Bernstein prevede che l'offerta della stablecoin USDC triplicherà entro la fine del 2027, conquistando un terzo del mercato

Gli analisti della società di ricerca e intermediazione Bernstein prevedono che USDC di Circle emergerà come il principale beneficiario del nuovo regime statunitense sugli stablecoin, con una fornitura stimata che quasi triplicherà entro due anni. 

In una nota ai clienti di martedì, gli analisti guidati da Gautam Chhugani hanno affermato che la quota di mercato di USDC tra gli stablecoin potrebbe salire al 33% entro la fine del 2027 — guadagnando terreno rispetto ai rivali dal 29% attuale — dopo essere già aumentata del 6% negli ultimi 18 mesi, mentre investitori e piattaforme di pagamento si orientano verso token regolamentati e ancorati al dollaro.

USDT di Tether rimane lo stablecoin dominante, rappresentando oltre 180 miliardi di dollari (62%) della capitalizzazione di mercato del settore, pari a 290 miliardi di dollari, secondo il data dashboard di The Block. La quota di USDC sulla fornitura di stablecoin vale circa 76 miliardi di dollari, seguita da USDe, Dai e USDS con capitalizzazioni di mercato rispettivamente di 12,6 miliardi, 5 miliardi e 4,8 miliardi di dollari.

Gli analisti sostengono che il modello di Circle, incentrato sulla conformità normativa e sulle partnership con i principali exchange crypto, abbia creato un vantaggio di liquidità difficile da replicare, supportato da integrazioni su 28 blockchain e una distribuzione capillare tramite Coinbase, Binance e OKX. Hanno stimato che Circle abbia facilitato transazioni in USDC per 3 trilioni di dollari solo nella prima metà del 2025, in aumento del 120% rispetto al 2024 al ritmo attuale.

L'approvazione del GENIUS Act a luglio ha ulteriormente consolidato la posizione di Circle, secondo gli analisti. La nuova legge stabilisce un quadro federale per i "payment stablecoins", limitando gli emittenti stranieri e definendoli come denaro digitale piuttosto che titoli o depositi. Bernstein afferma che l'elevato standard regolatorio favorisce emittenti con sede negli Stati Uniti come Circle, che già mantiene una copertura completa in contanti e titoli del Tesoro USA, divulgazioni giornaliere delle riserve e attestazioni indipendenti. Gli analisti hanno descritto USDC come "lo stablecoin regolamentato più grande a livello globale" e hanno affermato che è ben posizionato per collaborare con banche e fornitori di pagamenti che necessitano di infrastrutture conformi e che difficilmente emetteranno propri token.

Bernstein prevede che il mercato totale degli stablecoin si espanderà fino a 670 miliardi di dollari entro la fine del 2027, trainato dalla crescita dei mercati dei capitali crypto e da nuovi casi d'uso come pagamenti transfrontalieri e rimesse. La quota di mercato di Circle si tradurrebbe in una fornitura di USDC pari a 220 miliardi di dollari, supportata da nuove integrazioni con Fiserv, FIS, Corpay e Shopify, secondo gli analisti. Bernstein ha inoltre evidenziato che altri nuovi entranti, tra cui PYUSD di PayPal e la nuova filiale statunitense di Tether, USAT, affrontano sfide di liquidità iniziale e meno integrazioni con gli exchange.

Rischi di taglio dei tassi e resilienza dei ricavi da float

Il modello finanziario di Circle rimane fortemente dipendente dai ricavi da float delle riserve, e i tagli imminenti dei tassi potrebbero ridurre tali guadagni, anche se gli analisti prevedono che i tassi d'interesse scenderanno solo al 3% circa entro la fine del 2027 rispetto al 4,25% attuale. Tuttavia, Bernstein afferma che l'espansione della fornitura di USDC, i ricavi non legati agli interessi come le commissioni di trasferimento cross-chain e i ricavi della rete di pagamenti, oltre alla leva operativa, dovrebbero compensare l'impatto, sottolineando che questi sono già aumentati dall'1% dei ricavi totali nel 2024 al 4% nella prima metà del 2025.

Bernstein prevede che i ricavi di Circle cresceranno a un tasso composto del 47% fino alla fine del 2027, trainati da un tasso di crescita annuale composto del 71% nella fornitura di USDC nello stesso periodo, mentre l'azienda scala la propria infrastruttura e rete di pagamenti.

Nel lungo periodo, gli analisti vedono gli stablecoin rimodellare i servizi finanziari e i pagamenti digitali, prevedendo una fornitura totale che raggiungerà i 4 trilioni di dollari entro il 2035. Si aspettano che USDC mantenga circa il 30% di quel mercato, supportato dall'espansione continua di Circle con prodotti come il Circle Payments Network e la sua blockchain dedicata, Arc.

"I dollari digitali formeranno la rete monetaria di Internet e Circle è nella posizione migliore grazie al suo vantaggio iniziale", hanno scritto gli analisti, ribadendo il loro rating outperform e un target di prezzo di 230 dollari per l'azione — il 67% in più rispetto al prezzo di chiusura di lunedì di 137,47 dollari, secondo la pagina dei prezzi di Circle di The Block.