L'ascesa delle stablecoin: il "sogno dei pagamenti in valuta" di Bitcoin è ancora realizzabile?

Autore: Juan Galt, traduzione originale: AididiaoJP, Foresight News

 

Con il rafforzamento del "GENIUS Act" che consolida lo status delle stablecoin supportate dai titoli di Stato americani, la rete decentralizzata di bitcoin lo rende una blockchain più adatta all'adozione globale, affrontando la tendenza al calo della domanda di bond statunitensi in un mondo multipolare.

Con il passaggio dell'ordine mondiale da un sistema unipolare dominato dagli Stati Uniti a uno multipolare guidato dai paesi BRICS, il dollaro affronta pressioni senza precedenti a causa della diminuzione della domanda di bond e dell'aumento dei costi del debito. L'approvazione del "GENIUS Act" nel luglio 2025 segna una strategia audace degli Stati Uniti per affrontare questa situazione, riconoscendo legalmente le stablecoin supportate dai titoli di Stato americani e liberando così una massiccia domanda estera per i bond statunitensi.

Le blockchain che ospitano queste stablecoin plasmeranno l'economia globale dei prossimi decenni. Grazie alle sue caratteristiche di decentralizzazione senza pari, alla privacy del Lightning Network e alla robusta sicurezza, bitcoin si afferma come la scelta superiore per guidare questa rivoluzione del dollaro digitale, garantendo bassi costi di conversione quando le valute fiat inevitabilmente declineranno. Questo articolo esplora perché il dollaro deve e dovrà essere digitalizzato tramite blockchain e perché bitcoin deve essere la sua infrastruttura di base affinché l'economia americana possa atterrare dolcemente dal suo status di impero globale.

La fine del mondo unipolare

Il mondo sta passando da un ordine mondiale unipolare (in cui gli Stati Uniti erano l'unica superpotenza, in grado di influenzare i mercati e dominare i conflitti globali) a un ordine multipolare, in cui le alleanze orientali possono organizzarsi senza essere influenzate dalla politica estera americana. Questa alleanza orientale è conosciuta come BRICS, composta da paesi chiave come Brasile, Russia, Cina e India. L'ascesa dei BRICS porta inevitabilmente a una riorganizzazione geopolitica che sfida l'egemonia del sistema del dollaro.

Molti dati apparentemente isolati indicano questa riorganizzazione dell'ordine mondiale, come l'alleanza militare tra Stati Uniti e Arabia Saudita. Gli Stati Uniti non difendono più l'accordo del petrodollaro, che prevedeva la vendita del petrolio saudita solo in dollari in cambio della difesa militare americana nella regione. La strategia del petrodollaro è stata una fonte primaria di domanda per il dollaro e, dagli anni '70, è stata considerata la chiave della forza economica americana, ma negli ultimi anni è di fatto terminata: almeno dall'inizio della guerra in Ucraina, l'Arabia Saudita ha iniziato ad accettare valute diverse dal dollaro per il commercio petrolifero.

La debolezza del mercato dei bond americani

Un altro dato chiave nella trasformazione geopolitica dell'ordine mondiale è la debolezza del mercato dei bond americani, con una crescente sfiducia nella solvibilità a lungo termine del governo USA. Alcuni temono l'instabilità politica interna, altri dubitano che l'attuale struttura governativa possa adattarsi a un mondo high-tech in rapido cambiamento e all'ascesa dei BRICS.

Si dice che anche Musk sia tra gli scettici. Recentemente, Musk ha trascorso mesi con il governo Trump cercando di ristrutturare il governo federale e la situazione finanziaria del paese tramite il Dipartimento dell'Efficienza Governativa, ma si è improvvisamente ritirato dalla politica a maggio.

Durante una recente apparizione a un summit, Musk ha scioccato Internet dicendo: "Non sono stato a Washington da maggio. Il governo è fondamentalmente senza speranza. Apprezzo i nobili sforzi di David Sacks... ma alla fine, se guardi il nostro debito pubblico... se l'intelligenza artificiale e i robot non risolvono il nostro problema di debito, siamo spacciati."

Se nemmeno Musk può salvare il governo americano dal disastro finanziario, chi può farlo?

Questi dubbi si riflettono nella bassa domanda di bond americani a lungo termine, che si traduce nella necessità di aumentare i tassi di interesse per attirare investitori. Oggi il rendimento dei Treasury a 30 anni è al 4,75%, il massimo degli ultimi 17 anni. Secondo Reuters, anche la domanda per le aste di bond a lungo termine come i Treasury a 30 anni è in calo, e la domanda per il 2025 è "deludente".

Il calo della domanda di bond americani a lungo termine ha un impatto significativo sull'economia USA. Il Tesoro deve offrire tassi più alti per attirare investitori, il che aumenta gli interessi che il governo deve pagare sul debito pubblico. Oggi, gli interessi pagati dagli Stati Uniti si avvicinano a 1 trilione di dollari all'anno, superando il budget militare nazionale.

Se gli Stati Uniti non riusciranno a trovare abbastanza acquirenti per il loro debito futuro, potrebbero avere difficoltà a pagare le spese correnti e dovrebbero affidarsi alla Federal Reserve per acquistare questo debito, espandendo così il proprio bilancio e l'offerta di moneta. Sebbene le conseguenze siano complesse, è probabile che ciò porti a inflazione del dollaro, danneggiando ulteriormente l'economia americana.

Come le sanzioni hanno colpito duramente il mercato dei bond

A indebolire ulteriormente il mercato dei bond americani è stata la decisione degli Stati Uniti, nel 2022, di manipolare il mercato dei bond sotto il loro controllo contro la Russia in risposta all'invasione dell'Ucraina. All'inizio dell'invasione, gli Stati Uniti hanno congelato le riserve di tesoreria estere detenute dalla Russia, riserve che erano destinate a rimborsare i bond detenuti da investitori occidentali. Secondo quanto riferito, per costringere la Russia al default, gli Stati Uniti hanno anche iniziato a impedire qualsiasi tentativo russo di rimborsare il debito verso detentori stranieri di bond.

All'epoca, una portavoce del Tesoro USA confermò che alcuni pagamenti non erano più consentiti.

"Oggi è la scadenza per un altro pagamento del debito da parte della Russia," disse la portavoce.

"Da oggi, il Tesoro degli Stati Uniti non consentirà più alcun pagamento di debito in dollari dal governo russo tramite conti presso istituzioni finanziarie statunitensi. La Russia deve scegliere se esaurire le sue riserve in dollari o trovare nuove fonti di reddito, oppure andare in default."

Attraverso il meccanismo delle sanzioni di politica estera, gli Stati Uniti hanno di fatto trasformato il mercato dei bond in un'arma contro la Russia. Ma le sanzioni sono un'arma a doppio taglio: da allora, la domanda estera di bond americani è diminuita, poiché i paesi non allineati con la politica estera USA cercano di diversificare i rischi. La Cina ha guidato questa tendenza, riducendo le sue riserve di bond USA dal picco di oltre 1,25 trilioni di dollari nel 2013 a circa 750 miliardi di dollari oggi, con un'accelerazione dalla guerra in Ucraina.

Questo evento ha dimostrato l'efficacia distruttiva delle sanzioni, ma ha anche minato profondamente la fiducia nel mercato dei bond. Non solo la Russia è stata bloccata dal rimborsare il debito sotto le sanzioni dell'amministrazione Biden, ma anche gli investitori sono stati danneggiati come danno collaterale. Il congelamento delle riserve di tesoreria estere ha mostrato al mondo che, se uno Stato sovrano si oppone alla politica estera americana, tutte le scommesse sono annullate, incluso il mercato dei bond.

L'amministrazione Trump non utilizza più le sanzioni come strategia principale, poiché danneggiano il settore finanziario americano, e si è spostata verso una politica estera basata sui dazi. Questi dazi hanno avuto risultati misti finora. Sebbene l'amministrazione Trump si vanti di entrate fiscali record e di investimenti infrastrutturali privati nel paese, i paesi orientali hanno accelerato la loro cooperazione tramite l'alleanza BRICS.

Manuale della strategia stablecoin

Se la Cina ha ridotto le sue riserve di bond americani nell'ultimo decennio, un nuovo acquirente è emerso rapidamente ai vertici del potere. Tether, una fintech nata nei primi giorni di bitcoin, oggi possiede bond americani per un valore di 171 miliardi di dollari, quasi un quarto delle riserve cinesi e più della maggior parte degli altri paesi.

Tether è l'emittente della stablecoin più popolare, USDT, con una capitalizzazione di mercato di 171 miliardi di dollari. L'azienda ha riportato un profitto di 1 miliardo di dollari nel primo trimestre del 2025, con un modello di business semplice ma brillante: acquistare bond americani a breve termine, emettere token USDT supportati 1:1 e incassare gli interessi dei bond dal governo USA. All'inizio dell'anno, Tether aveva 100 dipendenti ed è considerata una delle aziende più redditizie al mondo per dipendente.

Circle, emittente di USDC, la seconda stablecoin più popolare sul mercato, detiene anch'essa quasi 50 miliardi di dollari in Treasury a breve termine. Le stablecoin sono utilizzate in tutto il mondo, soprattutto in America Latina e nei paesi in via di sviluppo, come alternativa alle valute fiat locali che soffrono di inflazione molto più grave rispetto al dollaro e sono spesso soggette a controlli sui capitali.

Oggi il volume delle transazioni gestite dalle stablecoin non è più una nicchia per geek della finanza, ma ha raggiunto migliaia di miliardi di dollari. Un rapporto Chainalysis del 2025 afferma: "Tra giugno 2024 e giugno 2025, USDT ha gestito oltre 1 trilione di dollari al mese, raggiungendo il picco di 1,14 trilioni a gennaio 2025. Nel frattempo, il volume mensile di USDC è stato tra 1,24 e 3,29 trilioni di dollari. Questi volumi sottolineano il ruolo centrale e continuo di Tether e USDC nell'infrastruttura dei mercati crypto, specialmente nei pagamenti transfrontalieri e nelle attività istituzionali."

Ad esempio, secondo un rapporto Chainalysis del 2024 focalizzato sull'America Latina, tra il 2023 e il 2024 la regione ha rappresentato il 9,1% del valore totale delle criptovalute ricevute, con una crescita annua tra il 40% e il 100%, di cui oltre il 50% in stablecoin, dimostrando la forte domanda di valute alternative nei paesi in via di sviluppo.

Gli Stati Uniti hanno bisogno di nuova domanda per i loro bond, e questa domanda esiste sotto forma di domanda di dollari, poiché la maggior parte delle persone nel mondo è bloccata in valute fiat molto peggiori rispetto al dollaro. Se il mondo si sposta verso una struttura geopolitica che costringe il dollaro a competere ad armi pari con tutte le altre valute fiat, il dollaro potrebbe comunque essere il migliore. Nonostante i suoi difetti, gli Stati Uniti restano una superpotenza con una ricchezza, un capitale umano e un potenziale economico impressionanti, soprattutto rispetto a molti piccoli paesi e alle loro dubbie valute locali.

L'America Latina ha già mostrato un profondo desiderio di dollari, ma ci sono problemi di offerta, poiché i paesi locali resistono ai canali bancari tradizionali in dollari. In molti paesi al di fuori degli Stati Uniti, non è facile ottenere un conto in dollari. Le banche locali sono spesso rigidamente regolamentate e rispondono ai governi locali, che hanno interesse a proteggere le loro valute. Dopotutto, gli Stati Uniti non sono l'unico governo che sa stampare moneta e difendere il valore della propria valuta.

Le stablecoin risolvono entrambi questi problemi: creano domanda per i bond americani e permettono di trasferire valore denominato in dollari a chiunque, ovunque nel mondo.

Le stablecoin sfruttano la resistenza alla censura della blockchain sottostante, una funzione che le banche locali non possono offrire. Promuovendo le stablecoin, gli Stati Uniti possono raggiungere mercati esteri ancora inesplorati, espandendo la domanda e la base utenti, e allo stesso tempo esportare l'inflazione del dollaro in paesi che non hanno influenza diretta sulla politica americana, una tradizione storica del dollaro. Da un punto di vista strategico, questo è ideale per gli Stati Uniti ed è una semplice estensione del modo in cui il dollaro ha operato per decenni, solo su una nuova tecnologia finanziaria.

Il governo americano comprende questa opportunità. Secondo Chainalysis: "Il quadro normativo delle stablecoin è cambiato significativamente negli ultimi 12 mesi. Sebbene il 'GENIUS Act' non sia ancora in vigore, la sua approvazione ha già stimolato un forte interesse istituzionale."

Perché le stablecoin dovrebbero superare bitcoin

Il modo migliore per assicurare che bitcoin aiuti il mondo in via di sviluppo a liberarsi da valute fiat mediocri è garantire che il dollaro utilizzi bitcoin come infrastruttura. Ogni wallet di stablecoin in dollari dovrebbe essere anche un wallet bitcoin.

I critici della strategia bitcoin-dollaro sostengono che ciò tradisce le radici libertarie di bitcoin, che dovrebbe sostituire il dollaro, non rafforzarlo o portarlo nel XXI secolo. Tuttavia, questa preoccupazione è in gran parte centrata sugli Stati Uniti. È facile criticare il dollaro quando si viene pagati in dollari e il proprio conto bancario è in dollari. È facile criticare un'inflazione del 2-8% quando è quella della propria valuta locale. In troppi paesi fuori dagli USA, un'inflazione annua del 2-8% sarebbe una benedizione.

Una grande parte della popolazione mondiale soffre per valute fiat molto peggiori del dollaro, con inflazione a doppia o tripla cifra, ed è per questo che le stablecoin sono già state adottate su larga scala nel Terzo Mondo. Il mondo in via di sviluppo deve prima abbandonare la nave che affonda. Una volta su una nave stabile, potrebbero iniziare a cercare di salire a bordo dello yacht bitcoin.

Purtroppo, sebbene la maggior parte delle stablecoin sia nata su bitcoin, oggi non funzionano più su bitcoin, e questa realtà tecnica crea grandi attriti e rischi per gli utenti. Oggi la maggior parte del volume delle stablecoin gira su Tron, una blockchain centralizzata gestita da Justin Sun su pochi server, facilmente presa di mira da governi stranieri contrari alla diffusione delle stablecoin in dollari nei loro paesi.

Inoltre, la maggior parte delle blockchain su cui girano le stablecoin oggi è completamente trasparente. Gli indirizzi pubblici degli utenti sono tracciabili, spesso collegati ai dati personali tramite exchange locali e facilmente accessibili ai governi. Questo è un punto di leva che i paesi stranieri possono usare per contrastare la diffusione delle stablecoin in dollari.

Bitcoin non presenta questi rischi infrastrutturali. A differenza di Ethereum, Tron, Solana, ecc., bitcoin è altamente decentralizzato, con decine di migliaia di nodi in tutto il mondo e una rete peer-to-peer robusta per trasmettere le transazioni, aggirando facilmente qualsiasi collo di bottiglia o ostacolo. Il suo layer di proof-of-work offre una separazione dei poteri che le altre blockchain proof-of-stake non hanno. Ad esempio, Michael Saylor, pur possedendo il 3% dell'offerta totale di bitcoin, non ha diritto di voto diretto nel consenso della rete. Non è così per Vitalik e il consenso proof-of-stake di Ethereum, o per Justin Sun e Tron.

Inoltre, il Lightning Network costruito su bitcoin consente regolamenti istantanei delle transazioni, beneficiando della sicurezza della blockchain sottostante. Offre anche una privacy significativa, poiché tutte le transazioni Lightning sono off-chain per design e non lasciano tracce sulla blockchain pubblica. Questa differenza fondamentale nel metodo di pagamento offre privacy agli utenti quando inviano denaro, riducendo il numero di attori che possono violare la privacy da chiunque possa vedere la blockchain a pochi imprenditori e aziende tecnologiche, nel peggiore dei casi.

Gli utenti possono anche eseguire nodi Lightning locali e scegliere come connettersi alla rete, e molti lo fanno, mantenendo privacy e sicurezza sotto il proprio controllo. Queste caratteristiche sono assenti nella maggior parte delle blockchain oggi usate per le stablecoin.

Le politiche di conformità e persino le sanzioni possono ancora essere applicate alle stablecoin in dollari, il cui governo è ancorato a Washington, utilizzando le stesse analisi e metodi basati su smart contract oggi impiegati per prevenire l'uso criminale delle stablecoin. Fondamentalmente, il dollaro non può essere decentralizzato, essendo stato progettato per essere centralizzato. Tuttavia, se la maggior parte del valore delle stablecoin venisse trasferito tramite Lightning Network, anche la privacy degli utenti sarebbe protetta, salvaguardando gli utenti dei paesi in via di sviluppo da criminalità organizzata o persino dai loro governi locali.

Alla fine, ciò che interessa agli utenti sono le commissioni di transazione e i costi di trasferimento, motivo per cui Tron domina ancora il mercato. Tuttavia, con l'arrivo di USDT su Lightning Network, questa situazione potrebbe presto cambiare. In un ordine mondiale bitcoin-dollaro, la rete bitcoin diventerà il mezzo di scambio per il dollaro, mentre per il prossimo futuro il dollaro rimarrà l'unità di conto.

Bitcoin può reggere tutto questo?

I critici di questa strategia temono anche che la strategia bitcoin-dollaro possa influenzare bitcoin stesso. Si chiedono se mettere il dollaro sopra bitcoin possa distorcerne la struttura di base. Il modo più ovvio per una superpotenza come il governo USA di manipolare bitcoin sarebbe costringerlo a rispettare le sanzioni, cosa che teoricamente potrebbe fare a livello di proof-of-work.

Tuttavia, come detto, il sistema delle sanzioni ha probabilmente raggiunto il suo apice, lasciando il posto all'era dei dazi, che cerca di controllare il flusso di beni piuttosto che di capitali. Questo cambiamento nella strategia di politica estera americana post-Trump e post-guerra in Ucraina in realtà allevia la pressione su bitcoin.

Con aziende occidentali come BlackRock, e persino il governo americano, che continuano a vedere bitcoin come una strategia di investimento a lungo termine, o come ha detto il presidente Trump, come "riserva strategica di bitcoin", stanno anche allineando il loro successo e la loro sopravvivenza al futuro della rete bitcoin. Attaccare la resistenza alla censura di bitcoin non solo danneggerebbe i loro investimenti, ma indebolirebbe anche la capacità della rete di portare stablecoin nel mondo in via di sviluppo.

Nell'ordine mondiale bitcoin-dollaro, il compromesso più evidente che bitcoin deve fare è rinunciare alla dimensione di unità di conto della valuta. Questa è una cattiva notizia per molti appassionati di bitcoin, e giustamente. L'unità di conto è l'obiettivo finale dell'hyperbitcoinization, e molti utenti già oggi prendono decisioni economiche in base all'impatto finale sul numero di satoshi posseduti. Tuttavia, per chi capisce che bitcoin è la moneta più solida mai esistita, nulla può davvero togliere questo status. In effetti, la fiducia in bitcoin come riserva di valore e mezzo di scambio sarà rafforzata da questa strategia bitcoin-dollaro.

Purtroppo, dopo 16 anni di tentativi di rendere bitcoin l'unità di conto onnipresente come il dollaro, alcuni riconoscono che nel medio termine il dollaro e le stablecoin probabilmente soddisferanno quel caso d'uso. I pagamenti in bitcoin non scompariranno mai, le aziende guidate da appassionati di bitcoin continueranno a emergere e dovrebbero continuare ad accettare bitcoin come pagamento per costruire le loro riserve, ma nei prossimi decenni, le stablecoin e il valore denominato in dollari probabilmente domineranno il commercio crypto.

Niente può fermare questo treno

Man mano che il mondo si adatta all'ascesa dell'Oriente e all'emergere di un ordine mondiale multipolare, gli Stati Uniti potrebbero dover prendere decisioni difficili e cruciali per evitare una crisi finanziaria duratura. In teoria, gli Stati Uniti potrebbero ridurre la spesa, ristrutturarsi e diventare più efficienti e competitivi nel XXI secolo. L'amministrazione Trump sta certamente cercando di farlo, come dimostrano i dazi e altri sforzi correlati per riportare la manifattura negli USA e sviluppare talenti locali.

Sebbene diversi miracoli possano forse risolvere i problemi fiscali degli Stati Uniti, come l'automazione intelligente da fantascienza o persino la strategia bitcoin-dollaro, alla fine, anche mettere il dollaro su blockchain non cambierà il suo destino: diventare un oggetto da collezione per appassionati di storia, una vecchia moneta imperiale da museo riscoperta.

Il design centralizzato del dollaro e la sua dipendenza dalla politica americana ne segnano infine il destino come valuta, ma se siamo realistici, la sua scomparsa potrebbe non avvenire tra 10, 50 o anche 100 anni. Quando quel momento arriverà davvero, se la storia si ripeterà, bitcoin dovrebbe essere lì come infrastruttura, pronto a raccogliere i pezzi e realizzare la profezia dell'hyperbitcoinization.