Gli analisti mappano 285 milioni di dollari di potenziale esposizione nella DeFi dopo la perdita di 93 milioni di dollari di Stream Finance

Analisti indipendenti DeFi hanno mappato una rete di esposizioni legate alla perdita di 93 milioni di dollari di Stream Finance, rivelando che milioni di dollari in prestiti e posizioni collaterali potrebbero essere indirettamente colpiti attraverso una rete di mercati di prestito, stablecoin e vault di liquidità.

Secondo un’analisi di YieldsAndMore — un collettivo di power user DeFi e ricercatori onchain — i debiti di Stream si estendono su almeno sette network e coinvolgono numerose controparti, tra cui Elixir, MEV Capital, Varlamore, TelosC e Re7 Labs.

L’analisi mostra come gli asset legati ai token xUSD, xBTC e xETH di Stream siano stati riutilizzati come collaterale (rehypothecation) attraverso protocolli come Euler, Silo, Morpho e Sonic, amplificando il potenziale contagio all’interno della finanza decentralizzata.

Nel complesso, YAM stima che il debito legato a Stream ammonti a circa 285 milioni di dollari, escludendo l’esposizione indiretta tramite stablecoin derivate. I dati del gruppo evidenziano anche TelosC (123,6 milioni di dollari), Elixir (68 milioni di dollari) e MEV Capital (25,4 milioni di dollari) come i principali curatori collegati ai mercati di prestito supportati da Stream.

"Questa è una perdita enorme," ha scritto il collettivo YAM. "Non è chiaro come verrà risolta la situazione tra i detentori di xUSD/xBTC/xETH e i prestatori contro questi token… Probabilmente ci sono altre stablecoin e vault colpiti."

Elixir, Treeve e altri protocolli coinvolti

I risultati di YAM suggeriscono che la maggiore esposizione singola appartenga a deUSD di Elixir, che ha prestato 68 milioni di USDC a Stream. L’importo rappresenta circa il 65% del totale delle riserve di deUSD. Elixir afferma di detenere "pieni diritti di rimborso a 1 dollaro" per la sua posizione, ma il team di Stream avrebbe comunicato ai creditori che i rimborsi sono sospesi in attesa di una revisione legale, secondo un post di YAM su X. 

Altre esposizioni indirette potrebbero includere scUSD di Treeve, coinvolto in loop di prestito multilivello tramite Mithras, Silo ed Euler, oltre a posizioni più piccole ma rilevanti detenute da Varlamore e MEV Capital.

"Questa mappa è ancora incompleta," ha scritto YAM sull’incidente Stream. "Ci aspettiamo che emergano altri vault colpiti man mano che le posizioni vengono chiuse e i contratti di prestito vengono verificati."

Al momento della pubblicazione, Stream non aveva ancora risposto alla richiesta di commento da parte di The Block.

Cosa è andato storto?

I nuovi dati approfondiscono il quadro di quanto accaduto quando Stream ha sospeso tutti i prelievi e i depositi dopo aver reso nota una perdita di 93 milioni di dollari nei suoi mercati di asset sintetici.

Stream Finance gestisce un protocollo di asset sintetici che emette token come xUSD, xBTC e xETH. Ognuno di essi è garantito da collaterale onchain e ancorato ai rispettivi asset reali. Gli utenti depositano collaterale come ETH, BTC o stablecoin per coniare xAssets, che possono poi essere scambiati, messi in staking o utilizzati come collaterale su altre piattaforme DeFi. Il modello si basa su overcollateralization e rehypothecation — il riutilizzo del collaterale in più cicli di prestito — per massimizzare l’efficienza del capitale. Sebbene questo design aumenti il rendimento, incrementa anche il rischio sistemico: se il valore del collaterale degli xAsset scende o le controparti falliscono, le perdite possono propagarsi attraverso i protocolli interconnessi che vi fanno affidamento.

Il progetto non ha ancora pubblicato un’analisi post-mortem completa. Tuttavia, le prime evidenze di YAM indicano una discrepanza di liquidità e una svalutazione del collaterale tra gli xAsset di Stream, che erano ampiamente riutilizzati come collaterale in altri protocolli.

È possibile che la diffusa rehypothecation abbia fatto sì che il fallimento di un vault si propagasse ad altri, lasciando diversi creditori incerti sul recupero. Stream non ha chiarito se i fondi degli utenti saranno ripristinati o se esistano meccanismi di assicurazione.

Un inizio difficile per la DeFi a novembre

Le conseguenze di Stream rappresentano il terzo grande incidente DeFi in meno di una settimana, dopo l’exploit da 128 milioni di dollari su Balancer  e un attacco di manipolazione dell’oracolo su Moonwell DeFi che ha prosciugato circa 1 milione di dollari dai pool di prestito su Base e Optimism, secondo la società di sicurezza blockchain CertiK .

Insieme, i tre eventi hanno cancellato almeno 222 milioni di dollari di valore dai protocolli DeFi all’inizio di novembre, mettendo in luce quanto i sistemi di liquidità e collaterale siano ormai profondamente intrecciati tra le varie chain.