Perché gli ETF su Bitcoin hanno iniziato a perdere valore mentre i deflussi di quattro giorni hanno raggiunto 1,34 miliardi di dollari

Gli ETF spot su Bitcoin hanno aperto la settimana con riscatti netti pari a -186,5 milioni di dollari lunedì 3 novembre, estendendo una serie di quattro sessioni di deflussi a circa -1,34 miliardi di dollari dal 29 ottobre. Questa dinamica mostra quanto rapidamente i flussi possano cambiare quando un singolo mega-emittente diventa venditore.

I dati di Farside mostrano che i deflussi di lunedì sono stati effettivamente concentrati su IBIT, mentre i concorrenti sono rimasti sostanzialmente stabili, dopo la sequenza della scorsa settimana di -470,7 milioni di dollari (29 ottobre), -488,4 milioni di dollari (30 ottobre) e -191,6 milioni di dollari (31 ottobre).

Table showing spot Bitcoin ETF flows from Oct. 16 to Nov. 2, 2025 (Source: Farside)

La suddivisione tra emittenti è importante: venerdì, infatti, GBTC ha registrato un piccolo afflusso di 6,9 milioni di dollari, anche se il gruppo complessivo era in perdita, evidenziando una dispersione sotto il dato aggregato principale. Uno dei principali insegnamenti da questa distribuzione dei deflussi non è la loro dimensione, ma la loro composizione e velocità, entrambe utili a spiegare perché i totali giornalieri possano sembrare volatili senza necessariamente segnalare una fuga generalizzata degli investitori dall’esposizione spot su BTC.

I dati settimanali di CoinShares mostrano che gli ETP su asset digitali hanno registrato deflussi netti di circa 360 milioni di dollari nell’ultima settimana, con i prodotti su Bitcoin che hanno subito la maggior parte delle perdite a -946 milioni di dollari, mentre i fondi su Solana hanno attirato circa 421 milioni di dollari di afflussi, il secondo valore più alto mai registrato, grazie anche al lancio dei nuovi ETF SOL negli Stati Uniti. In altre parole, sembra che l’appetito degli investitori si sia spostato verso altri ETP.

Lo stesso report collega la tendenza della settimana alla lettura restrittiva del mercato sui commenti del presidente Powell dopo il recente taglio dei tassi, un’interpretazione che ha mantenuto i mercati rischiosi cauti e ha lasciato i flussi instabili ai margini. Nel complesso, la suddivisione cross-asset (BTC in uscita / SOL in entrata) e la narrativa di politica monetaria suggeriscono un riposizionamento, piuttosto che un abbandono totale degli ETP crypto.

Quando si analizzano i flussi degli ETF, è essenziale ricordare che i flussi non equivalgono al prezzo e che i dati giornalieri non riflettono sempre le tendenze. I flussi degli ETF spot su Bitcoin comprendono creazioni e riscatti netti riportati dagli emittenti e raccolti da tracker indipendenti, come Farside. Sono certamente tra i segnali in tempo reale più puliti della domanda statunitense per esposizione su BTC “wrapped”. Tuttavia, possono anche essere distorti da attività specifiche degli emittenti, come la gestione dell’inventario degli AP, il timing dei basket di creazione o persino il ribilanciamento guidato da modelli di un singolo fondo.

Per questo motivo, i deflussi di IBIT di lunedì possono muovere il totale anche quando gli altri sono stabili. E poiché gli aggiornamenti vengono solitamente pubblicati la sera negli Stati Uniti, i dati sui flussi possono essere in ritardo o raggruppati, creando sequenze che potrebbero essere il risultato della cadenza di reporting piuttosto che di un cambiamento di sentiment.

Ecco perché osservare le somme su più giorni e la dispersione tra emittenti è l’indicatore più affidabile delle tendenze nel mercato degli ETF.

L’uscita di circa 1,34 miliardi di dollari che abbiamo visto negli ultimi quattro giorni di trading è senza dubbio significativa. Tuttavia, segue mesi di volumi storicamente elevati in entrambe le direzioni e si affianca a grandi afflussi in segmenti non-BTC, come gli ETF su Solana. Guardando attraverso la lente macroeconomica, questo schema assomiglia più a una riduzione tattica del rischio in un contesto di incertezza su politica e prezzi, piuttosto che a deflussi strutturali di grande entità.

Nei prossimi giorni e settimane, il mercato osserverà se la pressione di vendita di IBIT persisterà o si sposterà su altri emittenti. Un altro sviluppo significativo sarà se la serie di afflussi su SOL si attenuerà man mano che il nuovo prodotto si stabilizza. Qualsiasi interruzione nella serie di deflussi giornalieri segnalerà anche una stabilizzazione.

Se i flussi si stabilizzano o tornano positivi mentre Bitcoin mantiene il supporto a 110.000 dollari, possiamo affermare con sicurezza che la serie di deflussi della scorsa settimana era solo rumore di posizionamento e non un calo della domanda. Tuttavia, un’altra settimana con deflussi superiori a 1 miliardo di dollari, concentrati su uno o due emittenti, indicherebbe che i grandi allocatori stanno attivamente riducendo il rischio nei loro fondi di punta. In ogni caso, la storia attuale è di dispersione e rotazione, senza ancora una capitolazione inevitabile.

L’articolo Why Bitcoin ETFs started to bleed out as four-day outflows hit $1.34B è apparso per la prima volta su CryptoSlate.