Scritto da: Deep Tide TechFlow
La frenetica giornata di celebrazione della vita su Binance è terminata.
Dopo il calo dell’entusiasmo, pochi hanno ottenuto grandi risultati, mentre la maggioranza si è ritrovata a rimuginare e riflettere su sé stessa.
Rispetto al rimpianto a breve termine di non aver colto l’onda di un grande Meme, il rimpianto “ciclico” di non aver mantenuto BTC a lungo termine per ottenere rendimenti stabili si ripresenta di tanto in tanto.
Ad esempio, durante le vacanze della Festa Nazionale, questa immagine profetica è apparsa frequentemente nelle discussioni sui social media. Anche chi ha acquistato BTC tre anni fa e non l’ha venduto, oggi ha ancora un buon rendimento.
Gli investitori prudenti potrebbero ancora chiedersi: come indicatore del mercato crypto, quanto può ancora salire BTC?
In precedenza, MicroStrategy aveva previsto che Bitcoin avrebbe raggiunto 2,4 milioni di dollari nel 2036, mentre ARK Invest aveva una previsione ancora più aggressiva di 3,8 milioni di dollari nel 2030. Queste cifre sono sempre state criticate come troppo ottimistiche, o come previsioni influenzate da interessi personali.
Ma recentemente, una ricerca accademica relativamente più neutrale e rigorosa ha fornito un supporto teorico a queste previsioni.
L’ultimo studio pubblicato da Satoshi Action Education (organizzazione di ricerca no-profit) mostra che, basandosi su una pura analisi domanda-offerta, Bitcoin ha il 75% di probabilità di superare i 4,81 milioni di dollari nel 2036. Questo è il 25% in più rispetto alle previsioni più aggressive delle istituzioni.
Allo stesso tempo, lo studio prevede anche che nel 2030 BTC abbia il 50% di probabilità di superare i 3,35 milioni di dollari, una cifra non distante dalla previsione di ARK di 3,8 milioni di dollari.
Sebbene la ricerca teorica non rappresenti necessariamente l’andamento reale, comprendere diversi approcci analitici, invece di seguire ciecamente le chiamate di mercato, può aiutare nelle decisioni di allocazione degli asset.
1 milione di dollari, potrebbe arrivare nel 2028
Prima di tutto, ecco alcune conclusioni chiave della ricerca.
Bitcoin ha il 75% di probabilità di superare i 4,81 milioni di dollari nell’aprile 2036, con una previsione mediana di circa 6 milioni di dollari, corrispondente a una capitalizzazione di mercato di circa 125 trilioni di dollari. Questo è circa 6-8 volte il valore attuale dell’oro a livello globale.
Ancora più importante è il momento temporale.
Lo studio prevede che il momento più probabile in cui Bitcoin supererà 1 milione di dollari sarà tra la fine del 2027 e la fine del 2028. In particolare, nello scenario mediano (50% di probabilità), Bitcoin raggiungerà 1,1 milioni di dollari entro la fine del 2027;
Nello scenario del 75% di probabilità, questo traguardo sarà raggiunto nel 2028. Questo è sostanzialmente in linea con la timeline di ARK Invest che prevede 3,8 milioni di dollari nel 2030.
A differenza delle previsioni delle istituzioni, questa ricerca si concentra principalmente sulle variazioni di offerta e domanda di Bitcoin, ovvero sui principi primi in senso economico. In altre parole:
Non si guarda ai trend storici dei prezzi di Bitcoin, né si presume che sostituirà l’oro o altre asset class,
ma si basa semplicemente sul limite massimo di offerta di 21 milioni di unità, combinato con i comportamenti di acquisto osservabili (domanda), come gli afflussi negli ETF, gli acquisti aziendali, l’accumulo da parte dei miner, ecc., per calcolare come il punto di equilibrio tra domanda e offerta evolve nel tempo.
Il più grande vantaggio di questo metodo è che tutte le variabili chiave possono essere monitorate e verificate continuamente.
Gli afflussi netti giornalieri degli ETF sono dati pubblici su terminali finanziari come Bloomberg, i saldi sugli exchange possono essere consultati in tempo reale tramite dati on-chain, e la percentuale di detentori a lungo termine è monitorata da piattaforme di analisi come Glassnode e CryptoQuant.
Vale la pena notare che le conclusioni di questa ricerca basata sul modello domanda-offerta sono simili, in termini di ordine di grandezza, alle previsioni delle istituzioni che utilizzano metodologie completamente diverse.
Il modello Bitcoin24 di MicroStrategy, che presuppone una crescita annuale decrescente del prezzo di Bitcoin, prevede anch’esso che BTC raggiungerà 2,4 milioni di dollari nel 2036 nello scenario di base.
Le istituzioni stanno acquistando a una velocità 10 volte superiore all’offerta
A fronte della contrazione dell’offerta, c’è una forte domanda di acquisto. La ricerca ha analizzato il volume medio giornaliero di acquisti dei diversi tipi di acquirenti:
Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato un afflusso netto medio giornaliero di circa 2.900 BTC a luglio 2025. Al 29 luglio, gli 11 ETF detenevano complessivamente circa 1,485 milioni di BTC, pari al 7,1% dell’offerta totale. Tra questi, IBIT di BlackRock detiene oltre 730.000 BTC.
Per quanto riguarda le società quotate, al 28 luglio, le prime 100 aziende detenevano complessivamente oltre 923.000 BTC. MicroStrategy (ora rinominata Strategy) da sola detiene oltre 607.000 BTC, continuando ad accumulare a un ritmo di circa 1.000 BTC al giorno. Alcune società minerarie stanno anch’esse accumulando: Marathon, a maggio 2025, ha estratto 950 BTC senza venderne nemmeno uno, con un aumento netto di circa 31 BTC al giorno.
Sommando gli afflussi negli ETF, gli acquisti aziendali, l’accumulo dei miner e gli acquisti retail, la ricerca stima che attualmente ogni giorno tra 5.000 e 6.000 BTC vengano rimossi dalla circolazione di mercato.
Dopo il quarto halving, i miner potranno estrarre solo 450 nuovi BTC al giorno. Questo significa che la domanda giornaliera è 11-13 volte superiore all’offerta giornaliera.
Ma la domanda più cruciale è: di questi 19,9 milioni di BTC già estratti, quanti sono effettivamente in circolazione sul mercato?
Al 29 luglio 2025, sono stati estratti 19,9 milioni di BTC, mentre i restanti 1,1 milioni saranno rilasciati lentamente nei prossimi 115 anni.
Le statistiche del team di ricerca mostrano: circa 970.000 BTC estratti da Satoshi Nakamoto nei primi tempi non sono mai stati mossi e si ritiene generalmente che siano irrecuperabili; si stima che circa 1,57 milioni di BTC siano persi per sempre a causa della perdita delle chiavi private; dei restanti 17,36 milioni di BTC di “offerta effettivamente circolante”, 14,4 milioni non si sono mossi on-chain per oltre 155 giorni e sono classificati come “offerta non liquida”.
Questi 14,4 milioni di BTC “dormienti” rappresentano la maggiore incertezza.
La ricerca ipotizza che il 40% di essi (circa 5,76 milioni di BTC) uscirà permanentemente dal mercato, potendo essere utilizzati come riserve strategiche aziendali, collaterale per protocolli DeFi o come base per il credito e quindi bloccati a lungo termine.
Secondo questo calcolo, l’offerta che potrebbe effettivamente rientrare sul mercato è di circa 8,64 milioni di BTC, a cui si aggiungono i 3 milioni attualmente noti in circolazione sugli exchange, per un totale di circa 11,64 milioni di BTC di offerta liquida.
Questo squilibrio tra domanda e offerta non è una teoria, ma una realtà in corso, e la velocità sta accelerando.
I dati on-chain mostrano che l’offerta non liquida è passata da 13,9 milioni di BTC il 1° gennaio 2025 a 14,37 milioni il 26 giugno, con circa 2.650 BTC che ogni giorno entrano in stato di detenzione a lungo termine. Le statistiche mostrano che tra i BTC trasferiti fuori dagli exchange, il 70-90% non si è mosso per oltre 155 giorni.
Una volta usciti dagli exchange, è probabile che non tornino per molto tempo.
Nel 2019-2020, una contrazione simile dell’offerta si è già verificata: Bitcoin è uscito costantemente dagli exchange, restringendo gradualmente l’offerta liquida.
Ad agosto 2020 MicroStrategy ha iniziato ad acquistare, a ottobre è entrata Square, e nei mesi successivi il prezzo è salito rapidamente da 10.000 dollari a 69.000 dollari all’inizio del 2021. L’attuale velocità di contrazione è ancora più rapida.
Se il ritmo di acquisto di ETF e aziende continua, insieme all’effetto della riduzione dei miner, la velocità di diminuzione dell’offerta liquida sarà ancora più ripida rispetto al ciclo precedente.
Al ritmo attuale, il prezzo potrebbe accelerare nei prossimi 3-5 anni
La scoperta centrale di questa ricerca è: quando l’offerta liquida scende sotto 2 milioni di BTC, il prezzo potrebbe entrare in una fase di crescita non lineare.
Perché proprio 2 milioni?
La ricerca, simulando diversi livelli di BTC che escono dalla circolazione ogni giorno, ha scoperto che quando i Bitcoin disponibili sul mercato scendono sotto i 2 milioni, ogni nuovo ordine di acquisto spinge significativamente il prezzo verso l’alto, e l’aumento dei prezzi incentiva ancora più persone a trattenere i BTC, creando un ciclo di feedback positivo auto-rinforzante.
Una volta entrati in questa fascia, ogni nuovo acquisto avrà un impatto sproporzionato sul prezzo.
Ecco i risultati delle previsioni per il 2036 a diversi tassi di ritiro dalla circolazione:
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Se ogni giorno escono dalla circolazione 1.000 BTC (molto meno del livello attuale), nel 2036 rimarranno 9,92 milioni di BTC di offerta liquida, con un prezzo di circa 1,39 milioni di dollari e un rendimento annuo del 29,11%; questa è una traiettoria di crescita relativamente moderata.
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Se ogni giorno escono 2.000 BTC (vicino all’ipotesi di base della ricerca), rimarranno 7,48 milioni di BTC, prezzo di 1,6 milioni di dollari, rendimento annuo del 30,64%.
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Se ogni giorno escono 4.000 BTC, rimarranno 3,3 milioni di BTC, prezzo di 2,41 milioni di dollari, rendimento annuo del 35,17%.
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Quando il ritiro giornaliero arriva a 6.000 BTC (circa il livello attuale), l’offerta liquida scenderà a 560.000 BTC, il prezzo salirà a 5,86 milioni di dollari, rendimento annuo del 45,57%. A questo punto siamo vicini al punto critico.
Dal punto di vista temporale, al ritmo attuale, questo punto critico potrebbe essere raggiunto in 3-5 anni.
La ricerca mostra che se il ritiro giornaliero dalla circolazione rimane a 6.000 BTC, l’offerta liquida scenderà sotto i 2 milioni di BTC entro la fine del 2029; se la velocità aumenta a 7.000 BTC, questo momento arriverà tra il 2028 e il 2029.
Ancora più intuitivo è il cambiamento della traiettoria dei prezzi.
In tutti gli scenari con meno di 6.000 BTC che escono dalla circolazione ogni giorno, la curva dei prezzi mantiene una tendenza di crescita relativamente regolare.
Ma una volta che il ritiro raggiunge i 7.000 BTC, la curva dei prezzi inizia a piegarsi visibilmente verso l’alto dal 2032;
con 8.000 BTC/giorno, questa curvatura appare già nel 2030, e dopo il 2032 la crescita diventa quasi verticale.
Ansia da pressione di vendita: i 14,4 milioni di BTC dormienti si risveglieranno?
La ricerca non ritiene che l’accelerazione del prezzo sia inevitabile. La maggiore incertezza riguarda:
Quanti dei 14,4 milioni di BTC che non si sono mossi per oltre 155 giorni torneranno sul mercato se il prezzo salirà?
La ricerca ipotizza che il 40% di essi (circa 5,76 milioni di BTC) uscirà permanentemente dal mercato, ad esempio utilizzati come riserve strategiche aziendali, collaterale DeFi, o semplicemente perché le chiavi private sono perse per sempre.
Ma questa percentuale non è certa, quindi lo studio ha effettuato 10.000 simulazioni, facendo variare casualmente l’offerta liquida iniziale tra 5 e 13 milioni di BTC. I risultati mostrano:
Anche nello scenario più ottimistico (13 milioni di BTC liquidi), nel 2036 c’è ancora il 50% di probabilità di superare i 6 milioni di dollari.
La seconda variabile è se gli acquirenti “si tireranno indietro”. Quando Bitcoin salirà da 120.000 a 500.000, poi a 1 milione, le istituzioni manterranno ancora il ritmo attuale di acquisto di 2.900 BTC al giorno?
La ricerca ha impostato un parametro per misurare questo aspetto: se il prezzo triplica, gli acquirenti dimezzano il volume di acquisto, allora nel 2036 il prezzo potrebbe essere solo di 1,39 milioni di dollari.
Al momento, gli acquirenti istituzionali non sembrano essere sensibili al prezzo.
Durante l’aumento di Bitcoin da 65.000 a 118.000 dollari (un +81%), il ritmo di acquisto di ETF e società quotate è rimasto sostanzialmente invariato. Se questo modello persiste, l’aumento dei prezzi potrebbe non essere sufficiente a frenare la domanda.
Quali indicatori BTC dovresti monitorare?
Il valore di questa ricerca non sta solo nel fornire un numero di prezzo, ma anche nel proporre un sistema di indicatori monitorabili nel tempo.
Poiché tutte le variabili chiave del modello si basano su dati pubblici, gli investitori possono monitorare in tempo reale la direzione in cui si sta evolvendo il mercato.
La ricerca consiglia di monitorare quattro indicatori chiave:
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Saldo di Bitcoin sugli exchange
Piattaforme come Glassnode e CryptoQuant aggiornano quotidianamente le quantità di Bitcoin detenute dai principali exchange. Se questo numero continua a scendere e si avvicina ai 3 milioni di BTC (livello attuale), significa che l’offerta liquida si sta restringendo.
Ancora più importante è osservare la velocità di diminuzione. Se il saldo scende di oltre 100.000-150.000 BTC al mese, al ritmo attuale, in 3-5 anni si raggiungerà la zona critica dei 2 milioni di BTC.
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Dati sugli afflussi netti degli ETF
Terminali finanziari come Bloomberg pubblicano quotidianamente i flussi di capitale dei 11 ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti. Se l’afflusso netto giornaliero rimane costantemente sopra i 2.000-3.000 BTC, questo è già un segnale forte.
La domanda istituzionale non si è indebolita con l’aumento dei prezzi. Al contrario, se gli ETF iniziano a registrare deflussi netti prolungati, potrebbe significare che la sensibilità al prezzo sta aumentando e il mercato si sta autoregolando.
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Percentuale di offerta detenuta da holder a lungo termine
Le piattaforme di analisi on-chain monitorano la percentuale di Bitcoin che non si sono mossi per oltre 155 giorni. Attualmente questa percentuale è circa il 72% (14,4 milioni su 19,9 milioni).
Se questa percentuale continua a salire e supera il 75%, significa che sempre più BTC stanno uscendo dalla circolazione. Ancora più importante è osservare la velocità di crescita: nei primi sei mesi del 2025, l’offerta non liquida di BTC è passata da 13,9 a 14,37 milioni (circa 2.650 BTC al giorno); se questa velocità aumenta a 3.000-4.000 BTC al giorno, bisogna prestare attenzione.
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Calcolo complessivo dei BTC che escono dalla circolazione ogni giorno
Sommando gli afflussi negli ETF, gli acquisti dichiarati dalle società quotate e l’accumulo dei miner, e sottraendo la nuova offerta (circa 450 BTC/giorno secondo il tasso di mining), si può stimare approssimativamente quanti BTC escono dalla circolazione ogni giorno.
Se questo numero si mantiene stabile tra 5.000 e 6.000 BTC, siamo nello scenario intermedio previsto dalla ricerca; se supera i 7.000 BTC e si mantiene per diversi mesi, potremmo essere vicini al punto di innesco per un’accelerazione dei prezzi.
Naturalmente, la ricerca presenta alcune limitazioni. Ad esempio, l’impatto dei derivati e degli intermediari di credito non è stato completamente incluso nel modello. Inoltre, tutte queste previsioni si basano su un’ipotesi: nessun evento “cigno nero” significativo, come vulnerabilità del protocollo o divieti normativi.
Ma anche considerando queste incertezze, la direzione del cambiamento dei fondamentali domanda-offerta è chiara:
I 450 nuovi BTC giornalieri sono garantiti dal protocollo, le istituzioni acquistano migliaia di BTC al giorno secondo dati pubblici, e la contrazione dell’offerta liquida è visibile on-chain.
Tornando alla domanda iniziale: quanto può ancora salire Bitcoin?
In generale, questa ricerca non fornisce una risposta definitiva, ma rivela un meccanismo:
Quando il limite fisso di 21 milioni di BTC incontra una domanda istituzionale in crescita costante, il prezzo potrebbe entrare in una fase di crescita non lineare. C’è il 75% di probabilità che si raggiungano i 4,81 milioni di dollari nel 2036, ma sono ancora più importanti i traguardi intermedi, come 1 milione di dollari nel 2028 e 3,35 milioni nel 2030.
Chi ha acquistato e mantenuto BTC a qualsiasi prezzo tre anni fa, oggi è ancora in profitto.
Forse, guardando indietro tra qualche anno, il prezzo di 120.000 dollari di oggi sarà visto come un altro momento in cui “sembrava costoso all’epoca”. Oppure, il mercato dimostrerà che i modelli sono solo modelli.
La risposta è nelle mani del tempo. Ma almeno ora, sai quali numeri monitorare.
