Un tempo dominato dagli investitori retail, il mercato di bitcoin sta vedendo le regole riscritte dalle grandi istituzioni. La struttura del mercato di bitcoin sta subendo una trasformazione fondamentale. Secondo il rapporto trimestrale di Bitwise, il mercato di bitcoin sta attraversando un “grande trasferimento di ricchezza” dagli investitori retail agli investitori istituzionali.
Attualmente, gli investitori istituzionali controllano circa il 12,5% dell’offerta di bitcoin, e questa percentuale continua a crescere rapidamente. Questa silenziosa rivoluzione della proprietà non solo sta cambiando la struttura di detenzione di bitcoin, ma sta anche rimodellando le sue caratteristiche di mercato e il suo futuro sviluppo.
Distribuzione della ricchezza: oligarchia persistente, ascesa degli indirizzi “delfino”
La distribuzione della ricchezza di bitcoin mostra una chiara tendenza alla concentrazione, ma detentori di diverse dimensioni stanno giocando ruoli differenti nel mercato.
● Ricchezza altamente concentrata: Circa 106 milioni di persone nel mondo possiedono bitcoin, ma la ricchezza è concentrata nelle mani di pochi. Solo 19.142 indirizzi detengono più di 10 milioni di dollari in bitcoin, mentre i primi 100 indirizzi controllano la maggior parte dell’offerta di bitcoin.
● Base di investitori piccoli e medi in espansione: I dati mostrano che 24,1 milioni di indirizzi hanno un saldo superiore a 100 dollari, e 12,6 milioni di indirizzi detengono più di 1.000 dollari, riflettendo una partecipazione retail in crescita.
● L’influenza degli indirizzi “delfino”: Gli indirizzi che detengono tra 100 e 1.000 bitcoin (“indirizzi delfino”, inclusi ETF, aziende e grandi investitori) attualmente detengono insieme circa il 26% dell’offerta circolante di bitcoin.
Nel ciclo di mercato del 2025, il gruppo dei “delfini” ha accumulato 686.000 bitcoin, diventando la pietra angolare della struttura rialzista di bitcoin nell’attuale ciclo di mercato.
Detenzione istituzionale: da marginale a configurazione strategica mainstream
Nel 2025, l’accettazione di bitcoin da parte degli investitori istituzionali è aumentata in modo significativo, formando una struttura di detenzione istituzionale diversificata.
1. Crescita significativa delle riserve aziendali
Nel terzo trimestre del 2025, le riserve aziendali di bitcoin sono aumentate del 40%, raggiungendo un valore di 11,7 miliardi di dollari. Il gruppo delle società quotate in borsa che detengono bitcoin è salito a 172, con una detenzione totale superiore a 1 milione di BTC. MicroStrategy guida la classifica aziendale con 640.000 bitcoin, continuando la sua strategia di allocazione attiva degli asset.
2. Gli ETF su bitcoin diventano un canale importante
Fino a ottobre 2025, gli ETF spot su bitcoin negli Stati Uniti gestiscono 169,48 miliardi di dollari di asset, pari al 6,79% della capitalizzazione di mercato di bitcoin. Nel terzo trimestre del 2025, gli ETF spot su bitcoin hanno registrato un afflusso netto di 7,8 miliardi di dollari, con 3,2 miliardi di dollari solo nella prima settimana di ottobre, segnando un nuovo record settimanale per il 2025.
3. Ingresso dei governi
Anche i governi di vari paesi si sono uniti ai detentori di bitcoin, con una detenzione attuale di circa 463.000 BTC, pari al 2,3% dell’offerta. Questo fenomeno conferma ulteriormente la legittimità di bitcoin come strumento di conservazione del valore.
Fattori trainanti: forze diversificate spingono l’adozione di bitcoin
I fattori che guidano l’adozione di bitcoin sono passati dall’entusiasmo dei primi appassionati di tecnologia a meccanismi di motivazione molto più diversificati.
● Cambiamento delle preferenze generazionali: Fino al 65% dei Millennials e della Generazione Z preferisce le criptovalute rispetto agli asset azionari tradizionali. La naturale accettazione degli asset digitali da parte delle nuove generazioni sta fornendo una base di domanda continua per bitcoin.
● Domanda di allocazione istituzionale: Gli investitori istituzionali vedono bitcoin come uno strumento di conservazione del valore e una copertura contro l’inflazione. L’incertezza macroeconomica globale, come i cambiamenti nelle politiche della Federal Reserve e le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina, ha ulteriormente spinto le istituzioni ad allocare su bitcoin.
● Espansione degli scenari applicativi: Nel 2025, l’uso dei pagamenti in criptovalute è aumentato di circa il 45%, e la metà delle piccole e medie imprese accetta già pagamenti in bitcoin o stablecoin. Tra le aziende Fortune 500, il 60% sta esplorando applicazioni della tecnologia blockchain.
● Ambiente di liquidità globale: L’aggregato monetario globale (M2) ha superato i 96.000 miliardi di dollari, raggiungendo un nuovo massimo storico. La politica di taglio dei tassi della Federal Reserve ha ulteriormente favorito il flusso di capitali verso asset come bitcoin.
Quadro normativo: da ostilità a gestione strutturata
La maggiore chiarezza normativa a livello globale ha eliminato gli ostacoli all’afflusso di capitali istituzionali in bitcoin.
1. Maggiore chiarezza normativa
Nel 2025, 64 giurisdizioni in tutto il mondo hanno promosso la legislazione sugli asset digitali, con un aumento del 43% della chiarezza normativa rispetto all’anno precedente. La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha istituito una task force dedicata alle criptovalute, concentrandosi sulla creazione di un quadro normativo più chiaro per le criptovalute, invece di affidarsi esclusivamente all’applicazione delle leggi.
2. Svolte legislative chiave
Il “GENIUS Act” (luglio 2025) ha istituito il primo quadro federale per le stablecoin negli Stati Uniti, imponendo una riserva del 100% e audit mensili. Il “CLARITY Act” ha chiarito le responsabilità normative tra SEC e CFTC sugli asset digitali, ponendo fine a una lunga disputa sulla giurisdizione.
3. Maggiore efficienza delle politiche
Il “Nuovo regolamento SEC” (settembre 2025) ha ridotto il ciclo di approvazione degli ETF da 270 giorni a 75 giorni, migliorando l’efficienza del 72% e accelerando l’afflusso di capitali istituzionali. Questi cambiamenti politici hanno avuto un impatto diretto sul prezzo di bitcoin: diverse politiche statunitensi hanno spinto bitcoin a salire del 35% dalla loro introduzione.
Prospettive di mercato: evoluzione dei cicli e aspettative sui prezzi
Gli osservatori di mercato hanno opinioni diversificate sul futuro sviluppo di bitcoin, ma concordano sulle tendenze chiave.
1. Evoluzione delle regole cicliche
Il rapporto Bitwise indica che oltre l’80% della volatilità del prezzo di bitcoin è guidata da fattori macroeconomici, piuttosto che dagli eventi di halving come in passato. I dati del 2025 mostrano che la domanda istituzionale è circa 7 volte superiore al deficit di offerta causato dall’halving.
Ciò indica che bitcoin si è trasformato da asset legato a una narrazione specifica a un vero e proprio “asset macro”.
2. Aumento delle aspettative sui prezzi
Nel rapporto pubblicato da Tiger Research nell’ottobre 2025, il target price di bitcoin per il quarto trimestre del 2025 è stato fissato a 200.000 dollari. Questo target è stato calcolato utilizzando il metodo TVM: il prezzo di riferimento neutro è di 154.000 dollari, con un aumento del 14% rispetto ai 135.000 dollari del secondo trimestre.
ARK Invest ha invece alzato il target price di bitcoin nello scenario bull del 2030 da 1,5 milioni di dollari a 2,4 milioni di dollari, segnalando un forte ottimismo sul valore a lungo termine di bitcoin.
3. Prospettive future sulla struttura di detenzione
Entro il 2030, la capitalizzazione totale di bitcoin potrebbe superare i 15.000 miliardi di dollari, mentre la quota di detenzione retail potrebbe scendere dall’85% del 2024 al 60% nel 2030. Con l’espansione degli ETF e l’aumento delle detenzioni aziendali, la quota di detenzione istituzionale potrebbe superare il 20% nel 2030.
Il mercato di bitcoin sta vivendo una trasformazione fondamentale, passando dal dominio retail a quello istituzionale. Con un quadro normativo sempre più chiaro e una crescente allocazione istituzionale, la struttura di mercato, i fattori che guidano il prezzo e le regole cicliche di bitcoin sono profondamente cambiati.Questa trasformazione non solo ha spinto bitcoin a nuovi massimi, ma sta anche rimodellando il suo status come asset class conforme alle normative.
