che lanceranno congiuntamente una stablecoin in euro conforme alle normative il prossimo anno. A Hong Kong, il lancio della stablecoin in dollari di Hong Kong è imminente, con oltre 77 aziende che hanno già presentato l'intenzione di richiedere la licenza per stablecoin. Nel frattempo, sotto la supervisione delle autorità di regolamentazione, il mercato primario degli RWA a Hong Kong è in fase pilota da oltre due anni, con attualmente 30-40 progetti in corso.

Tuttavia, molte istituzioni della Cina continentale nei settori bancario, dei titoli e di Internet si sono lanciate in massa, rendendo il settore delle stablecoin e degli RWA di Hong Kong eccessivamente caldo. Con il crescente entusiasmo del mercato e dei media, le autorità di regolamentazione della Cina continentale hanno deciso di raffreddare la situazione.

Il settore delle stablecoin e degli RWA di Hong Kong vede così i primi operatori in uscita.

Raffreddamento parziale

Prima e dopo l'implementazione ufficiale del regolamento sulle stablecoin di Hong Kong, sono già emersi segnali di raffreddamento del mercato, sebbene limitati a determinate aree.

All'inizio di agosto, l'autore si è recato a Hong Kong per partecipare a una conferenza, dove molte istituzioni finanziarie e aziende Internet avevano annunciato la richiesta della licenza per stablecoin e l'ingresso attivo nel settore RWA. Tuttavia, quasi da un giorno all'altro, tutte le istituzioni finanziarie, aziende Internet e operatori della sandbox delle stablecoin di Hong Kong hanno cancellato interviste e qualsiasi discussione pubblica sulle stablecoin.

Il 1° agosto 2025, Hong Kong ha implementato ufficialmente il "Regolamento sulle stablecoin", creando il primo quadro normativo globale completo per le stablecoin. Nei giorni precedenti l'entrata in vigore del regolamento, una linea guida è stata distribuita a tutte le istituzioni finanziarie.

Foresight News ha appreso da fonti che le autorità di regolamentazione della Cina continentale hanno trasmesso alle istituzioni finanziarie linee guida che richiedono di mantenere un basso profilo nelle attività e nelle dichiarazioni relative alle stablecoin, evitando eccessiva promozione o creazione di hype mediatico, e di gestire rigorosamente la ricerca interna e la gestione della reputazione.

"Puoi fare, ma non puoi parlare." ha dichiarato una fonte.

Secondo un rapporto di Caixin dell'11 settembre, una fonte informata ha rivelato che il business delle stablecoin a Hong Kong è ancora agli inizi e il suo futuro è incerto; un'eccessiva partecipazione delle istituzioni cinesi potrebbe comportare rischi, quindi è necessario isolare i rischi in anticipo. Un altro esperto del settore finanziario ha affermato che banche cinesi e filiali di imprese statali a Hong Kong, come Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) e CCB International, che erano inizialmente più attive, potrebbero ritardare la presentazione della domanda di licenza per stablecoin a Hong Kong. Tra queste, Bank of China Hong Kong è una delle tre banche di emissione di banconote di Hong Kong.

Morgan ha spiegato a Foresight News l'atteggiamento delle autorità di regolamentazione: primo, è vietato alle istituzioni cinesi coinvolte in attività cripto a Hong Kong di operare nella Cina continentale e si raccomanda cautela nelle attività legate agli asset virtuali; secondo, è vietato l'afflusso di capitali dalla Cina continentale; terzo, le società madri delle istituzioni finanziarie cinesi devono assumersi la responsabilità della conformità.

In sintesi, le autorità di regolamentazione della Cina continentale sono attualmente preoccupate per l'ingresso massiccio di istituzioni finanziarie e aziende Internet cinesi nel mercato cripto di Hong Kong e hanno già guidato alcune istituzioni a uscire dal business delle stablecoin e degli RWA. Le "istituzioni finanziarie non cinesi" locali di Hong Kong continuano invece a svolgere regolarmente attività legate alle criptovalute.

Il ritmo di emissione delle licenze per stablecoin a Hong Kong potrebbe essere simile a quello delle licenze per exchange di criptovalute. Ad esempio, solo una o due istituzioni hanno ottenuto la prima licenza VATP per exchange di criptovalute a Hong Kong, mentre la seconda tornata ha visto sette-otto istituzioni ottenere la licenza.

Una fonte ha rivelato a Foresight News che entro la fine dell'anno exchange di criptovalute come Futu e Victory Securities inizieranno ufficialmente le operazioni a Hong Kong. Le società che hanno ottenuto la prima licenza VASP, come HashKey, sono state lanciate ufficialmente nell'agosto 2023 e offrono servizi di trading da oltre due anni.

Quando e dove si riscalderà?

Dall'inizio del 2025, l'intero mercato cripto statunitense è in fase di riscaldamento: dagli exchange, agli ETF, alle stablecoin, agli RWA fino ai DAT, i temi caldi non sono mai mancati. Tuttavia, Hong Kong ha il suo ritmo.

Morgan afferma: il mercato primario degli RWA a Hong Kong è in fase pilota da oltre due anni, con 30-40 progetti in corso, la maggior parte dei quali con una dimensione di 10-20 milioni di HKD. "Teoricamente, il mercato secondario degli RWA a Hong Kong è fattibile, forse ci sono già istituzioni che stanno facendo domanda." dice Morgan.

Lo stesso vale per le stablecoin. La sandbox delle stablecoin di Hong Kong (Stablecoin Issuer Sandbox) è stata ufficialmente lanciata il 12 marzo 2024 ed è operativa da circa un anno e mezzo. Dopo l'entrata in vigore del regolamento sulle licenze per stablecoin, la Hong Kong Monetary Authority ha ricevuto 77 manifestazioni di interesse ad agosto. Secondo fonti informate, la prima tornata di licenze per stablecoin sarà rilasciata entro la fine dell'anno o all'inizio del prossimo anno.

Il raffreddamento del mercato cripto di Hong Kong è avvenuto in una notte; allo stesso modo, il riscaldamento parziale o improvviso potrebbe avvenire in un attimo.

I cambiamenti nello scenario internazionale si riflettono rapidamente anche nel settore cripto di Hong Kong. I progressi di stablecoin e RWA negli Stati Uniti, in Europa e in Corea influenzano anche Hong Kong. Il 25 settembre, nove delle principali banche europee hanno lanciato congiuntamente una stablecoin in euro conforme al regolamento MiCA dell'UE. Le banche partecipanti hanno dichiarato che il progetto offrirà una vera alternativa europea al mercato delle stablecoin dominato dagli Stati Uniti e contribuirà a rafforzare l'autonomia strategica dell'Europa nei pagamenti. Il lancio di questa stablecoin è previsto per la seconda metà del 2026.

DAT (Digital Asset Treasury Company) è un settore in cui Hong Kong non ha ancora investito. Ad esempio, la "crypto stock di Jack Ma" Yunfeng Financial ha acquistato 10.000 ETH sul mercato pubblico il 2 settembre, classificando ETH come asset di investimento nel bilancio e dichiarando che in futuro, oltre a Ethereum, esplorerà l'inclusione di asset digitali mainstream diversificati come BTC, SOL, ecc. come riserve strategiche aziendali. Nell'ultimo mese, il titolo Yunfeng Financial è cresciuto del 65,09%.

Negli Stati Uniti, settori cripto come ETF, stablecoin, RWA e DAT sono in pieno boom, con un entusiasmo di mercato elevato; al contrario, Hong Kong adotta ancora un approccio cauto e i suoi passi sono chiaramente più contenuti.

Operatori in uscita e in entrata

Molti entrano, molti escono.

Dai primi exchange di criptovalute come HashKey e OSL, ai partecipanti agli ETF spot su bitcoin come China Asset Management, fino alle stablecoin, agli RWA e ai DAT di oggi, il settore delle criptovalute offre numerosi segmenti in cui partecipare, attirando un flusso continuo di istituzioni finanziarie e aziende Internet desiderose di ottenere una quota del mercato.

La licenza VASP ha attirato l'ingresso di società di brokeraggio come Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities, ecc.; gli ETF spot su bitcoin ed ethereum hanno attirato società di gestione patrimoniale come China Asset Management, Bosera Funds, ecc.; le stablecoin hanno attirato banche come BOC International, Standard Chartered, ecc.; i DAT hanno attirato società quotate a Hong Kong che li hanno inseriti nei bilanci, come Yunfeng Financial... Il settore delle criptovalute si sta integrando completamente nel sistema finanziario di Hong Kong.

Un'uscita temporanea non significa una sconfitta permanente. Proprio come Internet ha trasformato il settore finanziario, oggi quasi tutte le società di brokeraggio sono online e tutte le banche sono digitali. La fusione tra criptovalute e finanza potrebbe diventare profonda e senza confini in futuro. I primi operatori ad entrare si assumono il rischio maggiore, ma raccolgono anche i maggiori benefici.