Nuova frontiera da 300 miliardi di dollari: i tre pilastri dell’ecosistema delle stablecoin

Original Article Title: "The $300 Billion New Blue Ocean: Three Main Lines of the Stablecoin Ecosystem"

Original Article Author: Louis, Biteye

Introduzione: Un punto di svolta storico per l’ecosistema delle stablecoin

Negli anni 2024-2025, il mercato globale delle stablecoin sta vivendo una crescita esplosiva senza precedenti. A ottobre, la capitalizzazione totale di mercato delle stablecoin ha superato i 300 miliardi di dollari, rispetto ai 166,3 miliardi di fine 2024, rappresentando un tasso di crescita annuo straordinario dell’82,9%. Questa crescita non solo infrange i record storici, ma segna anche un cambiamento fondamentale delle stablecoin da strumenti speculativi marginali a infrastrutture finanziarie mainstream.

Un progresso storico nell’ambiente normativo ha fornito un forte impulso a questa crescita: nel luglio 2025, il GENIUS Act degli Stati Uniti è stato ufficialmente firmato, istituendo il primo quadro federale per i pagamenti in stablecoin. Contemporaneamente, il regolamento MiCA dell’UE è entrato pienamente in vigore a dicembre 2024, ponendo solide basi per lo sviluppo standardizzato dell’industria delle stablecoin.

Sebbene USDT e USDC dominino ancora il mercato, la loro quota è scesa dal 91,6% all’83,6%. Il mercato delle stablecoin sta subendo cambiamenti silenziosi, con nuovi progetti che emergono rapidamente, come:

· USDe di Ethena ha raggiunto una capitalizzazione di mercato di 11 miliardi di dollari

· PYUSD di PayPal ha superato una capitalizzazione di mercato di 27,6 miliardi di dollari

· Il mercato delle stablecoin supportate da RWA ha raggiunto una scala di 35 miliardi di dollari, con una crescita annua del 46%

Blockchain pubbliche specializzate per stablecoin: rivoluzione infrastrutturale

Le blockchain tradizionali hanno mostrato limiti significativi nella gestione delle transazioni in stablecoin: le elevate gas fee di Ethereum spesso raggiungono decine di dollari, i tempi di conferma delle transazioni variano da secondi a minuti; mentre Tron presenta commissioni più basse, ma affronta rischi di centralizzazione e limitazioni tecniche.

La nuova generazione di blockchain pubbliche specializzate per stablecoin ha raggiunto un salto qualitativo grazie all’innovazione tecnologica. Queste blockchain supportano generalmente un throughput elevato di oltre 1000 TPS, commissioni nulle o molto basse e conferme delle transazioni in meno di un secondo. Ancora più importante, hanno progettato le stablecoin come token gas nativi, eliminando completamente l’impatto della volatilità dei prezzi delle criptovalute sull’esperienza utente.

Plasma: Progetto di punta nell’ecosistema Tether

Plasma, come progetto leader nella corsa, ha raccolto un totale di 75,8 milioni di dollari, inclusi 20,5 milioni di dollari in un round di finanziamento Series A guidato da Bitfinex e Framework Ventures nel febbraio 2025, oltre alla partecipazione di investitori di rilievo come Peter Thiel e Bybit. Dopo il lancio del testnet della mainnet il 25 settembre 2025, il TVL ha rapidamente raggiunto i 5,3 miliardi di dollari.

Dal punto di vista tecnico, Plasma adotta un meccanismo di consenso PlasmaBFT personalizzato, raggiungendo la finalità in meno di un secondo e una capacità di elaborazione superiore a 2000 TPS. L’innovazione principale risiede nel sistema Paymaster, che consente trasferimenti USDT senza commissioni, supportando anche token gas personalizzati e pagamenti confidenziali. Il progetto ha integrato l’oracolo Chainlink e costruito un ecosistema DeFi completo tramite il bridge con Bitcoin non-custodial attraverso pBTC.

Stable: Soluzione di ottimizzazione USDT di livello istituzionale

Stable si posiziona come il “real-world payment rail”, concentrandosi sulle applicazioni USDT di livello istituzionale. Il progetto ha raccolto 28 milioni di dollari in un round seed nel luglio 2025, con investimenti congiunti di Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures e Bitfinex. Il progetto utilizza il consenso StableBFT, supporta 10.000 TPS, finalità in meno di un secondo e mantiene la compatibilità EVM.

La caratteristica tecnologica di Stable è l’uso di USDT come token gas nativo, consentendo trasferimenti P2P a zero commissioni tramite astrazione dell’account. Le funzionalità aziendali includono aggregazione di trasferimenti batch, trasferimenti privati conformi e supporto cross-chain USDT0. Il progetto ha integrato la stablecoin PYUSD di PayPal, concentrandosi sullo sviluppo di fiat on/off ramp e sull’emissione di carte di debito.

Arc: Ecosistema esclusivo di Circle

Arc, sviluppato da Circle, si posiziona come la “casa della finanza stablecoin”, profondamente integrato nell’ecosistema Circle. Il progetto utilizza USDC come token gas nativo, garantendo una struttura di commissioni prevedibile denominata in USD. Dal punto di vista tecnico, adotta il motore di consenso Malachite BFT, supportando 3000 TPS e finalità in meno di un secondo.

L’unicità di Arc risiede nel suo motore FX integrato, che supporta conversioni stablecoin basate su quotazione e funzionalità opzionali di privacy per la conformità. Il progetto sta anche esplorando transazioni USDC reversibili per affrontare problemi di frode e sta collaborando con la Borsa tedesca per promuovere l’adozione nel mercato UE.

In termini di scala di finanziamento e progresso tecnologico, Plasma ha preso il comando grazie al supporto dell’ecosistema Tether e al lancio anticipato della mainnet. Stable ha costruito la differenziazione grazie al posizionamento istituzionale e alla partnership con PayPal, mentre Arc si affida al vantaggio di conformità di Circle e allo status dell’ecosistema USDC. Tutti e tre i progetti hanno adottato un meccanismo di consenso BFT, più adatto agli scenari di pagamento rispetto alla finalità probabilistica del PoS tradizionale.

Stablecoin a rendimento: modello innovativo di yield

Le stablecoin a rendimento incorporano i guadagni direttamente nella stablecoin, offrendo agli utenti un’esperienza di rendimento superiore ai risparmi bancari tradizionali.

Ethena USDe

La capitalizzazione di mercato di USDe è salita da 86 milioni di dollari a gennaio 2024 a 110,4 miliardi di dollari a ottobre 2025, segnando un incredibile aumento del 13.750%, che la porta a diventare la terza stablecoin più grande al mondo.

L’innovazione tecnologica di USDe consiste nel mantenere la stabilità attraverso una strategia delta-neutral, vincolando asset come ETH e WBTC e aprendo posizioni future di copertura sugli exchange per creare un’esposizione al rischio non direzionale. sUSDe offre ai detentori un rendimento annualizzato del 2,56%-3,72%, proveniente da ricompense di staking Ethereum, funding rate dei perpetual contract e reddito fisso da stablecoin.

Sky Ecosystem

Lo Sky Ecosystem (precedentemente MakerDAO) ha rimodellato il mercato del lending decentralizzato di stablecoin attraverso un rebranding e l’innovazione di prodotto. Come stablecoin reward-based, USDS ha raggiunto una capitalizzazione di mercato di 8 miliardi di dollari, offrendo agli utenti un rendimento annualizzato del 4,75% tramite il meccanismo Sky Savings Rate.

Il rendimento deriva dall’extra protocollo, incluse le commissioni di prestito e i ricavi da liquidazione, distribuiti agli utenti di risparmio tramite il meccanismo SSR. Il progetto ha anche introdotto un piano Endgame ristrutturato tramite SubDAO, offrendo diversi servizi tramite subprotocoli specializzati come Spark, Grove e Keel.

Infrastruttura di pagamento stablecoin: ridefinizione finanziaria globale

Entro il 2025, il volume dei pagamenti transfrontalieri in stablecoin dovrebbe raggiungere i 46 trilioni di dollari, superando il 50% del throughput di Visa. La struttura dei costi dei pagamenti transfrontalieri tradizionali varia tipicamente dal 2% al 7%, includendo commissioni di trasferimento, differenziali di cambio e commissioni di intermediari, mentre le stablecoin possono ridurre i costi allo 0,5%-2%, risparmiando il 50-80% negli scenari transfrontalieri ad alta frequenza. Ancora più importante, i tempi di regolamento delle stablecoin sono stati ridotti dai tradizionali 3-5 giorni lavorativi a meno di 3 minuti, riducendo significativamente la necessità di prefinanziamento e le interruzioni di liquidità.

L’ascesa dominante di BVNK

Come fornitore di infrastrutture stablecoin, BVNK ha registrato una forte crescita del business nel 2025, con un volume annuo di transazioni superiore a 20 miliardi di dollari, servendo principalmente clienti aziendali come Worldpay, Flywire e dLocal. Nell’ottobre 2025, Citi Ventures ha investito strategicamente in BVNK per supportare l’espansione globale dei pagamenti stablecoin. Nel frattempo, Coinbase e Mastercard sono in trattative per acquisire BVNK a una valutazione tra 15 e 25 miliardi di dollari, segnando la più grande acquisizione stablecoin della storia e sottolineando la sua posizione centrale nei pagamenti stablecoin a livello enterprise.

La strategia innovativa di Stripe

Stripe ha lanciato una funzione di pagamento in abbonamento tramite stablecoin, supportando detrazioni automatiche USDC sulle chain Base e Polygon, pensata per le esigenze di aziende AI e SaaS. Questa funzione dimezza i costi di regolamento, con le aziende AI che riportano uno spostamento del 20% del volume dei pagamenti verso le stablecoin. Stripe ha inoltre introdotto la piattaforma Open Issuance per aiutare le aziende a emettere stablecoin personalizzate e integrare strumenti di pagamento agent-driven basati su AI.

Applicazioni di integrazione AI-stablecoin: il futuro della finanza

Con l’ascesa dell’AI Agent Economy, i modelli tradizionali di API key e abbonamento non sono più sufficienti a soddisfare le esigenze delle transazioni autonome machine-to-machine, portando allo sviluppo di protocolli di pagamento e infrastrutture ottimizzati specificamente per gli agenti AI.

KITE AI: costruire il Layer-1 per l’Internet degli agenti

Come progetto leader in questo campo, KITE AI si dedica alla costruzione della prima blockchain Layer-1 ottimizzata per l’AI Agent Economy. KITE ha completato un round Series A da 18 milioni di dollari guidato da PayPal Ventures e General Catalyst.

L’innovazione principale del progetto si basa su tre pilastri tecnologici chiave: Agent Identity Resolution (AIR) per identità agenti criptate, gestione programmabile dei permessi e attribuzione on-chain tramite Proof of AI. AIR funge da app store per agenti, affrontando i problemi di fiducia tra agenti AI, consentendo agli sviluppatori di distribuire agenti personalizzati e accedere al mercato dell’ecosistema tramite un’interfaccia low-code.

Recentemente, KITE ha annunciato una partnership strategica con Brevis per migliorare la trasparenza e l’autonomia dei moduli di identità e pagamento degli agenti utilizzando la tecnologia zero-knowledge proof. I primi moduli di questa collaborazione sono stati implementati su BNB Chain, con futura espansione su KITE L1 per il relay cross-chain delle prove.

Protocollo x402: ridefinire lo standard di pagamento HTTP

Il protocollo x402 è promosso congiuntamente da giganti tecnologici come Coinbase, Google e Cloudflare. Quando un client (come un agente AI o un’applicazione) accede a una risorsa protetta, il server risponde con uno status code 402 e dettagli di pagamento in formato JSON, inclusi importo, valuta e indirizzo di ricezione. Il client quindi costruisce una transazione di pagamento firmata e reinvia la richiesta tramite un header X-PAYMENT. Abilitatori terzi come Coinbase validano il pagamento on-chain, concedendo l’accesso alla risorsa una volta verificato. L’intero processo consente un’esecuzione trustless, regolando i pagamenti on-chain per l’auditabilità.

Il vantaggio tecnico di x402 risiede nella sua integrazione nativa con HTTP e nei costi di transazione minimi. I regolamenti basati su Base USD Coin (USDC) possono essere completati in 2 secondi con gas fee inferiori a $0,0001 e zero commissioni di protocollo.

Prospettive di investimento e valutazione del rischio

Il sottosettore delle stablecoin sta passando dal concetto alla realtà e dalla speculazione all’applicazione. Tra le quattro principali nuove direttrici, le blockchain pubbliche dedicate alle stablecoin dimostrano il valore di investimento più chiaro. Plasma, supportata dall’ecosistema Tether e da un TVL di 53 miliardi di dollari, conferma la domanda di mercato con un evidente vantaggio tecnologico. Con l’esplosione delle esigenze di pagamento a livello enterprise, tali progetti infrastrutturali sono destinati a ricevere valutazioni premium. Le soluzioni di pagamento enterprise beneficiano dei miglioramenti normativi, e la valutazione di acquisizione di BVNK tra 15 e 25 miliardi di dollari riflette il riconoscimento delle infrastrutture stablecoin da parte dei giganti finanziari tradizionali. Sebbene le applicazioni integrate con AI siano ancora nelle fasi iniziali, il ritmo rapido dell’innovazione tecnologica e la validazione degli scenari applicativi stanno superando le aspettative, rendendole adatte a investitori con maggiore propensione al rischio. Il rapporto rischio-rendimento delle stablecoin a rendimento è complesso, e il rischio di de-peg in condizioni di mercato estreme non può essere ignorato.

Il rischio normativo rimane la variabile più grande. Sebbene il GENIUS Act e il regolamento MiCA abbiano fornito un quadro per lo sviluppo del settore, i dettagli specifici di implementazione e gli standard di applicazione sono ancora in evoluzione, e i progetti nel settore stablecoin devono continuare a monitorare i costi di conformità e i cambiamenti politici. Il rischio di concorrenza si sta intensificando con l’ingresso dei giganti finanziari tradizionali, e la strategia di aziende come Stripe, Visa e Mastercard rimodellerà il panorama di mercato, richiedendo ai nuovi progetti di mantenere un vantaggio competitivo nell’innovazione tecnologica e nello sviluppo dell’ecosistema.

Investire nel nuovo settore delle stablecoin richiede di trovare un equilibrio tra innovazione tecnologica, conformità normativa e domanda di mercato. Con il lancio continuo di progetti chiave nel 2025 e l’ulteriore chiarimento del quadro normativo, questo ciclo di upgrade infrastrutturale delle stablecoin è destinato a rimodellare il panorama dei pagamenti globali, portando generosi ritorni ai primi partecipanti.