Chief Investment Officer di Bitwise: Addio all'allocazione dell'1%, Bitcoin sta vivendo il suo "momento IPO"

Original Article Title: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Original Article Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer at Bitwise

Original Article Translation: Saoirse, Foresight News

Il movimento laterale di Bitcoin segna esattamente il suo "momento IPO". Perché questo indica una maggiore percentuale di allocazione degli asset? La risposta è qui sotto.

Nell’ultimo articolo di Jordi Visser, viene esplorata una domanda chiave: nonostante le continue buone notizie — forti afflussi negli ETF, significativi progressi normativi e una domanda istituzionale costante — il trading di Bitcoin è ancora bloccato in un frustrante andamento laterale.

Visser ritiene che Bitcoin stia attraversando una "IPO silenziosa", passando da un "concetto selvaggio" a una "storia di successo mainstream". Sottolinea che, tipicamente, quando le azioni attraversano questa trasformazione, spesso consolidano in un pattern laterale per 6-18 mesi prima di entrare in una tendenza rialzista.

Prendiamo Facebook (ora Meta) come esempio. Il 12 maggio 2012, Facebook è stata quotata in borsa a 38 dollari per azione. Per oltre un anno, il prezzo delle sue azioni è rimasto stagnante e ha oscillato tra movimenti laterali e ribassi, senza riuscire a superare il prezzo IPO di 38 dollari per ben 15 mesi. Google e altre startup tecnologiche molto attese hanno mostrato tendenze simili nei primi giorni delle loro IPO.

Visser afferma che il movimento laterale non implica necessariamente problemi con l’asset sottostante. Questa situazione spesso si verifica perché i fondatori e i primi dipendenti scelgono di "incassare e uscire". Quegli investitori audaci che hanno corso rischi significativi nelle aziende in fase iniziale, ora raccogliendo rendimenti centuplicati, cercano naturalmente di assicurarsi i loro guadagni. Il processo di vendita da parte degli insider e di subentro degli investitori istituzionali richiede tempo — solo quando questo trasferimento di equity (o asset) raggiunge un certo equilibrio, il prezzo dell’asset sottostante riprenderà la sua traiettoria rialzista.

Visser sottolinea che la situazione attuale di Bitcoin è molto simile a quella sopra descritta. I primi credenti che hanno acquistato Bitcoin a 1, 10, 100 o anche 1000 dollari ora possiedono una ricchezza che attraversa generazioni. Oggi, Bitcoin è "entrato nel mainstream" — con gli ETF scambiati alla Borsa di New York, grandi aziende che lo includono nelle loro riserve e fondi sovrani che entrano in scena — questi primi investitori hanno finalmente l’opportunità di realizzare i loro guadagni.

Questo è motivo di celebrazione! La loro pazienza è stata finalmente ripagata. Cinque anni fa, se qualcuno avesse venduto 1 miliardo di dollari in Bitcoin, probabilmente avrebbe causato il caos in tutto il mercato; ma oggi, il mercato ha una base di acquirenti sufficientemente diversificata e un volume di scambi sufficiente per assorbire più agevolmente tali transazioni su larga scala.

È importante notare che i dati on-chain riguardanti "chi sta vendendo" non sono interpretati in modo uniforme, quindi l’analisi di Visser è solo uno dei fattori attuali che influenzano le tendenze di mercato. Tuttavia, questo fattore è cruciale, e riflettere sul suo significato per il mercato futuro offre senza dubbio spunti preziosi.

Ecco le due conclusioni chiave che ho estratto da questo articolo.

Conclusione Uno: Prospettive Estremamente Ottimistiche sul Lungo Termine

Molti investitori in criptovalute si sono sentiti scoraggiati dopo aver letto l’articolo di Visser: "Le early whales stanno vendendo Bitcoin alle istituzioni! Sanno forse qualcosa che noi non sappiamo?"

Questa interpretazione è completamente sbagliata.

La vendita da parte dei primi investitori non significa la "fine della vita" di un asset; rappresenta semplicemente l’ingresso dell’asset in una nuova fase.

Prendiamo Facebook come esempio. È vero, il prezzo delle sue azioni è rimasto sotto i 38 dollari dopo l’IPO per un anno, ma oggi il suo prezzo è arrivato a 637 dollari, un aumento del 1576% rispetto al prezzo di emissione. Se potessi tornare al 2012, sarei disposto a comprare tutte le azioni Facebook a 38 dollari l’una.

Certo, se avessi investito durante il round di finanziamento Series A di Facebook, i rendimenti sarebbero stati ancora maggiori — ma i rischi che avresti dovuto sopportare allora erano molto più alti rispetto al periodo post-IPO.

Oggi Bitcoin è nella stessa situazione. Anche se la possibilità che Bitcoin ottenga un rendimento centuplicato in un solo anno potrebbe diminuire in futuro, una volta terminata la "fase di allocazione degli asset", avrà ancora un enorme margine di crescita. Come Bitwise ha sottolineato nel rapporto "Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions", crediamo che Bitcoin raggiungerà 1,3 milioni di dollari per moneta entro il 2035, e personalmente penso che questa previsione sia ancora conservativa.

Vorrei inoltre aggiungere un punto: il mercato post-vendita delle early whales di Bitcoin è diverso da quello dopo l’IPO di una società. Dopo che una società completa un’IPO, deve ancora sostenere i prezzi delle azioni attraverso lo sviluppo continuo — Facebook non poteva salire direttamente da 38 a 637 dollari perché all’epoca non aveva abbastanza ricavi e profitti per sostenere tale crescita. Doveva raggiungere gradualmente la crescita espandendo i ricavi, esplorando nuovi business e concentrandosi sul mobile, tra le altre cose — un processo che comporta comunque dei rischi.

Ma Bitcoin è diverso. Una volta che le early whales hanno terminato di vendere, Bitcoin non deve più "fare" nulla — l’unica condizione necessaria affinché la sua capitalizzazione di mercato cresca dagli attuali 2,5 trilioni di dollari ai 25 trilioni della capitalizzazione dell’oro è "ottenere un’ampia accettazione".

Non sto dicendo che questo processo avverrà dall’oggi al domani, ma è probabile che sia più veloce dell’aumento del prezzo delle azioni Facebook.

Da una prospettiva a lungo termine, il movimento laterale di Bitcoin è in realtà una "benedizione". A mio avviso, questa è una buona opportunità per accumulare posizioni prima che Bitcoin riprenda la sua tendenza rialzista.

Conclusione 2: L’Era di un’Allocazione dell’1% in Bitcoin è Finita

Come ha menzionato Visser nell’articolo, le società che hanno completato un’IPO hanno un rischio molto più basso rispetto alle startup in fase iniziale. La loro equity è più ampiamente distribuita, soggetta a una regolamentazione più rigorosa e hanno maggiori opportunità di diversificazione del business. Investire in Facebook dopo l’IPO è molto meno rischioso che investire in una startup fondata da uno studente universitario che lavora da una casa per feste a Palo Alto (il cuore della Silicon Valley).

La situazione attuale di Bitcoin è simile. Man mano che i detentori di Bitcoin passano da "early adopters" a "investitori istituzionali", unita alla sua continua maturità tecnologica, il Bitcoin di oggi non affronta più il tipo di "rischio esistenziale" che aveva dieci anni fa; è diventato una classe di asset matura. Questo è chiaramente visibile dalla volatilità di Bitcoin — da quando l’ETF su Bitcoin ha iniziato a essere scambiato a gennaio 2024, la sua volatilità è notevolmente diminuita.

Volatilità Storica di Bitcoin

Data Source: Bitwise Asset Management. Data Range: January 1, 2013, to September 30, 2025.

Questo cambiamento porta un’importante intuizione per gli investitori: in futuro, i rendimenti di Bitcoin potrebbero diminuire leggermente, ma la sua volatilità diminuirà in modo significativo. Come asset allocator, di fronte a questo cambiamento, la mia scelta non sarà "vendere" — dopotutto, prevediamo che nel prossimo decennio Bitcoin sarà una delle classi di asset con le migliori performance a livello globale — invece, sceglierò di "accumulare".

In altre parole, una volatilità ridotta significa "rischio inferiore nel detenere una quota maggiore di questo asset".

L’articolo di Visser conferma anche un fenomeno che osserviamo da tempo: negli ultimi mesi, Bitwise ha tenuto centinaia di incontri con consulenti finanziari, istituzioni e altri investitori professionali e ha riscontrato una tendenza chiara — l’era di un’allocazione dell’1% in Bitcoin è finita. Sempre più investitori iniziano a credere che una quota del 5% debba essere il "punto di partenza".

Bitcoin sta vivendo il suo "momento IPO". Se la storia può insegnarci qualcosa, dovremmo abbracciare questa nuova era attraverso l’"HODLing".